Модель «фундаментального» валютної кризи Флуда - Гарбера

Модель описує можливість проведення приватними інвесторами безризиковою атаки на валютний ринок при фіксованому валютному курсі, ілюструючи специфіку здійснення грошової політики у відкритій економіці.

Вихідні передумови. Центральний банк проводить експансіоністську грошову політику за допомогою щорічного збільшення внутрішнього кредиту на Д / С = const і підтримує фіксований обмінний курс національних грошей: е - е = const. Інвестори на валютному ринку мають повну інформацію про грошову політику і кон'юнктуру ринку.

З метою спрощення передбачається, що країна підтримує нульове сальдо платіжного балансу (немає поповнення валютних резервів) і обсяг пропозиція грошей дорівнює сумі валютних резервів центрального банку (R) І внутрішнього кредиту (К), т. е. грошовий мультиплікатор дорівнює одиниці:

Попит на реальні касові залишки I = l_yy + ((I_max ^- 0 при заданих значеннях l_y, lj, у, г_тах постає в наступному вигляді: / = «₀ - ар. Тоді умова рівноваги на ринку грошей виражається рівністю

Передбачається постійне дотримання паритету купівельної спроможності

і непокритого процентного паритету

Підставивши в рівність (2) умови (3) і (4), отримаємо

При фіксованому обмінному курсі (Е) умова рівноваги на грошовому ринку приймає вигляд М = e (a₀P^z - ар⁷Р⁷), т. е. кількість що знаходяться в обігу грошей, яка дорівнює загальній кількості валютних резервів і внутрішнього кредиту, незмінно. Отже, приріст внутрішнього кредиту супроводжується рівновеликих скороченням валютних резервів: АК = -AR, а величина необхідних резервів залежить від значення фіксованого валютного курсу е:

ставлення R₀/ AK (де R₍₎ - валютні резерви на початок планового періоду) визначає число років (7), в перебігу яких центральний банк планує підтримувати фіксований валютний курс в припущенні, що атаки на валютний ринок не буде. Після вичерпання валютних резервів доведеться перейти до плаваючого обмінного курсу, який перевищить фіксовану його значення.

Затвердження. При прийнятих передумовах є момент часу т < Т, в якому приватні інвестори без ризику можуть здійснити атаку на валютний ринок (спекулятивну покупку іноземної валюти, ліквідує валютні резерви центрального банку) з метою виграти на підвищенні валютного курсу (знеціненні національної валюти) після атаки.

Доведення. Відразу після проведення атаки в момент часу т через R = 0 рівність (5) набуває вигляду

Тепер кількість грошей в країні буде щорічно зростати на приріст внутрішнього кредиту AM_t = АХ. Коли центральний банк не виходить на валютний ринок, тоді відповідно до ППС обмінний курс буде рости з постійним збільшенням; його динаміка в цьому випадку описується лінійним диференціальним рівнянням виду

Оскільки в цьому випадку Ae_t = X_xAM_t = Х ^ АК, то умова рівноваги на грошовому ринку відображається рівністю

де рн a₀P^z - а / P^z.

Щоб визначити значення А,₀і Х_{ перепишемо рівність (9) наступним чином:

Так як А К = const, а М_г росте, то повинно виконуватися рівність = 1 / р;

тоді

Отже, динаміка ринкового обмінного курсу визначається за формулою

З огляду на, що після атаки M_t = K_t = До₀ + / АК, отримуємо

Вираз (10) описує динаміку ринкового обмінного курсу національних грошей. Поки центральний банк підтримує фіксований обмінний курс, ринковий курс існує у вигляді «тіньової» ціни, а після проведення атаки - у вигляді актуальною ціни національної валюти. Коли «тіньової» курс перевищить фіксований курс, тоді можна проводити безрисковую атаку на валютному ринку - масштабну купівлю іноземної валюти. Момент проведення такої атаки (т) визначається з рівності (10) при e_t = E lit- т:

приклад

Попит на реальні касові залишки в країні відображається функцією /, = 12 - 165 /_г У поточному періоді сума внутрішнього кредиту До₀= 2 ден. од. Центральний банк планує його щорічно збільшувати на АК = 0,1 ден. од. За кордоном рівень цін і ставка відсотка постійні: P^z = 1; i^z = 0,05. При дотриманні паритету купівельної спроможності і непокритого процентного паритету в поточному періоді обсяг валютних резервів, виражений в національних грошах, визначається за формулою (6): R₀ = = 2 (12- 165 - 0,05) - 2 = 5,5 ден. од.

