| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
2 НАВІЩО НЕОБХІДНО (ПРАВИЛЬНЕ) УПРАВЛІННЯ КАПІТАЛОМ |
||
|
Усіх трейдерів об'єднує одна спільна риса. Неважливо, який тип або форму трейдингу ви для себе обрали: опціони, акції, дейтрейдінг і т. п., неважливо, на яких ринках торгуєте, в одному ви схожі на будь-якого іншого трейдера. Перед кожною угодою ви повинні прийняти рішення з управління грошовими ресурсами. Причому "управлінська" суть рішення не завжди усвідомлюється. Деякі трейдери взагалі не сприймають управління капіталом як процес логічного мислення. Це дуже небезпечний шлях. Мене дивує, скільки часу багато трейдерів витрачають, щоб дізнатися, коли увійти в ринок і коли вийти з нього, але на всі інші питання відводять час, достатній тільки для того, щоб кинути дротик. Використовуючи свій власний досвід, за допомогою декількох прикладів я сподіваюся донести до вас думка про те, що правильне управління капіталом - це ключ до успіху в торгівлі. У цій главі я пояснюю, чому і як я сам усвідомив необхідність управління капіталом, а потім - чому ви і будь-який інший трейдер повинні в першу чергу зайнятися своїми грошовими ресурсами. І це треба зробити ще до вибору системи або методу торгівлі. Коли я торгую, я обов'язково вивчаю ситуацію і намагаюся швидко приймати рішення про укладення угод. Тільки паперова торгівля може дати інформацію, необхідну для розробки правильної стратегії дій. Реальна робота лежить за межами угоди. Дуже давно, роблячи перші кроки в торгівлі, я відкрив рахунок на суму в 10.000 доларів. У той час це була найбільша сума, яку я коли-небудь вкладав в нове підприємство. Я вирішив торгувати простими ф'ючерсами, використовуючи засоби з цього рахунку. До тих пір я торгував опціонами, опціонними спредами, покритими опціонами, спредами з ф'ючерсів і виписаними опціонами без покриття. Перш я ніколи не торгував простими ф'ючерсами постійно. Але тепер мені хотілося спробувати одну "свіжу" торговельну систему. Я тільки що придбав її у одного з тих хлопців, які йдуть на пенсію після довгих років рентабельною торгівлі і вирішують розкрити свій секрет успіху, підтверджений солідною практикою, вузькому колу "обраних" всього за 100 доларів. Я входив в це коло, тому що у мене було 100 доларів. Я вважаю, що цей підручник все ще є у продажу, і якщо ви захочете, то вам вдасться придбати екземпляр. Загалом, я об'єднав цей метод з деякими міркуваннями аналітичного характеру, що виникли у мене в ході роботи на ринку. Я звернув увагу на те, що, на мою думку, могло б дати дуже вигідні угоди. А саме: на дивергенцію. Я вирішив, що якщо побачу формування дивергенції, то зможу скористатися методами входу і виходу в ринок, які були описані в моєму довіднику за 100 доларів. Незабаром після відкриття рахунку я почав торгувати, використовуючи ці сигнали. Однак їх було занадто мало, щоб вони могли зробити мене щасливим. Тоді я почав виробляти деякі операції по рахунку, щоб якось підняти активність. Дивно (не тоді, а зараз), що справи у мене йшли добре. До моменту, коли мені виповнився 21 рік, я вже перетворив 10.000 доларів в 20.000 всього за чотири місяці. Оскільки всі мої попередні спроби закінчувалися провалом, я був украй натхнений цим новим настільки швидко досягнутим успіхом. Самовпевнений нахаба - ось найбільш відповідне визначення мого тодішнього стану. Я думав: "Я зробив це!" Причому ніяких випадкових виграшів. Ні, систематично торгуючи на 20 ринках, здійснюючи одну вдалу угоду за одною, я поступово збільшував свій рахунок. В результаті я отримав більше 300% сукупного річного доходу. У 21 рік я досяг статусу, якого досягають лише 10% всіх трейдерів, а саме - позитивних результатів. Це сталося в четвер. У п'ятницю разом зі своєю дружиною я поїхав відпочити на уїк-енд. Після кількох годин, проведених у дорозі, я вирішив зробити зупинку і подзвонити своєму брокеру, щоб з'ясувати, як йде справа з моїми 11 позиціями. Я займався всім - від природного газу до цукру. На деяких ринках у мене було по два-три контракти. Я подзвонив і з'ясував, що до 9 з 11 відкритих позицій ринок іде проти мене. Це не було трагедією, але я не міг залишити всі позиції на вихідні дні. Тому я ліквідував деякі з них, припускаючи, що інші будуть знаходитися в пасивному стані, і в понеділок вони напевно рушать в потрібному мені напрямку. Я був трохи засмучений і навіть злегка переживав, але не занадто. Головні неприємності чекали мене попереду. Два тижні по тому мій рахунок, на якому раніше було 20.000 доларів, скоротився до