Головна
Економіка
Мікроекономіка / Історія економіки / Податки та оподаткування / Підприємництво. Бізнес / Економіка країн / Макроекономіка / Загальні роботи / Теорія економіки / Аналіз
ГоловнаМакроекономіка → Макроекономіка. Том 2 → 
« Попередня   ЗМІСТ   Наступна »

Дилема проміжних цілей грошової політики

Оскільки грошово-кредитна політика впливає на реальний сектор економіки за допомогою регулювання кон'юнктури грошового ринку, то для досягнення кінцевих цілей стабілізаційної політики - побудова «золотого чотирикутника» - центральному банку доводиться реалізовувати проміжні цілі у вигляді підтримки на певному рівні кількості грошей, ставки відсотка або обмінного курсу національної валюти. Як і кінцеві, проміжні цілі грошової політики часто перебувають у відношенні субституції; звідси виникає дилема проміжних цілей. У закритій економіці вона зводиться до питання: що слід вибирати центральному банку як об'єкт регулювання - ставку відсотка або грошову масу? Якщо при зміні попиту на гроші не змінювати їх пропозицію, то буде коливатися ставка відсотка, а для її підтримки на незмінному рівні необхідно міняти пропозицію грошей слідом за зміною попиту на них.

До 1970-х рр. в країнах з розвиненою ринковою економікою переважала практика підтримки стабільної ставки відсотка для запобігання коливань інвестиційного попиту, що приводять, як було показано в гл. 9 т. 1, до виникнення кон'юнктурних циклів. У 1970-х рр. ФРС США і центральні банки західноєвропейських країн переорієнтувалися на регулювання грошової маси. Цьому сприяли дві причини: прискорений розвиток інфляції, яка переросла в стагфляцию, і широке поширення вчення монетаристів про роль грошей.

Переорієнтація грошової політики на контроль за кількістю що знаходяться в обігу грошей привела до посилення коливання ставки відсотка. Крім того, в 1980-х рр. в зв'язку з істотним збагаченням асортименту фінансових інструментів (фінансових інновацій) і глобалізацією валютних операцій виявилася важко прогнозована волатильність попиту на гроші. Чергове вимушену зміну орієнтирів грошової політики ефектно обгрунтував колишній керуючий Банку Канади Джон Кроу: «Ми не відмовлялися від грошових агрегатів, це вони відмовилися від нас». Тому в 1980-х рр. стала проводитися більш вільна грошова політика, в ході якої вибір проміжної мети визначається поточною економічною кон'юнктурою. Так, завдяки оперативному задоволенню різко збільшеного попиту населення на ден'гі після найбільшого обвалу цін на Нью- Йоркській фондовій біржі 19 жовтня 1987 р вдалося уникнути серйозних потрясінь фінансової системи США. Примітно, що ФРС пішла на збільшення пропозиції грошей, незважаючи на те, що економіка країни в той час перебувала в стані повної зайнятості.

У XXI ст. все більше число центральних банків в якості своєї основної задачі декларують досягнення цінової стабільності (таргетування інфляції). Як засіб впливу на формування інфляційних очікувань економічних агентів вони зазвичай щоквартально публікують свої прогнози ІСЦ. За даними Центру дослідження діяльності центральних банків Банку Англії, в 2012 р їх було 27. Банк Росії приєднався до них в 2014 р Дослідники звертають увагу на те, що «багато центральних банків стали застосовувати інфляційне таргетування як прагматичний відповідь на неефективність інших методів грошово -кредитної політики, а не як прояв нового економічного мислення »1.

При виборі проміжної мети грошової політики крім характеру поточної економічної кон'юнктури велику роль відіграє прогноз щодо найбільш ймовірного джерела порушення стабільного стану: чи буде таким коливання сукупного попиту на ринку благ (зміщення лінії IS) або мінливість попиту на гроші (зсув кривої LM).

Припустимо, що метою стабілізаційної політики є підтримка національного доходу на рівні уе (Рис. 11.9), т. Е. Створення кон'юнктури, при якій лінії IS0 і LM0 перетинаються в точці е. Припустимо також, що через нестабільність попиту на ринку благ лінія IS0 з однаковою ймовірністю може зайняти будь-яке положення в інтервалі між IS{ і IS2, а попит на гроші є постійним, тому лінія LM0 нерухома. Якщо центральний банк захоче підтримувати ставку відсотка на рівні ie, то йому доведеться змінювати обсяг пропозиції грошей так, що лінія LM0 зміщуватиметься в інтервалі {IM2, LMX}, викликаючи коливання фактичної величини ефективного попиту між значеннями уз і yh. Якщо кількість що знаходяться в обігу грошей залишається постійним, то величина ефективного попиту змінюється в більш вузькому інтервалі ь, уа}.

