| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
5.1. МІЖНАРОДНА МОБІЛЬНІСТЬ КАПІТАЛУ |
||
|
Міжнародна мобільність капіталу сьогодні набула настільки значних масштабів, що фактично можна говорити про формування міжнародного ринку ресурсів капіталу з дуже різноманітними видами обмінюються на ньому активів. Глобалізація надала цьому ринку сучасний вигляд глобального фінансового ринку, у якого склалися цілком певні сегменти - валютний, кредитний, фондовий, страховий, боргова, ринок деривативів (поізводних фінансових інструментів) та ін Хоча деяке уявлення про фінансові аспекти міжнародної економіки і дається в другій половині даної книги, докладний опис функціонування цих різновидів ринку, що розрізняються за видами ризиків і способам перерозподілу частини світового доходу, є предметом спеціальних публікацій, і не входить в її завдання. Обмежимося тому аналізом найбільш типових, або базових, форм міграції капіталу - переміщеннях капіталу у вигляді міжнародного кредиту і у вигляді прямих закордонних інвестицій. Спільним у цих двох форм міжнародного переливу капіталу є принципово однакова природа виграшу від переміщення в країну, зазнає його дефіцит, і тому має більш високий рівень прибутковості фактора капітал. Відомо, що капітал як фактор виробництва включає в себе всі різновиди і ресурси капіталу, тобто запас коштів не тільки в грошовій формі, а й кошти в продуктивній і товарній формах, накопичений обсяг знань, технологій, управлінського досвіду та інших його форм. Однак грошова форма існування капіталу є і більш універсальною з усіх його форм, тому ми обмежимося аналізом останньої. Виграш від переміщення капіталу ілюструє графік на рис. 5.1. На цьому графіку дві країни - Вітчизна і Закордон - за інших рівних умов (однакові технології, системи управління, рівна наделенность робочою силою точно такого ж рівня кваліфікації) мають різні рівні націленості фактором капітал. Отечество, отражаемое лівою частиною графіка, має значно більшу забезпеченість, тому гранична норма прибутковості, або процентна ставка, що відображає ціну фактора капітал (г), нижче, ніж у Закордону (/ | '), що відчуває дефіцит цього виду ресурсу. Рис. 5.1. Виграш від міждержавногопереміщення фактора капітал. Початково різні рівні забезпеченості та граничної норми прибутковості спонукають власників капіталу переміщати ^ його в країну з більш високою прибутковістю. Формується світовий рівень процентної ставки. Зростає ефективність застосування капіталу. Зрослий обсяг випуску забезпечує виграш обох стран.Наклонние лінії відображають рівень граничної прибутковості за наявної забезпеченості капіталом відповідно в точці А у Вітчизни і А 'у Закордону. Більш висока норма прибутковості у Закордону спонукає власників капіталу Вітчизни до вивезення капіталу в обсязі КХК2, в результаті чого рівні прибутковості на капітал вирівнюються, формуючи її світовий рівень (i * 1). У реальному житті перелив капіталу з однієї країни в іншу залежить не тільки від норми прибутковості. Велике значення мають фактори, що визначають привабливість країни для капіталу в цілому (податки на прибуток, обсяг зовнішнього боргу, умови розподілу продукції, видобутої за допомогою іноземного капіталу, умови репатріації доходу, ступінь безпеки, рівень корупції та т.д.), або те, що прийнято називати інвестиційним кліматом. При високій нормі прибутковості ризик для іноземного капіталу також може виявитися значним. Проте в нашій ідеальної моделі ми допускаємо вільний перелив капіталу і подивимося, як він впливає на добробут. Відтік капіталу з Вітчизни у розмірі КХК2 викличе скорочення обсягу його ВВП у розмірі АКХК2В і збільшення його у Закордону в розмірі А'КХК2В. Чистий приріст складе область ABA '. Однак за вкладений капітал Закордон повинна заплатити Вітчизні по світовій ставці прибутковості (світовий ціною за наданий капітал) область СКХК2В, так що