| Головна |
| « Попередня | ЗМІСТ | Наступна » |
|---|
Державний борг - сума випущених державою облігацій.
Фінансові активи домогосподарств, або фінансові пасиви держави (Л), - сума держборгу (В) і грошової маси (М):
Розділимо рівність на дефлятор (Р), Тоді річний приріст реальних фінансових активів дорівнює сумі приросту реального обсягу держборгу і приросту реальної грошової маси:
де b = В / Р - реальний держборг; h = М / Р - реальна грошова маса.
Первинний дефіцит держбюджету (5) - позитивна різниця реальних значень витрат і доходів держбюджету за вирахуванням витрат на виплату відсотків по боргу. При розрахунку даного показника податкові надходження враховуються при розрахунку доходів бюджету, а інфляційний податок не враховується.
Приріст реальних пасивів держави (активів домогосподарств) - сума купонних виплат по облігаціях (rb) І первинного дефіциту бюджету (5) за вирахуванням інфляційного податку (Nh):
де г - купонна ставка по облігаціях (прибутковість, відсоток по боргу).
Прирівнюючи праві частини рівностей (8.5) і (8.6) і переходячи від абсолютних приростів показників до похідної за часом, отримаємо диференціальне рівняння щодо реальної величини держборгу:
Звідси швидкість зростання держборгу (Ь) Збільшується:
Розглянемо два випадки динаміки: застій і економічне зростання.
1. Застій. Реальний ВВП залишається незмінною. З рівняння обміну (М / Р = = Y / V) випливає, що при постійній швидкості обігу грошей реальна грошова маса також незмінна (H = 0), і тоді рівняння динаміки держборгу (8.7) набуває вигляду
Стаціонарний обсяг держборгу - величина держборгу, при якій його величина не змінюється в часі. Прирівнявши нулю праву частину рівності (8.8), отримаємо стаціонарний обсяг держборгу:
Якщо держборг більше цієї величини, то він росте, а якщо менше її, то скорочується. Стаціонарний обсяг держборгу є максимальний обсяг держборгу, який уряд може собі дозволити без небезпеки його подальшого лавиноподібного зростання. Тому уряд зацікавлений в збільшенні цієї критичної величини, а цього можна досягти наступними способами:
З рівності (8.9) випливає, що стаціонарний держборг дорівнює нулю, в разі коли первинний дефіцит держбюджету повністю покривається інфляційним податком. У цьому випадку, як випливає з рівності (8.8), держборг будь-якої величини буде демонструвати тенденцію до зростання, а для його стабілізації потрібно або скорочення первинного дефіциту держбюджету, або стимулювання інфляції. Теоретично можливий випадок негативного держборгу, але тут він не розглядається, оскільки відповідає надмірного дефіциту держбюджету. Розглянемо два випадки динаміки держборгу.
1) реальний держборг зростає - права частина диференціального рівняння (8.8) позитивна. Його рішення свідчить, що держборг по експоненті прагне до нескінченності:
де Ь0 - величина боргу в початковий момент часу;
2) реальний держборг скорочується - права частина диференціального рівняння (8.8) негативна. В цьому випадку держборг скорочується по експоненті і прагне до нуля:
Монетизація боргу - зниження держборгу до нульового значення. Момент монетизації боргу (?0) Можна знайти, прирівнявши нулю праву частину даного рівності, т. Е. Вирішивши рівняння b (t0) = 0.
2. Економічне зростання. Реальний ВВП зростає. З рівняння обміну випливає, що реальна грошова маса зростає тим же темпом:
де g - темп приросту реального ВВП.
Підставами отримане рівність в праву частину рівняння (8.7):
Ми отримали рівняння держборгу, аналогічне нагоди застою, але з великим коефіцієнтом при змінної h. Ця відмінність не змінює характер динаміки, але враховує вплив фактора економічного зростання на величину стаціонарного (критичного) обсягу держборгу, яка дорівнює
Звідси випливає, що чим вище темп економічного зростання, тим більше значення держборгу може собі дозволити уряд без небезпеки його подальшого різкого зростання.