|
Після Великої депресії випадки, коли загальні проблеми вирішуються приватними засобами, стають винятком з правила. Та й фінансова влада все частіше стали терпіти провали в спробах протистояти банківських криз. До середини 1930-х у всіх перед очима були свіжі приклади невдалих дій грошової влади. У 1931 році, незважаючи на величезні міжнародні позики, не зміг зупинити паніку Банк Австрії. За Австрією крах спіткав банківську систему Німеччини.
Сьогодні в переважній більшості випадків рятівниками фінансової системи виступають державні органи, створені за зразком і подобою американської корпорації зі страхування вкладів, - дітища Нового курсу Франкліна Делано Рузвельта. У Мексиці для боротьби з кризою 1994-1995 років, в ході якого постраждали багато банків, спеціальний Фонд захисту банківських заощаджень викупив значне число поганих активів кредитних установ. Аналогічний державний фонд виводив з кризи банківську систему в Аргентині. У Росії після дефолту діяло державне Агентство з реструктуризації кредитних організацій. У настільки розрізняються за рівнем економічного розвитку країнах, як Таїланд і Камерун, діють фонди, які допомагають заміщати погані позики в балансі банку на державні облігаціі78. Можливо, що виріс професіоналізм керівників центральних банків і справді призвів до того, що в другій половині XX століття частота власне банківських криз різко знизилася. Міжнародний валютний фонд нарахував їх всього 54 - це у всіх країнах-членах! - За період між 1975 і 1997 роками.
Всі знають про політичні причини, за якими грошові влади можуть надати банкам додаткову ліквідність. Найвідоміший економічний журналіст XIX століття, до того ж мав особистий досвід управління банком, Уолтер Баджот так писав в 1873 році: «Треба без всяких обмежень надавати гроші банкам, що зазнають проблеми з ліквідністю, але в інших відносинах здоровим». Хто б сперечався, але як у хорі голосів, що вимагають собі державної підтримки, розрізнити голоси тих, хто дійсно здоровий і страждає лише «за компанію», і тих, кого до плачевного стану призвело надто вільне управління активами?
Порятунок за казенний рахунок - задоволення не безкоштовне.
У випадках з позиками для підтримки на плаву національної банківської системи витрати несуть рядові громадяни, так як фінансуються рятувальні операції, як правило, за рахунок звичайних податків або грошової емісії, яка, по суті, без всяких формальностей в парламенті обкладає обивателя «інфляційним податком». У випадку з кризою ринку ощадних позик в США в кінці 1980-х загальні витрати платників податків перевищили 100 мільярдів доларів. Всупереч думці більшості колег, знамениті економісти Джордж Акерлоф і Пол Ромер стверджували, що основною проблемою позиково-ощадних асоціацій була зовсім не надто розвинена система фінансового регулювання, яка дозволяла учасникам ринку сподіватися на рятівне втручання держави і в світлі цих очікувань брати на себе завищені ризики. Акерлоф і Ромер припустили, що причина в банальному крадіжці менеджерів лопнули організацій, яке набуло характеру лісового пожара79. Серед операцій порятунку були і виключно успішні. У 1998 році через дефолту російського уряду LTCM, один з найбільших хедж-фондів в світі, опинився на межі краху, а разом з ним там же опинилась і вся світова фінансова система. Його привели на цю грань ризиковані спроби скористатися ірраціональністю ринків - пам'ятайте, про причини падіння LTCM йшла мова в розділі «Ціна ірраціональності»? Проте у результаті втрати виявилися відносно невеликими (всього 4,6 мільярда доларів), до того ж понесли їх в основному ті, кому і належить відповідати за неправильні фінансові стратегії: інвестори і власники LTCM. Регулятори діяли рішуче, миттєво організувавши позику великих інвестиційних банків в обмін на 90 відсотків паїв проблемного фонду. Всі учасники операції порятунку отримали прибуток.
1890/ВЕЛІК0БРІТАНІЯ
Подія: щоб запобігти паніці у зв'язку з банкрутством банку Barings, влада організувала рятувальний фонд в? 18 млн.
Результат: банківська система постраждала
1985/США
Подія: щоб пом'якшити наслідки ланцюжка банкрутств кредитних асоціацій, уряд надав гарантії по багатьом зобов'язанням і створило спеціальну компанію, викуповував активи банкрутів
Результат: сумарні витрати на рятувальні операції склали близько $ 125 млрд.
Успіхом це не назвеш
1995/МЕКСІКА
Подія: уряд США, МВФ та інші міжнародні фінансові організації виділили безпосередньо і надали гарантій на $ 50 млрд.
Результат: загальний успіх - відвернені валютна криза і крах економіки, борг виплачується
1997/ТАІЛАНД
Подія: міжнародні донори виділили $ 14,3 млрд., щоб пом'якшити наслідки валютної кризи
Результат: відносний успіх; курс бата закріпився на прийнятному рівні, глибокої кризи вдалося уникнути
1997/ІНДОНЕЗІЯ
Подія: запобігаючи криза, донори виділили $ 21,9 млрд.
