Грошово-кредитна політика

Під грошово-кредитною політикою мається на увазі вплив на економічну кон'юнктуру за допомогою регулювання кількості що знаходяться в обігу грошей і їх ціни (ставки відсотка). Головним провідником цієї політики є банківська система на чолі з центральним банком.

Центральний банк може регулювати кількість грошей в обігу за допомогою:

• операцій на відкритому ринку цінних паперів;
• нормування мінімального резервного покриття депозитів в комерційних банках;
• встановлення ключової ставки відсотка для регулювання цін на окремих сегментах ринку грошей (див. параграф 5.1 т. 1).

«Операційна мета грошово-кредитної політики досягається за допомогою системи інструментів. Банк Росії використовує такі інструменти, як обов'язкові резервні вимоги, операції на відкритому ринку і операції постійної дії. Кожен інструмент використовується для вирішення своєї конкретної задачі, але всі вони пов'язані в систему і об'єднані загальною спрямованістю до єдиної мети ».

Операції постійної дії полягають у тому, щоб оперативно регулювати ліквідність на рахунках комерційних банків відповідно до поточної економічної кон'юнктури і основною метою грошової політики за допомогою ключової ставки.

Уявлення про дієвість заходів грошової політики у послідовників класичної школи і кейнсіанців розходяться.

Висновок про нейтральність грошей заперечує будь-які наслідки грошової політики, крім зміни рівня цін. Однак численні статистичний

ські дослідження вказують на те, що в короткому періоді слідом за зміною кількості грошей, як правило, змінюється не тільки номінальний, а й реальний національний дохід. Щоб пояснити це, грунтуючись на гіпотезах раціональних очікувань і досконалої гнучкості цін, необхідно простежити за наслідками зміни кількості знаходяться в обігу грошей в концепції «нових класиків».

Вплив монетарного імпульсу на сукупну пропозицію в цій концепції відображається за допомогою функції сукупної пропозиції Лукаса. В її основі лежить мікроекономічна функція пропозиції деякого блага конкурентної фірмою

де Pj - грошова ціна i-го блага; Р - рівень цін; р_{ - відносна (реальна) ціна f-го блага.

Вплив зміни кількості грошей на випуск фірми Р. Лукас пояснює наступним чином. При підвищенні відносної ціни товару виробник збільшує обсяг його пропозиції. Припустимо, що внаслідок експансіоністської грошової політики центрального банку почалося непередбачуване підвищення рівня цін (всіх грошових цін). Виявивши підвищення грошової ціни на свою продукцію, виробник повинен з'ясувати, чи є це наслідком того, що споживачі збільшили попит тільки на дане благо чи має місце загальне підвищення цін на всі блага внаслідок росту грошової маси. У першому випадку для максимізації прибутку слід розширити виробництво, в другому - немає. Однак на практиці оперативно з'ясувати це непросто. Тому, помітивши підвищення ціни на яке випускається їм благо, виробник найчастіше вважає, що діють обидва розглянутих фактора, і підвищує обсяг пропозиції, хоча і в меншій мірі, ніж він збільшив би випуск в разі підвищення попиту тільки на його продукцію. Отже, при непередбаченому зростанні рівня цін пропозиція блага збільшується. Оскільки так чинять усі фірми, то при непередбаченому збільшенні пропозиції грошей зростає обсяг сукупної пропозиції.

Домашні господарства у відповідь на непередбачене підвищення цін зменшує споживання. Виниклий через приріст сукупного пропозиції і скорочення сукупного попиту надлишок на макроекономічному ринку блага усунеться в результаті зниження ставки відсотка, яка обумовлює збільшення споживчого та інвестиційного обсягів попиту, і зменшення пропозиції праці і відповідно випуску. Так, відповідно до концепції «нових класиків» непередбачений приріст грошей в обігу призводить до однозначно непередбачуваного зміни економічної кон'юнктури.

У кейнсіанської концепції модель IS - LM ілюструє постійну взаємодію ринків благ і грошей. Завдяки цьому через ринок грошей можна впливати на реальний сектор економіки.

Усунемо ще раз кон'юнктурну безробіття в ситуації, представленої системою рівнянь (8.16, т. 1), але вже за допомогою збільшення кількості грошей в обігу. Для цього центральний банк може купити у населення іноземну валюту або державні облігації на суму 40 ден. од., збільшуючи номінальної кількість грошей в обігу з 104 до 144 ден. од. В результаті ендогенні параметри приймуть наступні значення: у = 800; i = 14; N = 16; Р = 1,385.

Наочно зміна макроекономічної кон'юнктури внаслідок монетарного імпульсу представлено на рис. 11.7.

При вихідному рівні цін Р = 1,053 лінія LM зміститься вправо (LM₀ -» -> LM_X) до перетину з лінією IS в точці i = 1,4; у = 990. Оскільки зсув лінії LM стався через збільшення номінальної кількості грошей, то вправо зрушиться і крива сукупного попиту, викликаючи дефіцит на ринку благ і зростання рівня цін. У міру зростання рівня цін крива LM почне рух вліво, зменшуючи величину ефективного попиту, а крива ціни попиту на працю буде повертатися проти годинникової стрілки, збільшуючи зайнятість і сукупна пропозиція. Коли рівень цін зросте до 1,385, тоді встановиться нова рівновага при повній зайнятості. Звернемо увагу на те, що при досягненні цієї ж мети за допомогою фіскального імпульсу ставка відсотка була вдвічі вище.

