7. Вплив дефляції і стискування кредиту на валову ринкову ставку

Головна

Економіка

Мікроекономіка / Історія економіки / Податки та оподаткування / Підприємництво. Бізнес / Економіка країн / Макроекономіка / Загальні роботи / Теорія економіки / Аналіз

Головна → Економіка → Теорія економіки →

« Попередня		Наступна »

Людвіг фон Мізес. Людська діяльність: Трактат з економічної теорії, 2005 - перейти до змісту підручника
7. Вплив дефляції і стискування кредиту на валову ринкову ставку відсотка
Ми виходимо з припущення, що в процесі дефляції вся сума, на яку зменшується пропозиція грошей (у широкому сенсі), вилучається з позичкового ринку. Тоді це впливає на позиковий ринок і валову ринкову процентну ставку на самому початку процесу, коли ціни на товари та послуги ще не змінилися під впливом змін, що відбуваються в грошовому відношенні. Ми можемо, наприклад, виходити з того, що держава розміщує позику і знищує отримані паперові гроші. Протягом останніх 200 років така процедура здійснювалася неодноразово. Ідея полягала в тому, щоб після тривалого періоду інфляційної політики підняти національну грошову одиницю до існуючого раніше металевого паритету. Зрозуміло, в більшості випадків дефляційні проекти дуже скоро скасовувалися, так як їх здійснення зустрічало зростаючий опір і, крім того, лягало важким тягарем на казначейство. Або ми можемо припустити, що банки, що придбали сумний досвід в ході кризи, викликаної кредитною експансією, прагнуть збільшити резерви проти своїх зобов'язань і тому обмежують фідуціарні кредит. Третя можливість полягає в тому, що криза призвела до банкрутства банки, які надавали фідуціарні кредити, і повне знищення інструментів, що не мають покриття, випущених цими банками, зменшило пропозицію на позиковому ринку. У всіх перерахованих випадках формується тимчасова тенденція підвищення валової ринкової процентної ставки. Проекти, що здавалися раніше прибутковими, більше такими не виглядають. Формується тенденція зниження цін на фактори виробництва, а потім відбувається зниження цін і на споживчі товари. Виробництво стає млявим. Застій закінчується тільки тоді, коли ціни і ставки заробітної плати в загальному і цілому приходять у відповідність з новим грошовим ставленням. Позичковий ринок також пристосовується до нового стану речей, і валова ринкова ставка відсотка більше не піддається возмущающему впливу дефіциту грошей на позиковому ринку. Таким чином, підвищення валової ринкової ставки відсотка під дією грошових чинників призводить до тимчасової стагнації виробництва. Дефляція і стиснення кредиту порушують рівний хід економічного життя. Однак було б серйозною помилкою вважати дефляцію і стиснення просто дзеркальним відображенням інфляції та експансії. Експансія спочатку породжує ілюзію процвітання. Вона вкрай популярна, оскільки здається, що вона робить багатшими всіх разом і кожного окремо. З іншого боку, стиснення негайно створює умови, які все готові засудити як зло. Його непопулярність навіть більше, ніж популярність експансії. Стиснення породжує люту опозицію. Дуже скоро політичні сили, що борються з ним, стають нездоланними. Інфляція паперових грошей і дешеві позики держави приносять додаткові кошти казначейству; дефляція спустошує сховища казначейства. Кредитна експансія для банків благо; а стиснення втрата. Інфляція і експансія манять, дефляція і стиснення відлякують. Неподібність двох протилежних методів грошово-кредитного маніпулювання полягає не тільки в тому, що один з них всі люблять, а інший все ненавидять. Дефляція і стиснення несуть з собою меншу спустошення не тільки тому, що до них вдаються набагато рідше. Вони призводять до менш катастрофічним наслідків. Інфляція нерозважливо розтрачує дефіцитні фактори виробництва в помилкових інвестиціях і надмірному споживанні. Після її закінчення необхідний довгий і виснажливий період одужання, щоб ліквідувати залишене нею після себе зубожіння. Стиснення не стимулює ні помилкові інвестиції, ні надмірне споживання. Тимчасове обмеження ділової активності, породжене їм, може бути в загальному і цілому компенсовано зниженням споживання з боку звільнених найманих працівників і власників матеріальних чинників виробництва, продажу яких впали. Не залишається ніяких глибоких ран. По завершенні періоду стиснення не потрібно спеціального процесу коригування, щоб заповнити втрати, викликані проїданням капіталу. Дефляція і обмеження кредиту ніколи не грали помітної ролі в економічній історії. Найзнаменитіші приклади це повернення Великобританії після інфляції воєнного часу під час наполеонівських воєн і першої світової війни до довоєнного золотого паритету фунта стерлінгів. У кожному випадку парламент і уряд прийняли політику дефляції, що не зваживши всі за і проти двох способів повернення до золотого стандарту. У 20-х роках XIX в. це можна було виправдати тим, що до того часу грошова теорія ще не проясниться всі супутні проблеми. 