| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
2. Курси валют в умовах свободногофлоатінга |
||
|
Обмінний курс валюти є тією ключовою це-ной, яка пов'язує економіку країни з осталь-ним світом У цьому параграфі ми вивчаємо валют-ний ринок, на якому діють попит і пропози- ються Щоб зосередитися на даній темі, мипредполагаем в цьому параграфі, що міжнародно-го кредитування і запозичення не існує. Ця передумова має на увазі, що іностраннаявалюта використовується тільки в угодах по імпортуілі експорту товарів і послуг. Імпортери должниполучіть іноземну валюту, щоб оплатити своісчета за кордоном. Отже, імпорт являетсяісточніком попиту на іноземну валюту. Ек-спорт, навпаки, приносить іноземну валюту і, таким чином, являє собою джерело еепредложенія. На ринку пропозиція іноземноївалюти з боку експорту зустрічається з спро-сом з боку імпорту і таким чином установлюються обмінні курси. Малюнок 38-2 ілюструє ринок іноземноївалюти. На вертикальній осі ми відкладаємо об-менний курс, або, іншими словами, доларову це-ну одиниці іноземної валюти, в даному случаенемецкой маркі2. Чим вище валютний курс, тембольше доларів ми повинні заплатити за едініцуіностранной валюти. Зростання обмінного курсу на етомрісунке, отже, відповідає удешевленіюдоллара (подорожчання німецької марки), а движ-ня вниз відображає подорожчання долара (здешевлюючи-ня німецької марки). На горизонтальній осі ми відкладаємо кількістю-ство іноземної валюти. Пропозиція іноземних-ної валюти являє собою загальну стоімостьекспортних доходів у доларах. Якщо експортерипрі певному валютному курсі зарабативают10 млрд. дол іноземної валюти, то пропозиція 2 Оскільки Ii дійсності існує багато валют, має сенс з-міряти валютний курс у вигляді індексу доларової ціни деякої кор-зіни іноземних валют , що включає певну кількість фран-цузских франків, англійських фунтів, ієн, німецьких марок і ТА Тогдаізмененіе валютного курсу являє собою зміну долларовойцени одиниці іноземної валюти в середньому. Витрати на імпорт, доходи від експорту, дол РІС. 38-2. Ринок іноземної валюти. Крива X показуючи-ет наші надходження від експорту, виміряні в доларах Чемвише валютний курс, тим дешевше наш експорт для іностранцевія тим вище їх попит Ми припускаємо, що попит іностранцевна наші товари є еластичним і, отже, їх долла-ровие витрати на наші товари ростуть при збільшенні обмінно-го курсу, а крива X спрямована вгору. Наш попит на імпорт по-казан кривої M Коли валютний курс падає, імпорт становітсядля нас дешевше. Отже, крива M нахилена вниз. Так само рівновага досягається в точці А, якій відповідає курс 0,40 дол за DM. При будь-якому вищому курсі, наприклад прі0, 75 дол за DM, спостерігається надлишок пропозиції іноземних-ної валюти і позитивне сальдо поточного платіжного балан-са, а валютний курс падає. При будь-якому нижчому валютномкурсе, наприклад при 0,25 дол за DM, єнадлишок спросана іноземну валюту, а валютний курс зростає іноземної валюти при цьому валютному курсі бу-дет дорівнювати 10 млрд, дол При побудові кривої пропозиції X припускає-лага, що обсяг сукупного попиту іноземних-ців, а також рівень внутрішніх і зовнішніх ценостаются постійними. Якщо ціни зберігаються по постійними, здешевлення вітчизняної валюти, скажімо, з 0,50 дол за DM до рівня в 0,75 дол, призводить до відносного здешевлення нашіхтоваров за кордоном. У цій ситуації попит на на-ши товари та витрати на експорт возрастут3. Миіллюстріруем це з 'допомогою табл. 38-1, в которойв Як приклад використовується автомобіль, вироб-ведений в Сполучених Штатах. Даний автомобіль коштує в Сполучених Шта- тах 10 тис дол Ціна цього автомобіля в немецкіхмарках дорівнює ціні в доларах, поділеній на долар-ву ціну марки. При валютному курсі 50 центів заDM цей автомобіль у Німеччині коштує 20 000 DM (10000/0, 5). При валютному курсі 80 центів за DMетот автомобіль буде коштувати лише 12 500 DM (10000/0, 8). Здешевлення долара, тобто увеліченіецени марки в доларах, з 0,50 до 0,80 робить нашіавтомобілі дешевше в DM і, отже, болееконкурентоспособнимі в порівнянні з іноземних-вими автомобілями. Це в свою чергу збільшуючи-ет попит на американські автомобілі зі сторониіностранцев. Спрямована вгору крива про-позиції X на рис 38-2 відображає цю адаптацію іност-ранного попиту та іноземних витрат на наш ек-спорт до зміни конкурентоспроможності. Крива M (попит на