Причини фондових і кредитних бульбашок: нові технології, розрегульований ринки, фінансові інновації

Новітні технології. В ході кожної технологічної революції виникав особливий фінансовий міхур. У XIX ст. в результаті інвестиційної та кредитної експансії, викликаної фінансуванням будівництва залізниць, з'явилися перші фінансові бульбашки. Залізничний бум в США, Великобританії, у Франції і в Німеччині призвів до серії фінансових бульбашок. Наступний фінансовий міхур був викликаний кредитуванням переходу на електрику, поширення телеграфу, телефону, радіо, а потім і масового виробництва автомобілів, холодильників і пральних машин (криза 1921 - 1923 рр.). У 1980-2000-х рр. фінансування революційних перетворень в житловому будівництві сприяло розвитку іпотечної бульбашки 2007-2008 рр.

Нові технології налаштовують інвесторів на зростання і змінюють ставлення до минулого досвіду. Поширюється переконання в тому, що старі правила, що регулюють фондовий ринок, більше не діють і можливо безмежне розширення. В такому випадку порушується раціональність поведінки ринкових агентів. Якщо нова технологія не широко адаптована, то ризик, пов'язаний з її освоєнням, визначається як вторинний (класифікація «Beta»). В результаті до ціни акцій нових компаній додається премія (за підвищений ризик). Коли технологія широко адаптована, ризик, пов'язаний з акціями новаторів, змінюється і ціпа падає. Інвестори починають вести себе раціональніше, перспектива бульбашок скорочується.

Ринкова разрегулірованность. Існує два основних пояснення перегріву кредитних ринків: поведінковий і інституційне. Перше пояснення можна класифікувати двояко: ірраціональні трейдери на ірраціональних ринках, коли в ходу примітивні вірування і переваги; раціональні трейдери, на ірраціональних ринках (Табл. 13.1). Перший вид ще можна порівняти з обивательським підходом до інвестування і виводити з психології та поведінки звичайної людини. Сучасна ситуація на фондовому ринку швидше підпадає під інституційну характеристику, коли дії різних установ і стимулів цілком свідомо розігрівають ринок. Всі учасники сподіваються зберегти своє місце на ринку і отримати державну допомогу.

З метою максимізації поточних показників інституційні інвестори маскують ризики, перерозподіляють і поширюють їх на майбутні періоди. Систематичне заниження ризику в кінцевому рахунку веде до системного завищення цін активів, що неминуче викликає бульбашки.

Фінансова криза 2008-2010 рр. продемонстрував масштаби і механізми інституційного підходу до заниження ризику. Банки підготували для перепродажу різним інвесторам пакетовані субстандартні іпотечні кредити та інші «токсичні» зобов'язання. Для цього було запроваджено спеціальний фінансовий продукт - похідні папери. Багато елементів нового механізму були спеціально розраховані на недосвідчених інвесторів. До цього процесу долучилися рейтингові агентства, які «не помітили» підвищених ризиків і ігнорували несприятливу інформацію. В результаті, ціни на похідні різко зросли, а їх рівні значно перевищили ціни первинних заставних і інших зобов'язань. В умовах постійного зростання цін на всі активи прискорене зростання цін похідних паперів не насторожував. Однак коли зростання цін зупинився, все змінилося, і тоді багато позичальників виявилися банкрутами.

Таблиця 13.1

Раціональність - ірраціональність трейдерів і ринків

фінансові інновації. Фінансові інновації сприяють роздування фондових і кредитних бульбашок за допомогою:

• 1) створення нових фінансових продуктів на базі діючих. Так, деривативи фактично багаторазово продублювали традиційні фінансові продукти і привели до різкого нарощування обсягів кредитного ринку;
• 2) підвищення ліквідності фінансових активів. Підвищена ліквідність веде до зростання нестабільності і плинності фінансових активів, а також сприяє розвитку спекулятивної складової їх руху;
• 3) створення умов для уникнення державного нагляду, що пов'язане як з підвищенням кримінальної складової, так і зі зниженням рівня відповідальності ринкових учасників.

1. Ринок благ
   №12_ Залежність між величиною національного доходу і обсягом споживання домашніх господарств задана наступною таблицею. Вивести па основі цих даних кейнсіанську функцію споживання і визначити, при якій величині національного доходу домашні господарства не роблять заощаджень. № 13
2. Ринки моделі
   Модель IS-LM включає три ринки: ринок умовного єдиного продукту, фінансовий ринок і ринок грошей. Ринок праці в цій моделі не розглядається - передбачається, що вільних трудових ресурсів достатньо для розширення виробництва, якщо знадобиться. Як ми вже бачили на прикладах найпростішої неокласичної
3. Результати глобалізації
   Чи є глобалізація позитивним явищем сучасного світу? «Так», - скажуть прихильники глобалізації. До позитивних результатів глобалізації можна віднести: зростання світової торгівлі; прискорення процесів переливу капіталу між країнами, що дає додаткові фінансові ресурси навіть невеликим економікам;
4. Регулювання діяльності транснаціональних компаній
   Діяльність ТНК привертає увагу як окремих країн (приймаючої країни і країни походження), так і світової спільноти в цілому. Оскільки активність транснаціонального бізнесу можна порівняти за своїми масштабами з функціонуванням національної економіки, наслідки подібної діяльності, і позитивні
5. Раціональні очікування
   Під раціональними очікуваннями розуміються такі очікування, які не можуть бути систематично помилковими. Вони зовсім не обов'язково повинні виконуватися в точності, однак це відбувається тільки тому, що економічні процеси схильні до випадкових коливань, які залежать від дій держави, або тому
6. Процентна ставка та інвестиції, виробництво і споживання
   Співвідношення виробництва, споживання та інвестицій можна представити у вигляді трикутника (хайековскій трикутник). Такий трикутник вперше був представлений Фрідріхом Хайеком в 1931 р (лауреат Нобелівської премії 1974 г.) для ілюстрації теорії австрійської школи на бізнес-цикли. На початку
7. Прогноз вибуття основних фондів
   Фактори, що впливають на обсяг вибувають за старістю і зносом основних фондів, можна розділити на дві групи. До першої групи належать фактори, на основі яких вибуття може бути визначено як нормативна величина - обсяг основних фондів, їх середній вік, середні нормативні терміни служби основних
8. Прогнозування і планування фінансово-бюджетних та грошово-кредитних відносин, система фінансових потоків на макроекономічному рівні
   В результаті вивчення даного розділу студент повинен: знати основні складові фінансових потоків; особливості прогнозування і планування державного бюджету; вміти інтерпретувати матрицю фінансових потоків; аналізувати моделі RMSM-X і RMSM-X + Р; робити комплексні висновки на основі результатів