Дієвість стабілізаційної політики держави

Зі змісту попередньої і даної глав слід, що відповідно до кейнсіанської концепцією держава може цілеспрямовано впливати на економічну кон'юнктуру країни. Чи варто йому використовувати цю можливість? До 1970-х рр. більшість економістів відповідало на це питання позитивно. Під впливом навчання Дж. М. Кейнса стабілізаційна політика була зарахована до основних завдань урядів.

У США після Другої світової війни «американський Кейнс» Елвін Хансен очолив «битву за повну зайнятість», і в 1946 р Конгрес США прийняв Закон про зайнятість, за яким «в сферу постійно поновлюваних політичних завдань і відповідальності федерального уряду входить забезпечення максимальної зайнятості, виробництва і купівельної спроможності ». Ці завдання були підтверджені й розширені в Законі про повної зайнятості і збалансованому зростанні, прийнятому в 1978 р (Закон Хемфрі - Хоукинса). У ФРН 8 червня 1967 був прийнятий Закон про сприяння стабільності і зростання економіки, відповідно до якого уряд щорічно ставить конкретні цілі щодо рівня цін, зайнятості, зовнішньоекономічного рівноваги і темпу зростання і зобов'язується сприяти їх досягненню. Якою мірою це вдавалося, можна судити по рис. 12.48, на якому відображені дані за 30 років до переходу до єдиної європейської валюти.

У табл. 12.15 наведені прогнозовані Мінекономрозвитку Росії основні показники на 2007-2010 рр. і їх фактичні дані «підкориговані» світовою кризою 2008-2009 рр.

Мал. 12.48. Планові (?) І фактичні (2) показники стабілізаційної політики ФРН в 1968-1998 рр.

Крім непередбачені подій в ході проведення стабілізаційної політики уряду зустрічаються з низкою структурних перешкод.

Між моментами відхилення економічної кон'юнктури від наміченого урядом стану і прийняття рішення про проведення конкретних стабілізаційних заходів, як правило, проходить деякий час. Крім того, потрібні певні терміни для проведення в життя прийнятого урядом рішення. Все це утворює так званий внутрішній лаг. Зазвичай він більш тривалий при здійсненні фіскальної, ніж грошово-кредитної політики. Так, рішення про проведення операцій на відкритому ринку цінних паперів приймається більш оперативно, ніж про зміну системи оподаткування. Вбудовані стабілізатори мають нульовий внутрішній лаг.

Період між початком здійснення заходів стабілізаційної політики і зміною під їх впливом економічної кон'юнктури утворює зовнішній лаг. Зазвичай він більш тривалий при проведенні грошово-кредитної політики в порівнянні з фіскальною. Так, збільшення державних витрат безпосередньо підвищує сукупний попит, а покупка цінних паперів центральним банком спершу знизить ставку відсотка, і лише потім, може бути, зросте попит на інвестиції¹.

У зв'язку з наявністю тимчасових лагів дискреційна стабілізаційна політика може надати дестабілізуючий вплив на економічну кон'юнктуру, що показано на рис. 12.49. Тут суцільною лінією відображена динаміка національного доходу без державного регулювання економіки, а штрихпунктирной - при здійсненні експансіоністської стабілізаційної політики в момент часу?₀ і контрактивної в момент часу t_v Оскільки стабілізаційні заходи держави можуть посилити кон'юнктурні коливання економічної активності, то в разі короткочасних (минущих) порушень економічної рівноваги уряду краще не використовувати свої можливості регулювання господарської кон'юнктури.

Мал. 12.49. Коливання економічної кон'юнктури при відсутності і при проведенні стабілізаційної політики

В ході розробки програми стабілізаційних заходів уряду необхідно враховувати спосіб формування очікувань економічних суб'єктів. У той же час ці очікування залежать від того, хто і як здійснює стабілізаційну політику.

Відповідно до концепції раціональних очікувань передбачуваних економічна політика може не дати бажаних результатів. Так, у відповідь на оголошений намір удвічі збільшити пропозицію грошей з метою стимулювання сукупного попиту підприємці подвоять ціни благ, а профспілки - ціну пропозиції праці. На цій підставі уряд може вважати за доцільне подавати приватному сектору сюрпризи, т. Е. Заздалегідь не повідомляти «публіку» про плановані економічних заходах. В результаті стабілізаційна політика замість зниження невизначеності ведення бізнесу буде її збільшувати.

