Головна
Економіка
Мікроекономіка / Історія економіки / Податки та оподаткування / Підприємництво. Бізнес / Економіка країн / Макроекономіка / Загальні роботи / Теорія економіки / Аналіз
ГоловнаМакроекономіка → Макроекономіка. Кредитні і біржові цикли → 
« Попередня   ЗМІСТ   Наступна »

Економіка управління ризиками і ризик-екстерналізація

Далеко не завжди грошово-кредитна політика заважає ринку розподіляти ризики. Наприклад, казначейські облігації і до недавнього часу облігації двох провідних іпотечних агентств США (Fannie Mae і Freddie Mac) вважалися вільними від ризику, і в їх процентній ставці премія за ризик не враховувалася. Однак ринок показав непродуктивність такого підходу і в ході світової фінансової кризи включив в розрахунок рівня відсотка даних паперів премію за ризик, що безпосередньо позначилося на стані сучасних кредитних ринків. Тим не менше нiж ціна казначейських облігацій продовжує вважатися базовою для розрахунку процентних ставок на інші процентні папери. Однак ще до настання кризи «чорні» і «сірі» кредитні ринки частково компенсували наслідки виключення з привілейованих цінних паперів премії за ризик.

Експозиція ризику дозволяє виявити зв'язку між економікою розміщення ризику і економікою розподілу кредиту. З точки зору макроекономічної значущості наслідків державного втручання кредитний контроль сам по собі виступає в якості ризик-контролю. В такому випадку кредитна експансія є ризик-екстерналізацію, т. Е. Перенесення ризику на третіх осіб, причому перехід від примусового розширення грошових агрегатів до добровільного розподілу ризику різними ринковими агентами (від державних інтервенцій до ринкового регулювання). Законодавчі заходи і політичні інновації можуть дозволити позичальникам приймати на себе додаткові ризики, які систематично виходять за рамки ризиків, викликаних ринком.

Поки ризик не виявлено або не перейшов до третіх осіб, учасники ринку сприймають ризик як надмірність. Під час буму учасники ринку легше приймають на себе цю надмірність, але в ході кризи виникає підвищена настороженість до ризику. Премія за ризик то зростає, то знижується, слідуючи за фазами циклу. На величину цієї премії впливають також законодавство, інноваційна політика і фінансові нововведення. Так, в ході дерегулювання депозитних і кредитних установ, а також ослаблення валютного контролю (1980-ті рр.) Різко змінилися здатність і готовність банківської сфери фінансувати ризиковані починання.

Посилення конкуренції в банківській галузі та небанківських фінансових установах підштовхнуло комерційні банки до зміни кредитної політики в напрямку прийняття великих ризиків, що було необхідно для підвищення рентабельності і зміцнення конкурентних позицій. Дерегулювання відбилося також на страхування державою депозитів. Держава стала повніше приймати на себе кредитні ризики, звільнивши банки і вкладників від проблем неліквідності і навіть банкрутства банків, що на практиці означало зниження процентної ставки.

Значною мірою ризики приватного сектора були перетворені в ризики інфляції (в ході надмірної кредитної експансії) і ризики позабалансовий банківської діяльності. У 1980-1990-х рр. в результаті розвитку позабалансовий активності комерційні банки перетворювалися фактично в універсальні фінансові установи. Дані ризики з'явилися «природним шляхом» і в підсумку перекладалися на платників податків і кінцевих споживачів, т. Е. Відбувалася своєрідна соціалізація ризиків кредитної сфери - розподіл ризиків на всіх членів суспільства. Так відбувалася трансформація мікроекономічних ризиків в макроекономічний феномен ризику. Кредитний бум кінця 1990-х - початку 2000-х рр. багато в чому був зумовлений інноваційною системою розподілу ризиків, яка дозволила значно посилити ризикове навантаження на грошово-кредитну сферу. Однак даний механізм підготував наступну кризу.

Особливе місце займає премія «але замовчуванням ризику»: цю премію отримували практично всі центральні банки світу, оскільки вони брали в якості резервів казначейські зобов'язання і нерідко - цінні папери двох іпотечних агентств США. Тягар ризику розосереджується по всьому світу. Тримачі ж приватних боргових і пайових акцій все частіше вдавалися до арбітражної практиці ризику, яка також означала його розподіл серед багатьох учасників ринку і підключення до вирішення даної проблеми практично всіх ринкових агентів, що найбільш яскраво проявилося в ході світової фінансової кризи. Нездатність учасників ринку передбачити стратегію запозичення не тільки приватних зобов'язань, але і казначейських облігацій призводить до непередбачених змін у вартості як цінних паперів, так і реальних активів, які вони представляють.

