Головна
Економіка
Мікроекономіка / Історія економіки / Податки та оподаткування / Підприємництво. Бізнес / Економіка країн / Макроекономіка / Загальні роботи / Теорія економіки / Аналіз
ГоловнаМакроекономіка → Макроекономіка → 
« Попередня   ЗМІСТ   Наступна »

фінансові бульбашки

Фінансова бульбашка - необмежене зростання ціни фінансового активу. Нехай в поточний момент часу t ціна акції дорівнює pt, а дивіденд в кінці року гарантовано рівний dt. У наступні періоди ціна і дивіденди характеризуються своїми очікуваними значеннями E [pt + i] і E [dt + i, де i - номер року; Е - оператор математичного очікування, його властивості:

де х, у - випадкові змінні; а - відома константа.

Очікуваний дохід з акції - сума очікуваного приросту її поточної ціни і відомої величини дивіденду, він дорівнює

Прибутковість акції (г) - відношення очікуваного доходу з акції до її поточною ціною:

де а = 1 / (1 + г) 1.

Ми отримали рекурентне співвідношення щодо поточної ціни акцій, в якому вона виражена через очікувану ціну в наступному періоді, будь-яке його рішення pt задовольняє умові

Фундаментальне рішення рекурентного рівняння ціни акції - сума нескінченного дисконтированного потоку очікуваних дивідендів:

Отримаємо формулу для ціни в наступному періоді, замінивши в рівність (3.59) індекс t на індекс t + 1:

Доведемо, що фундаментальне рішення (3.59) дійсно є рішенням рекуррентного рівняння (3.57), для цього підставимо pf + 1* З рівності (3.60) в праву частину (3.57), з огляду на dt = E [dt:

Перетворимо (3.61), використовуючи властивості математичного очікування і враховуючи, що поточний дивіденд є відомою константою:

Ми отримали тотожність, а значить, вираз (3.59) дійсно задає рішення рівняння (3.57). Однак це рішення може бути не єдиним. Визначимо умови, при яких рішенням служить також сума фундаментального рішення і деякої необмеженої нескінченної послідовності bt

Спекулятивна складова ціни (bt) - різницю поточної ціни (pt) і її фундаментального значення (Р *).

Підставами (3.62) у вихідне рівняння динаміки (3.57), використовуємо властивості математичного очікування і той факт, що р * є рішенням, т. е. виконується рівність (3.58):

Отже, сума фундаментального рішення і послідовності bt є рішенням рівняння (3.57) за умови, що виконується оптимістичне умова (3.63), т. е. очікувана в наступному періоді ціна незмінно перевищує поточну ціну. оскільки а 1, то спекулятивна складова bt зростає в геометричній прогресії, і тому рішення (3.62) є фінансовим міхуром. Зауважимо, що міхур може існувати при постійному рівні дивідендів за рахунок очікування прискореного зростання ціпи акції. При нульовій ставці відсотка міхур виникнути не може.

приклад

Прибутковість акцій дорівнює 10%, дивіденд незмінно дорівнює 3 од. У поточному році якісь позитивні очікування збільшують поточну ціну акції на 2 од. щодо фундаментального рішення, а в подальшому ці очікування збільшують спекулятивну складову ціни на 10% на рік. тоді а = 1 / 1,1 = 0,91, і фундаментальна складова ціни акції дорівнює

Спекулятивна складова ціни задається співвідношенням:

Ціна акції в вихідному році дорівнює 32,33 од., Через рік - 32,53 од., Через 20 років - 43,78.

Вибухаючий міхур - спекулятивна складова ціни акції необмежено зростає, але при цьому може приймати нульові значення.

нехай послідовність bt задовольняє умові міхура (3.63). Візьмемо деяке позитивне число q 1 і складемо іншу послідовність b 't, значення якої в наступний момент приймають значення bt / а з ймовірністю q і значення 0 з ймовірністю (1 - q)

Доведемо, що дана послідовність задовольняє умові міхура (3.63). З (3.65) випливає:

Праві частини рівності (3.64) і (3.66) рівні, прирівняємо їх ліві частини і отримаємо умову міхура (3.63):

Отже, послідовність 6 / описує вибухає міхур.

  1. Індикативне планування та програмно-цільовий метод планування, індикативне планування та економічні індикатори
    В результаті вивчення даного розділу студент повинен: знати основні економічні індикатори; методи розрахунку основних індикаторів циклічного розвитку; суть програмно-цільового методу; порядок розробки та реалізації державних програм; вміти обґрунтовувати формування довгострокової державної
  2. Індекс убогості населення для країн, що розвиваються і бідних країн
    Перший індекс убогості населення (ІПН-1) представляв спробу розробити індекс убогості, який відповідав би, критерій за критерієм, ІРЛП. Використання таких критеріїв, так само як і математична форма, яка дозволяє робити вибір серед критеріїв, є його відмінними рисами. В інших відносинах він
  3. Індекси обсягу. Переоцінка в постійні ціни
    Види індексів обсягу відображають різні методи обчислення індексу обсягу для групи різних продуктів, ціни на які з плином часу змінюються по-різному. Головна відмінність в цих методах пов'язано з вибором базового року. Переоцінка в постійні ціни проводиться в частині як виробництва валового
  4. Хвилі Еліота і тимчасові цикли, основні принципи побудови хвиль
    Розвиток ринку відбувається під впливом імпульсних (рушійних) хвиль і корекційних (відкатних) хвиль. Хвилеподібний принцип розвитку фінансового ринку має своїх прихильників і супротивників, оскільки з позиції критиків гіпотеза про розвиток фінансового ринку по розпізнаваним моделям суперечить
  5. Характеристики другого порядку, еластичність заміни факторів виробничого функції
    значення функції Xuj характеризує динаміку зміни граничної продуктивності j -го ресурсу при зміні кількості / -го ресурсу на одиницю (початкової вважається точка х х ,..., х п ). Перераховані характеристики не є незалежними. Вимоги, що накладаються на одні характеристики, обмежують можливості
  6. Графіки економічного зростання
    По-перше, економічне зростання - це тренд руху валового випуску з плином часу (рис. 2.7). Мал. 2.7. Економічне зростання як тренд ВВП По-друге, економічне зростання виникає тоді, коли суспільство виділяє частину ресурсів для виробництва засобів виробництва. Чим більше ресурсів направлено сьогодні
  7. Гіпотеза фінансової нестабільності
    Економічна наука постійно зверталася до питання: яким чином гроші, кредит, інвестиції і заощадження можуть стати джерелом нестабільності? Однак відносно стійке повоєнний розвиток значно послабило інтерес до цих питань. У 1970-1980-х рр. під впливом нафтових і ряду фінансових шоків відродився
  8. Функція заощаджень, неокласичні функції споживання та заощадження
    Заощадження домашніх господарств як неспожитої частина їх наявного доходу визначається за формулою позначивши 1 -Т у - З D +З v T y = S y, функцію заощаджень домашніх господарств можна представити у вигляді де S y - гранична норма заощаджень загального доходу. 2 Графічне побудова функції
© 2014-2021  epi.cc.ua