суми нижче 2.500! Я був повністю розбитий. Який удар по самолюбству: я знову опинився серед тих 90% людей, які програють гроші в ході торгівлі. Що ж трапилося? Саме таке питання я і задав сам собі. Я вирішив відійти на деякий час від роботи і ретельно з'ясувати, що ж сталося з моїм рахунком. Я хотів зрозуміти, що ж викликало крах, адже я сам його і підготував! Поразка була тимчасовим. Проаналізувавши угоди, я знайшов саме розумне пояснення втрат: надто багато угод за рахунком. Попрацювавши деякий час з різними рахунками, я почав займатися торгівлею спредами на опціони. Я відстежував календарні спреди опціонів на ОЕХ (Standard & Poors 100 Stock Index). Я купував опціон на найближчий місяць і продавав опціон більш віддаленого місяці, отримуючи таким чином прибуток, що володіє імунітетом від втрат. Після відстеження спредів протягом деякого часу я виявив блискучий за своїми можливостями потенціал, який мали опціони на британські фунти. Я звернув увагу на величезну різницю між ціною опціону на найближчий місяць і опціонної премії віддаленого місяці. Підрахувавши, скільки я зароблю на цій угоді, я вирішив зробити 20 спредів на своєму рахунку в 7.500 доларів. Мені було відомо, що мій ризик обмежений і що я можу втратити суму, що не перевищує різниці між двома опціонами за маржу. Дуже погано було те, що мій брокер нічого про це не знав. Через кілька днів він зателефонував мені і залишив на автовідповідачі повідомлення про те, що на моєму рахунку не вистачає засобів для підтримки маржі. Думаючи, що це помилка (адже я реально вклав по 100 доларів в кожен спред), я й не подумав передзвонювати йому. Незабаром, коли, за моїми розрахунками, я повинен був майже подвоїти гроші по угоді, я вирішив, що пора виходити. Я не бажав повторити помилку з опціонами на нафту (або, може бути, бонди - я вже й не пам'ятаю в точності). Отже, я подзвонив брокерові і закрив свої позиції по ринку. Того дня я отримав кілька корисних уроків. По-перше, опціони на британські фунти не надто ліквідні. По-друге, вересневі опціони на британський фунт базуються на вересневому ф'ючерсному контракті на британський фунт. У той же самий час грудневі опціони на британський фунт засновані на грудневому ф'ючерсному контракті на британський фунт. По-третє, в цій ситуації була стягнута повна маржа. Замість того щоб заробити 7.500 доларів, в той момент, коли я закривав спред по обидва боки, проскальзиваніе1 на покупці змусило мене понести збиток у 500 доларів від угоди. До цього додалися комісійні витрати в 35 доларів на круг, а таких кіл було 40. У сумі, виявилося, я втратив приблизно 2.000 доларів на позиції, яка повинна була принести 7.500! Потім мене насварили за те, що я не передзвонив з питання дефіциту коштів на підтримку маржі. Мені повідомили, що з мене стягнули повну маржу за короткий продаж опціонів, тому що ці опціони базувалися на грудневому ф'ючерс та тому не могли бути покриті покупкою вересневих опціонів. Вони були готові самі ліквідувати мої позиції, з моєї згоди або ж без нього (і я можу додати, що це було абсолютно правильно). Навіть незважаючи на те, що я відкрив на торговому рахунку занадто багато опціонів на британський фунт, я випустив з уваги, що не можна торгувати, виходячи за межі встановлених правил. Я не розумів цього до тих пір, поки не з'ясував, чому торгівля простими ф'ючерсами спочатку підняла мій торговий рахунок до 20.000 за чотири місяці, а потім зменшила їх до суми, менипей2.500, всього за два тижні. Не будучи повністю впевненим у своїх висновках, я провів деякі додаткові дослідження. Це був головний поворотний пункт в моїх пошуках успішної стратегії торгівлі. Я взявся за книгу "Формули управління портфелем" (Portfolio Management Formulas), написану Ральфом Вінсом2 (New York: John Wiley & Sons), і був вражений одним із прикладів, що приводяться як ілюстрації. Незважаючи на те, що книга ця занадто "технічна" і в загальному даремна для більшості практикуючих торговців, вона переслідує благу мету: роз'яснює важливість управлінського аспекту в обігу з торговим капіталом. Приклад з книги Вінса підтвердив мій висновок про те, що в процесі торгівлі я просто вийшов за межі свого рахунку. І ось в чому суть цього прикладу: візьміть монету і підкиньте її в повітрі 100 раз3. Кожен раз, коли монета падає орлом вгору, ви виграєте два долари. А коли випадає решка, ви програєте один долар. Припустимо, монета падає орлом в 50% випадків, відповідно в інших 50 - решкою. Якщо ви будете робити ставку в один долар при кожному підкиданні