| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
16.ОБ'ЕДІНЕНІЕ МЕТОДІВ УПРАВЛІННЯ КАПІТАЛОМ |
||
|
У цій главі розповідається про двох стратегіях управління капіталом: Фиксированно-Фракційної і Фиксированно-пропорційна. У попередніх розділах я говорив тільки про недоліки методу Фіксованої Фракції. Крім того, я довів, що для більшості трейдерів, включаючи СТА, метод Фіксованих Пропорцій є набагато більш вигідним, особливо з точки зору співвідношення між ризиком і винагородою. Однак один з недоліків методу Фіксованої Фракції допоможе вам подолати деякі недоліки методу Фіксованих Пропорцій в процесі розвитку плану управління капіталом. У цій главі розповідається про те, що являє собою співвідношення методів, чому воно існує, а також коли його можна використовувати. Існує всього декілька ситуацій, відповідних для застосування обох методів одночасно. Наприклад, коли обсяг грошових коштів на рахунку істотно зростає за рахунок прибутку за методом Фіксованих Пропорцій. Просто збільшувати кошти на рахунку не є єдиною можливістю для трейдера. Іноді з'являються кращі альтернативи, наприклад, такі, які призначені для великих інвестиційних менеджерів. З іншого боку, бувають ситуації, коли подібні варіанти не бувають кращими. Які шляхи вибрати і на якому етапі гри, багато в чому залежить від трейдера. Повторимо, що недолік, який заважає нам використовувати Фиксированно-фракційний метод з самого початку, полягає в потенціалі винагороди (або в його недоліку), коли ризик повинен залишатися на відносно низькому рівні. Щоб обмежити ризик при використанні Фіксовано-фракційного методу, відсоток ризику повинен бути дуже низьким. Наприклад, якщо трейдер хоче підтримувати загальний ризик на рівні 10 відсотків або нижче і при цьому витримати просідання рахунку в 10.000 доларів, то на кожен контракт йому необхідно забезпечувати 100.000 доларів на рахунку: Очікуване падіння капіталу=Мінімальна сума Загальний ризик (%) капіталу на контракт $ 100.00=$ 100.000 10% Таким чином, щоб придбати перший контракт, трейдер повинен мати на рахунку у вигляді початкового балансу суму в 100.000 доларів. Крім того, перший контракт повинен дати 100.000 доларів прибутку, щоб можна було розширити торгівлю до двох контрактів. Єдиний спосіб обійти цю перешкоду-збільшити відсоток загального ризику. Тому, якщо трейдер хоче, щоб рахунок витримав ризик у розмірі 20 відсотків при просіданні капіталу на 10.000 доларів, мінімальна величина рахунку повинна досягати 50.000 доларів і число контрактів має збільшитися на один після отримання 50.000 доларів профіту. У ситуації реальних збитків ця логіка виявляє деякі недоліки. Перший недолік - відсутність гарантій, що збиток не перевищить 10.000 доларів. Було доведено, що окремі угоди не залежать від інших угод. Таким чином, для подальшої 1 угоди, 10 угод або ж 100 угод не має ніякого значення, чи буде цей збиток становити 10.000 доларів, 20.000 доларів або навіть 30.000 доларів. У результаті ця частина рахунки необов'язково буде мінімумом, який піддається ризику. Така сума буде піддаватися ризику, тільки якщо падіння ціни досягне певного рівня. Якщо падіння капіталу зростає з 10.000 доларів до 20.000 доларів, і загальна сума рахунку, яка піддається ризику при 10.000 доларів падіння капіталу, становить 20 відсотків, тоді загальна сума, яка піддається ризику при падінні капіталу на 20.000 доларів, становить 40 відсотків. Це необхідно брати до уваги при виборі відсотка ризику, порівнюючи його з розміром падіння капіталу. Найбільш очевидним є другий серйозний недолік цього методу. Потенціал зростання близький до нуля. Посилення зростання йде дуже повільно і зовсім незначно спочатку. Перший недолік усунути неможливо. Він існує незалежно від того, як і коли ви використовуєте певну Фіксовану Фракцію. Проте другий недолік усунемо. Дійсно, чим більше число контрактів, тим менш помітний недолік зростання до тієї пори, поки він не обернеться своєю протилежністю, тобто надмірним зростанням. Проте незважаючи на швидкість росту, загальний відсоток суми ризику ніколи не зміниться на певних рівнях падіння капіталу. Саме тому, що проблема повільного зростання дійсно зникає, цей метод може бути задіяний пізніше, після методу Фіксованих Пропорцій. Причина, по якій ця проблема знімається, збігається з тією, за якою спочатку ця проблема виникає. Згідно Фиксированно-фракційного методу, для збільшення числа контрактів на одиницю потрібно одна і та ж сума додаткового прибутку від кожної угоди на рахунку. Щоб число контрактів зросла на одиницю, сума має