|
Як правило, великі СТА управляють коштами дуже консервативно. Вони розуміють, що збитки у розмірі 8 відсотків можуть призвести до істотного просідання капіталу. Тому вони концентрують більше уваги на підтримуванні низьких рівнів ризику. Маючи перед собою таку мету, більшість великих менеджерів використовують у торгівлі Фиксированно-фракційний метод управління капіталом. Зазвичай по кожній угоді вони ризикують не більше ніж одним відсотком коштів. Здається, сума невелика, але, якщо СТА управляє 50 мільйонами доларів і при цьому використовує тільки одну стратегію із захисною зупинкою в 3.000 доларів, це дає один контракт на кожні 600.000 доларів. Тобто 83 контракту в управлінні. Але, як і більшість трейдерів, консультанти з ф'ючерсної торгівлі найбільше думають про те, коли увійти і коли вийти з ринку, а не як реально управляти коштами.
СТА може зробити кілька простих речей, щоб обмежити поточний ризик (якщо не знизити його) в період підвищення потенційних прибутків усього фонду. По-перше, необхідно припинити використання Фіксовано-фракційного методу управління капіталом. Наступний крок - це перерозподіл грошей. Замінивши Фиксированно-фракційний метод на якусь форму методу Фіксованих Пропорцій і поділивши, а також розподіливши кошти за різними методами і системам, можна обмежити або знизити загальний ризик. При цьому можна реально розширити диверсифікацію і підсилити потенційно можливий геометричний ріст.
Прикладом може послужити фірма, яка управляє 50 мільйонами доларів. Якщо СТА розділяє всю суму коштів на чотири рівні частини і до кожної з цих частин застосовує різні методи або системи торгівлі, то ризик по кожному методу зазвичай залежить від сум, отриманих в результаті розподілу, а також від загальної суми керованого капіталу. Це означає, що операція з ризиком в 3.000 доларів буде здійснюватися відповідно до 0,5-процентним ризиком по 12.500.000 доларів. Це дає 20 контрактів в подальшій угоді. Це досить консервативний підхід, який означає, що 4 збиткові угоди дають лише 2 відсотки втрат.
Якщо ви вважаєте малоймовірним, що чотири різні системи приведуть до чотирьох збиткових операцій підряд по 3.000 доларів на контракт, то ви не праві. Якби ризик дорівнював тільки 1.500 доларів, то у відповідності зі схемами управління капіталом число контрактів має подвоїтися. Таким чином, збиткові угоди по 3.000 доларів на контракт дають втрати 60.000 доларів, збиткові угоди по 1.500 доларів на контракт забезпечують втрати в 60.000 доларів і збиткові угоди по 500 доларів на контракт теж створюють втрати в 60.000 доларів. Отже, перед вами склалася певна картина. Незважаючи на консерватизм, тут є що втрачати. І втрати можуть збільшуватися.
Припустимо, що кожна система дає 50.000 доларів на одну одиницю протягом наступних 12 місяців. Згадайте, що розрахунки для максимальної втрати в розмірі 3.000 доларів при ризику не більше 0,5 відсотка по кожній угоді створюють один контракт на кожні 600.000 доларів на рахунку. Таким чином, за цей термін число контрактів зросте з 20 до 22. Схема управління капіталом збільшить дохід з 4.000.000 тільки до 4.300.000 доларів. Це означає, що замість доходу в 8 відсотків виходить 8,6 відсотка! Такий метод управління капіталом не занадто сильно збільшує дохід.
Єдиний підхід, який дозволяє вирішити цю проблему, полягає в тому, щоб поділити гроші на 12 або 15 рівних частин і торгувати з допомогою 12 або 15 методів, включаючи всі типи стратегій для всіх типів інструментів. Оскільки це дає значно більше диверсифікований портфель, то є можливість утримати ризики на досить низькому рівні. Водночас менше число контрактів в управлінні створить умови для геометричного зростання. Наприклад, якщо 50.000.000 доларів поділити на 15 рівних сегментів, то кожна сума буде дорівнює 3.333.333 доларам. Згідно з планом трьохфазова управління капіталом, торгованих сума в кожному сегменті розподіляється на 6-10 одиниць будь-яких інструментів, які повинні негайно принести прибуток за схемою геометричного зростання. Якщо ризик у подальшій угоді становить 1.
