Головна
Економіка
Мікроекономіка / Історія економіки / Податки та оподаткування / Підприємництво. Бізнес / Економіка країн / Макроекономіка / Загальні роботи / Теорія економіки / Аналіз
ГоловнаМакроекономіка → Макроекономіка. Кредитні і біржові цикли → 
« Попередня   ЗМІСТ   Наступна »

Гіпотеза ефективного ринку і поведінкові фінанси

Відповідно до теорії Фама ринок ефективний і, отже, пеці- клич, а по Шиллеру він схильний до циклічних коливань, які залежать від поведінки людей. У 2013 р Юджин Фама і Роберт Шиллер (р. 1946), а також Ларі Хансен (р. 1952 г.) отримали Нобелівську премію з економіки «за емпіричний аналіз цін активів». Однак позиції перших двох лауреатів з питань визначення вартості активів і циклічного їх руху полярні.

У вітчизняній літературі під ефективним ринком розуміється в одних випадках ідеальний ринок, а в інших - інституційна структура з нульовими транзакційними витратами, рівним доступом до інформації і однаковою вигодою для всіх учасників. На реальному ринку діють різні тенденції, але в цілому тенденція до підвищення его ефективності постійно пробиває собі дорогу через які протидіють тренди. В принципі на ідеальному ринку і в ідеальній його інституційне середовище неможливі коливальні рухи. В цьому плані ефективний ринок - антипод циклічного ринку.

Гіпотеза ефективного ринку будувала свою доказову базу на гіпотезі випадкових блукань. Пол Самуельсон в середині 1960-х рр.

опублікував доказ того, що якщо ринок ефективний, то рух цін випадково1. Дану ідею розвинув в докторській дисертації Фама і довів її до гіпотези ефективного ринку.

Стосовно до фондового ринку визначення ефективного ринку виглядає наступним чином: «ринок, на якому ціна на кожен цінний папір завжди дорівнює її інвестиційної вартості».

Фама використовував формулу випадкових коливань як синонім для слабкої форми ефективності ринку - умови, коли ціни не можна передбачати.

Відповідно до гіпотези ефективного ринку нормальний стан ринку - ефективне. У цьому плані ринок збалансований і не вимагає ніяких зовнішніх впливів - коригувань. Неефективний ринок свідчить про кризу і вимагає зовнішніх коригувань.

За півстоліття існування гіпотеза ефективного ринку стала однією з найбільш впливових концепцій сучасної економічної науки і наріжним каменем фінансової теорії. Гіпотеза стала теоретичною базою для вимірювання ефективного та неефективного ринку, але не надала критерії, що дозволяють оцінити рівні ефективності ринку. Ринкова ефективність представляється як стану (аксіоматичний підхід) - підхід Самуельсона і як процес (емпіричний підхід) - підхід Фами.

Розроблено спеціальні тести ефективності / неефективності ринку. На базі гіпотези ефективного ринку створені різні моделі:

Якщо гіпотеза ефективного ринку передбачає ідеально рівне, нециклічні розвиток ринку, то прихильники теорії поведінкових фінансів займають протилежну позицію по відношенню до гіпотези ефективного ринку. При аналізі ринку нерухомості Шиллер прийшов до висновку про те, що на ринку іпотечного кредитування сформувався міхур, що свідчить про неминучість зміни фази циклу з росту на кризу.

Чи можна обіграти ринок? Можлива надприбутковість в обмежені періоди часу у окремих ринкових агентів, але в тривалій персіектіве відбувається нівелювання сверхвиігришей. Головне - вчасно вийти з ринку і зберегти прибуток, що так само справедливо і для казино.

Для ефективного ринку важливі два виміри - час і простір, в рамках яких відбуваються обмін і всі дії. Управляє ефективністю на ринку довіру, а при його відсутності неможливий ринок як такий.

Статистична перевірка гіпотези:

Кожен ринковий агент прекрасно розуміє, що психологія в значній мірі впливає на прийняття рішень на фінансових ринках. Надмірна довірливість, стадна поведінка і слідування за лідером, надія, страх і різні емоції можуть пояснювати деякі ринкові аномалії, наприклад збільшення частоти покупок в певні дати. Документовані десятки таких аномалій, наприклад ефект календарних інвестицій: багато інвесторів роблять покупку-продаж активів в одні і ті ж дати і по одному і тому ж сценарію. Ринкові аномалії зазвичай підвищують рівень ризику.

  1. Інвестиційна функція
    Репрезентативне виробник займається не тільки виробництвом, але також здійснює інвестиції. Тим самим він пред'являє інвестиційний попит на єдиний вироблений в економіці продукт. Передбачається, що величина цього попиту / є незростаюча функцією від ставки відсотка г, т. Е. / = / (Г). Функцію
  2. Інвестиції: досягнення і проблеми
    Підведемо підсумки. Для інвестицій в російській економіці є всі необхідні складові: капітальні та трудові ресурси, фінансування і опіка держави. І хоча за період трансформаційного спаду 1990-х рр. обсяги, масштаби і якість капіталовкладень зменшилися, з початком 2000-х рр. ситуація почала
  3. Інструментарій моделювання основних виробничих фондів
    В економічній науці набули широкого поширення два основних види моделей, інтегруючих в собі основні фонди як матеріальну основу розвитку виробництва, - виробничі функції і міжгалузеві динамічні моделі. Останні як більш широкий клас моделей можуть включати в себе виробничі функції як складову
  4. Інституціональна теорія
    Економічна теорія дозволяє аналізувати внутрішню природу економічних процесів і висловлювати в кількісному і формальному вигляді багато важливі закономірності розвитку національної економіки. Однак національна економіка - це не тільки самі процеси, а й рамка, яка обмежує і структурує ці процеси
  5. Інноваційні основи кредитних циклів
    Кредитні та фінансові інновації займають ключове місце в підготовці кризових ситуацій. Справа не тільки в тому, що інновації швидше фокусировали і активували, ніж розосереджується і придушували ризики. Більш суттєвим є їх відповідальність за підготовку умов переходу до нового стану основних
  6. Інфляція, поняття інфляції і її відображення в макроекономічній моделі
    ? інфляція - довгострокове зниження купівельної спроможності грошей. Розрізняють відкриту і приховану, або пригнічену, інфляцію. Відкрита інфляція проявляється в тривалому зростанні рівня цін, прихована - в появі товарного дефіциту. Відкриту форму інфляція приймає в умовах вільних, рухливих
  7. Індикативне планування та програмно-цільовий метод планування, індикативне планування та економічні індикатори
    В результаті вивчення даного розділу студент повинен: знати основні економічні індикатори; методи розрахунку основних індикаторів циклічного розвитку; суть програмно-цільового методу; порядок розробки та реалізації державних програм; вміти обґрунтовувати формування довгострокової державної
  8. Ігрова модель піратства
    Мафія - організоване співтовариство всіх піратів суспільства, вона максимізує середній дохід члена мафії, а держава - середній дохід чесного громадянина. Взаємодія мафії і держави моделюється у вигляді математичної гри. Вибір («хід») мафії - частка членів мафії в суспільстві (г 1, i = 1
© 2014-2021  epi.cc.ua