монети, то через 100 підкидань ви повинні виграти 50 доларів: 100 підкидань 50 падінь орлом. Примітка. Це вигадана гра. Деякі трейдери дзвонили мені і говорили, що подібний приклад зовсім не є моделлю реальної торгівлі. Я їм відповів, що приклад наведено не з метою прогнозування реального процесу, а лише для того, щоб показати силу або слабкість трейдера, причина якої лежить у сфері управління капіталом. Очевидно, що це ситуація, ідеальна для укладення парі. Оскільки нам доступно виявити тут вигідні можливості (припускаючи, що ми досить проникливі), ми не збираємося ставити тільки один долар при кожному підкиданні монети. Натомість ми маємо рахунок на суму 100 доларів, щоб використовувати його для укладення парі в ході гри. Умови парі можуть бути найрізноманітнішими. Однак ви повинні вибрати один з наступних чотирьох варіантів: A. Ставка парі складає 10% від загальної суми рахунку при кожному підкиданні в ході операції. B. Ставка парі складає 25% від загальної суми рахунку при кожному підкиданні в ході операції. C. Ставка парі складає 40% від загальної суми рахунку при кожному підкиданні в ході операції. D. Ставка парі складає 51% від загальної суми рахунку при кожному підкиданні в ході операції. Якщо ви вибираєте "А", то збільшуєте сальдо рахунку на 10%, і ставка парі складе цю суму при наступному підкиданні монети. Потім ви заберете загальну виграну або програну суму і початкову суму парі, ставите їх знову на рахунок, збільшуєте всю суму ще на 10% і знов укладаєте парі, але вже на нову суму. Тому, почавши з 100 доларів і збільшивши цю суму на 10%, ваша ставка парі при наступному підкиданні буде 10 доларів. Якщо опинитеся у виграші, то отримаєте 2 долари на кожен 1 долар ставки парі. Оскільки ваша ставка дорівнювала 10 доларам, то все ви можете виграти 20 доларів при першому підкиданні (10 доларів х 2 долари=20 доларів). Візьміть 20 доларів і знову помістіть їх на свій рахунок. Тепер у вас є 120 доларів. Помножте цю суму на 10%, і ви отримаєте ставку парі в 12 доларів для наступного підкидання. Якщо ви програєте в результаті наступного підкидання, то втратите тільки 12 доларів, і тоді сума вашого рахунку в результаті буде дорівнює 108 доларам. Тепер, коли ви уявили собі картину подій для варіанту поведінки "А", зробіть те ж саме і для випадків "В", "С" і "D". Результати будуть наступними: A. Після 100 підкидань 100 доларів перетворяться на 4.700 доларів. B. Після 100 підкидань 100 доларів перетворяться на 36.100 доларів. C. Після 100 підкидань 100 доларів перетворяться на 4.700 доларів. D. Після 100 підкидань 100 доларів дадуть тільки 31 долар. Далі ми розберемося, чому і як це відбувається. Зараз я хочу відзначити два дуже важливих моменти, пов'язаних з управлінням грошовими ресурсами. По-перше, воно може перетворити досить средненькую ситуацію у динамічне засіб створення грошей. Для гравця, який постійно ставить фіксовані 10 доларів на кожне парі, не збільшуючи при цьому розміру ставки, чиста сума рахунку була б дорівнює 600 доларів. Однак збільшення і зменшення кожної ставки збільшує дохід на 683%. Якби трейдер ставив фіксовані 25 доларів при кожному підкиданні, то чиста сума рахунку склала б наприкінці 1.350 доларів. Збільшуючи розмір ставки в міру зростання суми рахунку, можна збільшити дохід на 2.788%. Якби трейдер ставив на кожне підкидання фіксовано по 40 доларів, то після двох програшів поспіль він вже не зміг би продовжувати. Тому, зменшуючи суму ризику при кожному підкиданні, трейдер зміг би протриматися в грі. По-друге, занадто велика ставка ризику при кожній угоді може перетворити виграшну ситуацію в програшну. Навіть якщо трейдер не повністю вичерпає свій рахунок (теоретично), зменшення рахунку призведе до чистого збитку в розмірі 79% після 100 підкидань. Безконтрольне витрачання торгових ресурсів може привести до серйозного програшу. Однак жодна стратегія управління не зверне безнадійно програшну ситуацію в виграшну. 1 Slippage - оригінал. 2 Ralph Vince. 3 Тут викладається трансформоване під вирішення конкретної проблеми і відоме ось вже більше двохсот п'ятдесяти років як "петербурзький парадокс" міркування Данила Бернуллі. Ця проблема має безпосереднє відношення до сучасної фінансової теорії, так як обговорюється проблема про те, скільки слід платити за володіння ризиковим активом. Тісно змикається з теорією очікуваної корисності. (Прим, наукового ред.). |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна "2 НАВІЩО НЕОБХІДНО (ПРАВИЛЬНЕ) УПРАВЛІННЯ КАПІТАЛОМ " |
||
|
||