В умовах, коли значення ризику зростає, природно підвищену увагу привертає ринок капіталу. Тому макроекономіка 1980-х, 1990-х і особливо першого і другого десятиліття XXI ст. більше уваги приділяє хайековскім трикутниках і значно менше - заснованим переважно на аналізі зайнятості кривим Філліпса. Довгострокові або капіталомісткі ініціативи за своєю природою більш ризиковані, ніж короткострокові підприємства, просто тому, що вони вимагають більше тимчасових рамок, перш ніж відшкодувати витрати і принести доходи. В результаті зростає значення межчасовий координації.

Inter-temporal coordination (Міжчасового координація) управляє процентною ставкою: показує, наскільки структура капіталу відповідає цілям найбільш продуктивного виробництва. За умови координування часу - ITC (МВК) - створюються умови для більш продуктивної структури капіталу. З їх допомогою досягається оптимальність між капітальними товарами для виробництва засобів виробництва і виробництва товарів споживання, а також між товарами споживання і товарами виробництва. Можливо перевиробництво або недовиробництво капітальних товарів - тоді споживання буде обмежено або ефективність виробництва буде низькою (за перевиробництва).

Зростання значення межчасовий координації відбувається саме тому, що більше часу має пройти, перш ніж інвестуються і прокредитувати заходи можуть довести свою прибутковість, що збільшує ймовірність деяких великих змін, наприклад скорочення або зростання дефіциту (житла, того чи іншого продукту), який може перетворити очікувані прибутку в збитки.

Існує можливість фіксації прибутку на ранніх стадіях виробництва. Такий підхід застосовується у випадках, коли черговий етап довгострокового проекту дає суттєву втрату і особливо, якщо передбачається, що втрати в подальшому будуть системними. Можливість випуску короткострокових зобов'язань на ранніх стадіях довгострокових проектів дозволяє хеджувати багато стадії виробництва (наприклад, проти змін у податково-бюджетної та грошово-кредитної політики).

Отже, ризик-премія за останні чверть століття зазнала суттєвих змін - спочатку в напрямку розподілу на всіх членів суспільства, а в подальшому - з великим урахуванням в процентній ставці і арбітражі.

  1. Характеристики другого порядку, еластичність заміни факторів виробничого функції
    значення функції Xuj характеризує динаміку зміни граничної продуктивності j -го ресурсу при зміні кількості / -го ресурсу на одиницю (початкової вважається точка х х ,..., х п ). Перераховані характеристики не є незалежними. Вимоги, що накладаються на одні характеристики, обмежують можливості
  2. Грошовий сектор
    Рівновага в реальному секторі економіки не залежить ні від рівня цін, ні від кількості грошей. Кількість перебувають в обігу грошей і ско- - рость їх звернення визначають рівень цін (квадрант I, рис. 8.1, б, верхня частина), за допомогою якого обчислюються номінальні значення національного
  3. Грошова політика і система ставок відсотка, грошова політика і інфляційні очікування
    Визнані авторитети сучасної економічної науки Роберт Лукас, Фернандо Альварес (економічний факультет Чиказького університету) і Уоррен Вебер (департамент дослідження ФРС в штаті Міннесота) вважають, що до початку XXI ст. був досягнутий консенсус між теоретиками і провідниками реальної економічної
  4. Гіпотеза Монте-Карло
    Гіпотеза Монте-Карло підходить для прогнозування в умовах невизначеності тривало діючих тенденцій і можливого настання майбутніх проблем. При цьому широко використовуються складні моделі та елімінування різних значень, оскільки число рівнянь, які необхідно вирішувати, перевищує можливості
  5. Гіпотеза ефективного ринку і поведінкові фінанси
    Відповідно до теорії Фама ринок ефективний і, отже, пеці- клич, а по Шиллеру він схильний до циклічних коливань, які залежать від поведінки людей. У 2013 р Юджин Фама і Роберт Шиллер (р. 1946), а також Ларі Хансен (р. 1952 г.) отримали Нобелівську премію з економіки «за емпіричний аналіз цін
  6. Функція заощаджень, неокласичні функції споживання та заощадження
    Заощадження домашніх господарств як неспожитої частина їх наявного доходу визначається за формулою позначивши 1 -Т у - З D +З v T y = S y, функцію заощаджень домашніх господарств можна представити у вигляді де S y - гранична норма заощаджень загального доходу. 2 Графічне побудова функції
  7. Формалізовані методи прогнозування: види, загальна характеристика
    До формалізованих методів оцінки можна віднести статистичні методи і методи економіко-математичного моделювання. Формалізовані методи прогнозування базуються на математичній теорії, яка забезпечує підвищення достовірності та точності прогнозів, істотно скорочує терміни їх виконання, дозволяє
  8. Фіскальна політика
    ? під фіскальною політикою мається на увазі вплив держави на економічну кон'юнктуру за допомогою зміни обсягу державних витрат і оподаткування. Оскільки здійснення державних витрат означає використання коштів державного бюджету, а податки є основним джерелом його поповнення, фіскальна політика
© 2014-2021  epi.cc.ua