| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
3.4. Фінансовий ринок і його складові |
||
|
Фінансовий ринок - це механізм перерозподілу капіталу між кредиторами і позичальниками за допомогою посередників на основі попиту і пропозиції на капітал. У реальності він являє собою сукупність кредитно-фінансових організацій країни, які перерозподіляють потоки грошових коштів між власниками і позичальниками. Основною функцією фінансового ринку є перетворення бездіяльних коштів у позичковий капітал. Розглянемо структуру фінансового ринку. Він включає в себе грошовий ринок і ринок капіталів. Іноді в просторіччі поняття «фінансовий ринок» і «грошовий ринок» вважають тотожними, проте це не зовсім вірно. Грошовий ринок являє собою ринок короткострокових кредитних операцій, тобто тривалістю до одного року. За існуючою класифікацією грошовий ринок включає в себе обліковий, міжбанківський, валютний ринки. Розглянемо складові фінансового ринку більш докладно. На обліковому ринку основними інструментами є казначейські зобов'язання, комерційні векселі та інші види короткострокових цінних паперів. Головна характеристика короткострокових цінних паперів, що обертаються на обліковому ринку, - висока ліквідність (тобто їх можна швидко і без особливих витрат перетворити на готівку) і мобільність. Міжбанківський ринок являє собою частина ринку позикових капіталів, де тимчасово вільні грошові кошти кредитних організацій залучаються і розміщуються банками між собою, переважно у формі міжбанківських депозитів на досить короткі терміни. Найбільш поширеними термінами депозитів є від одного місяця до одного року (іноді граничні терміни розміщення міжбанківських депозитів можуть становити від двох до п'яти років). Засоби міжбанківського ринку можуть використовуватися банками також для середньо-і довгострокових активних операцій, регулювання балансів, виконання вимог державних органів, що регулюють банківську діяльність. Валютні ринки - це ринки, обслуговуючі міжнародний платіжний оборот, пов'язаний з оплатою грошових зобов'язань юридичних і фізичних осіб різних країн. У зв'язку з тим що в міжнародних розрахунках не існує єдиного для всіх країн платіжного засобу (тобто загальносвітової валюти), то необхідною умовою розрахунків по зовнішній торгівлі, послуг, інвестицій, міждержавних платежів і т.д. є обмін однієї валюти на іншу у формі купівлі або продажу іноземної валюти платником або одержувачем. Таким чином, валютні ринки - це офіційні центри, де відбувається купівля-продаж валют на основі попиту і пропозиції. Ринок капіталів - друга частина фінансового ринку, що охоплює середньо-і довгострокові кредитні операції, а також фінансові активи - акції та облігації. Він підрозділяється на ринок цінних паперів, званий фондовим ринком, або ринком фінансових активів, і ринок середньо-і довгострокових банківських кредитів. Ринок капіталів в цілому являє собою найважливіше джерело довгострокових інвестиційних ресурсів для урядів, великих корпорацій і банків. У той час як грошовий ринок забезпечує задоволення короткострокових потреб за допомогою високоліквідних коштів, ринок капіталів служить для забезпечення довгострокових потреб у фінансових ресурсах. На ринку середньострокових і довгострокових банківських кредитів позикові кошти видаються організаціям для розширення основного капіталу (оновлення обладнання, збільшення виробничих потужностей). Такі кредити надаються в основному інвестиційними банками, іноді комерційними. Фондовим (ринок фінансових активів) називається ринок, що забезпечує розподіл грошових коштів між учасниками економічних відносин через випуск цінних паперів, що мають власну вартість. Цінні папери можуть купуватися, продаватися і погашатися. Основні функції фондового ринку полягають у централізації тимчасово вільних грошових коштів і заощаджень для фінансування економіки; в ліквідації дефіциту державного бюджету, в його касовому виконанні і згладжуванні нерівномірності надходження податкових платежів; в інформації про стан економічної кон'юнктури виходячи зі стану ринку цінних паперів. Фондовий ринок можна розглядати як сукупність первинного та вторинного ринків. На первинному ринку здійснюється емісії цінних паперів та мобілізуються фінансові ресурси в цілях інвестування. Основними емітентами цього ринку є приватні компанії та державні органи, а основними об'єктами угод - цінні папери. Розміщення знову випущених цінних паперів відбувається шляхом підписки або відкритого продажу. На вторинному ринку здійснюється перепродаж цінних паперів, ресурси для інвестування на ньому вже не мобілізуються. Вторинний ринок в свою чергу поділяється на біржовий і небіржовими. На останньому відбувається купівля-продаж цінних паперів, що не котируються на біржі. Різні види цінних паперів, внесків і форми кредитів, що