Крім того, існує парадокс довіри: після того як розроблена на певний період урядова програма економічних заходів завоювала довіру приватного сектора, відмова уряду від зобов'язань може здатися оптимальним з громадських позицій поведінкою. Суть цього парадоксу розкриває модель Барро - Гордона, заснована на ідеях досліджень Ф. Кідланд і Е. Прескотта.

Припустимо, уряд зобов'язується знизити рівень природного безробіття за певного темпу інфляції (вибирає точку на кривій Філліпса). Ставлення суспільства до існування безробіття та інфляції відображається функцією громадських витрат

де і, і * - відповідно фактичний і природний рівні безробіття; а, b - позитивні коефіцієнти, які виражають відносну значимість для суспільства двох знаходяться в відношенні субституції цілей.

Інакше кажучи, суспільний добробут знижується при збільшенні кон'юнктурної безробіття і (або) інфляції.

Рівень безробіття формується з урахуванням інфляційних очікувань, тому співвідношення між темпом інфляції і рівнем безробіття відображається модифікованої кривої Філіпса (див. Формулу (10.5) в т. 1). Вона обмежує область змінних у функції громадських витрат. Включимо це обмеження в функцію суспільних витрат:

де а - показник планованого зниження безробіття (0 < а < 1).

Визначимо, при якому значенні інфляції суспільні витрати мінімальні:

Рівняння (12.19) являє стратегію поведінки грошової влади в грі з «публікою» (рівняння реакції на інфляційні очікування).

Якщо грошові влади підтримують обіцяний темп інфляції і приватний сектор довіряє їм, то п = п^е; тоді функція громадських витрат набуває вигляду

і досягає мінімуму при відсутності інфляції

У цьому випадку, як випливає з кривою Філліпса, і = і*, А громадські витрати дорівнюють

Парадокс довіри полягає в тому, що після того, як населення повірило в намір уряду підтримувати незмінним рівень цін, поєднання до^е = до = 0, і = і стає оптимальним. З рівняння реакції (12.19) випливає, що при до^е = 0 оптимальним буде темп інфляції, який дорівнює

оскільки а < 1, то права частина рівності (12.20) позитивна. Тому з метою мінімізації суспільних витрат грошові влада забезпечить зростання рівня цін з темпом, що відповідає виразу (12.20). Подальший розвиток подій залежить від типу інфляційних очікувань.

При статичних очікуваннях (n^et = вираз (12.20) набуває вигляду

Так як співмножник перед < 1, то через певний число ходів у грі між грошовою владою і «публікою» встановиться рівноважний темп інфляції:

наочно це показано на рис. 12.50. Погоня за моментальної вигодою в кінцевому рахунку погіршила ситуацію.

Мал. 12.50. Динаміка інфляції при статичних очікуваннях

При раціональних очікуваннях економічних агентів такий же темп інфляції встановиться відразу після того, як грошові влади допустять інфляцію.

приклад 12.6

Функція громадських витрат С = 0,2л² + 0,8 (і - а й *)²; модифікована крива Філліпса і = і * + 0,75 (я^е - л). Приймемо, що і * = 10, а а = 0,9. тоді

а функція суспільних витрат з поглинутим бюджетним обмеженням (кривої Філіпса) набирає вигляду

При наявності довіри до грошової політики (л^е = Л) суспільні витрати визначаються за формулою З = 0,8 + 0,2 л². Вони досягають мінімуму З = 0,8, коли л = 0. Якщо грошові влади зможуть забезпечити відсутність інфляції, то і л * = 0. Однак в цьому випадку відповідно до умовою (12.19) суспільні витрати можна знизити, вибравши іншу точку на кривій Філліпса:

Помітивши, що грошова влада відмовилися підтримувати стабільний рівень цін, люди чекатимуть позитивну інфляцію. При статичних очікуваннях на другому кроці темп інфляції становитиме

При такій інфляції і = 10 - 0,75 - (1,562 - 0,923) = 9,52; С = 0,2 - 1,562² + + 0,8 (9,52 - 9)² = 0,704. Інфляція і безробіття зростатимуть до досягнення рівноваги: л = 0,8 - 0,75 / 0,2 = 3; і = 10; С = 2,6. На рис. 12.51 показано, як в умовах прикладу по мерс піднесення інфляційних «сюрпризів» зсуваються изокоста і крива Філліпса.