100 років по тому це стало просто демонстрацією непростимого невігластва і в економічній науці, і в грошовій історії [Див с. 735736.]. Невігластво проявлялося також і в змішуванні дефляції і стискування з процесом коригування, до якого має привести будь бум. Призведе чи ні криза до обмеження кількості інструментів, що не мають покриття, залежить від інституціональної структури кредитної системи, що породила бум. Таке обмеження може статися, коли криза призведе до банкрутства банків, що надають фідуціарні кредит, і це не врівноважується відповідним розширенням з боку банків, що залишилися. Але це не обов'язково є супутнім феноменом депресії. Без сумніву, цей ефект не виникало протягом останніх 80 років в Європі, а сила, з якою він проявився в Сполучених Штатах після Закону про Федеральну резервну систему 1913 [63], була надзвичайно перебільшена. Кредитний голод як відмінна риса кризи викликається не стисненням, а утриманням від подальшої кредитної експансії. Він завдає шкоди всім підприємствам не тільки тим, які приречені в будь-якому випадку, але і тим, чий бізнес здоровий і міг би розквітнути, будь відповідний кредит доступний. Якщо прострочені борги не виплачені, то банкам не вистачає коштів для надання кредитів навіть самим солідним фірмам. Криза стає загальним і змушує всі галузі виробництва і всі фірми обмежувати розмах своєї діяльності. Не існує способів уникнути цих вторинних наслідків попереднього буму. Як тільки виникає депресія, починають лунати скарги на дефляцію, а люди починають наполегливо вимагати продовження експансіоністської політики. Треба визнати, що навіть без будь-якого обмеження пропозиції власне грошей та інструментів, що не мають покриття, депресія формує тенденцію збільшення купівельної спроможності грошової одиниці під дією грошових чинників. Всі фірми прагнуть збільшити свої залишки готівки, що робить вплив на відношення між пропозицією грошей (у широкому сенсі) і попитом на гроші (в широкому сенсі) для залишків готівки. Строго кажучи, це можна назвати дефляцією. Але було б серйозною помилкою вважати, що причиною падіння товарних цін є прагнення до великих залишків готівки. Тут зворотна причинна обумовленість. У ході буму ціни на фактори виробництва як матеріальні, так і людські стали надмірними. Перш ніж виробництво стане прибутковим, вони повинні впасти. Підприємці збільшують свої залишки готівки, оскільки утримуються від покупки товарів і найму робітників до тих пір, поки структура цін і заробітної плати не прийде у відповідність з реальним станом ринку. Таким чином, будь-яка спроба держави чи профспілок перешкодити цій коригуванні або відстрочити її просто подовжують стагнацію. Навіть економісти часто не можуть зрозуміти цей взаємозв'язок. Вони міркують таким чином: структура цін, що склалася під час буму, є результатом експансіоністського тиску. Якщо припиняється подальше збільшення маси інструментів, що не мають покриття, то підвищувальний рух цін і заробітної плати повинно зупинитися. Але якби не було дефляції, то падіння цін і заробітної плати не змогло б відбутися. Це міркування було б правильним, якби інфляційний тиск не зробило впливу на позиковий ринок до того, як воно перестало надавати прямий вплив на товарні ціни. Припустимо, що держава ізольованої країни емітувало додаткові паперові гроші, щоб надати допомогу громадянам зі скромними доходами. Викликане цим підвищення цін на товари дезорганізує виробництво; воно сприятиме переорієнтації виробництва з випуску споживчих товарів, зазвичай купуються несубсідіруемимі групами населення, на випуск тих, попит на які пред'являється субсидованими групами. Якщо згодом політика такого роду субсидування