| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
10.3. ТЕОРІЯ паритетом купівельної спроможності |
||
|
Вище були розглянуті два з трьох чинників, які впливають на сукупний попит на гроші, - це процентні ставки і реальний ВВП. Третій фактор - рівень цін приймався до теперішнього часу незмінним, оскільки розглядалися ситуації в короткостроковому періоді. Тепер переходимо до розгляду впливу змін в рівнях цін двох країн на обмінний курс їхніх валют. Рівень цін в економіці - це виражена в грошовій одиниці країни ціна споживчого кошика товарів і послуг. Якщо рівень цін зростає, всім споживачам доводиться витрачати більше грошей на покупку звичного для них набору товарів і послуг. Таким чином, зростання рівня цін неминуче породжує збільшення попиту на гроші. У свою чергу, зростання пропозиції грошей в країні при інших рівних умовах викликає пропорційне підвищення рівня цін. При цьому для підтримки величини Ms / P, що характеризує реальну пропозицію грошей, на постійному рівні рівень цін Р повинен рости пропорційно зростанню Ms. У довгостроковому періоді зміна пропозиції грошей не робить впливу на довгострокові значення реального випуску. Це відбувається тому, що рівень виробництва при повній зайнятості визначається насамперед забезпеченістю цього виробництва трудовими ресурсами і капіталом при заданому рівні технології. Якщо ці фактори виробництва задіяні повністю, то додаткова пропозиція грошей не може викликати зростання випуску, для цього просто немає ресурсів. Таким чином, в довгостроковому періоді реальний випуск не залежить від обсягу пропозиції грошей. Отже, зміни у пропозиції грошей не змінюють довгострокового розміщення ресурсів, але постійне збільшення пропозиції грошей викликає пропорційне підвищення довгострокового рівня цін. Якщо ми розглядаємо обмінний курс як ціну іноземної валюти, виражену в національній валюті, тобто як одну з багатьох цін в економіці, то неминуче приходимо до висновку, що вона теж має зрости в довгостроковому періоді в результаті постійного приросту пропозиції грошей. Це означає, що за інших рівних умов постійний приріст пропозиції грошей в країні викликає пропорційний довгострокове зростання цін і знецінення її валюти по відношенню до іноземних валют. Аналогічним чином постійне скорочення пропозиції грошей в країні викликає пропорційне довгострокове зниження цін і підвищення курсу її валюти по відношенню до іноземних валют. Як показує практика, в довгостроковому періоді теж відбуваються значні коливання обмінного курсу. Так, в серпні 1998 р. долар коштував 6 руб., А на початку 2003 р. майже 32 руб. Очевидно, є якісь інші, крім пропозиції грошей, фактори, які ховаються за такими різкими коливаннями валютних курсів у довгостроковому періоді і які можуть бути основою для прогнозування майбутніх валютних курсів. Найважливішим із таких факторів є відмінність у зміні національних рівнів цін, яке відіграє ключову роль у формуванні як процентних ставок, так і відносних цін на товари та послуги, якими торгують країни між собою. Аналіз взаємодії національних рівнів цін з валютними курсами допоможе зрозуміти, чому валютні курси можуть істотно змінюватися в довгостроковому періоді. Найпростішим підходом до розуміння цієї взаємодії є порівняння цін одного і того ж товару, що продається в різних країнах. Це порівняння отримало назву «закон єдиної ціни», згідно з яким в умовах досконалої конкуренції за відсутності транспортних витрат і торгових бар'єрів, однакові товари повинні продаватися в різних країнах за однаковою ціною, якщо її виразити в одній і тій же валюті. Якщо, наприклад, курс рубля до євро становить 30 руб. за 1 євро, то вовняний светр, який продається в Мадриді за 100 євро, повинен продаватися в Москві за 3000 руб., що рівнозначно 100 євро при курсі 30 руб. за 1 євро. У