Межчасовий вибір індивіда і фірми

Для того щоб визначити, яким чином індивід і фірма будуть вести себе на фінансовому ринку, чи будуть вони виступати в якості позичальника грошей або кредитора, необхідно проаналізувати межчасовий вибір. Інструментарієм для дослідження особливостей міжчасового вибору є теорія прийняття рішення споживачем.

Модель міжчасового вибору при стабільних цінах

Нехай нам потрібно визначити оптимальний обсяг витрат на споживання і заощадження тих для індивіда. Індивід робить вибір, орієнтуючись на два періоди часу. Назвемо їх «сьогодні» і «завтра». Добробут споживача залежить від можливостей для споживання за два періоди часу. Введемо міжчасового функцію корисності:

де Сф З₂- поточне і майбутнє споживання.

Ми можемо очікувати, що в загальному випадку міжчасового функція корисності є стандартною, яка виражається функцією Кобба - Дугласа.

Основною характеристикою межчасовий функції корисності буде гранична норма тимчасових переваг (Marginal rate of time preference - MRTP) - аналог граничної норми заміщення для двох товарів:

ді _ЛЛ1Т єї

де MU_l = --, MU₂ = ---гранична корисність відповідно сегод-

ВС_] ВС ₂

няшная (поточного) і завтрашнього (майбутнього) споживання.

Для індивідів, для яких MRTP> 1, поточне споживання володіє відносно більшою цінністю, ніж майбутнє. Таких людей можна назвати «нетерплячими». Вони, швидше за все, виявляться в ролі позичальників на ринку капіталу. Індивіди з 0 < MRTP < 1 є «терплячими», вони можуть відкласти споживання на завтра. Ці люди, як правило, виступають в якості кредиторів на ринку капіталу.

Звернемося тепер до міжчасового бюджетного обмеження. Припустимо, людина отримує дохід сьогодні в розмірі /, і очікує отримати завтра дохід /₂. Бюджетне обмеження за два періоди показує лінію рівності витрат за два періоди доходів за два періоди.

Особливістю міжчасового вибору є те, що гроші сьогодні означають більше, ніж гроші завтра, так як відкладене сьогодні споживання вимагає завтра відшкодування у вигляді додаткового доходу - процентного доходу. Якщо сьогодні гроші відкладаються, т. Е. Вилучаються з споживання, то завтра їх вартість обчислюється з приростом:

де Cj - відкладені гроші; З₂- гроші, отримані завтра, г - ставка відсотка.

Крім того, вартість відкладених грошей (неспожитої товарів), одержуваних завтра, можна перевести в сьогоднішню цінність - дисконтну вартість майбутніх доходів: С, = С₂/ (1 + г).

Ставка відсотка в міжчасового вибору характеризує норму дисконтування - міжчасового ціну грошей. Процес приведення майбутньої вартості до поточних грошей називається процесом дисконтування, а його результат - дисконтированной (або наведеної) вартістю.

Тому бюджетне обмеження індивіда, що робить вибір між споживанням сьогодні та споживанням завтра, можна висловити двома способами.

По-перше, через поточну вартість доходів і витрат:

По-друге, через майбутню вартість доходів і витрат:

Тут також передбачається, що ціни товарів, що входять до споживчого набору, не змінюються з плином часу.

Як ми бачимо, формули еквіваленти. Лінія міжчасового бюджетного обмеження, таким чином, може бути представлена у вигляді прямої:

Нахил лінії міжчасового бюджетного обмеження дорівнює: - (1 + + г) - нормі дисконтування, що задається ринком капіталу.

Знайдемо оптимальний вибір споживача. Індивід максимізує міжчасового функцію корисності при наявності міжчасового бюджетного обмеження. Рішення визначається рівністю граничної норми тимчасових переваг і норми дисконтування. Графічно - це точка дотику лінії бюджетного обмеження і кривої байдужості (рис. 19.1).

Мал. 19.1. Міжчасового рівновагу споживача

Таким чином, С * і С₂ являють собою оптимальні величини грошових коштів, що виділяються споживачем для витрачання в поточному і в майбутньому періодах.

Аналогічні міркування можуть бути використані для дослідження фінансового поведінки фірми. Фірма отримує дохід 1_у Поточні витрати фірми - це величина З_г; тимчасово вільні кошти, що надаються в кредит банкам, фінансовим структурам та іншим компаніям, складають величину заощаджень фірми: S = /, - З '. Витрати майбутнього періоду - це величина С₂.

Рівновага споживача (і фірми) на міжчасового ринку показує, яким чином формується попит на капітал (на кредитні ресурси) і пропозиція капіталу (кредитних ресурсів).

1. Премія за ризик
   Розглянемо докладніше функцію корисності індивіда, не схильну до ризику (рис. 10.3). Візьмемо лотерею з двома наслідками і / 2 ), і нехай р - ймовірність успішного результату. Лінія, що з'єднує точки на кривій корисності, що відповідають цим двом наслідків, показує можливі лінійні комбінації
2. Права власності і вертикальна інтеграція, власність в теорії фірми
   Багато аспектів вертикальних взаємодій фірм і стимулів до вертикальної інтеграції можуть бути адекватно пояснені на основі інституціональної теорії фірми, зокрема з використанням інструментарію прав власності. in Власність - це право визначати всі можливі способи використання активів, які
3. Порівняння компенсованого і некомпенсованого попиту
   Проведемо порівняльний аналіз Маршалліанского і Хіксіанского попиту. Маршалліанскій (некомпенсований) попит, як уже зазначалося, виводиться в результаті розв'язання прямої задачі вибору споживача - максимізації корисності при бюджетному обмеженні. Маршалліанскій попит може бути побудований
4. Попит і пропозиція на ринку капіталу
   Формування попиту на кредитні гроші відбувається тоді, коли в первісній ситуації у споживача або фірми менше поточних грошей (економічний агент отримав менший дохід або більше цінує поточну грошову одиницю), ніж необхідно для рівноважного стану: /, < З *. Отже, індивід і фірма будуть брати
5. Підхід з точки зору загальної рівноваги
   Підхід до проблеми вибору між виробництвом громадського і частого благ з точки зору загальної рівноваги був розроблений американським економістом Полем Самуельсоном. Уявімо собі світ, що складається з двох товарів (Хі 7). Нехай X являє собою чисте приватне благо (наприклад, масло), a У - чисте
6. Пастка інсайдера
   Багато досліджень показують, що відомості, отримані від колег по бізнесу і через особисті контакти, є вельми значущим каналом отримання інформації для прийняття рішення більшістю керівників різних компаній, від дрібного до середнього і великого бізнесу. Так, наприклад, в проекті під керівництвом
7. Оптимальний вибір в умовах невизначеності і ризику
   Вибір в умовах невизначеності і ризику можна проаналізувати, використовуючи інструментарій теорії поведінки споживача в умовах визначеності. Завдання індивіда полягає в тому, щоб максимізувати очікувану корисність при виборі оптимального варіанта з бюджетного безлічі. Так як ситуація невизначеності
8. Облік переваг інших осіб, функція корисності ces
   У цьому випадку функція корисності буде мати вигляд: U (X, Y) = = U [X ,, Y ^ UjCXj, У))], гдехов і У.- обсяги споживання товарів X і У самим індивідом; U. (X., Y .) - корисність інших осіб від споживання товарів ХІУ. якщо - L > 0, ми називаємо таку людину альтруїстом. це функція 8U j корисності