| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
4.1. Критерії ефективності інвестиційних проектів |
||
|
Оцінка ефективності інвестицій проводиться з урахуванням такої інформації: - вартість будівництва, що визначається за аналогам, за питомими показниками з коригуваннями, за прогнозними і експертними оцінками; - уточнення джерел і умов фінансування; - аналіз доходів від об'єкта, зміни рентабельності; - вибір періоду інвестування для проведення економічного обгрунтування (включає будівництво, освоєння, експлуатацію); - прогнозування зміни цін на складові доходу і витрат; - розрахунки з виявлення резервів підвищення економічної ефективності та надійності інвестиційного проекту. Тривалість прогнозного періоду, в межах якого здійснюються розрахунки з визначення ефективності інвестиційного проекту, визначається з урахуванням тривалості створення, експлуатації і, якщо необхідно, ліквідації об'єкта, періоду досягнення заданих характеристик прибутковості, вимог і переваг інвестора. Зіставлення інвестиційних проектів здійснюється шляхом застосування певних критеріїв ефективності, основними з яких є чиста справжня вартість проекту, період окупності проекту, індекс прибутковості проекту, внутрішня норма прибутку проекту і її модифікації, середній дохід на чистий капітал. Розглянута загальна модель іпотечне-інвестиційного аналізу дозволяє зробити висновок про вплив періоду володіння активом на величину вартості власності, так як змінюється кількість і величина грошових потоків на власний капітал. Існує тенденція зменшення поточної вартості при збільшенні періоду інвестиційного проекту. Індекс прибутковості - це відношення теперішньої вартості майбутніх вигод до початкових інвестицій: Інше визначення індексу прибутковості полягає у ставленні поточної вартості всіх позитивних грошових потоків від проекту до поточної вартості всіх негативних грошових потоків. Інвестиційний проект слід приймати, якщо ця величина більше 1. За своєю суттю індекс прибутковості відповідає NPV. Індекс прибутковості не слід застосовувати при виборі взаємно виключають проектів. Внутрішня норма віддачі (IRR) - це норма дисконтування, при якій справжня вартість повернення капіталу дорівнює початковим інвестиціям, тобто NPV=0. Недоліки цього критерію менш очевидні, ніж при терміні окупності. Визначення IRR полягає в підборі підходящої норми дисконтування для грошових потоків. Для цього всі позитивні і негативні грошові потоки проекту аналізуються для визначення норми дисконтування, при якій їх алгебраїчна сума дорівнює нулю. Порівнюючи IRR з альтернативною вартістю капіталу, можна визначити, чи буде проект мати позитивне значення NPV: якщо альтернативна вартість капіталу менше IRR, то NPV більше нуля. Проект можна інвестувати, якщо альтернативна вартість капіталу менше IRR. При зіставленні інвестиційних проектів більш предпочтельнимі є проекти з великим значенням IRR. На практиці внутрішню норму віддачі досить часто застосовують як основний критерій інвестицій, проте цей критерій ефективності некоректний, якщо необхідно розглядати різні норми дисконтування або якщо початковий грошовий потік більше нуля. Існують методики, які коригують IRR для застосування в тій чи іншій ситуації. Наприклад, модифікована внутрішня норма віддачі (MIRR) дозволяє застосовувати IRR при наявності більш ніж однієї зміни знака грошових потоків проекту. Такий підхід зручний у застосуванні при поетапному фінансуванні будівництва. Розрахунок MIRR виконується таким чином: - дисконтированием визначається вартість всіх негативних грошових потоків на початок проекту, ставка дисконтування розраховується відповідно з прибутковістю інвестицій в ліквідні короткострокові цінні папери; - розраховується внутрішня норма віддачі проекту, яка є модифікованою нормою віддачі. Середній дохід на чистий капітал. Використовується деякими інвесторами для прийняття інвестиційних рішень на підставі бухгалтерської норми прибутку. Бухгалтерська норма прибутку - відношення середньої прогнозованого прибутку проекту після вирахування амортизації і податків до середньої бухгалтерської вартості інвестицій. Отримане відношення порівнюється із середніми показниками для фірми або галузі. Цей критерій ефективності інвестиційних проектів має серйозні недоліки: - не враховується зміна вартості грошей у часі; - залежність від системи бухгалтерського обліку, застосовуваної конкретним інвестором. Для прийняття рішення інвестору рекомендується аналізувати кілька критеріїв ефективності, так як жоден з них не дозволяє врахувати всі особливості кожної конкретної ситуації. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна " 4.1. Критерії ефективності інвестиційних проектів " |
||
|
||