|
Валові ставки відсотка, що встановилися на позиковому ринку, не є єдиними. Залежно від індивідуальних характеристик конкретної угоди варіюється підприємницька компонента, завжди є їх частиною. Саме ігнорування цього чинника є одним з найбільш серйозних недоліків історичних і статистичних досліджень, присвячених руху процентних ставок. Безглуздо будувати тимчасові ряди на основі процентних ставок відкритого ринку або облікових ставок центрального банку. Наявні для побудови таких часових рядів дані непорівнянні. Однакова облікова ставка центрального банку в різний час позначає різні речі. Інституційні умови діяльності центральних і комерційних банків різних країн і їх організовані позичкові ринки настільки відрізняються один від одного, що порівнювати номінальні процентні ставки, не звертаючи увагу на це різноманіття, абсолютно невірно. Нам апріорі відомо, що за інших рівних умов кредитор прагне віддати перевагу більш високі валові процентні ставки нижчими, а боржник більш низькі більш високим. Але інші умови ніколи не рівні. На ссудном ринку переважає тенденція вирівнювання валових процентних ставок за кредитами, у яких ідентичні фактори, що визначають величину підприємницької компоненти і цінову премію. Це знання дає інтелектуальне засіб інтерпретації фактів, що стосуються історії процентних ставок. Без допомоги цього знання наявний у нашому розпорядженні величезний історичний і статистичний матеріал був би всього лише масою безглуздих цифр. Будуючи часові ряди цін на конкретні первинні товари, емпіризм має принаймні одне очевидне виправдання, що полягає в тому, що цінові дані відносяться до одного фізичного об'єкту. Насправді це виправдання ілюзорно, так як ціни відносяться не до незмінним фізичними властивостями речей, а до мінливих цінностей, які присвоюють їм діючі суб'єкти. Однак при вивченні процентних ставок не можна висунути навіть цього незадовільного виправдання. Реальні валові процентні ставки не мають між собою нічого спільного, крім тих характеристик, які бачить в них теорія каталлактики. Вони постають складними явищами і їх не можна використовувати при створенні емпіричної або апостеріорної теорії відсотка. Вони не можуть ні підтвердити, ні спростувати того, що економічна наука стверджує з даної проблеми. За умови ретельного аналізу в сукупності з усім знанням, повідомлюваним економічною наукою, вони є безцінними документами для економічної історії, але вони марні для економічної теорії.
Зазвичай розрізняють ринок короткострокових позик (грошовий ринок) і ринок довгострокових позик (ринок капіталу). Більш глибокий аналіз, класифікуючи позики по їх тривалості, повинен піти далі. Крім того, існують відмінності у ставленні юридичного боку відповідних угод. Одним словом, позичковий ринок неоднорідний. Але найпомітніші відмінності виникають завдяки міститься в валовий процентній ставці підприємницької компоненті. Саме її мають на увазі люди, стверджуючи, що кредит заснований на довірі.
Причиною взаємозв'язку всіх секторів позичкового ринку і сталих на них валових процентних ставок є невиправна спрямованість чистих процентних ставок, що входять до складу валових процентних ставок, до кінцевого стану первинного відсотка. Щодо цієї тенденції теорія каталлактики може розглядати ринкову ставку відсотка, як якщо б вона була єдиним феноменом, і абстрагуватися від підприємницької компоненти, завжди присутня у складі валових ставок, і цінової премії, присутньої в них від випадку до випадку.
Ціни всіх товарів і послуг в кожен момент часу рухаються до кінцевого стану. Якщо це кінцевий стан небудь буде досягнуто, то відношення між цінами на справжні і майбутні блага буде початковим відсотком. Однак змінюється економіка ніколи не досягає ідеального кінцевого стану. Постійно з'являється нова інформація, що відхиляє ціновий тренд від руху до попередньої мети іншому кінцевому станом, якому могла відповідати інша ставка первинного відсотка. У ставці первісного відсотка не більше сталості, ніж в цінах і заробітній платі.
Люди, передбачлива діяльність яких спрямована на погодження застосування факторів виробництва з відбуваються змінами, а саме підприємці і промоутери спираються у своїх розрахунках на ціни, ставки заробітної плати і процентні ставки, визначені ринком. Вони виявляють розбіжність між сьогоднішніми цінами на компліментарні чинники виробництва і прогнозованими цінами на кінцеву продукцію мінус ринкова ставка відсотка і прагнуть отримати з цього прибуток. Роль процентної ставки в роздумах який планує підприємця очевидна. Вона показує йому, як далеко він може піти, відволікаючи фактори виробництва від використання для задоволення потреб більш близького майбутнього і направляючи їх на задоволення потреб більш віддаленого майбутнього. Процентна ставка визначає, який період виробництва в кожному конкретному випадку відповідає різниці в оцінках публікою цінності справжніх і майбутніх благ.
Вона утримує його від починання проектів, виконання яких не узгоджується з обмеженою кількістю капітальних благ, забезпечуваних заощадженнями публіки.
Саме в наданні впливу на цю первинну функцію ставки відсотка може проявитися специфічну дію рушійної сили грошей. Зміни грошового відношення під дією грошових чинників можуть в певних умовах вплинути спочатку на позиковий ринок, а тільки потім на ціни товарів і праці. Збільшення або зменшення пропозиції грошей (у широкому сенсі) може збільшити або зменшити пропозицію грошей на позиковому ринку, а отже, підвищити або знизити валову ринкову ставку відсотка, незважаючи на те, що не відбулося жодної зміни ставки первинного відсотка. Якщо це трапляється, то ринкова ставка відхиляється від величини, якої вимагають значення первинного відсотка і готівковий запас капітальних благ, призначених для виробництва. У такому випадку ринкова ставка відсотка не виконує функцію напрямки підприємницьких рішень. Вона зводить нанівець всі розрахунки підприємця і відхиляє його дії від тих напрямів, де вони максимально задовольняли б найбільш насущні потреби споживачів.
