9.2. Цілі і результати грошово-кредитної політики
Стимулююча грошово-кредитна політика - грошово-кредитна політика, спрямована на збільшення грошової маси.
Стримуюча грошово-кредитна політика - грошово-кредитна політика, спрямована на скорочення грошової маси.
Способи проведення грошово-кредитної політики представлені у табл. 9.1.
Таблиця 9.1. Способи проведення грошово-кредитної політики Політика Зміна норми обов'язкових резервів Зміна ставки рефінансування Операції на відкритому ринку Стимулююча Зниження Зниження Скупка державних цінних паперів Стримуюча Збільшення Збільшення Продаж державних цінних паперів
- Класичні уявлення про грошово-кредитній політиці
Кембріджське рівняння:
М=kPY
або
де kY - бажаний обсяг реальних касових залишків ;
- фактичний обсяг реальних касових залишків.
Згідно з уявленнями класичної школи:
- економіка має тенденцію до автоматичного підтримання повної зайнятості ресурсів і, отже, до стійкого відповідності сукупного випуску свого потенційного значенням: Y=Y1;
- коефіцієнт переваги ліквідності k стабільний, оскільки залежить від платіжних традицій суспільства, що змінюються вкрай повільно.
При збільшенні грошової маси обсяг реальних касових залишків на руках у населення М / Р починає перевищувати бажане їх значення kY. Надлишкові гроші населення пред'явить у вигляді додаткового попиту на товари і послуги. Але оскільки економіка функціонує на рівні повної зайнятості ресурсів, то зростання сукупного попиту не може бути задоволений зростанням сукупної пропозиції через відсутність вільних ресурсів. Тому збільшення сукупного попиту при незмінному обсязі сукупної пропозиції призведе до зростання рівня цін, яке буде тривати до тих пір, поки реальне значення касових залишків не повернеться до бажаного рівня. Протилежний процес відбуватиметься при скороченні грошової маси.
Отже, зміна грошової маси приводить тільки до пропорційної зміни рівня цін, не зачіпаючи реального обсягу випуску.
У термінах класичної моделі цей висновок означає, що:
- економіка характеризується дихотомією (від грецького «розсічення на дві частини»);
- гроші в такій економіці нейтральні.
Класична дихотомія - положення, що говорить, що величина і динаміка показників реального сектора в економіці не залежать від стану грошового сектора.
Нейтральність грошей - економічна ситуація, в якій реальні значення економічних показників не залежать від кількості грошей в обігу.
Таким чином, грошово-кредитна політика здатна вплинути тільки на рівень цін і не здатна змінити значення реального сукупного випуску і зайнятості. Стимулююча політика призведе до пропорційного зростання рівня цін, стримуюча політика - до пропорційного їх зниження.
- Кейнсіанські уявлення про грошово-кредитній політиці
? При проведенні стимулюючої грошово-кредитної політики розширення пропозиції грошей центральним банком призведе до виникнення надлишкової пропозиції грошей (рис. 9.13).
Рис. 9.13. Графічна інтерпретація стимулюючої грошово-кредитної політики в кейнсіанської моделі
На думку представників кейнсіанського напряму, надлишкові гроші населення цілком направить на купівлю державних облігацій. При цьому попит на облігації виросте і при колишній ставці відсотка стане надмірним. У результаті ринкова ціна збільшиться, а прибутковість (номінальна процентна ставка) скоротиться до рівня i2. Оскільки в кейнсіанської моделі ціни стабільні, то падіння номінальної відсоткової ставки призводить до скорочення реальної процентної ставки на те ж значення. Зниження ж реальної процентної ставки за державними облігаціями скоротить альтернативні витрати інвестування та призведе до зростання інвестиційного попиту, який, в свою чергу, викличе мультиплікаційне розширення обсягу виробництва, сукупного доходу та зайнятості.
Отже, в кейнсіанської моделі економіка не дихотомного і гроші не нейтральні, тому що існує спеціальний передавальний механізм, через який гроші впливають на реальний сектор.
Передавальний механізм - послідовність подій, в результаті яких зміна пропозиції грошей змінює реальні показники, наприклад, реальний обсяг сукупного випуску і зайнятість (рис. 9.14).
Рис. 9.14. Передавальний механізм стимулюючої грошово-кредитної політики в кейнсианском поданні
Не-нейтральність грошей - економічна ситуація, в якій зміна кількості грошей в обігу впливає на реальні значення економічних показників.
Таким чином, стимулююча кредитно-грошова політика має своїм кінцевим результатом збільшення обсягу виробництва, сукупного доходу та зайнятості.
