Оцінка ризиків і ризик-менеджмент

Використання компанією ринків капіталу часто супроводжується високими ризиками.

Ризик у підприємницькій діяльності має самостійне теоретичне і прикладне значення як важлива складова частина економічної теорії і практики управління. Ризик - це складне явище, що має безліч незбіжних, а іноді протилежних реальних основ. Це обумовлює можливість існування кількох визначень ризику з різних точок зору.

Аналіз численних визначень ризику дозволяє виявити основні моменти, які є характерними для ризикової ситуації, такі, як:

• випадковий характер події, який визначає, який з можливих результатів реалізується на практиці (наявність неоп-визначеності);
• наявність альтернативних рішень;
• знання або можливість визначення ймовірності фіналів і очікуваних результатів;
• ймовірність виникнення збитків;
• ймовірність отримання додаткового прибутку.

Таким чином, можна вивести визначення ризику. ризик - це діяльність, пов'язана з подоланням невизначеності в ситуації неминучого вибору, в процесі якої є можливість кількісно і якісно оцінити ймовірність досягнення передбачуваного результату, невдачі і відхилення від мети. комерційний ризик - це ймовірність настання події, в результаті якого компанія зазнає втрат або недоотримає дохід у порівнянні із запланованим. Ця подія може відбутися або не відбутися. У разі здійснення такої події можливі три економічні результати: негативний (збиток, збиток), позитивний (вигода, прибуток), нульовий.

Слід зазначити, що різниця між ризиком і невизначеністю відноситься до способу завдання інформації і визначається наявністю (у разі ризику) або відсутністю (при невизначеності) імовірнісних характеристик неконтрольованих змінних. Якщо існує можливість якісно і кількісно визначити ступінь ймовірності того або іншого варіанту, то це і буде ситуація ризику.

Таким чином, ризикова ситуація - це різновид невизначеності, коли настання подій ймовірно і може бути визначено, т. Е. В цьому випадку об'єктивно існує можливість оцінити ймовірність подій, що виникають в результаті спільної діяльності партнерів по виробництву, контрдій конкурентів, вплив природного середовища на розвиток економіки і т. д. Ризик є невизначеність, яка є результатом несподіваних змін, оскільки рішення менеджерів зазвичай враховують очікувані зміни.

Ризик завжди пов'язаний з вибором певних альтернатив і розрахунком імовірності їхнього результату - в цьому виявляється його суб'єктивна сторона. Разом з тим, величина ризику не тільки суб'єктивна, але й об'єктивна, оскільки вона є формою якісно-кількісного вираження реально існуючої невизначеності.

Неминучість і істотність ризику в підприємницькій справі зумовлюють необхідність комплексного вивчення всіх його аспектів як обов'язковий елемент економічних досліджень, що передували початку господарської діяльності або проводяться в її процесі.

Ефективність оцінки та управління ризиком багато в чому визначається його класифікацією. Під класифікацією ризиків слід розуміти їх розподіл на конкретні групи за певними ознаками для досягнення поставлених цілей. Науково обгрунтована класифікація дозволяє чітко визначити місце кожного ризику в їх загальній системі. Вона створює можливості для ефективного застосування відповідних прийомів і методів управління ризиком.

За характером наслідків ризики підрозділяються на чисті і спекулятивні.

Особливість чистих ризиків (їх іноді називають статистичними ризиками) полягає в тому, що вони практично завжди несуть в собі втрати для підприємницької діяльності. Їх причинами можуть бути стихійні лиха, нещасні випадки, недієздатність керівників фірм та ін.

Спекулятивні ризики, які також називають динамічними або комерційними, несуть в собі або втрати, або додатковий прибуток для підприємця. Їх причинами можуть бути зміни курсів валют, зміна кон'юнктури ринку, зміна умов інвестицій і ін.

За місцем виникнення ризику ризикові ситуації можуть бути поділені на кілька великих категорій, представлених в табл. 19.1.

Таблиця 19.1. Типологія ризиків компанії

Раз ризики є неминучу частину інвестиційних проектів, фірми виробили способи управління ризиками, або ризик-менеджмент.

Оцінка інвестиційних проектів в умовах ризику і невизначеності включає в себе наступні основні компоненти.

1. Аналіз чутливості (sensitivity analysis '). У гл. 4 був взнавств показник еластичності як характеристики попиту та пропозиції на ринку. Цей показник, які ще називають показником чутливості (реактивності), може бути використаний для дослідження ступеня уразливості інвестиційного проекту.

