|
« Попередня
|
|
Наступна » |
|
|
|
Дисконтування майбутніх доходів
|
|
Другою проблемою сучасних систем обліку є метод дисконтування майбутніх доходів, за допомогою якого можна визначити сьогоднішню цінність коштів, які надійдуть пізніше. Вживаний в даний час метод занижує ті вигоди, які можна отримати в довгостроковій перспективі від впровадження гнучких виробничих систем. Це призводить до рішень, спрямованим на "розпродаж майбутнього". Відбувається це через те, що багато компаній встановлюють завищений норматив ефективності капіталовкладень - на рівні 15 - 20%. Таким чином вони страхують себе від можливих непередбачених обставин. Такий показник значно перевищує реальну вартість капіталу і перебільшує ступінь ризику.
Більше того, використання критерію "коефіцієнт дисконтування з поправкою на ризик" може привести до помилок, Математичні правила розрахунку дисконтування виходять із припущення, що розподіл ризику в часі треба формулою кривої дисконтування.
Але в реальному світі динаміка ризику може і не слідувати цій кривій. Так, ризик може виявитися високим в перші роки і знижуватися в наступні і навпаки. Однак існуюча методика вимагає використання однієї і тієї ж кривої розподілу ризику в часі для оцінки всіх видів капіталовкладень.
Керівники зазвичай дуже добре уявляють ризик вкладення капіталу в нову технологію, але дуже слабо обізнані про ризик, пов'язаний з відмовою від інвестування.
Існуючі методи зазвичай дозволяють порівнювати можливий ефект у майбутньому з сьогоднішнім станом. При цьому вводиться допущення, що навіть без переходу до нових технологій частка ринку, витрати і ціни залишаться на тому ж рівні. Насправді відмова від вкладень в нові технології та їх ефективного використання залишає фірму на милість конкурентів, які ці витрати здійснили.
Нарешті, діюча нині система не здатна виміряти очікуваний ефект від підвищення гнучкості виробництва та скорочення часу виконання замовлень покупців. На думку професора Гарвардського університету Роберта Каплана, "досить просто порахувати, на скільки зменшуються витрати в результаті вже здійснених заходів. Набагато складніше оцінити можливе збільшення доходів, яке потягне за собою впровадження принципово нових технологій".
Наприклад, на скільки збільшиться число замовлень, якщо компанія оголосить про те, що буде виконувати їх швидше? А якщо вона скоротить удвічі час на розробку нового продукту?
|
| « Попередня |
|
Наступна » |
|
= Перейти до змісту підручника = |
|
|
Інформація, релевантна " Дисконтування майбутніх доходів " |
- 2.3. Основні принципи оцінки нерухомості
дисконтированием майбутніх доходів альтернативних варіантів використання з урахуванням ризику інвестицій. Під фінансовою обгрунтованістю розуміється обгрунтування доцільності фінансування інвестиційного проекту, що відбиває здатність цього проекту забезпечити дохід, достатній для відшкодування витрат інвесторів і по одержанні очікуваного доходу на вкладений капітал. Обгрунтування
- 2.6.1. Аналіз найкращого і найбільш ефективного використання землі
дисконтированием майбутніх доходів альтернативних варіантів використання, з урахуванням ризику
- Прибутковий підхід
дисконтування майбутніх доходів (дисконтування грошового потоку). Суть методу капіталізації доходу полягає в тому, що ринкова вартість об'єкта прямо пропорційна грошовому доходу і обернено пропорційна очікуваної ставкою капіталізації, або, інакше, очікуваної ставкою доходу: {foto92}, (17.10) де С - ринкова вартість; R - річний дохід; r - очікувана ставка капіталізації
- 2.5.3. Прибутковий підхід
дисконтування - норма складного відсотка, яка застосовується при перерахунку в певний момент часу вартості грошових потоків, що виникають в результаті використання майна. Етапи дохідного підходу: 1. Розрахунок суми всіх можливих надходжень від об'єкта оцінки. 2. Розрахунок дійсного валового доходу. 3. Розрахунок витрат, пов'язаних з об'єктом оцінки: -
- 3.1. Пряма капіталізація
дисконтування грошових потоків - оцінка об'єкта, коли грошові потоки надходять нерівномірно, довільно змінюються, при цьому враховується ступінь ризику, пов'язаного з використанням майна; - метод залишку - оцінка майна з урахуванням впливу окремих чинників утворення доходу (у поєднанні з методом залишку можна використовувати методи і прямої капіталізації, і капіталізації доходу за
- 3.2.1. Дисконтування грошових потоків
дисконтування грошових потоків, що включає детальний аналіз потоків доходу для кожного року планування; - метод капіталізації за розрахунковими моделями, що полягає в капіталізації доходу першого року з урахуванням тенденцій його зміни. Метод дисконтування грошових потоків - оцінка майна при довільно змінюються і нерівномірно надходять грошових потоках з урахуванням ступеня
- 3.2.3. Визначення ставки дисконтування
дисконтування грошових потоків заснований на перетворенні в поточну вартість майбутніх довільно змінюються доходів від володіння нерухомістю з використанням ставок дисконтування, що відображають стан і очікування ринку. Ставка дисконтування - норма складного відсотка, яка застосовується при перерахунку вартості грошових потоків на певний момент часу. Вибір ставки дисконтування заснований
- 3.2.4. Капіталізація за розрахунковими моделям
дисконтування: Якщо наприкінці інвестиційного проекту вартість нерухомості повністю або частково знецінюється, повернення початкового капіталу може бути здійснений за рахунок потоку доходів. Метод Інвуд передбачає повернення капіталу з фонду відшкодування за нормою прибутку для інвестицій, тобто норма повернення основної суми дорівнює ставці прибутковості інвестицій. Фактор фонду відшкодування
- 4.1. Критерії ефективності інвестиційних проектів
дисконтування, при якій справжня вартість повернення капіталу дорівнює початковим інвестиціям, тобто NPV=0. Недоліки цього критерію менш очевидні, ніж при терміні окупності. Визначення IRR полягає в підборі підходящої норми дисконтування для грошових потоків. Для цього всі позитивні і негативні грошові потоки проекту аналізуються для визначення норми дисконтування,
- 4.2. Методи аналізу інвестиційних проектів
дисконтування нормами віддачі, скоригованими на ризик; аналіз чутливості; метод Монте-Карло; аналіз беззбитковості. Метод коефіцієнта покриття боргу використовується для аналізу здійсненності проекту, що має позикове фінансування. Коефіцієнт покриття боргу - відношення чистого операційного доходу до річної суми обслуговування боргу: Як вимірювач ризику, коефіцієнт
|