| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
Ситуаційний аналіз Кредитно-грошова, бюджетна та валютна політика уряду і Центрального банку РФ в 2000 р. |
||
|
Мета політики валютного курсу на 2000 р. була сформульована Банком Росії як «згладжування значних коливань», тобто забезпечення плавної динаміки курсу вітчизняної валюти. Крім того, одним з ключових положень економічної стратегії урядових органів країни на 2000 р. є збереження конкурентних переваг вітчизняних виробників, отриманих в результаті різкої девальвації рубля, і подальший розвиток процесу імпортозаміщення. Виключно сприятлива кон'юнктура світового ринку сировини в 2000 р. зробила вирішальний вплив на всі сфери економіки країни і, відповідно, на цілі, характер і набір інструментів економічної політики уряду і Центрального банку. З початку року високі ціни на нафту та інші товари російського експорту забезпечили стабільний приплив на внутрішній ринок значних обсягів іноземної валюти. При цьому попит на неї був відносно невисокий унаслідок скорочення (порівняно з докризовим періодом) імпорту та обмеженого попиту на валюту з боку населення внаслідок падіння реальних доходів і перемикання споживчих переваг з імпортних на дешевші вітчизняні товари. Результатом значного зростання вартісних обсягів експорту в умовах стагнуючого імпорту стало збільшення за підсумками року активного сальдо торгового балансу до 52,9 млрд дол, що в поєднанні з високим - 75%-м - нормативом обов'язкового продажу експортної виручки і посилився валютним контролем супроводжувалося істотним перевищенням пропозиції іноземної валюти над попитом. У цих умовах основним засобом регулювання валютного ринку стали інтервенції Центрального банку з купівлі іноземної валюти, що мало наслідком поповнення золотовалютних резервів. Це було як не можна до речі, оскільки у 2000 р. мали відбутися об'ємні виплати за зовнішнім боргом, а у відносинах з Паризьким і Лондонським клубами з приводу його реструктуризації зберігалася невизначеність, було припинено фінансування з боку міжнародних фінансових організацій (МФО), економіці були потрібні гарантії незалежності від зовнішніх шоків, а внутрішньому валютному ринку - гарантії від дестабілізації. Отже, підвищення золотовалютних резервів об'єктивно було однією з найбільш важливих завдань діяльності Центрального банку. Проте зворотною стороною масштабних операцій ЦБ на валютному ринку стало прискорене зростання грошової пропозиції в результаті активної грошової емісії, що супроводжувала купівлі іноземної валюти Центробанком. У той же час економіка в цілому пред'являла відносно помірний попит на гроші з причини високих процентних ставок, недостатньо швидкого зростання доходів населення, незадовільного стану банківського сектора. Придушення інфляційного зростання цін є прерогативою кредитно-грошової політики. Вперше після кризи 1998 р. в результаті п'ятиетапний скорочення ставки рефінансування (з 55% на початок року до 25% з 4 листопада) основна ставка фінансового ринку була приведена в відносне відповідність з макроекономічною ситуацією, хоча характерне перевищення облікової ставки над темпами інфляції було збережено. Знижуючи ставку при зростанні інфляції і беручи до уваги, що функціональне значення ставки рефінансування в російській економіці як і раніше не настільки велике, як в інших країнах, ЦБ швидше сподівався вплинути на очікування ринку, продемонструвавши впевненість у стійкості позитивних процесів в економіці. Нейтралізувати потенційний інфляційний ефект масштабних покупок іноземної валюти були покликані стерилізат-ційних заходів. Ситуація, однак, ускладнювалася тим, що традиційний і найбільш ефективний інструмент стерилізації - операції на відкритому ринку - виявився недоступний ЦБ в силу відсутності в його портфелі ліквідних цінних паперів. З цієї причини був задіяний найбільш технічно простий інструмент - підвищення норм обов'язкового резервування, в результаті чого Фонд обов'язкового резервування (ФОР) виріс на 17 млрд руб. по карбованцевих