формалізованому вигляді це можна записати як де Р'еіг - ціна товару / 'в рублях в Росії; P'eur ~ ієна товару / в євро в Іспанії ; (ЕгіЬ / еи) - обмінний курс рубля до євро. З наведеного рівняння випливає, що обмінний курс рубля до євро є співвідношення російської та європейської цін товару /, виражених в національних грошових одиницях: р=р '/ р ' rub / eur rub I eur' Якщо, наприклад, відеокасета в Росії коштує 60 руб., а в Іспанії - 2 євро, отже, курс, по якому потрібно обміняти євро, щоб купити касету в Росії, складе 30 руб. за 1 євро. Але порівняння цін одного товару не є репрезентативним для отримання уявлення про цінову ситуацію в країні в цілому. У 1916 р. шведським вченим Густавом Касселем була запропонована теорія, що передбачає можливість визначення обмінного курсу на базі загального рівня цін у країні. Вона отримала назву «паритет купівельної спроможності» (ПКС). Відповідно до цієї теорії обмінний курс між валютами двох країн дорівнює співвідношенню рівнів цін у цих країнах. За основу рівня цін країни приймається ціна не одного товару, а представницького набору найбільш купуються споживчих товарів. Цей набір зазвичай іменують споживчим кошиком. У формалізованому вигляді теорію ППС можна виразити наступною формулою: г=р / р rub / eur rub I eur ' де Peur - ціна в євро споживчого кошика в країні зони євро; РтЬ - ціна такої ж кошика в рублях, продаваної в Росії; ЕТЬ / еіг - КУР0 рубля до Євр ° - Тоді на основі ППС можна розрахувати курс рубля до євро. Якщо, наприклад, споживчий кошик коштує 300 євро в Іспанії та 9000 руб. в Росії, то відповідно до теорії ППС обмінний курс має бути 30 руб. за 1 євро. Якщо ціни в Росії будуть продовжувати рости і через якийсь час рівень цін в Росії подвоїться (до 18 000 руб. Наведений приклад вказує на тісний взаємозв'язок внутрішньої купівельної спроможності валюти країни з її курсом. Якщо купівельна спроможність національної грошової одиниці на внутрішньому ринку падає (зростає рівень цін), це означатиме її пропорційне знецінення на міжнародному валютному ринку. Відповідно цьому теорія ППС передбачає, що приріст внутрішньої купівельної спроможності національної валюти буде пов'язаний з відповідним її подорожчанням. Коли валютні курси встановлюються виходячи зі співвідношення даного рівня цін, таке визначення називають абсолютним ППС або статичним варіантом концепції ППС. Проте ціни не залишаються незмінними на якомусь певному рівні. Як правило, вони ростуть. Якщо ціни ростуть, то, використовуючи вже відому нам формулу паритету купівельної спроможності Prub=Erub / eur х Реіг, і пропорційність зміни валютного курсу зміни рівня цін, можна записати 1 + dprub=(l + dErub / eu) х С1 + dPeJ, де d є процентні зміни рівнів цін і обмінного курсу. Тоді можна це рівність записати у вигляді ^ + dErub / eur=(l + dPrub) / (l + dPeur), або dErub / eur={\ + dPmb) / (\ + dPeur) - \. При малому значенні величини dPeur цей вираз можна представити у вигляді dErub / eur=dPmb-dPeur. Отже, можна стверджувати, що процентне зміна обмінного курсу двох валют за певний період приблизно дорівнює різниці між процентними змінами національних рівнів цін за аналізований період. Це означає, що ціни і валютні курси змінюються так, що співвідношення внутрішньої і зовнішньої купівельної спроможності кожної валюти зберігається незмінним. Таке співвідношення називають відносним паритетом купівельної спроможності або динамічним варіантом концепції ППС. Якщо, наприклад, рівень цін в Росії зростає на 20% на рік, в Іспанії на 5%, то згідно відносного ПКС відбуватиметься 15%-е знецінення рубля по відношенню до євро. Це 15%-е знецінення рубля проти євро компенсує ті 15%, на які темп інфляції в Росії перевершує темп інфляції в Іспанії. Це дозволяє залишатися незмінними відносні внутрішні і зовнішні купівельні спроможності