обертаються на фінансовому ринку, носять назву фінансових інструментів. Фінансовий ринок не може існувати окремо від держави. Їх відносини різноманітні. Держава може виступати як кредитором, так і позичальником, встановлювати загальні правила функціонування фінансового ринку і здійснювати повсякденний контроль за ним, проводити через ринок офіційну грошово-кредитну політику і інші економічні заходи. Держава звичайно заохочує і розвиває фінансові ринки, так як від їх стану значною мірою залежить стійке функціонування національної економіки. Водночас занадто наполегливе втручання держави у справи фінансового ринку погіршує економічну ситуацію. Приклад тому - серпневий криза 1998 р., коли держава наполегливо нав'язувало ринку короткострокові казначейські зобов'язання. Фінансові ринки за своєю природою нестабільні. Посилення взаємодія фінансових ринків і зростаючі обсяги переливу капіталів підвищують ризик нестабільності національних ринків і небезпека поширення її на інші ринки. Тому роль органів державного регулювання зросла з збільшенням фінансових потоків, розширенням фінансових інструментів ринку, появою його нових учасників. Особливістю російського фінансового ринку є те, що велике значення має його соціальна складова. Гострота соціальних питань у сфері розвитку ринку капіталів обумовлюється тим, що росіяни втратили значну частину своїх заощаджень в результаті інфляції 1992-1994 рр.., Фінансових пірамід, фінансової кризи 1998 р. Для захисту інтересів вкладників у березні 1999 р. був прийнятий Федеральний закон «Про захист прав і законних інтересів інвесторів на ринку цінних паперів ». У грудні 2003 р. був прийнятий надзвичайно важливий для розвитку фінансового ринку в Росії Федеральний закон № 177-ФЗ «Про страхування внесків фізичних осіб у банках Російської Федерації», згідно з яким у Росії почалося створення системи захисту вкладів населення. У липні 2004 р. з прийняттям Федерального закону № 96-ФЗ «Про виплати Банку Росії по внесках фізичних осіб у визнаних банкротами банках, що не беруть участь в системі страхування вкладів фізичних осіб у банках Російської Федерації» вкладники отримали додатковий захист своїх заощаджень. Новий закон прийнятий як доповнення до Федерального закону 2003 р., і його головною метою стало забезпечення однакової фінансового захисту вкладів населення незалежно від того, чи набрав банк, в якому зберігаються заощадження вкладника, в систему страхування внесків чи ні. Розглянемо, які фінансові активи, звані цінними паперами, звертаються на фондовому ринку. Цінним папером, відповідно до Цивільного кодексу РФ, називають документ, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення і передача яких можливі тільки при його пред'явленні. Цінні папери є представником реального капіталу і певною мірою відображають його величину. Їх іноді називають фіктивним капіталом. У Росії до цінних паперів відносять акції, облігації, депозитні і ощадні сертифікати, чеки, векселі, державні цінні папери, опціони, ф'ючерси та інші документи. Коротко охарактеризуємо ці види цінних паперів. Акції - це цінні папери, що засвідчують право власника на частку у власних засобах акціонерного товариства (його статутному капіталі). Акції належать до виду цінних паперів, які є свідченням про власність. Вони, як правило, відносяться до цінних паперів з нефіксованим доходом, тобто засвідчують володінням часткою або паєм в капіталі акціонерного товариства і дають право на отримання частини прибутку у вигляді дивідендів, а також на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається у разі ліквідації товариства. Цінні папери з фіксованим доходом (боргові зобов'язання) представлені на ринку облігаціями, чеками і векселями, а також депозитними та ощадними сертифікатами. Облігації - боргові зобов'язання держави, органів місцевого самоврядування, підприємств, різних фондів та організацій, що випускаються зазвичай великими партіями. Вони свідчать про те, що випустив їх орган є боржником і зобов'язаний виплачувати власнику облігації протягом певного часу відсотки по ній, а по настанні терміну виплати погасити свій борг. Таким чином, облігація - це борг випустив її органу перед її держателем, виступаючим в даному випадку кредитором, але не мають права на майно організації на відміну від акціонера. За російським законодавством облігація являє собою емісійну цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений термін її номінальної вартості і зафіксованого у ній відсотка від цієї вартості або іншого майнового еквівалента. Наприклад, у радянський час по облігації можна було отримати автомобіль у вигляді повернення вартості облігації, що більш ніж вигідно, так як автомобіль був предметом розкоші і ставився до дефіцитних товарах, які не можна було вільно придбати в магазині навіть за наявності