Проаналізуємо вибір економічних агентів

В період 1 інвестор володіє якимсь початковим запасом У_г Цей початковий запас може становити нерозподілений прибуток фірми, т. Е. Прибуток, яка повертається у виробництво і може бути використана для фінансування капіталовкладень.

Як випливає з графіка, при початковому запасі в розмірі Y₁ в період 1, коли фінансові посередники відсутні, прибуток (споживання) в майбутньому (період 2) залежить від суми, інвестованої в первісному періоді. Оптимальний розподіл відповідає точці дотику кривої байдужості і КПВ (точка Е). У цій точці гранична віддача від інвестицій дорівнює міжчасового перевагам фірми чи приватної особи. Зауважимо також, що віддача від інвестицій в майбутньому становить л₂ для фірми і С₂ для споживача, а інвестиційні витрати дорівнюють відповідно величинам: (У, - я₅) І (У, - С,).

Коли з'являються фінансові посередники, це істотно змінює ситуацію, оскільки саме наявність фінансової системи дає можливість інвестору переглянути його інвестиційні можливості при розподілі вкладень.

Графічно (рис. 19.6) фінансова система представляється лінією фінансових інвестицій, яка показує, який обсяг ресурсів може бути взятий у позику або надано в кредит при одній і тій же ставці відсотка. Кут нахилу даної лінії дорівнює ставці відсотка (1 + г).

Мал. 19.6. Оптимізація інвестиційної діяльності в разі появи фінансових посередників

Поточна вартість виробництва досягає свого максимуму в точці А, де гранична віддача від інвестицій дорівнює ставці відсотка на фінансовому ринку, т. е. там, де лінія Y стосується лінії фінансових інвестицій. Оптимальний вибір становлять величини я_м/ С_м і п._м/ С._м.

Максимізація корисності відбувається там, де тимчасові переваги фірми (індивіда) рівні ставкою відсотка на фінансовому ринку. Це відповідає точці, де функція корисності фірми (індивіда) стосується лінії фінансових інвестицій.

Тут можливо два випадки.

• 1. Залучення коштів під інвестиційний проект. Якщо фірма або індивід вважають, що грошей, які сьогодні надає їм виробництво (точка А), недостатньо для здійснення оптимального інвестиційного проекту або для фінансування поточного споживання (наприклад, оплата навчання дітей в університеті або плата за медичні послуги), то, використовуючи кредитні ресурси фінансових посередників, вони можуть розширити свої інвестиційні і споживчі можливості. Взявши сьогодні в борг суму (л_1в/ С_{] в} - п_{] Л}/ С_[Л), позичальник «пересувається» до нового оптимуму - точці В, точці дотику лінії фінансових інвестицій і функції корисності U_y Як ми бачимо на графіку, цей оптимум перевищує те, що економічні агенти могли отримати за відсутності фінансових посередників. Добробут фірм і людей зросла.
• 2. Фірма (індивід) виступає інвестором і дає гроші в борг. Якщо ж, навпаки, сьогодні у фірми або індивіда з'являються зайві грошові ресурси, то тепер вони можуть їх вкласти в банк з тим, щоб в період 2 отримати приріст грошей в вигляді ставки відсотка. Кредитор вкладає в період 1 суму (п_і/ С_і - п_{} До}/ С_{1 К}), а в період 2 отримує її приріст в розмірі И_2К/ С_2К - п._м/ С._м). Його оптимум досягається в точці К, яка відповідає точці дотику лінії фінансових інвестицій і його функції корисності U_r І знову добробут економічного агента збільшилася!

Питання для роздумів

Яким чином зміниться ситуація в економіці, якщо ставка відсотка, за якою фінансові посередники готові взяти вільні грошові ресурси у фірм і населення, буде відрізнятися від ставки відсотка, по якій можна взяти кредит в банку?

Завдання, що ілюструє теорію

У двухперіодне моделі споживач отримує дохід лише в поточному періоді і цей дохід дорівнює 100. У індивіда є можливість перерозподіляти ресурси між поточним і майбутнім періодом за рахунок інвестицій. Відповідна виробнича функція має вигляд: F (/) = V7. Функція корисності індивіда задана як: U (C "C₂) = C, C₂.

• 1. Якщо споживач не має доступу на фінансовий ринок, то якими будуть рішення щодо рівня інвестицій, випуску і споживання?
• 2. Припустимо, що індивід крім інвестиційних можливостей може використовувати і ринок позикових коштів для перерозподілу ресурсів між періодами. Відомо, що ставка відсотка по кредитах і депозитах однакова і дорівнює 10%. Знайдіть рівні інвестицій, випуску і споживання.