обох валют. Відносний ППС визначається тільки по відношенню до тимчасового інтервалу, протягом якого змінюються рівні цін і валютні курси. Якщо тимчасового інтервалу немає, то мова може йти тільки про абсолютне ППС. Після того як з'ясована залежність між валютним курсом і зміною цін, слід розглянути взаємодію валютних курсів і грошових факторів в довгостроковому періоді. Як зазначалося вище, рівень цін в країні і за кордоном визначається співвідношенням попиту та пропозиції грошей: у Росії Ргіь «M * mb IL {Rrub, Yrub), в Іспанії Peur=M \ ur / L {Reur, Yeur). Обмінний курс, виходячи з ППС, визначається співвідношенням рівнів цін у цих двох країнах їж / еіг=РгіЬ / Реіг, З цього випливає, що обмінний курс є просто ціна продукції однієї країни, виражена в її грошовій одиниці, поділена на ціну продукції іншої країни, виражену в грошовій одиниці цієї країни. При цьому мається на увазі, що зміни в процентних ставках і в рівнях випуску продукції надають вплив на валютний курс тільки через вплив цих змінних на попит на гроші. Отже, постійне зростання пропозиції грошей в країні Ms викликає пропорційне підвищення довгострокового рівня цін цієї країни і, як наслідок цього, знецінення її валюти в довгостроковому періоді. Також до падіння курсу валюти при заданих темпах зростання грошової маси призведе скорочення випуску в країні, оскільки це викликає зниження попиту на реальні грошові запаси і зростання довгострокового рівня цін. Вплив змін процентної ставки на валютний курс у довгостроковому періоді інше, ніж у короткостроковому періоді. При розгляді ситуації на валютному ринку в короткостроковому періоді було встановлено, що зростання процентної ставки за депозитами, номінованим в грошовій одиниці країни, веде до подорожчання валюти цієї країни. У довгостроковому періоді зростання процентної ставки, знижуючи реальний попит на гроші, веде відповідно до того, що Р=Ms / L (R, Y), до зростання рівня цін в країні, а зростання рівня цін відповідно до теорії ППС призводить до знецінення національної валюти . Чому виникає таке протиріччя? Чтобщ це зрозуміти, необхідно розглянути взаємозв'язок інфляції і процентної ставки, з'єднавши ППС з умовою паритету процентних ставок. Згадавши формулу паритету процентних ставок (Rrub=Reur + + ^ rub / eur-ЕгіЬ / еи) / ЕТЬ / еіг) і зміни ВЗЛЮТНОГО Курсу ЗА УМОВИ дотримання відносного ПКС {dEmb / eur=dPrub - dPeur), гле dErub / eur ^ ^ rub / eur 'Erub / eur) / Erub / eur' М0ЖН0 виділять ОДІНЗ- ковую складову - {Bmb / eur-Erub, eu) / Emb / eur. Следовзтельно, можна ззпісзть dPrub - dPeur=Rrub - Reur. Дзнное вирзженіе по-кззивзет, що рззность процентних стзвок по депозітзм в нз-ціонзльной грошовій одиниці і в інострзнной взлюте рзвня-ється рззності темпів інфляції, ожідземих для відповідного періодз часу в стрзне і зз кордоном. Це співвідношення відомо КЗК ефект Фішера. Воно дозволяє визначати буду ющий обмінний курс як через процентні ставки, ТЗК і через темпи ожідземой інфляції. Якщо, КЗК випливає з ППС, перед-ползгзется, що рззность темпів інфляції між стрзнзмі урзв-ги знеціненням взлюти, тогдз рззность процентних стзвок должнз рзвняться рззності темпів інфляції. Іншими словзмі, приріст ожідземого темпз інфляції в стрзне зрештою викличе рзвний приріст процентної стзвкі по депозітзм в її взлюте. Загальна теорія валютного курсу Теорія ППС неодноразово піддавалася емпіричним перевіркам і нерідко не отримувала в них підтвердження. Причиною тому, на думку багатьох авторів, є відсутність обліку транспортних витрат і торгових бар'єрів, відхилення від вільної конкуренції і відмінності в вимірюванні рівня цін у різних країнах. У прагненні усунути невідповідність між теорією і аналітичними даними було введено поняття «реальний валютний курс» як співвідношення цін споживчого кошика іноземної