деяких груп населення буде скасована, то ціни товарів, попит на які субсидувала, впадуть, а ціни товарів, попит на які пред'являвся несубсідіруемимі групами населення, більш різко зростуть. Однак купівельна спроможність грошової одиниці не повернеться на доінфляціонний рівень. Якщо держава не вилучить з ринку додаткову кількість паперових грошей, викинуте у формі субсидій, то структура цін буде продовжувати відчувати вплив інфляційної операції. Інша річ кредитна експансія, яка спочатку чинить вплив на позичковий ринок. У цьому випадку інфляційні наслідки посилюються в результаті помилкового вкладення капіталу і надмірного споживання. Перебиваючи один одному ціни в боротьбі за більшу частку обмеженого запасу капітальних благ і праці, підприємці підносять ціни до такої висоти, де вони можуть залишатися тільки доти, поки кредитна експансія триває в усі ускоряющемся темпі. Як тільки припиняється додаткове вливання інструментів, що не мають покриття, неминуче відбувається різке падіння цін на всі товари і послуги. Під час буму існує тенденція купувати стільки, скільки можна купити, оскільки очікується подальше зростання цін. З іншого боку, під час депресії люди утримуються від покупок, оскільки очікують, що ціни будуть знижуватися. Одужання і повернення до нормальності починаються тільки тоді, коли ціни і ставки заробітної плати настільки низькі, що достатня кількість людей починає вважати, що вони більше не впадуть. Тому єдиним засобом скорочення періоду зниження ділової активності є утримання від будь-яких спроб відстрочити або стримати падіння цін і ставок заробітної плати. Тільки коли починає намічатися одужання, зміна грошового відношення, викликане збільшенням маси інструментів, що не мають покриття, починає проявлятися в структурі цін. Різниця між кредитною експансією і простою інфляцією Досліджуючи наслідки кредитної експансії, ми припускали, що вся маса додаткових інструментів, що не мають покриття, потрапляє в ринкову систему через ринок позик , що надаються виробництву. Все, що стверджувалося щодо результатів кредитної експансії, ставиться до цього умові. Проте в деяких випадках юридичні та технічні методи кредитної експансії застосовуються в процедурах, каталлактіческі відмінних від справжньої кредитної експансії. Міркування політичної та інституційної вигоди іноді роблять доцільним для держави скористатися можливостями банківської системи для випуску державних паперових грошей. Казначейство бере в борг у банку, а банк надає необхідні засоби, випускаючи додаткові банкноти або кредитуючи держава по депозитному рахунку. Юридично банк стає кредитором казначейства. Насправді вся угода рівносильна інфляції паперових грошей. Додаткові інструменти, що не мають покриття, потрапляють на ринок через казначейство у вигляді виплат по різних статтях державних витрат. Саме додатковий попит з боку держави стимулює виробництво розширювати свою діяльність. Емісія новоствореної маси паперових грошей не має безпосереднього впливу на валову ринкову ставку відсотка, якою б відсоток ні виплачувало держава банку. Її вплив відчувається позиковим ринком і валовий ринковою ставкою відсотка не вважаючи появи позитивної цінової премії тільки в тому випадку, якщо якась її частина досягає позичкового ринку до того, як завершиться її дію на товарні ціни і ставки заробітної плати. Такі умови, наприклад, існували в Сполучених Штатах під час другої світової війни. Крім кредитної експансії, що здійснювалася урядом у передвоєнний період, держава інтенсивно брав у борг у комерційних банків. Технічно це була кредитна експансія; по суті це був сурогат випуску доларів. Ще складніші методи застосовувалися в інших країнах. Наприклад, німецький рейх під час другої світової війни продавав облігації населенню. Рейхсбанк фінансував їх придбання, видаючи велику частину коштів, необхідних покупцям, у вигляді позик під заставу цих же самих облігацій. Крім тієї частки, яку покупці платили з особистих коштів, в цій угоді роль як банку, так і населення була чисто формальною. Фактично додаткові банкноти були нерозмінними паперовими грошима. Дуже важливо звернути увагу на ці питання, щоб не змішувати наслідки власне кредитної експансії та інфляції державних паперових грошей.
« Попередня		Наступна »
= Перейти до змісту підручника =

