|
Цікаво розглянути приклад впливу фінансового розвитку на окремі галузі. Тютюнова промисловість у відсутність фінансових ринків мала б розвиватися швидше фармацевтичної - фармацевтичні проекти вимагають значних інвестицій у дослідження та тривають набагато довше. Тютюнові компанії зазвичай фінансують розширення виробництва з власних коштів. Крім того, проекти там окупаються набагато швидше, ніж у фармацевтиці. Відповідно, якщо абстрактна теорія вірна і розвиненість фінансових ринків сприяє росту, то в країнах з більш розвиненими фінансовими ринками темпи зростання фармацевтичної галузі щодо тютюнової промисловості повинні бути вище.
Це дійсно так. Чиказькі економісти Рагхурам Раджан і Луїджі Зінгалес порівняли відносні темпи зростання цих двох галузей у трьох країнах з різним рівнем розвитку фінансових ринків (але близьким рівнем доходів і темпами зростання в 80-х роках) - Малайзії, Кореї та Чілі60. Мірою фінансового розвитку були стандарти бухгалтерського обліку. У Малайзії, яка випереджає Корею і Чилі за цим показником, фармацевтична промисловість зростала з темпом, що перевищує швидкість росту тютюнової промисловості на 4 відсотка, а в Кореї, країні з середньою розвиненістю фінансових ринків, - на 3 відсотки.
Нарешті, в Чилі темпи зростання фармацевтики були на 2,5 відсотка нижче, що підтверджує гіпотезу про роль фінансових ринків.
Економетричний аналіз даних для великої кількості країн (для кожної - за кілька років) також показує, що фінансовий розвиток дійсно тягне за собою зростання. Ефект досить великий: за оцінками Раджана і Зінгалес, з урахуванням міжкраїнових і міжгалузевих відмінностей всі галузі в країнах з високим рівнем фінансового розвитку ростуть у довгостроковій перспективі в середньому на 1 відсоток на рік швидше. Від фінансової нерозвиненості в першу чергу програють такі складні галузі, як машинобудування, фармацевтика, мікроелектроніка і т. п. Крім того, виявляється, що в країнах з менш розвиненими фінансовими ринками в структурі активів компаній фактично відсутні нематеріальні активи.
Що потрібно для ефективного функціонування фінансових ринків? Вони набагато більш чутливі до крадіжки і некомпетентності, ніж реальний бізнес. На відміну від виробничого капіталу фінансові активи занадто легко переміщати. Приклади Salomon Brothers в 1993 році (фірма дивом врятувалася від краху) і Barings в 1990-м (дива не сталося) показують, що найбільші фінансові інститути можуть бути поставлені на межу виживання діяльністю одного нечистоплотного трейдера.
Важко уявити собі велику промислову фірму, яка була б розорена в результаті діяльності начальника цеху. Тому для ефективності фінансових ринків недостатньо наявності чесної та компетентної судової системи, захисту прав власності та захисту прав кредиторів.
Пам'ятайте главу про те, кому потрібні регулятори? Навіть у найбільш ліберальних економіках робота фінансових ринків підтримується незалежним регулюючим органом. Цікавий приклад важливості регулювання можна знайти в Східній Європі. У 1990-х роках економіки Чехії та Польщі розвивалися за схожим сценарієм, за винятком динаміки фондового ринку. Чехія в середині 90-х являла собою приклад практично повної відсутності фінансових регуляторів: немає регулювання ринку цінних паперів, немає незалежної комісії, мало обмежень на перекачування ресурсів з компанії до себе в кишеню. У той же час у Польщі ситуація була іншою: регулювання, подібне американському, незалежний регулятор, активне втручання в разі підозрюваних нечистоплотних угод. Масова приватизація в Чехії призвела до швидкого розвитку ринку акцій на початку 1990-х, але до кінця десятиліття Польща випередила Чехію за капіталізацією в три рази!