різниця між зрослим ВВП (А'КХК2В) і повернутої Батьківщині його частиною складе А'СВ, а у Вітчизни повернута частина СКХК2В перевищить упущену частина ВВП (АКХК2В) на величину ABC. Ми вже знаємо, що чистий виграш країни завжди означає виграш для одних і програш для інших. Оскільки власники капіталу Закордону повинні задовольнятися відтепер меншим рівнем дохідності (rw замість г), вони опиняються в програші. Власники капіталу Вітчизни, навпаки, виграють. Оскільки між факторами капітал і праця існує негативний зв'язок, ми можемо впевнено стверджувати, що переміщення капіталу позначилося і на добробуті робітників: робочі Вітчизни опинилися в програші, а робочі Закордону - виграли. Описаний в загальному вигляді ефект переміщення між двома країнами фактора капітал у реальному житті виступає в досить різноманітних формах, відповідно різним конкретним формам міжнародного переміщення самого капіталу. Ці форми різняться залежно від критерію класифікації. Так, за джерелом походження, переміщуваний капітал може бути державним або приватним. Перший включає в себе всі види переміщення державних коштів (позики, позики, допомогу і т.д.) або на основі двосторонніх міжурядових угод, або у вигляді ресурсів багатосторонніх міжурядових організацій. Джерелом таких коштів є державний бюджет. Другий включає в себе будь-які переміщення приватного капіталу приватних осіб, банків і корпорацій. Цей вид переміщення також є предметом контролю і регулювання з боку державних органів тих країн, з яких або в які переміщується приватний капітал. По терміну вкладення ввезений капітал може бути довгостроковим (більше 1 року) і короткостроковим. За характером переміщення вивозиться капітал ділиться на позичковий (вивозиться з метою отримання відсотка або для досягнення політичних цілей, але на умовах виплати відсотка) і підприємницький (вкладений у виробництво за кордоном з метою отримання прибутку). По меті закордонного інвестування капітал поділяється на прямі інвестиції з метою придбання довгострокового активу, що забезпечує контроль над об'єктом докладання капіталу, і портфельні інвестиції у вигляді вкладень в покупку цінних паперів, що забезпечують дохід без права контролю над об'єктом докладання капіталу. В останнє десятиліття обсяг переміщення портфельних інвестицій значно виріс у зв'язку з величезним зростанням національних фондових ринків і формуванням світових центрів глобального фондового ринку. Відомо, наприклад, що в операціях фондового ринку США беруть участь сьогодні майже 2/3 населення країни, а прогнози фондового ринку стають популярнішими прогнозів погоди. На ринку акцій обертаються сьогодні щодня близько 1 трлн дол, і стільки ж становить обсяг угод з облігаціями. І хоча на 9 / ю ці опе ~ рації складаються з угод резидентів з національними цінними паперами, навіть часткова участь нерезидентів і котирування зарубіжних цінних паперів на національних фондових ринках утворюють той сегмент світового фондового ринку, який означає межстрановой перелив капіталу у вигляді портфельних інвестицій. Як правило, вони являють собою дуже рухливі «короткі» гроші, прикладені у високоприбуткових галузях з невеликим терміном окупності, зокрема в «нової» економіки, тобто галузях, що використовують новітні інформаційні технології. Поряд з цими класичними формами переміщення капіталу сучасний глобальний ринок фінансових ресурсів дає також інші форми зарубіжного інвестування, при яких власник капіталу передає зарубіжному партнеру право користування капіталом за певну плату: спільне підприємство, оплата поставками продукції, виробленої наінвестується об'єкті, створення керуючої компанії та інші різноманітні форми, що забезпечують поряд з переміщенням фінансового ресурсу передачу накопиченого капіталу у вигляді технологій, знань, досвіду і інших невловимих форм. Проте всі вони є похідними від базових - міжнародного кредиту і