|
Принципову схему такої мотивації описує теорія агентських відносин, яка почалася з робіт теоретиків з Північно-Західного університету Бенгта Холмстрома, Пола Мілгрома і Роджера Майерсону. Найпростіший спосіб створення правильних стимулів для менеджерів - ми вже говорили про це - надання пакета акцій компанії. У цьому випадку менеджеру вигідно, щоб акції фірми дорожчали, тому що разом з ними дорожчає його пакет.
Трохи складніші методи включають видачу опціонів на купівлю акцій компанії. Опціони бувають різні, але найпростіший - це зобов'язання фірми продати свої акції за фіксованою ціною в якийсь конкретний момент в майбутньому. Чим сильніше подорожчали акції з моменту випуску опціону, тим більшу цінність він представляє. Якщо ж виявиться, що акції впали нижче певної ціни, власник опціону може їх не купувати. Володарям таких опціонів, працюючим на компанію, вигідно, щоб її акції зростали в ціні, і, значить, у них є стимули працювати краще.
Втім, і тут є підводні камені.
Девід Єрмак десять років тому досліджував опціони, які СЕО виписували собі заднім чіслом11. Точніше, проаналізувавши, як співвідносяться дати, в які оголошувалося про отримання якимось менеджером опціонів, і подальша зміна цін на акції, Єрмак запропонував - гіпотетичне на той момент - пояснення. Фірми маніпулюють даними про опціони у своїх звітах.
Акціонерів обманювали так. Суть опціону полягає в тому, що фірма, що випускає його, ділить ризик між собою і людиною, що одержала його. Якщо акції подорожчають, виграв власник опціону.
Якщо подешевшають - виграла фірма, що випустила опціон, - власник опціону не стане ним користуватися, і виявиться, що фірма розплатилася з ним порожніми папірцями. Відповідно, в ціну опціону на момент випуску закладена можливість того, що ніякої вигоди він власникові в результаті не принесе. Саме цю ціну, в якій враховано ризик того, що опціон виявиться марним, фірма записує в витрати, видаючи опціон топ-менеджеру.
Масштабні мислить
Скільки втратили інвестори на маніпуляціях зі звітністю
Поставивши дату заднім числом, коли вже відомо, що акції подорожчали, - власник опціону отримує в своє розпорядження ту «машину часу», про яку мріє будь-який гравець на біржі, можливість «з минулого заглянути в майбутнє», щоб дізнатися, скільки коштуватимуть такі-то акції.
Таким чином він набуває додатковий виграш, і розплачуються за це акціонери. Адже в цьому випадку опціон мав би коштувати в момент видачі рівно стільки, скільки він приніс у підсумку грошей. Але акціонери, які читають річний звіт, думають, що заплатили (з урахуванням ризику) куди меньше12. Просто не пощастило.
А справжньою сенсацією гіпотеза Єрмака стала тоді, коли вона підтвердилася. Кілька років по тому ряду великих компаній і топ-менеджерів - в їх числі Apple і її легендарному гендиректору Стів Джобс - довелося визнати, що вони дійсно ставили дати на опціони заднім числом, і повернути частину грошей акціонерам.
|
- 8. Концептуалізація і розуміння
час тому економісти вважали, що відкрили таку постійну залежність між кількістю грошей і цінами на товари. Стверджувалося, що збільшення або зменшення кількості грошей в обігу повинно призводити до пропорційних змін товарних цін. Сучасна економічна наука ясно і неспростовно показала помилковість цього твердження [Див с. 385387.]. Економісти, бажаючі замінити
- 1. Галузі і фірми в економіці США
час тому від відносна значимість обробної промисло-лінощів знизилася з приблизно 32% в 1965 р. до23% в 1985 р. Це було обумовлено зростанням доліфінансов, страхування і нерухомості, а такжепрочіх послуг. Їх загальна частка у випуску приватногосектора США зросла з 28% в 1965 р. до 36% в1985 р. Ті, хто вважає, що цей зсув у бік услугсохранітся, стверджують, що ми вступили в
- Глава 9 . Працювати над своїм бізнесом, а не в ньому
час. Задоволення може принести доступна ціна ваших продуктів або правильне пояснення про цінність продукції. Задоволення банкіру можуть принести кілька слів подяки за сумлінність роботи. Задоволення важливо для вашого бізнесу і для вашого душевного стану. 2. Модель повинна бути вибудувана так, щоб навіть люди з дуже низьким рівнем умінь змогли слідувати їй.
- 4. Раціональність і ірраціональність, суб'єктивізм і об'єктивність праксиологических досліджень
час як тварини безумовно підкоряються інстинкту збереження життя і розмноження, у владі людини опанувати навіть цими інстинктами. Він може керувати і сексуальними бажаннями, і тягою до життя. Людина може відмовитися від життя, якщо умови її збереження здаються йому неприйнятними. Людина здатна померти заради чогось або покінчити життя самогубством. Життя для людини результат вибору,
- 4. Виробництво
час залишатися на своєму місці без згоди тих, ким правлять. Якою б не була система правління, фундаментом, на якому вона будується, завжди є думка тих, ким правлять, що підпорядкування і лояльність цьому уряду краще відповідають їх інтересам, ніж заколот і встановлення іншого режиму. Більшість здатна знищити будь-яке непопулярний уряд і використовує свою силу як тільки
- 3. Капіталізм
час частина але безумовно не всі заможних підприємців і капіталістів схвалюють заходи, що обмежують вільну торгівлю і конкуренцію і ведуть до монополії, вони кажуть: сучасний капіталізм символізує протекціонізм, картелі і знищення конкуренції. Дійсно, додають вони, британський капіталізм протягом певного періоду минулого благоволив вільну торгівлю на
- 5. Конкуренція
час вже існуючих шляхів було достатньо. Більш сприятливі перспективи для додаткових капітальних вкладень полягали в поліпшенні використання вже діючих шляхів і в інших галузях економіки, ніж в будівництві нових залізниць. Однак це не вплинуло на подальший технологічний прогрес у методах транспортування. Величина і економічна потужність залізничних компаній не
- 6. Свобода
час як це в цілому визнається всіма розумними людьми, подібного одностайності не спостерігається у ставленні оцінки законів праксиологии. Людина не може одночасно отримувати вигоди, що здобуваються за рахунок як співпраці на основі принципу поділу праці в суспільстві, так і зловживання поведінкою, яка неминуче призведе до розпаду суспільства. Він повинен вибирати між дотриманням
- 4. Облік витрат виробництва
час прирощення z потребують використання факторів виробництва, які повинні бути відвернені від задоволення інших потреб, які вважалися більш невідкладними, ніж ті потреби, у задоволенні яких було відмовлено, щоб справити граничну одиницю m. З одного боку, впаде гранична цінність задоволення, отримана від збільшення наявної кількості g. З іншого боку, збільшиться
- 4. Визначення купівельної спроможності грошей
час в певному місці. Ці окремі сили і чинники є первинними елементами пояснення. Вони являють собою первинні вихідні дані і в якості таких не допускають ніякого подальшого аналізу та відомості. Пояснити явище теоретично означає знайти причину його появи в дії загальних принципів, які вже містяться в теоретичній системі. Теорема регресії відповідає цим
|