|
- 6. Монопольні ціни
роль в аналізі монопольних цін остільки, оскільки це є одним з факторів, від яких залежить успіх спроб конкурентів об'єднатися в картель. 7. Якщо продавець в змозі збільшити свій чистий виторг шляхом обмеження продажів і збільшення ціни одиниці продаваного вироби, то зазвичай існує кілька монопольних цін, що задовольняють цим умовам. Як правило, одна з цих
- 9. Вплив циклів виробництва на ринкову економіку
роль примусових заощаджень у стимулюванні накопичення капіталу. Цей аргумент даремний. Ми вже показали, що вельми сумнівно, чи здатні вимушені заощадження хоча б компенсувати проїдання капіталу, викликане бумом. Якби ті, хто вихваляє нібито благотворний вплив вимушених заощаджень, були послідовні, то вони захищали б фіскальну систему, субсидує багатих за рахунок
- 5. Кредитна експансія
роль є суто допоміжної і стосується тільки технічних деталей. Держави поодинці керують розвитком подій. Вони добилися повного панування у всіх питаннях, що стосуються масштабів фідуціарного кредиту. У той час як масштаб кредитної експансії, яку здатні організувати приватні банки і банкіри, жорстко обмежений, держави націлені на максимально можливий розмах кредитної
- 3. Нерівність
роллю, яку воно відіграє в феодальному суспільстві або некапіталістичних суспільствах інших типів [Cм. с. 294.]. Давайте порівняємо історію Китаю та Англії. У Китаї існувала високорозвинена цивілізація. Дві тисячі років тому він був далеко попереду Англії. Але наприкінці XIX в. Англія була багатою і високорозвиненою країною, в той час як Китай був жебраком. Його цивілізація не відрізнялася від того стану,
- Коментарі
роль. На думку Менгера, емпіричний матеріал відіграє допоміжну роль в економічному дослідженні. Історичний метод дослідження характеризувався при цьому як чисто описовий. Менгер дотримувався точки зору Берка щодо непланованої розвитку суспільства і відкидав думку про те, що економічний розвиток може направлятися за допомогою законодавства. Всі ці твердження
- 4.5. Кредитний консалтинг
роль - освітньо-лобіююча. Кредитний брокеридж корисний всім. З одного боку, брокер спрощує процедуру отримання кредиту для клієнтів, з іншого - залучає в банки нових «якісних»
- РИНОК КАПІТАЛУ
роль. Ринок капіталів координує дії власників заощаджень, які надають свої кошти для реалізації, з діями інвесторів, зайнятих пошуками коштів для фінансування різних видів діяльності. Приватні інвестори повинні ретельно оцінювати проекти і шукати серед них найбільш прибуткові. Інвестори - від акціонерів великих компаній до власників дрібних фірм -
- ДЕРЖАВА
роль "сторожового пса" у питанні бюджетних витрат, накличе на себе невдоволення колег, які виступають за особливі програми для своїх виборців. Що ще більш важливо, вигоди (наприклад, зниження податків або падіння процентних ставок) від урізування витрат і скорочення дефіциту будуть розподілятися тонким шаром між виборцями всіх округів. Таким чином, виборцям, що підтримує
- БІЛЛЬ ПРО ЕКОНОМІЧНІ ПРАВА ЛЮДИНИ
роль за цінами, обмеження на заняття певними видами діяльності, закони, які не дозволяють торгівлю між людьми різних расових, етнічних чи релігійних груп, та інші приписи, що обмежують торгівлю, повинні бути заборонені. Важливо провести різницю між ліцензуванням та сертифікацією. Ліцензійні вимоги забороняють будь-яку професійну діяльність без
- КВАЛІФІКАЦІЯ: ЄДИНИЙ ДЖЕРЕЛО СТАЛОГО КОНКУРЕНТНОГО ПЕРЕВАГИ
роль у цьому процесі відіграють транснаціональні компанії, оскільки їхні рішення про те, де вони будуть розвивати і підтримувати технологічне лідерство, визначають, де буде розташована більшість найкращих робочих місць (16). Транснаціональні фірми (навіть американські) можуть вирішити, наприклад, розташувати свої високооплачувані провідні професії в Сполучених Штатах, але лише в тому випадку, якщо
|