Момент безризиковою атаки

При запланованому зростанні грошової маси центральний банк може підтримувати фіксований обмінний курс е = 2 протягом 5,5 / 0,1 = 55 років. У цих умовах безрисковую атаку на валютному ринку можна провести в кінці 11-го року:

До цього часу валютні резерви центрального банку, виміряні в національних грошах, будуть рівні (5,5 - 0,1 - 11) = 4,4 ден. од. За таку суму можна купити 2,2 од. іноземної валюти, яку можна буде продати але ринковим курсом, що перевищує 2 ден. од. На малюнку момент безризиковою атаки представлений точкою перетину графіка зростання ринкового обмінного курсу, побудованого за формулою (10), з прямою фіксованого курсу.

1. Модель відкритої економіки маленької країни Дорнбуша
   Ринок благ. Пропозиція благ екзогенно задано на рівні національного доходу повної зайнятості: y s = y F = const. Попит на вітчизняні блага характеризується ступеневою функцією де а, р - економетричні параметри. Для маленької країни P z - екзогенний параметр; приймемо його рівним 1. Тоді сукупний
2. Модель Тевеса
   Т. Тевес доповнив модель Самуельсона - Хікса ринком грошей, який відповідно до моделі IS - LM взаємодіє на ринок благ через ставку відсотка. У використовуваних нами позначеннях динамічна функція попиту на гроші в моделі Тевеса має вигляд т. е. в поточному періоді попит на гроші для угод залежить
3. Модель Солоу з технічним прогресом, моделювання технічного прогресу
   Ми розглянули найпростішу модель Солоу, в якій ніяк не враховувався рівень технологій, доступний суспільству. Припустимо тепер, що на технологію виробництва впливає науково-технічний прогрес, і подивимося, до яких висновків це призведе. Для того щоб ввести науково-технічний прогрес в виробничу
4. Модель Рамсея, модель Рамсея: дискретний випадок
   Чисельність населення (L ) Зростає темпом п, суспільство максимізує нескінченний дисконтований потік корисності. дохід дорівнює Споживання (С) дорівнює доходу (Y) мінус інвестиції, які дорівнюють приросту капіталу (Д К): Розділимо це рівність на L, отримаємо залежність питомого споживання
5. Модель «принципал - агент»
   Агент (менеджмент) управляє фірмою, якою володіє принципал (акціонери). Виручка (Q) трактується як виробнича функція, у якій єдиним арг ументом служить величина зусиль агента (Е): де р > 0 - еластичність виручки але величиною зусиль. корисність агента (І) дорівнює різниці його зарплати
6. Модель «осілого бандита» (Макгір - Олсон)
   Економіка не є ліберальною, в ній домінує державний сектор. Тому обсяг суспільного виробництва, або дохід (У), визначається перш за все держвидатками (G ), Від яких залежить також обсяг приватного сектора. Таким чином, виробнича функція має вигляд У (С). Держава регулює два показника: держвидатки
7. Модель Манделла - Флемінґа
   Модель Манделла - Флемінга - це макроекономічна модель відкритої економіки маленької країни з незмінних рівнем цін. Згадаймо, що постійний рівень цін під час переходу від одного рівноважного стану до іншого може зберігатися при наявності кон'юнктурного безробіття, що забезпечує досконалу
8. Модель Калдора
   У моделі Калдора, як і в монетарній концепції економічних циклів, причинами циклічного розвитку економіки є ендогенні фактори. В основі цієї моделі лежать специфічні функції інвестицій і заощаджень. И. Калдор виходив з того, що в короткому періоді обсяг інвестицій залежить від величини реального