? При проведенні стримуючої грошово-кредитної політики скорочення пропозиції грошей центральним банком призведе до виникнення надлишкового попиту на гроші (рис. 9.15).
Рис. 9.15. Графічна інтерпретація стримуючої грошово-кредитної політики в кейнсіанської моделі
На думку представників кейнсіанського напряму, при нестачі грошей для спекулятивних цілей попит на облігації скоротиться, і при колишньому рівні процентної ставки виникне надлишок їх пропозиції.
Рис. 9.16. Передавальний механізм стримує грошово-кредитної політики в кейнсианском поданні
Таким чином, стримуюча кредитно-грошова політика має своїм кінцевим результатом зниження обсягу виробництва, сукупного доходу та зайнятості.
Точно так само як і у випадку з фіскальною політикою, основне завдання недіскреціонной грошово-кредитної політики - запобігти коливання сукупного попиту і доходу, а основне завдання дискреционной грошово-кредитної політики - усунути негативні наслідки цих коливань.
Дискреційна грошово-кредитна політика повинна тому мати антициклическую спрямованість:
- під час спаду центральному банку слід проводити стимулюючу політику, що сприяє збільшенню інвестиційного попиту;
- під час підйому центральному банку слід проводити стримуючу політику з метою скорочення інвестиційного попиту.
Недіскреціонная грошово-кредитна політика повинна бути спрямована на підтримання стабільної процентної ставки, оскільки коливання прибутковості державних цінних паперів призводять до коливань інвестиційного попиту, а отже, і сукупного попиту. Основною причиною коливань ставки відсотка служить попит на гроші, який в кейнсіанської моделі покладається досить нестабільним через наявність у ньому спекулятивної складової. Отже, центральний банк повинен маніпулювати пропозицією грошей так, щоб нейтралізувати вплив коливань попиту на гроші на процентну ставку (рис. 9.17, 9.18).
Рис. 9.17. Стабілізація процентної ставки при раптовому зростанні попиту на гроші
При зростанні попиту на гроші центральний банк повинен збільшити пропозицію грошей так, щоб приріст грошової маси задовольнив весь додатково виник попит на касові залишки. Тоді населенню не доведеться для збільшення своїх касових залишків продавати цінні папери, і ставка відсотка залишиться незмінною.
Рас 9.18. Стабілізація процентної ставки при раптовому скороченні попиту на гроші
При скороченні попиту на гроші центральний банк повинен зменшити пропозицію грошей так, щоб грошова маса скоротилася в точній відповідності з падінням попиту на касові залишки. Тоді у населення не виникне надлишку грошей, який можна було б вкласти в купівлю цінних паперів, і ставка відсотка залишиться незмінною.
- Монетарні уявлення про грошово-кредитній політиці
Монетаризм - широко розповсюдилася в 60-і роки нашого століття економічна концепція, по-новому трактує роль грошей і грошово-кредитної політики.
Основне положення монетаристської теорії, на відміну від кейнсіанської, полягає в тому, що попит на гроші стабільний і не залежить від факторів, що визначають пропозицію грошей, а тому не схильний випадковим коливанням.
? При проведенні стимулюючої грошово-кредитної політики. розширення пропозиції грошей центральним банком і раніше призводить до виникнення надлишкової пропозиції грошей MS> Мd.
Але оскільки попит на гроші стабільний, то надлишкові гроші населення в основному направить на купівлю товарів і послуг. Це означає, що зростання пропозиції грошей відразу ж викликає збільшення сукупного попиту за рахунок збільшення споживчих витрат. Передавальний механізм грошово-кредитної політики при цьому виходить набагато коротше (рис. 9.19).
Рис. 9.19. Передавальний механізм стимулюючої грошово-кредитної політики в монетаристском поданні
Таким чином, стимулююча кредитно-грошова політика має своїм безпосереднім результатом збільшення обсягу виробництва, сукупного доходу та зайнятості.
? При проведенні стримуючої грошово-кредитної політики скорочення пропозиції грошей центральним банком призведе до виникнення надлишкового попиту на гроші: MS <Мd.
Але оскільки попит на гроші стабільний, то відсутні гроші населення в основному спробує заощадити шляхом скорочення обсягу покупок товарів і послуг. Це означає, що зростання пропозиції грошей відразу ж викликає скорочення споживчих витрат і сукупного попиту (рис. 9.20).
Рис. 9.20. Передавальний механізм стримує грошово-кредитної політики в монетаристском поданні
Таким чином, стримуюча кредитно-грошова політика має своїм безпосереднім результатом скорочення обсягу виробництва, сукупного доходу та зайнятості.
