| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
нечисельних ціни активу |
||
|
Тепер ми можемо встановити основний прінціпопределенія ціни активу Про Ціна будь-якого активу дорівнює современнойстоімості всіх пов'язаних з ним справжніх ібудущіх платежів за використання цього ак-тива. Припустимо, що прокатна фірма «Плашил ліму-зін сервіс» має намір придбати автомобіль, що експлуатувався 1 рік, який буде прийнятий-сить їй чистий дохід (за вирахуванням витрат на оплатутруда водіїв, бензин і техобслуговування) в раз-мірі 4000 дол протягом 3 років, а потім можетбить проданий за 10 000 дол Яку суму фірма «Плашил» буде готова сплатити за цей автомобільпрі 10%-й ставці? У табл. 18-5 містяться розрахунки, які даютответ на це питання У перших двох рядках табли-ці наведені надходження від експлуатації авто-мобіля в кожному році і надходження від продажімашіни наприкінці періоду експлуатації. У третьейстроке, взятої з табл. 18-4, показана современнаястоімость 1 дол, що підлягає отриманню в 1 -, 2-й 3-й роки. У четвертому рядку показана сучасних-ная вартість надходжень в кожний з розглядає- ТАБЛИЦЯ 18-5. Розрахунок сучасної вартості (в дол) 1-й рік 2-й рік 3-й рік Ціна активу (дорівнює суммевсех сучасних вартостей) Надходження від орендної плати 4000 4000 4000 Виручка від перепродажу 10000 Сучасна вартість 1 дол, одержуваного протягом року * 0,91 0,83 0,75 Сучасна вартість надходжень, по роках 3640 3320 3000 +7500 17460 '10% -я ставка взята відповідно до табл. 18-4. Ваемих нами років. Наприклад, в 1-й рік ми будеміметь 3640 дол (4000 дол х 0,91). Дана опе-рація називається дисконтуванням майбутніх пла-тежів - їх скорочують, щоб врахувати зниження іхстоімості в міру віддалення терміну осуществленіяплатежей. Сума сучасних вартостей каждогоіз майбутніх надходжень плюс сучасна вар-тість продажної ціни машини і будуть рівні це-не активний. У нашому прикладі ціна активу составіт17460 дол Згідно рис. 18-2 фірма «Плашил» буде готовазаплатіть за автомобіль більше, якщо процентнаяставка нижче, і менше, якщо вона вища. Щоб по-няти, чому це так, уявімо, що «Плашил» поса-на для придбання машини взяти позику. Якщо фір-ме належить виплачувати банку 10%, а не 5% годо-вих, то більша частина її надходжень відійде бан-ку, і фірма навіть не залишиться при своїх, якщо ейне вдасться купити автомобіль дешевше. У даному прикладі присутній реальний оренд-ний ринок фірма «Плашил» здає автомобілі на-прокат людям, які люблять подорожувати совкусом А як бути фірмі, що розглядає мож-ливість придбання машини для собственногопользованія, а не для здачі в оренду? У цьому случаеарендних надходжень не буде. Замість них фірмадолжна буде збільшувати доходи від іспользованіяетой машини - граничну прибутковість данногоресурса (див. гл. 15). Це відбувається так, як будтофірма має два підрозділи: одне купує ре-сурси тривалого користування і здає їх в арендудругому підрозділу, який в свою чергу ис-помагає їх для випуску продукції. Фірма «Плашил» розглядає относітельнократкосрочние інвестиції. А як бути з долгосроч-ним активом, наприклад будинком або земельною навчаючи-стком? Розрахунки в цьому випадку будуть аналогічними, за винятком того, що будинок може предоставлятьуслугі протягом 50 років і більше, а земля вообщевечна. Це означає, що розрахувати ціну активу длядома важко, а для ділянки землі просто невозмож-но. Проте в додатку до гл. 17 нагляднопродемонстрирована проста і ефективна фор-мула для таких активів, званих бессрочниміактівамі, тобто приносять постійний годовойдоход вечно11. У цьому випадку сучасна стоімостьвсех майбутніх платежів дорівнюватиме постійним го-довим виплатах, діленим на процентну ставку (виражену в частках одиниці). 11 Іншими словами, безстроковим активом є актив, який можетобеспечіть безстрокову ренту. (Прим. науч. Ред.) Сучасна вартість річна виплата г ш (1) безстрокового активу процентна ставка Таким чином, безстроковий актив, що приносить до-хід в 100 дол при ставці в 10%, коштуватиме 1000долл. (100 дол / 0,1). Якби ставка була всього 5%, актив коштував би 2000 дол (100 дол / 0,05). Рівняння (1) стане зрозуміліше, якщо його немногомодіфіціровать річна виплатаПроцентная ставка=(Ia) сучасна стоімостьбессрочного активу Припустимо, що вартість безстрокового актівасоставляет 100 дол і що річна виплата його вла-ділку дорівнює 10 дол Тоді процентна ставка при-стосовно до даного безстрокового активу должнасоставлять 10. А якщо річна виплата дорівнює 5 дол, процентна ставка повинна становити 5. Рівняння (1) абсолютно коректно тільки поотношенію до безстрокових активів, а вони зустріч-ются редко12. Проте воно дозволяє достатній-але коректно розраховувати активи з довгим, хоча іфіксірованним, терміном використання. Уравненіетакже показує, що рівень поточної риночнойпроцентной ставки робить істотний впливав-ня на ціни таких довгострокових активів, як будинки та земля. Це наочно видно на прикладі чоло-століття, який для придбання активу долженвзять позику. Якщо процентна ставка зростає, вар-тість позики буде вище і позичальник буде виплачу-вать за-придбаний актив меншу суму. Есліпроцентная ставка піднімається з 5 до 10, ціна біс-термінового активу скорочується в 2 рази. Для того щоб продемонструвати прийнятність данногоуравненія для активів з довгим, але фіксірованнимсроком використання, наведемо наступний при-заходів: ціна активу, щорічно приносить дохід врозмірі 100 дол, протягом 50 років впаде на 46%. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна " нечисельних ціни активу " |
||
|
||