іноземну валюту) поки-показують вартість наших витрат на імпорт в дол-ларах. Зростання валютного курсу веде до сокращеніюрасходов на імпорт. Чим дешевше наші товари Ічем дорожче наш імпорт, тим нижче попит на ім-порт і витрати на нього. Важливо відзначити, що криві X і M ми строімдля заданих рівнів цін в обох країнах. Изобра-жая криву витрат на імпорт, ми також припускає-лага, що рівень сукупних витрат в еконо-Міці не змінюється. Тому переміщення уздовж кривої отражаетізмененія в структурі наших витрат на вітчизняні-ються і імпортні товари. Чим нижче валютнийкурс, тим дешевше імпорт і, отже, тембольше витрати на імпорт. При вільному флоатинга валютний курс являє-ся тією ціною, яка призводить валютний ринок всостояніі рівноваги. На рис 38-2 ми показуємо, що валютний курс, рівний 0,40 дол за DM, є-ється рівноважним. Якщо курс підвищується, скажімо, до 0,75 дол за DM, то з'явиться перевищення дохо-дов від експорту над витратами на імпорт. Прицьому більш низькому рівні нашого валютного курсанаші товари будуть настільки дешевше за кордоном, а іноземні товари будуть настільки дорожче внашій країні, що наші доходи від експорту будутпревосходіть наші витрати на імпорт. Правіше-ня експортних доходів над витратами на імпорт, ТАБЛИЦЯ 38-1. Вплив змін валютних курсовна відносні ціни Ценаамсрікаж когоавтомобіля, DM Валютний КУРЕЙ *, дол за DM Ціна американського автомобіля, дол 3 Якщо ви вже прочитали гл . S, то повинні розуміти, що тут ми покладаючись-ем попит іноземців на наші товари еластичним, а також те, що зни-ження ієни призводить до зростання як попиту, так і витрат на наші това-ри, збільшуючи тим самим наші доходи від експорту . 1000010000 0,500,80 2000012500 є позитивним сальдо поточного платіжного балансу (останній був предметом нашегообсужденія в гол. 36), виступає тут як правіше-ня пропозиції іноземної валюти над спросомна неї. Як і на будь-якому ринку, надлишок про-позиції викликає зниження цін, в даному випадку онвизивает падіння валютного курсу (подорожчання на-шей валюти), що показано спрямованої внізстрелкой. І навпаки, при валютному курсі, скажімо, 0,25 дол за DM витрати на імпорт будуть більше по-ступленій від експорту Витрати на імпорт возра-стають, тому що імпорт виявляється дуже деше-вим в порівнянні з нашими товарами, тоді як закордоном наш експорт сильно дорожчає. Правіше-ня витрат на імпорт над надходженнями від ек-спорту - дефіцит поточного платіжного балансу-переходить у надлишок попиту на іноземну валю-ту над її пропозицією. Це веде до зростання валют-ного курсу (здешевлення нашої валюти), і одно рівновага відновлюється. Таким чином, при вільно плаваючих валют-них курсах (і за відсутності міжнародного за-імствованія і кредитування) валютний курс мене-ється так, щоб усунути будь-який дефіцит або поло-жительность сальдо поточного платіжного балансу іуравнять попит на іноземну валюту, викликає-мий імпортом, з пропозицією іноземної валюти бо-ти, забезпечуваним експортом. Цей процес про-ходить без втручання держави ється так, щоб встановити рівновагу платіжногобалансу Перевищення витрат на імпорт над доходами отекспорта підводить доларову ціну марки до новомуравновесію, яке досягається в точці А ". Зріс-рілі витрати на імпорт в нашому прикладі ведуть кудешевленію долара Здешевлення долара в своюочередь відновлює платіжний баланс двома пу-тями. По-перше, воно знижує витрати на імпорт, роблячи іноземні товари більш дорогими що-до наших власних. Під -друге, воно такжеподнімает конкурентоспроможність нашого експортаза кордоном. Тим самим здешевлення долара повели-чивает експортні доходи і, отже, помогаетфінансіровать збільшені витрати на імпорт. Таким чином, за допомогою абсолютно гібкоговалютного курсу платіжний баланс регуліруетсяавтоматіческі, зрівнюючи попит на іностраннуювалюту з боку витрат на імпорт з зріс-шим пропозицією іноземної валюти від ек-спортних доходів. Введення в аналіз міжнародного кредітованіяі запозичення (а також спекуляції) визиваетусложненія, які ми будемо обговорювати пізніше. Але основний принцип залишається тим же полностьюгібкіе (або вільно плаваючі) валютні курсиявляются автоматичним механізмом регульоров-вання платежів. У цьому випадку немає необхідності в державному втручанні з метою досяг- |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна" 2. Курси валют в умовах свободногофлоатінга " |
||
|
||