зрости на 10.000 доларів. До того моменту, коли в торгівлі буде брати участь 100 контрактів, все одно потрібно буде мати тільки 10.000 доларів прибутку, щоб забезпечити збільшення числа контрактів до 101. Можливість отримати ці 10.000 доларів збільшується в 100 разів! Те, що напевно відбувалося занадто повільно на самому початку, на цьому рівні відбувається зі швидкістю в 100 разів більшою. Цим можна скористатися для перемикання з Фиксированно-фракційного методу на метод Фіксованих Пропорцій. Ефект від методу Фіксованих Пропорцій практично повністю протилежний ефекту, створюваному методом Фіксованих Фракцій. Фиксированно-Пропорційний метод дозволяє збільшувати число контрактів спочатку значно швидше, ніж Фиксированно-фракційний метод. Однак якщо для збільшення числа контрактів від одного до двох вимагається 5.000 доларів, то можливість забезпечити отримання цих 5.000 доларів з часом не змінюється через те, що кожен контракт повинен створювати 5.000 доларів. Таким чином, норма зростання ніколи не збільшується і не зменшується. Вона залишається постійною. Якщо норма зростання залишається постійною величиною, то загальний ризик за рахунком також повинен залишатися незмінним. Однак це не так. Після п'ятого чи шостого збільшення торгованих контрактів, залежно від співвідношення між величиною дельти і очікуваним падінням капіталу, загальний ризик за рахунком дійсно зменшується. Фиксированно-фракційний метод=Збільшення ставки зростання з постійним ризиком Фиксированно-Пропорційний Постійна ставка зростання метод=при зменшує ризик Щоб проілюструвати це, розглянемо ризик, використовуючи дельту 5.000 доларів при торгівлі 8 контрактами. Якщо можливе просідання капіталу становить 10.000 доларів, то співвідношення між дельтою і просіданням капіталу дорівнює 2 до 1. Щоб розрахувати загальний ризик при падінні капіталу на 10.000 доларів, спочатку потрібно розрахувати нижній рівень для 8 контрактів: Далі розрахуйте нижній рівень для 6 контрактів. Саме стільки контрактів залишиться у вас після просідання. Ця величина визначається так: дельта ділиться на суму просідання капіталу, в результаті виходить кількість контрактів, яких ви позбудетеся в період цього просідання. Співвідношення між дельтою і очікуваним падінням капіталу становить 2:1, значить, число, контрактів зменшиться на 2: 8-2=6. ((6x6 - 6) / 2) х $ 5.000=нижній рівень для шести контрактів 30/2 х $ 5.000=нижній рівень 15 х $ 5.000=$ 75.000 Таким чином, сума, що піддається ризику, становить 65.000 доларів прибутку після падіння капіталу на 10.000 доларів за умови, що ставка зниження становить 100 відсотків. Якщо первинний баланс рахунку становив 50.000 доларів, а зараз розмір рахунку дійшов до 210.000 доларів, то загальний ризик буде 30 відсотків (65 доларів / $ 210.000=0,30, або - 30%). Верхній рівень для 8 контрактів становить $ 180.000, якщо до нього додати початкове сальдо в $ 50.000, то вийде, що збільшення числа контрактів відбудеться при $ 230.000. Це можна розрахувати, змінивши мінус на плюс у виразі: ((8 х 8 +8) / 2) х $ 5.000=$ 180.000 + $ 50.000=$ 230.000 Щоб розрахувати точну середину між нижнім і верхнім рівнем для 8 контрактів, з виразу необхідно видалити плюс / мінус: ((8х8) / 2) х $ 5.000=$ 160.000 + $ 50.000=$ 210.000 Це значення являє собою величину, яка використовується для визначення балансу рахунку. Таким чином, розрахунок ризику - це прогноз найгіршого сценарію, оскільки ми використовували нижній рівень для 6 контрактів замість рівня середини для 6 контрактів. Тепер помножте число контрактів на 2 (вийде 16). Незважаючи на те, що кількість контрактів подвоєно, ставка зростання повинна залишатися колишньою. Співвідношення між розміром дельти і потенціалом втрат також залишається колишнім. Тому, якщо ціна на контракт падає на 10.000 доларів, то число торгованих контрактів впаде відразу на 2: 16х16-16/2х $ 5.000=нижній рівень для 16 контрактів 16x16-16=240 240/2 х $ 5.000=$ 600.000 Тепер розрахуйте нижній рівень для 14 контрактів: 14 х 14 - 14/2 х $ 5.000=14x14-14=182 182/2 х $ 5.000=$ 455.000 Якщо ми додамо $ 50.000 первісного балансу до $ 600.000, то ми отримаємо $ 650.000, ризикуючи $ 145.000 з цього балансу (ризик: $ 600.000 - $ 455.000=$ 145.000). Це зменшує ризик з 30 відсотків до 22 відсотків ($ 145.000 / $ 650.000=0,22). При 24 контрактах ризик знижується до 15 відсотків від суми рахунку, а при 30 контрактах - до 12 відсотків. При 100 контрактах ризик зменшується до рівня нижче 4 відсотків від загального розміру рахунку. Причина, по якій ризик продовжує