Отже, в уявленні монетаристів зміни сукупних витрат визначаються переважно змінами пропозиції грошей.
Дискреційні заходи грошово-кредитної політики повинні проводитися центральним банком якомога рідше, тому що саме вони найчастіше і служать причиною коливань сукупного доходу та зайнятості.
Недіскреціонная грошово-кредитна політика повинна бути спрямована на підтримку стабільності пропозиції грошей.
Коливання пропозиції грошей можуть бути викликані і коливаннями величини грошового мультиплікатора, пов'язаними із змінами очікувань приватного сектора:
а) при песимістичних очікуваннях довіру населення до банківської системи слабшає, що призводить до зростання вилучень коштів з вкладів, підвищенню коефіцієнта «готівка - депозити» і вимушеного збільшення норми надлишкового резервування вкладів. Величина мультиплікатора при цьому падає, і пропозиція грошей скорочується, викликаючи зниження сукупного попиту, сукупного доходу та зайнятості;
б) при оптимістичних очікуваннях довіру населення до банківської системи зміцнюється, що призводить до зростання коштів на банківських вкладах , зниження коефіцієнта «готівка - депозити» і норми надлишкового резервування вкладів. Величина мультиплікатора при цьому зростає, і пропозиція грошей збільшується, викликаючи зростання сукупного попиту, сукупного доходу та зайнятості. Отже, центральний банк повинен маніпулювати грошовою базою так, щоб нейтралізувати вплив змін грошового мультиплікатора на загальну величину грошової маси:
- при зниженні мультиплікатора грошову базу треба збільшувати, щоб величина пропозиції грошей залишилася незмінною;
- при зростанні мультиплікатора грошову базу треба зменшувати, щоб величина пропозиції грошей залишилася незмінною.
Зростання грошової маси допускається тільки в довгостроковому періоді відповідно до монетарних правилом.
Монетарне правило: для підтримки стійкого економічного зростання при повній зайнятості і стабільних цінах довгостроковий темп зростання грошової маси повинен збігатися з довгостроковим темпом зростання потенційного ВВП за вирахуванням темпу зростання швидкості обігу грошей.
Монетарне правило виводиться на основі рівняння обміну:
MV=PY.
У динамічній формі при невеликих змінах змінних:
-
темп приросту пропозиції грошей
; 
-
темп приросту швидкості обігу грошей
; 
-
темп приросту загального рівня цін (темп інфляції);
-
темп приросту сукупного випуску (ВВП) у реальному вимірі
.Для того щоб рівень, цін залишався стабільним (тобто щоб?=0), необхідно:
Монетарне правило - основне правило недіскреціонной кредитно-грошової політики в монетаристської концепції. Тому таку політику називають також політикою таргетування грошової маси (від англ. Target - ціль).
Завдання
Завдання 1. Пропозиція грошей в економіці становить 1 млрд руб. Сумарні резерви комерційних банків дорівнюють 200 млн руб.; 20% грошової маси становлять готівку в обігу. Яку операцію на відкритому ринку і на яку суму необхідно провести центральному. Банку для того, щоб збільшити грошову масу на 10%?
Завдання 2. Відомо, що коефіцієнт «готівка-депозити» дорівнює 20%, а загальна норма резервування вкладів становить 10%. Державний бюджет зведений з дефіцитом 30 млрд руб. Уряд вирішив повністю фінансувати бюджетний дефіцит за рахунок позики грошей у центрального банку. Підрахуйте, як це вплине:
а) на величину грошової бази;
б) на величину пропозиції грошей;
в) на обсяг готівки в обігу;
г) на загальну величину резервів комерційних банків.
Завдання 3. Грошова база країни становить 1400 млрд руб. Відомо, що номінальний ВВП цієї країни складає 5600 млрд руб. і середня грошова одиниця здійснює 2 обороту на рік. Обсяг касових залишків у населення становить 40% від обсягу коштів на його рахунках до запитання. Норма надлишкового резервування в цілому складає 20%:
а) заповніть зведений баланс комерційних банків цієї країни: Актив, млрд руб. Пасив, млрд руб. Обов'язкові резерви Надлишкові резерви
Позики
Вклади до запитання
б) центральний банк країни скупив у населення на відкритому ринку державних облігацій на суму 140 млрд руб. Покажіть, як після цього зміниться зведений баланс комерційних банків.