внесках і на 12 млрд руб. з валютних. Незабаром, однак, ЦБ став утримуватися від використання цієї міри, оскільки вона виявилася неадекватною посткризового станом вітчизняної банківської системи. Найбільш дієвим інструментом стерилізації став механізм залучення вільних коштів комерційних банків на депозити в Банку Росії. У результаті обсяг грошової бази збільшився за 2000 р. на 196 млрд руб. при тому, що рублевий еквівалент приросту золотовалютних резервів склав близько 430 млрд руб. Проте проблема надлишкової рублевої ліквідності залишалася по суті невирішеною, оскільки депозити банків у ЦБ носили короткостроковий характер, а збільшені залишки на рахунках місцевих органів влади та позабюджетних фондів могли бути швидко відкликані. Все це створювало інфляційний навіс над економікою і спекулятивний - над валютним ринком. У цих умовах експансіоністський характер кредитно-грошової політики в другому півріччі 2000 р. навіть посилився. При більш помірному зростанні золотовалютних резервів збільшення грошових агрегатів виявилося більш інтенсивним. Показник М2 зріс за 2000 р. на 62%, перевищивши орієнтири ЦБ більш ніж в 2,5 рази. Реальна нейтралізація надлишкової рублевої ліквідності була проведена не стільки засобами стерилізаційної політики Центробанку, скільки попитом, що збільшився на гроші з боку населення (внаслідок зростання доходів) та бізнесу в ході прискорення темпів приросту ВВП. В цілому кредитно-грошова політика ЦБ в 2000 р. носила експансіоністський характер. Він був обумовлений активними покупками іноземної валюти, що було пов'язано з необхідністю нарощування золотовалютних резервів, а також підтримки конкурентоспроможності вітчизняних товарів на внутрішньому і зовнішніх ринках за допомогою обмеження масштабів зміцнення рубля. Походив в 2000 р. економічне зростання також став важливим фактором, що вплинув на результати кредитно-грошової політики: наслідком підвищення економічної активності стало збільшення попиту на гроші. Тенденція пожвавлення російської економіки справила позитивний вплив і на підсумки бюджетної політики у 2000 р. мало місце розширення податкової бази і, відповідно, зростання доходів бюджету. Вперше за роки економічної реформи державний бюджет був виконаний з профіцитом більш ніж в 2% ВВП. Зростання дохідної частини бюджету мав важливе значення для досягнення цілей валютної політики Банку Росії. По-перше, збільшення доходів дозволило обслуговувати зовнішній борг повністю за рахунок коштів бюджету, не вдаючись до кредитів Центрального банку. Це надавало стабілізуючий вплив на валютний ринок, оскільки, з одного боку, зберігало золотовалютні резерви, а з іншого - підвищувало довіру до фінансової політики уряду. По-друге, виконання бюджету з профіцитом і акумуляція коштів на рахунках Банку Росії зіграли важливу роль у вирішенні проблеми стерилізації надлишкової ліквідності і стримування інфляції. Бюджет 2000 мав перехідний характер з точки зору бюджетів на 2001 і наступні роки, подгоутовленних і виконаних з урахуванням зниження податкового навантаження в умовах економічного зростання і розширення оподатковуваної бази. Джерело: Огляд економічної політики Росії за 2000 рік. - М.: ТЕІС, 2001. Отже, чим тісніше економічні зв'язки між країнами, тим сильніше вплив змін в економіці країни-партнера на внутрішню процентну ставку і курс національної валюти. Тому при прийнятті урядом рішень, спрямованих на зміну макроекономічних показників всередині країни, необхідно враховувати об'єктивну реакцію економіки країн-партнерів та наслідки цієї реакції для внутрішньої економіки. Оскільки основним елементом передачі сигналу про зміни макроекономічних показників в одній країні економіці іншої країни є обмінний курс, представникам різних країн корисно координувати свої дії в економічній сфері, щоб уникати різких змін обмінного курсу. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна " Ситуаційний аналіз Кредитно-грошова, бюджетна та валютна політика уряду і Центрального банку РФ в 2000 р. " |
||
|
||