Мал. 12.51. парадокс довіри

У можливості урядів регулювати поточну економічну кон'юнктуру таїться небезпека зловживання нею в вузькопартійних інтересах. Так, відразу після приходу до влади новий уряд може штучно обмежувати економічну активність, виправдовуючись «важким спадком» від попереднього уряду, а до часу чергових виборів штучно стимулювати економіку на шкоду її майбутнього розвитку, породжуючи таким чином «політичні» ділові цикли¹. Це явище Мілтон і Роуз Фрідмен саркастично характеризують так: «Очевидно, в урядовій сфері, як і в ринковому середовищі, існує невидима рука, але вона діє в напрямку, діаметрально протилежному невидиму руку Адама Сміта: людина, що має намір за допомогою урядового втручання служити тільки громадським інтересам, невидимою рукою направляється до просування приватних інтересів, хоча ця мета не входила в його наміри ».

У зв'язку з цим отримали підтримку рекомендації монетаристів проводити стабілізаційну політику по законодавчо встановленим правилам, т. Е. Замість дискреційною здійснювати регламентовану стабілізаційну політику. Так, можна встановити правило, за яким пропозиція грошей збільшується на певний відсоток в залежності від темпу приросту національного доходу або рівня безробіття, переводячи тим самим заходи дискреційної політики в число вбудованих стабілізаторів. Пол Кругман рекомендує грошовим владі регулювати ключову ставку відповідно до скоригованого формулою Тейлора:

де л - темп інфляції, представлений дефлятором споживчих витрат за попередні чотири квартали; і_до - кон'юнктурна безробіття. Спираючись на неї, П. Кругман підтримує політику «дешевих грошей» (близькою до нуля ставки рефінансування), що проводиться низкою центральних банків в період економічної депресії, і можна стверджувати, що до нього прислухалися. У табл. 12.16 наведені розрахунки i_d за статистичними даними США за 2009-2014 рр. Протягом усього цього періоду ключова ставка ФРС була дорівнює 0,25% і тільки в серпні 2015 року вона була підвищена до 0,5%.

Таблиця 12.16. Розрахунок ключової ставки по скоригованої формулою Тейлора,%

В останній третині XX ст. застосування методів економічного аналізу при дослідженні причин і можливостей використання державних інститутів в приватних інтересах призвело до виникнення нової галузі суспільних наук - теорії суспільного вибору (Public choice). Найбільш відомими його представниками є Дж. Биокенен, Д. Мюллер, В. Ніксанен, А. Сіно, Г. Таллок. Вони звертають увагу на те, що «відмови держави» пов'язані не стільки з об'єктивними перешкодами на шляху реалізації громадських інтересів, скільки з тим, що політичні правила і інститути на практиці діють не так, як уявляють теоретики держави загального благоденства. «Конкуренція на виборах стала все більше розглядатися як конкуренція серед потенційних монополістів, всі з яких претендують на ексклюзивну привілей, причому допускається, що поведінка домагаються успіху претендента характеризується максимізацією прибутку. Уряду розглядаються як експлуататори громадян, а не як засобу, що дають громадянам можливість забезпечити себе тими товарами і послугами, які найлегше отримати, діючи колективно. Як сучасний аналіз, так і емпірично спостережувані факти наводять на думку, що уряду справді відбилися від рук. Політична респектабельність стала визначатися знову сплив на поверхню гаслом XVIII століття: "Приборкати пристрасті правителя" ».

В цілому в останні 50 років в економічній науці відзначається помітне охолодження до активних дискреційним заходам грошової і особливо фіскальної політики. Визнання можливостей держави за допомогою цих інструментів впливати на економічну кон'юнктуру країни поєднується з сумнівами в доцільності такого впливу. Наочним прикладом зміни поглядів економістів на роль держави в господарському житті можуть бути такі дві цитати з популярного підручника П. Самуельсоіа «Економіка», одна з яких міститься в що вийшов англійською мовою в 1962 р 6-му виданні, а інша - в 15- м виданні

1995 У першому випадку він писав: «Всюди в вільному світі уряди і центральні банки показали, що вони можуть подолати різкий спад. Вони мають зброю фіскальної політики (витрати і податки) і грошово-кредитної політики (операції на відкритому ринку, дисконтна політика, регулювання норми законних резервів), за допомогою яких можуть впливати на чинники, що визначають національний дохід і зайнятість. Подібно до того як ми відмовилися від позиції покірного примирення з хворобами, нам немає необхідності миритися з масовим безробіттям ».