Завдання 4. У Росії, як відомо, проти рахунків до запитання чеки виписувати не можна, тому процес мультиплікативного розширення вкладів в тому ж вигляді, як у розвинених країнах, протікати не може. І проте величина грошового мультиплікатора, розрахована Центральним банком РФ, в 1998 р. становила приблизно 3. Подумайте, чому в Росії збільшення грошової бази на 1 руб. призводить до збільшення грошової маси все ж таки не на 1 руб., а на 3 руб.
Інформація, релевантна "9.2. Цілі і результати грошово-кредитної політики"
- 2. Світогляд і ідеологія
цілком і безумовно не пов'язують себе з аскетизмом і отшельничеством, повинні враховувати, що суспільство є чудовим засобом для досягнення земних цілей. У цьому випадку з'являється загальна грунт для пошуків згоди щодо другорядних суспільних проблем і деталей організації суспільства. Незважаючи на те що різні ідеології можуть конфліктувати один з одним, вони збігаються в одному в - 2. Абстракція бартеру в елементарній теорії цінності і ціни
мети, ця інтенсивність і визначає психічну користь, яку успішна дія приносить чинному індивіду. Але психічні величини можна тільки відчути. Вони є глибоко особистими, і не існує семантичних засобів, щоб висловити їх інтенсивність і повідомити інформацію про них іншим людям. Способу створення одиниці цінності не існує. Давайте згадаємо, що дві одиниці - 5. Коріння ідеї стабілізації
мети. Тому вони зайнялися виміром змін купівельної спроможності і усуненням подібних змін. Проблема набула ще більшої значущості, коли уряди стали проводити політику непогашаемих і нескінченних запозичень. Держава, це нове божество висхідній ери державництва, вічний і надчеловеческій інститут, непідвладний земної тлінність, запропонувало громадянам - 12. Індивід і ринок
мети, поліпшення матеріального добробуту своїх членів. Будь-які питання щодо того, наскільки багатшими її проекти зроблять її членів, всі партії вважають підступним змовою проти свого престижу і виживання. Будь-яка партія відчуває смертельну ненависть до економістів, які займаються подібною критикою. Всі варіації політики захисту виробників відстоюються за допомогою аргументів, - 4. Облік витрат виробництва
цілком. У деяких випадках, звичайно, так і відбувається. Але, як правило, характеристики цих факторів можна варіювати. Якщо з різних характеристик якого фактора наприклад, механізму одна характеристика відрізняється тим, що витрати, понесені при його виробництві і в процесі його роботи, приносять менше користі на одиницю виробничих послуг, ніж витрати на фактор з іншого - 12. Обмеження на випуск в обіг інструментів, що не мають покриття
цілком визначається станом торгівлі і не залежну від політики банку, не відповідає дійсності. Ця величина розширюється і стискається зі зниженням і зростанням облікової ставки. Зниження ставки відсотка рівносильно збільшенню величини того, що помилково вважається справедливими і нормальними потребами торгівлі. Грошова школа дала абсолютно правильне пояснення періодичних - 17. Вторинні засоби обміну
мети, і більш високим доходом від інших цінних паперів, що відрізняються від перших тільки більш низькою ліквідністю і тому не підходять на роль вторинних засобів обміну. З незапам'ятних часів у ролі вторинних засобів обміну використовувалися дорогоцінні камені. Сьогодні найбільш широко використовуваними вторинними засобами обміну є наступні: 1. Вимоги до банків, банкірським домівках, - 8. Грошова, або заснована на фідуціарної кредиті теорія циклу виробництва
мети, і ця невдача підірвала престиж грошової школи. Незаслужену перемогу здобула банківська школа. Другий недолік грошової школи був більш серйозний. Він обмежив її вивченням проблеми зовнішньої витоку. Вона досліджувала окремий випадок, а саме кредитну експансію в одній країні в умовах, коли в інших країнах кредитна експансія або відсутня, або здійснюється в меншому масштабі. У - 9. Вплив циклів виробництва на ринкову економіку
цілі, умови рівномірно функціонуючої економіки ніколи не реалізуються. Наявність незавантажених потужностей неадаптіруемих інвестицій є наслідком помилок, зроблених у минулому. Припущення, зроблені інвесторами, як показали подальші події, виявилися неправильними; ринок більш інтенсивно вимагає не тих товарів, які можуть проводитися цими заводами. Скупчуванню надлишкових - 3. Мінімальні ставки заробітної плати
мети капітал вилучається з інших галузей рурітанского виробництва, в яких у разі відсутності втручання профспілки він був би використаний з більшим прибутком. Результатом більш високої заробітної плати вантажників стане не зростання, а падіння сукупного обсягу виробництва в Руританию [Цей приклад є гіпотетичним. Такий потужний профспілка просто заборонив би викорис-тання механізмів при