держави, вираженої у валюті даної країни, і відповідної споживчого кошика цієї країни в її ж валюті. У формалізованому вигляді реальний валютний курс № rub / eur) можна записати як Ermb / eu={Emb / eur х Реї) / РтЬ. У даному випадку мова йде про відносну ціною іноземних товарів в цілому, вираженої в місцевих продуктах, тобто про ціну, за якою відбувся б торговий обмін місцевої споживчого кошика на іноземну, якби були можливі торгові угоди за внутрішніми цінами. Наприклад, споживчий кошик в Іспанії коштує 200 євро, а в Росії - 6000 руб. При курсі 30 руб. за 1 євро реальний курс Errub / eur=(30 х 200) / 6000=1. Це означає, що одна російська споживчий кошик коштує стільки ж, скільки іспанська споживчий кошик. Якщо ж, наприклад, курс євро виріс до 33 руб. за 1 євро, тоді реальний курс Ermb / eur=(33 х 200) / 6000=1,1. Це означає, що тепер за одну іспанську споживчий кошик потрібно заплатити 1,1 російської споживчої корзини або за російську - 0,9 іспанської споживчого кошика. Іншими словами, рубль реально знецінився, тобто купівельна спроможність російської споживчого кошика щодо іспанської споживчого кошика зменшилася. Як видно, існує пряма залежність між реальним і номінальним курсом. Якщо зростає номінальний курс, зростає і реальний курс, і навпаки. Реальний курс розглядається не в статиці, а в динаміці, і в якості рівня цін беруться показники темпів інфляції у відповідних країнах. Реальний курс можна представити у вигляді індексу, що відображає темпи зміни вартості споживчих кошиків у відповідних країнах і обмінного курсу їхніх валют. Наприклад, згідно з офіційними даними за період 2001-2002 рр.., Рівень інфляції в Росії склав 138,8% (2000 г.=~ 100%), а в США - 104,3% (2000 г.=100%). При цьому номінальний курс долара з січня 2001 р. по січень 2003 виріс з 28,16 руб. за 1 долар до 31,8 руб. за 1 долар, або 112,93% (2000 г.=100%). Тоді індекс реального курсу рубля до долара на початок січня 2003 р. склав Ег=112,93 х (104,3 / 138,8)==84,86%. Це означає, що в реальному вираженні рубль подорожчав більш ніж на 15%, тобто за американську споживчу корзину можна придбати тільки 0,85 російської споживчого кошика. Використовуючи наведені вище дані, можна розрахувати реальний курс в абсолютних величинах, як ЕгтЬ / $=31,8 х (104,3 / 138,8)=23,89 руб. за 1 долар. Цей розрахунок також показує, що в реальному обчисленні рубль не подешевшав, а подорожчав на 15,1%=(23,89 - 28,1 б) / 28,16. Це означає, що за два роки російські товари стали дорожчими для американців, а американські товари - дешевшими для російського покупця. За російську споживчий кошик початку 2001 тепер можна купити 1,15 американської кошика. Якби відносний ППС дотримувався, змін реального курсу не було б, оскільки будь-яка зміна номінального обмінного курсу тут же компенсувалося б точно таким же зміною в співвідношенні рівнів цін. На практиці часто використовується поняття «реальний ефективний валютний курс». При розрахунку реального ефективного валютного курсу беруться темпи змін реального валютного курсу за певний період по валют основних торговельних партнерів, потім ці показники зважують за часткою відповідного торгового партнера, і в сумі виходить реальний ефективний курс. REER=сума [(Rrt-Rr, J х Щ / RrtA, де REER - реальний ефективний обмінний курс; Rrt - реальний курс на даний момент часу; RrlA - реальний курс на попередній момент часу; Wi - частка країни-партнера в зовнішньоторговельному обороті. Якщо реальний валютний курс дає уявлення про зміну конкурентоспроможності товарів однієї країни на ринку іншої країни і навпаки, то реальний ефективний валютний курс дає уявлення про зміну конкурентоспроможності економіки в цілому за певний період часу. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна "10.3. ТЕОРІЯ паритету купівельної спроможності" |
||
|
||