Через 33 роки цей висновок з розділу, присвяченого методам стабілізаційної політики держави, звучить по-іншому: «Після кейнсіанської революції капіталістичні демократичні країни вирішили, що вони в змозі добитися процвітання і високих темпів економічного зростання, уникаючи в той же час крайнощів безробіття і інфляції, злиднів і багатства, привілейованості і відторгнення. Багато з цих цілей були досягнуті, тому що в ту пору країни з ринковою економікою переживали період небаченого економічного підйому і зростання зайнятості. Весь цей час марксисти передрікали загибель капіталізму в ході майбутнього катастрофічного кризи; екологи передбачали, що країни з ринковою економікою задихнуться в своїх відходах і викидах; а прихильники вільного ринку висловлювали занепокоєння про те, що ліки, які застосовуються державою, завдають економіці більшої шкоди, ніж її хвороби. Однак всі ці песимісти прогледіли дух підприємливості, який знайшов свободу завдяки ринку і став джерелом безперервного потоку науково-технічних досягнень. <... > Роль держави полягає в тому, щоб створювати вільні конкурентні умови і підтримувати базові науково-технічні дослідження ».

Зміни поглядів на можливості і роль держави в підтримці стійкої економічної кон'юнктури в значній мірі сприяли роботи «нових класиків», з яких випливає, що замість «точної настройки» національної економіки уряду слід сприяти зниженню невизначеності і зміцненню довіри до економічної політики з боку населення. Проте, коли в ході чергового економічного циклу в країні виникає спад економічної активності, уряду, недовго думаючи, застосовують інструменти стимулювання сукупного попиту.

На початку 1990 р обрушився фондовий ринок Японії. До 1992 року ринок акцій знецінився більш ніж в два рази і продовжував падіння наступні 10 років. За оцінкою головного економіста інвестиційної компанії Nomura Securities Річарда Ку, через знецінення акцій і землі Японія втратила 1500 трлн ієн, що дорівнює трирічному ВВП країни. Реакцію японських акторів стабілізаційної політики барвисто описали два американських аналітика фінансових ринків Вільям Боннер і Аддисон Уіггін: «Центральний байк Японії і уряд намагалися вирішити проблему звичними методами - друкували гроші і здешевлювали кредит. Мало того, що центральний банк зменшив облікову ставку майже до нуля і сильно знизив позичковий відсоток, але ще і держава почала програму громадських робіт, що стала мрією виробників бетону в усьому світі. По всій країні люди працювали над зміною ландшафту. Бригади будівельників влаштовують на крихітних струмках потужні стромовини, де вода тече по бетонним плитам шириною в 10 м і більше. Дорожники геть зносять динамітом вершини пагорбів. Річкове управління загати і змінило протягом 110 з 113 великих річок Японії. Тим часом Міністерство будівництва планує додати до більш ніж 2800 існуючих гребель ще 500. Бюджетне стимулювання було настільки масштабним, що державний борг зріс з 60% ВВП в 1992 р до 100% з гаком в 1999 р Але на жаль і ах. Посилені стимули давали все меншу віддачу у вигляді економічного зростання. У період 1996- 2000 рр. дефіцит бюджету зріс з 4,3 до 7,2% ВВП, а реальні темпи зростання впали з 5,1 до 1,2% ». Однак більш пильний погляд дозволяє по-іншому оцінити результати здійснених японським урядом заходів: «Насправді ж тільки завдяки тому, що держава різко збільшило бюджетні витрати, рівень життя в країні не обрушився. Це воістину чудо, що, незважаючи на втрату 1500 трлн ієн національного багатства і корпоративного попиту, рівного 20% ВВП, ВВП Японії залишився на рівнях, що перевищують пікові значення епохи міхура, і це диво сталося тільки державних витрат. У цьому сенсі реалізовані в Японії програми бюджетного стимулювання можна вважати найуспішнішими заходами економічної політики в історії людства ».

У відповідь на що почався в США і перекинулася в інші країни фінансова криза 2007-2009 рр. уряду вдалися до експансіоністської грошової і фіскальної політики. ФРС США пішла на безпрецедентне збільшення грошової бази (рис. 12.52), ключові процентні ставки наблизилися до нуля і грошові влада застосувала «неординарне» засіб - «кількісне пом'якшення» (див. Параграф 11.2). У лютому 2009 року Конгрес США прийняв закон, який передбачає податкові пільги і державні інвестиції в сумі 787 млрд дол .; у відсотках до ВВП це перевищило державні витрати, здійснені Д. Рузвельтом за програмою «Нового курсу».