Рішення

1. В умовах відсутності фінансового ринку споживання другого періоду пропоказувала функцією від заощаджень (інвестицій) першого періоду: З₂ = ^ / 100-С ,. Це і є бюджетне (виробниче) обмеження для споживача. Мета індивіда - максимізація межчасовий функції корисності: П (С ,, С₂) = С, С₂.

Складемо рівняння Лагранжа

Знайдемо умови першого порядку

висловивши X з другого рівняння і підставивши (-С,) на початку, отримуємо Тепер висловимо З₂ і підставимо це значення в третє рівняння Вирішуючи це рівняння, знаходимо підсумковий результат

2. Наявність фінансового ринку дозволяє індивіду відокремити процес заощаджень від процесу споживання. Рівновага у виробництві (розподіл доходу між споживанням і заощадженням) спостерігається там, де гранична норма трансформації дорівнює нахилу лінії фінансових можливостей (ставкою відсотка):

де 1, - споживання в першому періоді; 1₂ - результат інвестицій у другому періоді; MU_U = - ^ - додаткова цінність від споживання в першому 8F (I)

періоді; MU, = - додаткова цінність від споживання у вто-

812

ром періоді.

Точка (Jj, /₂) Відповідає точці дотику лінії фінансових можливостей і виробничої функції. На рис. 19.6 це - точка А. За умовою: /₂ = Vioo- / ,.

Звідки можна знайти рівновагу індивіда у виробництві: 1 [ = 99,8; 1'г - 0,45. Рівновага споживача в споживанні з урахуванням фінансового ринку знаходиться в точці дотику лінії фінансових можливостей і функції корисності (кривої байдужості - граничної норми заміщення):

Крім того, ми знаємо рівняння лінії фінансових можливостей - бюджету споживача:

Вирішуючи два рівняння з двома невідомими, отримуємо наступний підсумковий результат:

Таким чином, завдяки наявності ринку капіталу індивід збільшив свої споживчі можливості і свій добробут.

1. Теорія виявленої прибутковості
   Коли за будь-який період тільки один показник ринку і (або) фірми зазнає змін (наприклад, відбувається тільки збільшення ціни товару, що продається), порівняно легко оцінити успішність діяльності фірми. Досить подивитися на величину її поточної прибутку в порівнянні з попереднім періодом.
2. Теорія ринкових взаємодій
   У попередніх розділах ми проаналізували окремо поведінку споживача і функціонування фірми. У центрі нашого дослідження знаходилися один споживач і один виробник як репрезентативні (типові) представники свого класу економічних агентів. Однак в реальному світі діють численні і різноманітні компанії
3. Суворе перевагу і нейтральний товар
   У тих випадках коли споживач віддає найбільшу перевагу одному з товарів і байдужий до іншого (наприклад, дитина любить морозиво, а до пиріжків з яблуками байдужий), говорять про товарний наборі, що включає в себе строго бажаний товар і нейтральне благо. Як функцій корисності можна прийняти:
4. Стимули до вертикальної інтеграції
   Мотив трансакційних витрат і ризику опортуністичної поведінки. По-перше, вертикальна інтеграція дозволяє знижувати трансакційні витрати. трансакційні витрати (transaction costs ) - це витрати здійснення ділових операцій. Трансакційні витрати включають в себе витрати ex ante: на пошук відповідного
5. Споживач як продавець: динаміка запасу, валовий і чистий попит на товар
   До сих пір ми припускали незалежність доходу споживача. Вважалося, що гроші на споживання у індивіда є і його завдання полягає лише в розподілі цієї суми оптимальним чином. Але звідки споживач бере гроші? Один з варіантів відповіді на дане питання, який ми проаналізуємо в даному параграфі
6. Схема аналізу ринку
   Для зручності ознайомлення з ринком і виділення особливостей поведінки фірми на ньому використовують наступну схему аналізу, наведену нижче. Передбачається, що структура ринку залежить в першу чергу від фундаментальних умов, як з боку попиту, так і з боку пропозиції. Фундаментальні (або базові
7. Роль ступеня специфічності активів
   Для того щоб проаналізувати, яким чином різна ступінь специфічності активів впливає на стимули фірми до вертикальної інтеграції, згадаємо, як наявність специфічних інвестицій видозмінює поведінку компанії. Уявімо найпростіше взаємодія на ринку у вигляді двухстадийной гри. Нехай на ринку діє
8. Рівновага Ліндаль на ринку громадського блага
   Попередній аналіз показує, що суспільні блага не можуть купуватися та продаватися на ринку таким же чином, як і приватні блага. Споживачі не можуть купувати таку кількість суспільного блага, яке було б виключно їхньою власністю. Однак можна запропонувати схему, яка призводить до рівноваги