Припустимо, фірма вибрала відповідний інвестиційний проект. Чи означає це, що події в майбутньому обов'язково підуть за наміченим сценарієм і більше компанії нема про що турбуватися? Не обов'язково. Крім обчислення базових характеристик проекту, фірма повинна проаналізувати реакцію цих компонентів на можливі зміни параметрів економічного середовища. Необхідно знайти показник, який найбільшою мірою впливає на теперішню вартість проекту.

Це може бути:

• ціна товару;
• величина попиту;
• ціна фактора виробництва (праці або капіталу);
• обсяги ресурсів (обмеження на ресурси);
• ціни сировини і матеріалів.

По кожному напрямку обчислюють відповідні еластичності, які будуть показувати, в якому ступені зміна даного показника впливає на динаміку NPV проекту.

• 2. складання сценарію (scenario analysis). Результати проекту оцінюються при декількох сценаріях з такими наслідками, як:
  • дуже сприятлива ситуація;
  • сприятлива ситуація;
  • нейтральна ситуація;
  • несприятлива ситуація;
  • вкрай несприятлива ситуація.

Оцінюється ймовірність кожного типу ситуації. Тут ми можемо використовувати всі ті методи теоретичної та статистичної ймовірності, які були проаналізовані в гл. 10. У підсумку - кожному сценарієм ставиться у відповідність імовірність результату.

3. Складання дерева рішень. Аналізуються всі можливі альтернативи по ходу здійснення проекту. Знаходяться точки уразливості - варіанти, при яких теперішня вартість проекту виявляється негативною, або схильна до дуже високої мінливості (волатильності). Вживаються заходи щодо пом'якшення або нейтралізації даної проблеми.

Завдання, яка доповнює теорію

Компанія розглядає проект створення нового продукту, для якого буде потрібно закупівля нового обладнання вартістю 150 000 долл. Життєвий цикл продукту - п'ять років. Передбачається, що на шостий рік обладнання може бути продано за 10 000 дол.

Маркетингове дослідження показало, що ймовірність високого попиту на продукт дорівнює 70%, низького - 30%, а передбачувані доходи наступні:

У разі запуску у виробництво нового продукту випуск існуючого товару, який за прогнозами приносив би по 12 000 дол, в рік, буде призупинено. Банківська ставка відсотка дорівнює 15% річних. Всі доходи надходять в кінці року.

• 1. Розрахуйте передбачувану чисту наведену вартість нового продукту.
• 2. Порадьте компанії, запускати у виробництво новий продукт або залишити існуючий.

Рішення

1.

а. Розрахуємо інвестиції:

б. Розрахуємо доходи: - високий попит:

- низький попит:

в. Розрахуємо NPV.

Високий попит 216 672 - 145 680 = 70 992 дол.

Низький попит 167 600 - 145 680 = 21 920 дол.

м Тоді очікувана чиста приведена вартість

NPV = 70 992 долл.- 70% + 21 920 долл.- 30% = 56 270 дол.

2. Розрахуємо PV існуючого продукту при продовженні його виробництва:

Таким чином, грунтуючись на NPV, потрібно прийняти проект випуску нового продукту, так як

56 270 - 40 236 = 16 034 дол. > 0.

Однак слід враховувати, що існує 30% -ва ймовірність низького попиту, при якому

• 21 920 - 40 236 = -18 316 < 0.
• 19 * 7 * Ринок землі

Особливе місце серед капітальних ресурсів займає земля. Як фактор виробництва вона складається з двох компонентів: природна частина, що має обмеження по площі і по продуктивності, і інвестиційні вкладення людей. Перший компонент можна аналізувати в рамках економіки невідновлюваних ресурсів. Другий компонент подібний до інших капітальним ресурсам.

Розглянемо для наочності ситуацію на ринку землі на прикладі практичної ситуації.

Прочитайте статтю і дайте відповідь на питання:

• 1. Які чинники визначають попит на землю?
• 2. Які фактори визначають пропозицію землі?
• 3. Який ваш прогноз динаміки рівноважної ціни на даному ринку (на основі матеріалів статті).
• 4. Яким чином держава втручається в діяльність ринку землі? До яких наслідків це призводить?