Уряд Великобританії виділив на рекапіталізацію банківської системи 200 млрд фунтів, що становить 10% ВВП. У Німеччині вартість антикризового пакету, розрахованого на два роки, оцінюється в 50 млн євро, що збільшує дефіцит бюджету на ці роки до допустимого в єврозоні Пактом фінансової стабільності межі. В рамках цього пакету будуть фінансуватися витрати на модернізацію шкіл і дитячих садів, ремонт доріг і громадських будівель, прокладку кабелів для швидкісного Інтернету, а також знижені прибуткові податки і соціальні відрахування. Аналогічні заходи були прийняті урядами інших країн. Загальні заявлені програми державної підтримки економіки перевищили 20% світового ВВП. Найбільші пакети державної допомоги виділені в США, Китаї і Японії. У 2015 р Єврокомісія прийняла програму стимулювання реальних інвестицій - «План Юнкера», відповідно до якої ВВП країн ЄС повинен зрости на 330-410 млрд євро і створено від 1 до 1,3 млн нових робочих місць. Для її реалізації в Європейському інвестиційному банку був створений Європейський фонд стратегічних інвестицій в 315 млрд євро.

Мал. 12.52. Зростання грошової бази США^{1 2}

У Росії на початок 2009 року загальна вартість антикризових заходів за рахунок коштів державного бюджету та Центрального банку РФ оцінювалася в 12 трлн руб. або 25% ВВП 2008 г. На зміцнення банківської системи було виділено 4 трлн руб .; на підтримку малого бізнесу з держбюджету було виділено 10,5 млрд руб. і ще 30 млрд від Зовнішекономбанку; з 24 до 20% був знижений податок на прибуток.

Про наслідки проведених заходів певне уявлення дає рис. 12.53.

Мал. 12.53. Річні темпи приросту ВВП,%²

1. Фінансовий рахунок
   Фінансовий рахунок, як випливає з назви, відрізняється тим, що в ньому відбиваються всі операції, пов'язані з фінансуванням продажу товарів, послуг, капіталу і т. П. З точки зору макроекономіки в рамках фінансового рахунку має сенс виділяти окремо операції, пов'язані зі зміною величини і складу
2. Фінансові структури небанківського характеру, фондовий ринок
   Як ми знаємо, в економіці функція акумулювання тимчасово вільних грошових коштів населення і фірм з метою подальшого інвестування належить не тільки банкам, але і небанківських фінансових інститутів. Звичайно, сучасні фінансові інновації роблять відмінності між банками та небанками все більш
3. Фінансова система як джерело нестабільності
   У докейнсіанського літературі, присвяченій циклам, широко обговорювалася можливість того, що фінансова система може стати джерелом нестабільності, який веде до криз. Надалі увагу було зміщено в бік впливу держави на фінансову сферу і реальний сектор. Розглядалися умови стабілізації останнього
4. Факторний підхід в прогнозуванні фондовіддачі
   Фондовіддача - важливий показник використання фондів. Вона служить узагальнюючим показником ефективності використання основних виробничих фондів. Фондовіддача відображає випуск продукції, що припадає на 1 крб. вартості основних виробничих фондів: Незважаючи на труднощі кількісного виміру впливу
5. Ендогенний технічний прогрес, модель Менк'ю - Ромера - Вейла
   Одним із серйозних недоліків моделей зростання з екзогенним технічним прогресом є те, що в них рівноважні темпи економічного зростання не залежать від поведінки економічних агентів. Єдиний параметр, який відображає їх поведінку, - норма заощаджень, а й вона, як виявилося, не впливає на темпи
6. Економіка пропозиції та економіка попиту
   У 1803 р Жан Батист Сей (1767-1832), розвиваючи ідеї Адама Сміта, зробив припущення, яке в подальшому набула розголосу як закон Сея. Відповідно до даного закону пропозицію і попит кількісно збігаються один з одним. Пізніше закон стали трактувати наступним чином: пропозиція створює попит. Протилежної
7. Економічне зростання і його моделювання
   Під економічним зростанням прийнято розуміти довгострокову тенденцію збільшення реального ВВП на душу населення в державі. Важливість цієї тенденції добре ілюструє наступний приклад: з 1870 по 2000 р ВВП США на душу населення в реальному вираженні збільшився в 10 разів (з 3340 дол, до 33 330
8. Економічна кон'юнктура світових ринків
   Міжнародна торгівля тісно пов'язана зі світовими ринками. Проаналізуємо особливості функціонування даного інституту світової економіки. Яким чином перейти від теоретичного аналізу до практичних питань функціонування світових ринків? Показники економічної кон'юнктури, використовувані аналітиками