Щоб дізнатися, як додаткову кількість грошей розподілилося між грошима для угод і грошима в якості майна, порівняємо рівновагу на ринку грошей до і після монетарного імпульсу:

Отже, додаткові 40 ден. од. розподілилися наступним чином: ДЬ_сл = 11,9; Д 1_ІМ = 28,1.

Мал. 11.7. Наслідки грошово-кредитної політики в кейнсіанської концепції

Відповідно до кейнсіанської концепцією інструменти грошово-кредитної політики найбільш ефективні при їх використанні для «охолодження» економічної кон'юнктури під час буму. Це пояснюється трьома обставинами.

По-перше, як було зазначено в параграфі 4.2 т. 1, центральному банку легше скоротити кількість що знаходяться в обігу грошей, ніж збільшити їх, так як в останньому випадку потрібна підтримка з боку комерційних банків і населення. По-друге, в періоди кризи і депресії економіка може опинитися в інвестиційній або ліквідної пастці, а в таких ситуаціях зміна кількості грошей не впливає на економічну кон'юнктуру (див. Параграф 6.2 т. 1). По-третє, в періоди зростання економіки ставка відсотка висока, а при високій ставці відсотка гранична схильність до переваги грошей в якості майна мала, що підсилює вплив зміни кількості грошей на збільшення доходу.

У розширеній кейнсіанської моделі наслідки монетарного імпульсу зображені на рис. 11.8. Початковий стан представлено поєднанням значень 2₀, у₀» ^рпро N₀, W₀. З метою «охолодження» економічної кон'юнктури центральний банк вжив заходів для зменшення номінальної кількості грошей, що відображається зсувом лінії LM вліво (? М₀ -» LM_X). Слідом за нею вліво зсувається крива сукупного попиту (у? -> yf). при Р₀ на ринку благ утворюється надлишок і почнеться зниження рівня цін. У міру його зниження лінії LM і IS будуть зміщатися вправо (LM_{ -» ьм₂, IS₀ -> IS_{); перша внаслідок збільшення реальних касових залишків, а друга через збільшення реального майна, що стимулює зростання споживчого попиту. Зрушення / 5₀ -> IS_{ спричинить за собою рух вправо кривої сукупного попиту (yf -> у2).

Мал. 11.8. Рестриктивна грошова політика в розширеній кейнсіанської моделі

У той же час на ринку праці зниження рівня цін призведе до зменшення попиту на працю (поворот лінії № за годинниковою стрілкою), знижуючи зайнятість і обсяг виробництва благ. Новий стан ОЕР встановиться при i_v y_vP_vN_v W_v

1. Кейнсіанський підхід
   Подивимося уважніше на первинний дефіцит, а також можливості і межі фіскальної політики, які з ним пов'язані. Для цього корисно розділити фактичний дефіцит (який ми обговорювали спочатку) на дві складові, що враховують циклічність економічних процесів. Під структурним дефіцитом (або бюджетним
2. Кейнсіанська модель ОЕР
   Якщо центральним елементом в неокласичної моделі є ринки факторів виробництва, то в кейнсіанської моделі провідна роль належить ефективному попиту, що формується на ринках благ і грошей, т. Е. В рамках моделі IS -LM. Щоб побудувати кейнсіанську модель ОЕР, об'єднаємо виведені в попередніх
3. Жорстку умову платоспроможності
   Як ми вже згадували, загальноприйнятого критерію фіскальної стійкості не існує. Розглянемо для початку в якості простого і досить грубого наближення умова сталості відносної величини боргу до ВВП: b t _ x = b t . Його можна назвати жорсткою умовою платоспроможності. Тоді з формули (18.4) випливає
4. Історичний контекст і передумови моделі
   Для розуміння передумов і пристрої моделі корисно в найзагальніших рисах уявляти собі особливості політичного устрою і стану економіки європейських країн в XVIII-XIX ст. По-перше, слід зазначити відмінну рису політичного устрою - відсутність загального виборчого права. Навіть в тих країнах
5. Інвестиції і прибутковість
   Інвестування - покупка активу, що породжує потік доходів. Для прийняття обґрунтованого рішення про доцільність інвестування необхідно порівняти величину інвестицій і поточну цінність майбутнього потоку доходу, т. Е. Зробити дисконтування. Для кількісної оцінки ступеня вигідності (або невигідність)
6. Інституційні умови економічного зростання
   Відзначено, що найбільш цитованої публікацією Д. Норта в останній чверті XX ст. була його стаття «Джерела зміни продуктивності в океанському судноплавстві, 1600- 1850», в якій він за допомогою економетричного аналізу доводить, що основним фактором зростання продуктивності праці в морському
7. Інноваційність фінансів в контексті макроекономічної динаміки, технологічні інновації та кредит
   Проблема інновацій розглядається в різних школах. Однак особливе ставлення до фінансових інновацій мають австрійська економічна школа, а також Мінскі і його послідовники. Вони відводять фінансовим інноваціям центральні позиції в створенні умов нестійкості фінансових систем і їх циклічні зміни.
8. Інфляція
   Як було сказано в гл. 2, інфляція являє собою показник зростання загального рівня цін на товари і послуги. Для однопродуктовой моделі, в якій є тільки один умовний товар, інфляція визначається простіше, ніж індекс споживчих цін або дефлятор ВВП. якщо P t і P t + ,, - рівні цін в періоди t