прямих зарубіжних інвестицій. Міжнародний кредит - один з найбільш поширених видів міжнародного переміщення капіталу. Він включає в себе всі види міжнародних запозичень та операцій кредитування, такі, як надання офіційних позик, торгові кредити, розміщення коштів на депозитних рахунках зарубіжних банків, використання іноземної валюти (грошових зобов'язань уряду і грошової влади інших країн) для заощадження і здійснення платежів та ін . За економічним змістом переміщення фактора капітал у формі кредиту є передача сьогодні якогось активу зарубіжному користувачеві за певну ціну (відсоток) у розрахунку на більш високу величину цього активу в майбутньому. Розглянемо це спочатку на прикладі країни, що знаходиться в умовах автаркії. Обмінюваний актив формується (купується) за рахунок перевищення виробництва над споживанням у вигляді сберегаемой частини виробленого продукту або, інакше кажучи, у вигляді заощадження. Заощадження скорочує поточне споживання заради інвестування, тобто розширення виробництва і споживання в майбутньому. Власник накопиченого заощадженого капіталу або інвестує його в розрахунку на отримання підприємницького доходу, або дає його в позику в розрахунку на отримання доходу у вигляді позикового відсотка. І в тому і в іншому випадку дохід виступає платою за відмову від поточного споживання заради більш високого майбутнього споживання. Реалізувати можливість отримання цієї оплати сам власник капіталу іноді не в змозі і може тому передати її позичальнику. Останній сьогодні використовує наданий в його розпорядження ресурс, щоб завтра повернути його з відсотком. Іншими словами, позичальник, щоб розрахуватися за позику, повинен буде повернути поточне споживання плюс відсоток або еквівалент обсягу благ, рівного поточним споживанням, помноженому на величину (1 + г). Це і буде розмір майбутнього споживання, відносна ціна якого є відношення поточного споживання до майбутнього і становить величину 1 / (1 + г). У цьому виразі г являє собою реальну процентну ставку по кредиту, що дозволяє порівнювати вартість поточного і майбутнього споживання (рівного в умовах автаркії виробництва). Фактично ми маємо тут справу з міжчасового рівновагою між поточним і майбутнім споживанням однієї країни, що знаходиться в умовах автаркії. Воно лише підтверджує відому істину про те, що всяке інвестування в майбутнє виробництво вимагає ресурсів, що вилучаються з поточного споживання. Це міжчасового рівновага може бути описано простою моделлю країни, що робить лише один товар та існуючої в двох періодах: сьогодення та майбутнє. Проблема вибору між двома періодами у такої країни може бути представлена вже знайомої нам кордоном виробничих можливостей, що зв'язує деякі максимальні значення поточного та майбутнього виробництва, відкладені відповідно на горизонтальній і вертикальній осях (рис. 5.2). Вартісний обсяг суми двох видів виробництва прийме вигляд ізокости П, що має вираз Q=QH + Q6 (l + г) і що стосується границі виробничих можливостей у точці А з кутом нахилу, рівним 1 + р. рівноважної точці виробництва буде відповідати точка рівноваги між сьогоденням і майбутнім споживанням. Рис. 5.2. Модель міжчасового рівноваги країни в передторговий період. Кордон виробничих можливостей пов'язує максимальні значення поточного та майбутнього виробництва, рівновага яких зазначено в точці дотику її з ізокостою, що відбиває сумарний вартісний обсяг цих двох видів виробництва. Будь-яке зміщення точки А вправо або вліво означало б зміну обсягу майбутнього споживання (зменшення або збільшення), зміна граничних витрат виробництва благ для майбутнього споживання, а значить, і ціни, відображеної кутом нахилу дотичній. За аналогією з матеріалом гл. 1, ми можемо допустити, що такий зсув відбудеться в результаті торгівлі. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна " 5.1. МІЖНАРОДНА МОБІЛЬНІСТЬ КАПІТАЛУ " |
||
|
||