Вибір проміжної мети при нестабільному попиті на ринку благ

Мал. 11.9. Вибір проміжної мети при нестабільному попиті на ринку благ

1

Хеммонд Джил. Практика інфляційного таргетування - 2012. Банк Англії. С. 5.

У ситуаціях, коли поведінка макроекономічних суб'єктів на ринку благ стабільно, але нестійкий попит на гроші, центральному банку для підтримки величини ефективного попиту на заданому рівні слід зберігати незмінною ставку відсотка шляхом зміни пропозиції грошей у міру зміни попиту на них.

Нехай уряд планує обсяг виробництва національного доходу в розмірі у0 (Рис. 11.10) в умовах нестабільного попиту на гроші при стабільному ринку благ (лінія IS фіксована). Якщо в таких умовах центральний банк буде зберігати пропозицію грошей незмінним, то слідом за зміною попиту на гроші буде зміщуватися крива LM{) в інтервалі {LMV ьм2}, викликаючи коливання ефективного попиту в проміжку {г / ,, у2}. При підтримці ставки відсотка на рівні г0 за допомогою зміни пропозиції грошей центральний банк зберіг би криву 1М0 в початковому положенні і запобіг коливання ефективного попиту.

Вибір проміжної мети при нестабільному попиті на ринку грошей

Мал. 11.10. Вибір проміжної мети при нестабільному попиті на ринку грошей

  1. Еластичність заміни факторів виробничого функції. Загальна схема побудови виробничої функції
    Виробнича функція / даного економічного об'єкта є результатом розв'язання задачі апроксимації агрегированной економічної технології т. У процесі вирішення цього завдання для кожної пробної пари (М, /) її характеристики і властивості порівнюються з извест- ними характеристиками і властивостями
  2. Економіка управління ризиками і ризик-екстерналізація
    Далеко не завжди грошово-кредитна політика заважає ринку розподіляти ризики. Наприклад, казначейські облігації і до недавнього часу облігації двох провідних іпотечних агентств США (Fannie Mae і Freddie Mac) вважалися вільними від ризику, і в їх процентній ставці премія за ризик не враховувалася.
  3. Економіка кредитного контролю та кредитної експансії
    Хайековскіе трикутники цілком можна застосувати не тільки в макроекономіці, а й в мікроекономічної теорії. З їх допомогою можна оцінювати рух і структуру капіталу окремих корпорацій і вплив на їх діяльність таких основних параметрів, як процентна ставка та інвестиції. Макроекономічне значення
  4. Економічні процеси в епоху глобалізації, фактори світового економічного зростання
    Ще в 1961 році американський економіст Н. Калдор в статті, присвяченій накопичення капіталу, прийшов до висновку про те, що в світовій економіці спостерігаються певні закономірності в зміні випуску, капіталу і їх співвідношень в довгостроковій перспективі. Довгострокова тенденція збільшення
  5. Економічна політика в моделі AD-AS, економічна політика в короткостроковому і довгостроковому періоді
    У гл. 11 ми вже бачили, що в короткостроковому періоді, коли сукупна пропозиція описується кривої SRAS, будь-який вид державної політики, яка впливає на сукупний попит, повністю транслюється в збільшення випуску при збереженні колишнього рівня цін. У той же час в більш тривалому періоді, коли
  6. Егалітарне рівновагу
    Домогосподарство і його нащадки складають династію, але, на відміну від розглянутого в попередньому параграфі випадку, тут діє право приватної власності. Корисність домогосподарства (u t ) Залежить від його споживання (СД, числа дітей (n t ) І корисності дитини (u t + { ) Нехай чисельність
  7. Двоперіодна модель ефективної зарплати
    Ми спираємося на макромодель ефективної зарплати, але розрізняємо ймовірність звільнення кожного працівника і ймовірність викриття «ухилятися» працівника, а також розглядаємо два періоди часу. У першому періоді чистий дохід (споживчий надлишок) чесного працівника дорівнює w - е, «Ухилятися»
  8. Досконала мобільність капіталу
    Модель IS-LM доповнюється в моделі Манделла - Флемінга такими міркуваннями. По-перше, крива IS включає чистий експорт: Оскільки ціни в моделі фіксовані (відповідно до передумовами моделі IS-LM ), Динаміка реального обмінного курсу збігається з динамікою номінального обмінного курсу. Підкреслимо
© 2014-2021  epi.cc.ua