Результат: втручання не врятувало ні індонезійську рупію, ні режим президента Сухарто
1998/ГОНКОНГ
Подія: щоб підтримати фондовий ринок, уряд витратив $ 15 млрд. на скупку акцій
Результат: атака спекулянтів була відвернена, доходи уряду від приватизації перевищили витрати
1998/РОССІЯ
Подія: намагаючись допомогти Росії зберегти курс рубля і виконати зобов'язання, МВФ оголосив про виділення $ 22 млрд.
Результат: перші $ 4,6 млрд. були витрачені за тиждень; решта грошей так і не дійшли: грянув дефолт
1998/США
Подія: дефолт хедж-фонду LTCM поставив ринки боргових зобов'язань та похідних цінних паперів на грань катастрофи. ФРС організувала позику консорціуму приватних інвесторів в $ 3,625 млрд. в обмін на паї фонду
Результат: приклад виняткового успіху. Паніка вщухла, катастрофи не сталося, кредитори заробили на цьому позику
|
- 12. Індивід і ринок
етапи активної діяльності. Каталлактики уособлює це розходження, кажучи про виробників і споживачів. Зрозуміло, можна захистити менш ефективного виробника від конкуренції більш ефективних побратимів. Подібні привілеї надають привілейованим суб'єктам вигоди, які вільний ринок забезпечує тільки тим, хто краще за всіх виконав бажання і потреби споживачів. Але це
- 3. Капітальні блага
етапи, а не тільки кінцевий результат. Цей облік генерує проміжні баланси на будь-яку необхідну дату, а також звіти про прибутки і збитки для будь-якої частини або етапу цього процесу. У ринковій економіці він є незамінним компасом виробництва. У ринковій економіці виробництво являє собою безперервні, ніколи не кінчаються пошуки, розщеплені на величезну безліч часткових
- 5. Адаптованість капітальних благ
етапи на шляху до визначеної мети. Якщо під час періоду виробництва мета зазнає змін, то не завжди виявляється можливим використовувати вже наявні проміжні продукти для досягнення нової мети. Одні капітальні блага можуть стати абсолютно марними, а всі витрати з їх виробництва тепер виявляються втратами. Інші можна використовувати для нового проекту, але тільки після
- 7. Вплив негативної корисності праці на пропозицію праці
етапи, через які змушена була пройти західна індустріалізація. Вони повинні почати з порівняно низьких ставок заробітної плати і більш тривалого робочого дня. Але введені в оману доктринами, переважаючими в сучасній Західній Європі та Північній Америці, державні діячі цих країн вважають, що можуть піти іншим шляхом. Вони заохочують профспілкове тиск і так
- 6. Межі прав власності і проблеми зовнішніх витрат і зовнішньої економії
етапи. До останніх десятиліть XIX в. завжди існували географічні області, відкриті для новоприбулих, що освоюються території, фронтир. Ні існування районів освоєння, ні їх вичерпання не було специфікою Сполучених Штатів. Відмінною рисою американських умов було те, що тоді, коли фронтир зник, ідеологічні та інституційні чинники перешкоджали пристосуванню
- 6.2. Особливості індустріалізації західного світу
велика чисельність населення, розвинена зовнішня торгів-ля; * сприятливі фактори. Таблиця 10 Етапи промислового перевороту у Франції {foto25} Таким чином, промисловий переворот у Франції характери-зуется початковим підйомом обробних виробництв, викорис-зующих трудозатратні методи, і наступним розвитком базових виробництв з їх капіталомісткими технологіями. Така модель
- 6.5. Господарський розвиток Росії в епоху промислового перевороту
великих початкових капіталовкладень для організації виробництва; збереженням кріпосного права; особливою роллю держави (індустріалізація протікає в рам-ках мобілізаційного шляху); британської конкуренцією як на своєму слабкому ринку, так і на потенційному зовнішньому. Держава прагнула розвивати промисловість, керівництву-Ясь насамперед військовими цілями, тому зростання
- § 8. Рушійні сили і фактори економічного прогресу
етапи як тотожність, відмінність, протилежність, конфлікт і вирішення протиріччя, перехід його у вищу форму. Найбільш швидко економічний прогрес розвивається на перших трьох етапах еволюції суперечності. Рух суперечності забезпечується, насамперед, більшою активністю заперечує, революційної сторони. Такою стороною в межах суспільного способу виробництва є
- 6.2. Зведене фінансове планування
етапи розподілу та перерозподілу національного доходу, створеного і використовуваного на даній території. Це дозволяє мати повну картину утворення і використання усіх фінансових ресурсів адміністративно-територіальної одиниці; Основне завдання територіального зведеного фінансового балансу - визначення обсягів фінансових ресурсів, створених, надійшли і використаних в регіоні
- 31.4. Методи і порядок проведення документальних перевірок
етапи: 1) ознайомлення з обліковою політикою організації, яка повинна бути оформлена відповідно до Положення з бухгалтерського обліку ПБО 1/98 * наказом чи розпорядженням по підприємству; 2) звірка показників бухгалтерської звітності (балансу та додатка до нього за формою 2 «Звіт про фінансові результати») з даними Головної книги або оборотної відомості (якщо Головна книга в організації не
|