Інформація, релевантна " 7. Вплив дефляції і стискування кредиту на валову ринкову ставку відсотка "
3. Цінова премія як компонента валової ринкової ставки відсотка вплив на всі товари і послуги в один і той же час і в одній і тій же мірі. У разі відстрочених платежів, якщо знехтувати підприємницької роллю кредитора і випливає з цього підприємницької компонентою валовий процентної ставки, ми повинні припустити, що при оббріхування умов договору враховується можлива зміна в майбутньому купівельної спроможності. Основний борг Коментарі впливу і зважити їх відносний внесок у людську поведінку. Ід є початкова система особистості: це матриця, в якій згодом диференціюються его і суперего. Ід включає все те психічне, що є вродженим і присутній при народженні, включаючи інстинкти. Ід резервуар психічної енергії і забезпечує енергію для двох інших систем. Его з'являється у зв'язку з тим, що 5. Обчислення відсотка впливу на величину відсоткових ставок, визначених ринком. Діяльність підприємців сприяє встановленню єдиної ставки первинного відсотка у всій ринковій економіці. Якщо виявляється, що в будь-якому секторі ринку маржа між цінами на готівкові і майбутні товари відрізняється від маржі, існуючої в інших секторах, то бізнесмени, що змагаються за проникнення в ті сектори 1. Проблеми вплив відчувають всі ціни товарів і послуг. Однак ці зміни не роблять впливу на ціни всіх товарів і послуг в один і той же час і в одній і тій же мірі. Наступні за цим зміни багатства і доходів індивідів також можуть змінити початкові дані, що визначають величину первинного відсотка. Кінцеве значення ставки первинного відсотка, до встановлення якого після 2. Підприємницька компонента у валовій ринковій ставці відсотка впливу на величину первинного відсотка; вони впливають на підприємницьку компоненту, що входить до складу валової ринкової ставки. У граничному випадку, тобто в ситуації, коли очікується наближається анулювання всіх договорів, які стосуються відстрочених платежів, вони призведуть до збільшення підприємницької компоненти понад усяку міру [Різниця між цим випадком (випадком b) і випадком 4. Позиковий ринок впливу на цю первинну функцію ставки відсотка може проявитися специфічну дію рушійної сили грошей. Зміни грошового відношення під дією грошових чинників можуть в певних умовах вплинути спочатку на позиковий ринок, а тільки потім на ціни товарів і праці. Збільшення або зменшення пропозиції грошей (у широкому сенсі) може збільшити або зменшити пропозицію грошей на позиковому 6. Вплив інфляції та кредитної експансії на валову ринкову ставку відсотка вплив інфляційного або дефляційного руху цін на величину ставки первинного відсотка, немає ніякої відповідності між нею і тимчасовими змінами валової ринкової ставки відсотка внаслідок змін грошового відношення під дією грошових чинників. Якщо приплив або відплив грошей і заступників грошей в ринковій системі спочатку надає дію на позиковий ринок, це тимчасово 8. Грошова, або заснована на фідуціарної кредиті теорія циклу виробництва впливу на сутність грошового пояснення циклічності виробництва. Не має значення, які обставини спонукають банки розширювати кредит і збивати валову ринкову ставку відсотка, яка встановилася б на вільному ринку. Важливо лише те, що банки і влади, що регулюють грошову сферу, керуються ідеєю, що рівень процентних ставок, що встановився на вільному позиковому ринку, є 9. Вплив циклів виробництва на ринкову економіку вплив вимушених заощаджень, були послідовні, то вони захищали б фіскальну систему, субсидує багатих за рахунок податків, що збираються з людей зі скромними доходами. Вимушені заощадження, створені таким методом, забезпечили б чисте збільшення маси готівкового капіталу без одночасного проїдання капіталу в набагато більшому масштабі. Адвокати кредитної експансії далі підкреслили б, 4. Цілі девальвації валюти впливу. Треба визнати, що девальвації, до допомоги яких вдалися багато держави між 1931 і 1938 рр.., В деяких країнах змусили впасти реальні ставки заробітної плати і тим самим знизили масштаби інституційної безробіття. У зв'язку з цим історики, які вивчають ці девальвації, можуть сказати, що вони були успішними, оскільки запобігли революційний бунт день від дня зростаючої

© 2014-2022 epi.cc.ua