Тоді необхідно усвідомити другий важливий факт. Якщо при інших рівних умовах пропозиція грошей (у широкому сенсі) збільшується або зменшується і тим самим створюється загальна тенденція зростання або падіння цін, то з'являється позитивна чи негативна цінова премія, яка підвищує або знижує валову ринкову процентну ставку. Але якщо зміни грошового відношення спочатку надають вплив на позиковий ринок, то вони викликають лише протилежні зміни в конфігурації валових ринкових процентних ставок. У той час як для того, щоб привести ринкові процентні ставки у відповідність з грошовим ставленням, буде потрібно позитивна чи негативна цінова премія, насправді валові процентні ставки впадуть або підвищаться. Це ще одна причина, чому цінова премія не може повністю усунути вплив змін грошового відношення під дією грошових чинників на утримання договорів щодо відстрочених виплат. Як було показано вище, її дія починається занадто пізно, вона відстає від змін купівельної спроможності. Отже, ми бачимо, що за певних обставин сили, що діють у протилежному напрямку, проявляються на ринку раніше, ніж відповідна цінова премія.
|
- 1. Проблеми
позиковий ринок, де попит і пропозиція кредитів будуть впливати на ринкову процентну ставку за кредитами, яку ми можемо назвати валовий грошової (або ринкової) ставкою відсотка. Чи можуть зміни валової грошової ставки змусити що є у ній чисту ставку відсотка тривалий час відхилятися від величини, що відповідає ставці первинного відсотка, тобто різниці між оцінкою
- 6. Вплив інфляції та кредитної експансії на валову ринкову ставку відсотка
позиковий ринок, це тимчасово порушує узгодженість валових процентних ставок і ставки первинного відсотка. Ринкова ставка зростає або падає за рахунок зменшення або збільшення пропозиції кредитних коштів без всякого зв'язку із змінами первинної ставки відсотка, які можуть відбутися в подальшому внаслідок зміни грошового відношення. Ринкова ставка відхиляється від величини,
- 7. Вплив дефляції і стискування кредиту на валову ринкову ставку відсотка
позичкового ринку. Тоді це впливає на позиковий ринок і валову ринкову процентну ставку на самому початку процесу, коли ціни на товари та послуги ще не змінилися під впливом змін, що відбуваються в грошовому відношенні. Ми можемо, наприклад, виходити з того, що держава розміщує позику і знищує отримані паперові гроші. Протягом останніх 200 років така процедура
- 8. Грошова, або заснована на фідуціарної кредиті теорія циклу виробництва
ссудном ринку, може виявитися не результатом навмисної політики банків і влади, регулюючих грошову сферу, а ненавмисним наслідком їх консерватизму. Зіткнувшись з ситуацією, яка веде до підвищення ринкової ставки, банки утримуються від зміни відсотків, що стягуються за позички, і тим самим змушене скочуються в експансію [Махлуп називає таку поведінку банків пасивним
- 5. Кредитна експансія
позиковий ринок, має другорядне значення. Важливо лише те, що є приплив новоствореного кредиту. Якщо банки видають більше кредитів фермерам, фермери виявляються в змозі виплачувати позички, отримані з інших джерел, і платити готівку за свої покупки. Якщо вони надають більше кредитів виробничим підприємствам для поповнення оборотного капіталу, то вони вивільняють
- 11. Заступники грошей
позичкової діяльністю. Банк, що не випускає в обіг інструментів, що не мають покриття, може надавати лише товарний кредит, тобто давати в борг тільки власний капітал і гроші, які довірили йому клієнти. Випуск в обіг інструментів, що не мають покриття, збільшує кредитні ресурси банку понад ці меж. Тепер він може видавати не лише товарний кредит, а й
- 12. Обмеження на випуск в обіг інструментів, що не мають покриття
позичкову діяльність урахуванням короткострокових векселів, що з'являються в результаті покупок і продажу сировини і напівфабрикатів, являє собою величину, цілком визначається станом торгівлі і не залежну від політики банку, не відповідає дійсності. Ця величина розширюється і стискається зі зниженням і зростанням облікової ставки. Зниження ставки відсотка рівносильно збільшенню величини того,
- 3. Цінова премія як компонента валової ринкової ставки відсотка
ссудном ринку виникає
- 9. Вплив циклів виробництва на ринкову економіку
позиково розбазарюються в помилкових інвестиціях, а наявні запаси скорочуються в результаті надмірного споживання. Уявне благо оплачується зубожінням. З іншого боку, депресія представляє собою повернення до стану справ, при якому всі фактори виробництва використовуються для максимально можливого задоволення найбільш нагальних потреб споживачів. Робилися відчайдушні спроби
- 3. Заробітна плата
ссудном ринку. Розширення діяльності окремих фірм, так само як і суспільства в цілому, обмежене не тільки масою готівкових капітальних благ і пропозицією праці взагалі. Розширення кожної галузі виробництва також обмежено наявною пропозицією фахівців. Зрозуміло, це є тимчасовим перешкодою, яке зникає в довгостроковій перспективі, коли, будучи залученими більш високою
|