| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
Реальна і номінальна процентниеставкі |
||
|
Для того щоб завершити розгляд питання обопределеніі сучасної вартості і ціни активу, ми повинні розібратися з інфляцією. Большінстволюдей погодяться з тим, що однією з причин знижено-ня вартості долара протягом року є те, що в майбутньому ціни повинні зрости і на долар в 12 Британський уряд випускає облігації без фіксірованногосрока під назвою «консолі », які є безстроковими акти-вами. За ним гарантується щорічна виплата певної суми вфунтах стерлінгів вічно У минулому такі консолі випускало і канад-ське уряд. Наступному році можна буде купити менше това-рів і послуг, ніж сьогодні. Яким чином це можноучесть при розрахунку сучасної вартості? У всіх розрахунках, які ми виконали, визна-додаючи сучасну вартість для даного року і длябудущіх років, всі виплати були виражені в долла-рах Використовувана нами процентна ставка такжевиражалась в доларах. Коли ми говоримо, що про-центной ставка по банківських депозитах складаючи-ет 10, ми маємо на увазі, що через рік ми получімпроценти в розмірі 10 центів на кожен долар, покладений на банківський рахунок. Про Процентна ставка, виражена в терми-нах збільшення вартості долара інвести-цій, є номінальна процентна ставка. Номінальна ставка показує, на скільки більше, доларів ми отримаємо в майбутньому, якщо інвестіруемдоллари сьогодні. Проте зазвичай нас більше інте-ресует інше питання що можна купити на настою-щие і майбутні долари, тобто ми набагато більше ін-тересуемся реальної, а не номінальної процентнойставкой. Про Реальна процентна ставка вимірює від-дачу інвестицій в термінах збільшення коли-пра товарів і послуг, які можна пріоб-ресті. Реальна і номінальна відсоткові ставки суще-ного відрізняються один від одного в період високіхТемпов інфляції. Припустимо, що номінальнаяпроцентная ставка дорівнює 10, а ціни за рік ви-ростуть на 10%. Тоді долар, інвестований се-придатні, через рік перетвориться на 1,10 дол, але купітьна ці 1,10 дол можна буде рівно стільки ж, скільки зараз на 1 дол Реальна процентна став-ка, таким чином, буде дорівнює нулю : після того, як долар був інвестований строком на рік, інве-стор зможе купити на нього не більше товарів, чемон міг би купити прямо зараз Відповідно сугім прикладом ми можемо швидко і достаточноточно визначити реальну процентну ставку: Реальна номінальна темпи процентна=процентна - (2) ставка ставка інфляції Темпи інфляції, звичайно, неможливо точно пред -сказати заздалегідь. ТАБЛИЦЯ 18-6. Номінальні та фактичні реальниепроцентние ставки по високоякісним облігаціямкорпорацій США Середня процентна ставка Період Номінальна Фактична реальна - 1951-1955 3,0 1956-1960 4,0 1961-1965 4,4 1966-1970 6,4 1971-1975 7,9 1976-1980 9,3 1981-1985 12,8 0,61,62,31,60,61,37, 5 Джерело Economic Report of the President, 1986, pp. 256 and 332. Відняти очікуваний темп інфляції. З іншого сто-ку, для того щоб після повернення позички ви моглірешіть, чи було дане вкладення прибутковим, вибудете використовувати рівняння (2) для ісчісленіяфактіческой процентної ставки шляхом вичітаніяфактіческого темпу інфляції з номінальної процентної ставки. Різниця між очікуваною реаль-ної процентною ставкою і фактичної відсоток-ної ставкою є помилка, яку ви допустили, оцінюючи рівень інфляціі13. У табл. 18-6 показані номінальні і фактічес-кі реальні процентні ставки для висококачест-ських корпоративних облігацій в США в различ-ні періоди часу. Аж до початку 1980-х го-дов фактичні реальні процентні ставки в Со-єднанні Штатах були досить низькими, около1-2%. Особливо низькими вони були в 1951-1955 і1971-1975 рр.., Головним чином тому, що факти-ческие темпи інфляції перевищили ожідавшійсяуровень14. Рівень інфляції різко знизився в на-чалі 1980-х років, і тоді прогнози относітельноінфляціі, ймовірно, були завищеними. Це Одназ причин, що пояснюють високі фактичні ре-альні ставки в період 1981-1985 рр.. Чому нам потрібно провести чітку граніцумежду реальною процентною ставкою і номінальною процентною ставкою? Одна з причин укладаючи-ється в тому, що в період інфляції, як, наприклад, в 1970-і роки в США, можна з легкістю получітьсовершенно помилкове уявлення про вартість зае- 13 Якщо вас це дуже лякає, ви, звичайно, можете попросити компанію «Плашил» виплачувати кредит за фіксованою реальної процентнойставке. 14 У перший період високий рівень інфляції був викликаний корейскойвойной, а в другій - несподіваним підвищенням цін на нафту стра-нами ОПЕК. Ма, якщо враховувати тільки номінальну ставку. Но-мінальної процентна ставка в розмірі 20 кажетсячрезвичайно високою. Однак якщо рівень інфля-ції, як передбачається, складе 19,5%, позику будетнедорогім. Аналогічним чином може серьезнопрогадать людина, що поклала свої сбереженіяна рахунок під 20% при передбачуваному рівні інфля-ції в 19,5%, тому що після року накопичення сбе-реження він навряд чи отримає небудь доход.Еслі темпи інфляції виявляються вище прогнозу-руемих , можна зазнати збитків у реальному Вира-женні. У 1970-ті роки протягом довгих періоди-дов часу багато тримали свої гроші на Ощад-готельних рахунках при 5,25% річних і рік за годомтерпелі збитки у міру того, як темпи інфляцііпревишалі номінальну процентну ставку. Друга причина, по якій важливо розрізняти но-мінальної і реальну ставки, полягає в тому, що інфляція має бути врахована при розрахунку со-часової вартості. Оскільки всі платежі Вира-дружини в доларах, номінальну процентну ставкуможно використовувати. А що якщо майбутні платежібудут виражені не в доларах майбутніх років, а в ре-альному обчисленні (тобто у вигляді купівельної спроможності доларів цього року)? Тоді для расчетовпрідется використовувати реальну процентну ставку. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна " Реальна і номінальна процентниеставкі " |
||
|
||