Технології ринку: непіддатливі земля 1

У департаменті земельних ресурсів Москви прийнято підводити підсумки і будувати плани на майбутнє не в кінці року, що минає, а в I кварталі кожного нового року. На недавньому «господарсько-економічному активі» чиновники обговорювали, як проходить в столиці вдосконалення системи регулювання земельних відносин.

Наведення порядку в цій системі стане цвяхом програми в 2007 р.- головною справою для центральних апаратів департаментів московського уряду і для всіх територіальних об'єднань регулювання землекористування (торзія). Частина цього глобального проекту - резервування і вилучення земельних ділянок для держпотреб у приватних осіб і підприємств. Але власники не готові без бою розлучатися з майном. Тим більше що законодавство часто на їхньому боці.

Удосконалення системи має на увазі, власне, що влада на всіх рівнях визначаться, хто з них якісь процедури буде виконувати в процесі оформлення прав на землю, різних угод з нею, а також під час розмежування власності і вилучення ділянок. Перехід до цивілізованих форм роботи передбачає створення єдиного реєстру земельних ділянок міста - причому держслужбовці мріють сконструювати якусь «розумну» інформаційну систему, доступну всім департаментам уряду, в якій будуть міститися відомості про кожного клаптику столичної землі.

Одним словом, і в місті, і в структурах московського уряду прийшов час навести порядок. Тому на «хозактива» (так і хочеться згадати вікопомні партгоспактивів) дискусії між представниками департаменту земресурсів, департаменту майна, Мосміськдуми і федеральних органів влади йшли в основному в трьох напрямках. Про те, як функціонально використовувати землі Москви і які законодавчі документи для цього вже є. Як створити міську систему, яка буде ефективно управляти процесами використання землі. І, звичайно, як допомогти територіальним представництвам департаменту земімущества на місцях.

1. Що показує значення еластичності заміщення?
   Розглянемо рис. 11.13. Нехай точка Л характеризує первісну ситуацію для двох виробництв. Припустимо, гранична норма технологічного заміщення змінилася однаковим способом мислення й для одного виробництва, і для іншого. Так як гранична норма технологічного заміщення показує кут нахилу ізокванти
2. Що ж таке тут економічна рента?
   Будь-який чинник виробництва в деякій сфері його застосування утримується тим, що він отримує за свої послуги оплату, яка покриває його альтернативну вартість, т. Е. Його дохід при найкращому альтернативному використанні. В іншому випадку ресурс перейшов би в іншу сферу, так як там він отримає
3. Роль фінансових посередників в міжчасового розподілу ресурсів, чому існують фінансові посередники?
   Сучасна економіка налічує велику кількість фінансових посередників різного роду. Інвестиційні групи, пенсійні фонди, кредитні спілки, страхові компанії - це лише деякі приклади фінансових посередників, які активно втручаються в наше життя. Величезні суми грошей, якими вони оперують, заворожують
4. Рівновага на ринку праці
   Оскільки ринок праці тісно пов'язаний з ринком продукту, в залежності від поєднання структур обох цих ринків можливі чотири базові ситуації рівноваги на ринку праці. Крім того, додаткові складності вносить діяльність профспілки - монополії на ринку праці. Формування рівноваги на ринку праці
5. Ринок праці, пропозиція праці
   Гарне вживання часу робить час ще дорожчим. Жан Жак Руссо, французький філософ Після вивчення цього розділу студенти будуть: знати особливості формування попиту на працю і пропозиції праці; вміти аналізувати спільне рівновагу ринку праці та ринку продукту; володіти навичками дослідження різних
6. Репутація і її втрата
   Якщо продавець закріпив за собою репутацію виробника високоякісного товару, чи не буде у нього в наступний період стимулів до опортуністичного (недобросовісному) поведінки - провести низькоякісний товар під маркою високоякісного продукту? Відповідь на це питання залежить від ряду факторів
7. Профспілка на ринку праці
   Хоча окремі працівники можуть придбати ринкову владу на ринку праці, що не об'єднуючись в профспілку, більш поширеним способом створення тиску на покупця робочої сили є створення професійних організацій працівників, профспілок. Профспілки можуть впливати на ринок праці самими різними способами.
8. Премія за ризик
   Розглянемо докладніше функцію корисності індивіда, не схильну до ризику (рис. 10.3). Візьмемо лотерею з двома наслідками і / 2 ), і нехай р - ймовірність успішного результату. Лінія, що з'єднує точки на кривій корисності, що відповідають цим двом наслідків, показує можливі лінійні комбінації