грошових коштів. Депозитний сертифікат - фінансовий документ, що випускається кредитними установами. Він є свідченням цієї установи про депонування грошових коштів, що засвідчує право вкладника на одержання депозиту. Розрізняються депозитні сертифікати до запитання і строкові, на яких вказані термін вилучення вкладу та розмір належного відсотка. Ощадний сертифікат - письмове зобов'язання про депонування грошових коштів фізичною особою в кредитній установі, яке засвідчує право вкладника на отримання вкладу та відсотки по ньому. Ощадні сертифікати бувають двох видів: на пред'явника та іменні. Чек - грошовий документ встановленої форми, що містить безумовний наказ чекодавця кредитній установі про виплату його держателю зазначеної в чеку суми. Платником за чеком виступає банк або інша кредитна установа, що має таке право. Вексель - незабезпечене обіцянку виплатити в призначений термін борг і відсоток по ньому. Ці цінні папери стоять на останньому місці серед боргових зобов'язань фірми. Як і чеки, векселі можуть випускатися також приватними особами. Державні цінні папери - це боргові зобов'язання уряду. Вони розрізняються по датах випуску, строками погашення, розмірами процентної ставки. У певному сенсі це альтернатива грошової емісії. У більшості країн світу звертаються такі види державних цінних паперів: казначейські векселі з терміном погашення 91 день; казначейські зобов'язання зі строком погашення до 10 років; казначейські облігації з терміном погашення від 10 до 30 років. Перераховані види цінних паперів випускають для кредитування коротко-, середньо-і довгострокового державного боргу. Відповідно розрізняються і процентні виплати по них. Так, в США в 1990-і рр.. виплати за казначейськими векселями становили близько 6%, по казначейських облігаціях - близько 7%. Поряд з федеральними органами влади цінні папери для кредитування заборгованості можуть випускати і місцеві органи влади. Такий тип цінних паперів називається муніципальними облігаціями. Як і інші облігації, вони представляють собою зобов'язання по відшкодуванню боргу до певного терміну з виплатою фіксованих відсотків. Муніципальні облігації випускаються як в Росії, так і за кордоном. Російський ринок цінних паперів, як і в багатьох інших країнах, що переживали період перехідної економіки, відчуває певні проблеми. По-перше, зародження і розвиток фондового ринку в Росії відбувалося на тлі постійного спаду виробництва. Така відмінність у розвитку фондового ринку і відбуваються в національній економіці процесів не може не призводити до кризових ситуацій на ринку, що наочно довів сумний досвід 1998-1999 рр.. По-друге, недостатня і неточна інформація про компанії-емітенти збільшує ризикованість ринкових операцій з цінними паперами. Переважання до 1999 р. боргових зобов'язань держави, що випускаються для покриття бюджетного дефіциту, викликало домінування короткострокових цінних паперів. А це в свою чергу відволікає вільні кошти від довгострокового інвестування, яке завжди є найважливішим чинником економічного зростання. По-третє, дестабілізуючий вплив на російський ринок цінних паперів протягом довгого часу надавали і продовжують надавати інфляція та інфляційні очікування, так як ризик знецінення грошей стримує інвесторів від довгострокових вкладень стратегічного характеру. Негативний вплив інфляції на ринок цінних паперів долається, як показує зарубіжний досвід, шляхом випуску індексованих цінних паперів, дохід за якими індексується з поправкою на темпи інфляції. У Росії ринок індексованих фондових інструментів поки не створений. Поряд з державним регулюванням даного ринку поступово з'являються і елементи його саморегулювання, характерного для країн з розвиненою ринковою економікою. Наприклад, діє Російська торговельна система (РТС), що розробляє єдині правила операцій. Створена Професійна асоціація учасників фондового ринку (ПАУФОР), регулююча торгівлю цінними паперами. На російському фондовому ринку існує і таке явище, як розшарування акцій. Невелика за чисельністю група акцій - так званих блакитних фішок - являє собою найбільш надійні акції, що випускаються успішно розвиваються великими компаніями. У Росії до таких належать РАТ «ЄЕС Росії», «Лукойл», Ростелеком, Роснефть, РАО «Російські залізниці» і ряд інших. Їх акції користуються попитом не тільки у російських, а й у іноземних інвесторів. Блакитних фішках протистоять всі інші акції безлічі акціонерних товариств, які є малоліквідними цінними паперами з великим ризиком вкладень в них і труднощами реалізації на вторинному ринку. Розрив між положенням блакитних фішок і всіх інших акцій надзвичайно великий. У російському обороті акцій угоди з блакитними фішками становлять близько 90%. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна "3.4. Фінансовий ринок і його складові" |
||
|
||