Головна
Економіка
Мікроекономіка / Історія економіки / Податки та оподаткування / Підприємництво. Бізнес / Економіка країн / Макроекономіка / Загальні роботи / Теорія економіки / Аналіз
ГоловнаМакроекономіка → Макроекономіка → 
« Попередня   ЗМІСТ   Наступна »

Ринок фінансових активів

Модель формування цін на активи (Лукас)

Зазвичай ціну фінансового активу розглядають як результат взаємодії об'єктивних ринкових факторів. Тут ми покажемо, що ціна активу істотно залежить від суб'єктивних переваг інвесторів щодо обсягів свого споживання. є п активів, що приносять дивіденди. Розглянемо i-й актив:

Бюджетне обмеження інвестора - сума поточного споживання

(Ct) І вартості поточного портфеля активів після виплати дивідендів дорівнює вартості портфеля в попередньому періоді до виплати дивідендів:

Рівновага інвестора - дисконтована корисність максимальна при виконанні бюджетного обмеження інвестора:

висловимо Ct і Ct + i через інші параметри моделі за допомогою рівності (3.39). Отримані вирази підставимо в суму (3.40) і випишемо ті два доданків, які містять ці параметри:

Прирівняємо нулю похідну (3.41) пох,г:

Тоді (3.42) набуде вигляду рекуррентного рівняння щодо ціни:

Вирішимо рівняння (3.43) поетапно методом, який називають «рішенням вперед».

Етап № 1: в правій частині (3.43) висловимо ціну в період t + 1 через ціну в період t + 2, використовуючи саме рівняння (3.43), а потім розкриємо дужки. отримаємо pt як лінійну функцію р,+2 і двох дивідендів:

Етап №2: в правій частині (3.44) висловимо ціну в період t + 2 через ціну в період t + 3, знову використовуючи рівняння (3.43), а потім розкриємо дужки. отримаємо pt як лінійну функцію р[+3 і трьох дивідендів:

Припустимо ряд етапів і розглянемо етап з довільним номером / Етап № 3: за аналогією з попередніми етапами ми отримаємо ціну р, як лінійну функцію pt + j і j дивідендів:

Замінимо в (3.46) твір j дробів однієї дробом, зробивши ряд скорочень подібних членів в чисельнику і знаменнику:

Нехай обсяг споживання обмежений знизу і зверху, тоді значення і ' обмежені, і тоді з (3.47) випливає:

Уявімо праву частину рівності (3.46) як суму першого доданка, що містить ціну, і суму інших доданків, що містять дивіденди, а потім спрямуємо число періодів до нескінченності:

В отриманому рівність ліва частина дорівнює поточній ціні, перший доданок в правій частині дорівнює нулю, а друге - сумі числового ряду. Таким чином, ми отримали розрахункову формулу поточної ціни активу:

Узагальнена формула дисконтування - формула розрахунку поточної ціни активу з урахуванням функції корисності інвестора та динаміки його споживання протягом життя (3.49). Вона є узагальненням найпростішої формули дисконтування, яка дозволяє розрахувати ціну активу ft0 без урахування динаміки споживання та збігається з узагальненою формулою в окремому випадку, коли обсяги споживання нс змінюються з часом:

Порівняємо ціни активу, розраховані за формулами (3.49) і (3.50):

Окремий випадок. Є один актив, і = 1ПС. Споживання одно дивіденду (Ct = dt). Підставами граничні корисності в формулу (3.49) і переконаємося, що ціна активу пропорційна поточному дивіденду і не залежить від очікуваних майбутніх дивідендів:

Тут споживання може змінюватися в часі, але ціна активу виражається тією ж найпростішої формулою, яку зазвичай використовують для оцінки поточної ціни активу, що породжує нескінченний і незмінний потік доходів.

  1. Східна модель, японська модель
    На відміну від західної моделі, що орієнтується в цілому на здібності та досягнення окремої людини, східна модель національної економіки базується на розумінні важливості колективної початку в економіці. Жорстка зв'язаність і солідарність членів спільноти, опора на колективні форми господарювання
  2. Схема побудови виробничих функцій
    Класична схема побудови виробничих функцій за допомогою оцінок коефіцієнтів складається з двох етапів. Етап 1. Спочатку на основі якісного аналізу об'єкта моделювання і його цілей зі списку класів математичних функцій вибирається параметричний клас F = {f (х і ..., х Пу а ) Р ..., а до ))
  3. Секторіальна структура економіки і межі виробництва
    У СНС 2008 г., так само як і в попередніх версіях, застосовується угруповання економічних одиниць по інституційним секторам і по галузях. В основі угруповання лежить поняття інституційної одиниці. Інституційна одиниця - економічний суб'єкт, здатний від свого імені володіти активами, брати
  4. Розвиток моделювання економічного зростання та моделювання економічних циклів
    В результаті вивчення матеріалу даного розділу студент повинен: знати відмінність екзогенного і ендогенного економічного зростання; основні способи моделювання ендогенного економічного зростання; фактори, що впливають на економічні цикли і призводять до економічних криз; основні теорії економічних
  5. Розрахунок рівноважного обсягу заощаджень
    Дріб в правій частині рівності (2.153) перетворимо до вигляду, зручного для розрахунку параметрів рівноваги. Випадкові стану вважаємо рівноімовірними Чисельник дробу. З рівності (2.146) отримаємо очікуване значення споживання в старості і відхилення від нього випадкових значень споживання:
  6. Роль сектора майна
    У відкритій економіці фінансові активи домашніх господарств можна представити у вигляді суми національних реальних касових залишків (М ), Вітчизняних цінних паперів (В) і іноземних цінних паперів, включаючи девізи (F ). Тримання реальної каси не приносить доходів, прибутковість вітчизняних
  7. Рівноважні траєкторії
    Розглянемо тепер дещо іншу задачу оптимізації: тут функція і така ж, як і в параграфі В.1, а горизонт планування Т знову ж таки може бути як кінцевим, так і нескінченним (7 '= °°). Таке завдання інтерпретується як вибір репрезентативного споживача між споживанням і заощадженнями. Кожен період
  8. Рівновага на ринку благ в кейнсіанської моделі
    Щоб виявити умови рівноваги на ринку благ крім факторів, що визначають обсяг сукупного попиту, потрібно знати, як формується обсяг пропозиції на даному ринку. З причин, названим на початку цього розділу, будемо вважати, що обсяг пропозиції абсолютно еластичний. На практиці така ситуація складається
© 2014-2021  epi.cc.ua