500 доларів при торгівлі 8 контрактами, то менеджери ризикуватимуть 0,0036 відсотка, або всього 1/3 від 1 відсотка, по кожній угоді. Якщо ризик становить 3.000 доларів на один контракт, то ризик по одній угоді повинен бути трохи вище 2/3 від 1 відсотка. Таким чином, ризик зіставимо з ризиком по Фіксовано-фракційного методу. Але при Фиксированно-фракційного методу в торгівлі буде тільки 5 контрактів, і, перш ніж перейти до 6 контрактами, нам необхідно отримати прибуток у розмірі 120.000 доларів на контракт, тобто на одиницю! При використанні методу фіксованої пропорції зростання складе всього від 5.000 до 10.000 доларів на контракт, залежно від того, за яким варіантом (консервативному або агресивному) встановлюється дельта. Тоді, після подолання рівня 50.000 доларів на контракт, передбачуваний результат повинен скласти 650.000 доларів (або 19,5%) порівняно з 250.000 доларів при використанні методу Фіксованої Фракції (7,5%). Це 260-відсоткове зростання, порівняно з Фиксированно-Фракційним методом без збільшення загального ризику. Якщо інвестований капітал повинен впасти на 10.000 доларів по закінченні серії в 50.000 доларів, то загальний ризик повинен скласти 4,25 відсотка. Крім того, якщо 15 методів повинні зіткнутися з падінням капіталу на 10.000 доларів одночасно, то весь фонд "просяде" на 2,4 відсотка. Насправді, щоб сума збитку склала 8 відсотків, втрати капіталу на контракт повинні скласти 33.334 долара.
8 одиниць х $ 33.334=$ 266.672 $ 266.672 х 15 методів торгівлі=$ 4.000.080 $ 4.000.080 / $ 50.000.000 у фонді=8,00016% (8%)
Як ми вже говорили вище, можливо все, крім цього. Імовірність, що всі 15 методів приведуть до збитків 33.000 доларів на контракт, становить 1x10, приблизно в мінус 20 ступеня. І якби це все-таки відбулося, то фірмі слід було б звільнити розроблювачів або дослідників систем!
|
- 5. Принцип методологічної одиничності
великої завдання неминуче вимагає проходження крок за кроком, частина за частиною всього шляху від самого
- 9. Інстинкт агресії і руйнування
великих хижаків, і навіть більш небезпечних мікробів; вона примножила людські засоби існування; вона зробила середньої людини вище, кмітливим, універсальніше і подовжила середню тривалість його життя; вона дала людині незаперечне панування на землі; вона у багато разів збільшила народонаселення і підняла рівень життя до висот, які й не снилися необтесаному печерній людині
- 3. Мінливість цін
великі національні ринки, поява в підсумку охоплює весь світ світового ринку і еволюція торгівлі, яка прагне до безперервного постачання споживачів, зробили зміни цін менш частими і різкими. У докапіталістичні часи велика стабільність спостерігалася в технологічних методах виробництва, але в постачанні місцевих ринків і пристосуванні пропозиції до змінюється попиту спостерігалася
- 8. Підприємницькі прибутки і збитки
великих груп фірм. Окремі фірми об'єднуються на принципах страхування від шкоди, завданої пожежами, повенями та іншими аналогічними непередбаченими обставинами. Тут замість створення фонду непередбачених витрат з'являється страхова премія. У будь-якому випадку ризики, породжувані нещасними випадками, не вносять невизначеності в хід технологічних процесів [Cf. Knight. Risk,
- 10. Промоутери, керуючі, фахівці та бюрократи
великих коригувань потрібно також безліч дрібніших. Кожна з них може здаватися незначною і мало впливає на загальний результат. Але кумулятивний ефект великої кількості вад у вирішенні подібних другорядних питань може бути таким, що не дозволить знайти правильного вирішення головної проблеми. У будь-якому випадку ясно, що будь-які невдачі у врегулюванні дрібних проблем призводять до
- 11. Процес відбору
великими заводами, а хто мити підлоги, встановлює, скільки людей повинні працювати на мідних копальнях, а скільки в симфонічних оркестрах. Жодне з цих рішень не приймається раз і назавжди; вони підлягають скасуванню кожен день. Процес відбору ніколи не припиняється. Він триває, приводячи громадський апарат виробництва у відповідність до змін у попиті та пропозиції. Він знову і знову
- 2. Капітальні блага і капітал
великої рогатої худоби та обробці землі, якби знав, які ціни визначити для різних виробів. Звідси деякі економісти роблять висновок, що капітал є категорією всього людського виробництва, що він є у будь мислимої системі організації виробничого процесу, тобто як у вимушеному притулок Робінзона Крузо, так і в соціалістичному суспільстві, і що він не залежить
- 4. Облік витрат виробництва
великомасштабного виробництва. Економісти говорять про закон зростаючої віддачі або знижуються витрат. Розглянемо випадок А ситуацію, в якій всі фактори виробництва не є абсолютно ділимими і в якій повне використання продуктивних послуг, що надаються кожним додатковим неподільним елементом кожного фактора, вимагає повного використання додаткових неподільних елементів
- 6. Монопольні ціни
найбільші галузі економіки на основі примусових картелів. Великих успіхів з впровадження заходів скорочення виробництва заради монопольних цін вдалося домогтися в деяких життєво важливих галузях сільського господарства. Серія угод, укладених між найзначнішими у світі державами, мала на меті встановлення світових монопольних цін на сировину і продовольство [Збірник цих угод був
- 7. Репутація
великим підприємством. Також він може бути наляканий прикладами успішних свого підприємств, розширення яких призвело до краху. Підприємець, що має можливість завдяки відмінній репутації продавати свою продукцію за вищими цінами, ніж його менш відомі конкуренти, може, звичайно, відмовитися від своєї переваги і знизити ціни до рівня своїх конкурентів. Подібно будь-якій
|