падати, полягає в тому, що співвідношення між кількістю зменшеного числа контрактів і загальним числом торгованих контрактів також знижується. При 8 контрактах зменшення на 2 контракту відповідає зниженню загального числа контрактів на 25 відсотків. При 16 контрактах зменшення на 2 контракту означає зниження на 12,5 відсотка. До того моменту, коли в управлінні виявиться 100 контрактів, втрата 2 контрактів становить 2 відсотки від загального числа. Тому, після того, як трейдер досягне певного числа торгованих контрактів, крива ризику продовжує опускатися вниз. Як не дивись на це, але даний факт ніяк не є недоліком методу Фіксованих Пропорцій. Ставка зростання залишається колишньою, коли ризик знижується. Це просто приголомшливо, і насправді так воно і є. Однак тут присутній компроміс. У міру зниження ризику ефект геометричного зростання теж зменшується. Наприклад, коли число контрактів збільшується з 8 до 16. Загальний прибуток, отримана в ході перших восьми збільшень, становить мінімум 140.000 доларів. Але в ході подальших восьми збільшень прибуток піднімається до 460.000 доларів (нижній рівень для 16 контрактів - нижній рівень для 8 контрактів=$ 460.000). Кількість контрактів подвоїлося, а розмір прибутку зріс на 328 відсотків. Профіт від перших 16 контрактів склав 600.000 доларів. Загальний прибуток від другого 16 контрактів складає вже 1.880.00 доларів. Число контрактів подвоїлося, а прибуток збільшився на 313 відсотків. При первісному подвоєнні прибуток зріс на 328 відсотків, а при повторному - на 313 відсотків, що на 15 відсотків нижче. Перші 32 прирощення дали 2.480.000 доларів прибутку, а другий -7.600.000 доларів. Число контрактів подвоїлося, але прибуток зріс на 306 відсотків, що означає зниження зростання ще на 7 відсотків. Такий компроміс. Так, він дуже невеликий, але в довгостроковому періоді він може відігравати істотну роль, особливо якщо число контрактів і далі зростатиме. Порівняйте представлені раніше результати за темпами зростання при використанні Фіксовано-фракційного методу. Приклад з Фиксированно-Фракційним методом, який використовується тут, припускає один контракт на кожні 10.000 доларів на рахунку. Для торгівлі 8 контрактами на рахунку повинно бути 80.000 доларів. Для збільшення торгованих контрактів до 16 буде потрібно 160.000 доларів. Число контрактів подвоюється в міру подвоєння прибутку. При 32 контрактах мінімальний баланс рахунку має становити 320. За наявності 8 контрактів при використанні Фіксовано-фракційного методу додаткові 40.000 доларів на контракт привели б до збільшення числа контрактів до 480, і при цьому розмір рахунку зріс би до 4.800.000 доларів. Перші 8 збільшень зажадали 27.179 доларів. Після подвоєння прибутку з розрахунку на один контракт з 27.179 до 54.358 загальні прибутку зростають з 80.000 до 1.200.000 доларів, що дає 1.500 відсотків. Подвоєння вимог на контракт до 108.716 доларів забезпечує збільшення прибутку до суми, що перевищує 100.000.000 доларів, і при цьому число контрактів перевищуватиме 10.000. Замість того щоб знизитися, ставка зростання піднімається з 1.500 відсотків до величини більш ніж 8.300 відсотків. Тепер ви уявляєте собі повну картину. Цей приклад застосування Фиксированно-фракційного методу настільки не схожий на реальну ситуацію, що немає майже жодних шансів, що подібне може статися насправді. Однак торгівля одним контрактом на кожні 10.000 доларів на рахунку значно відрізняється від торгівлі одним контрактом на кожні 100.000 доларів. Щоб досягти рівня 20 контрактів за допомогою Фиксированно-фракційного методу, один контракт повинен створити прибуток у 360.000 доларів, у той час як при використанні методу фіксованої пропорції треба було б усього 100.000 доларів. Щоб число контрактів зросла з 20 до 21 за допомогою Фиксированно-фракційного методу, буде потрібно додатково 5.000 доларів з розрахунку на один контракт. Щоб число контрактів збільшилася з 20 до 21 за методом Фіксованих Пропорцій, також додатково буде потрібно 5.000 доларів на один контракт. Тому на рівні 20 контрактів два методи перетинаються. При переході від 19 до 20 контрактами Фиксированно-фракційний метод вимагає додатково 5.263 долара на контракт. Але метод Фіксованих Пропорцій вимагає як і раніше 5.000 доларів. Щоб число контрактів зросла з 21 до 22 контрактів за методом Фіксованої Фракції достатньо тільки 4.762 долара, в той час як за методом Фіксованої Пропорції потрібні все ті ж 5.000 доларів. З іншого боку, по Фиксированно-фракційного методу загальний ризик на 20 контрактів становить 10 відсотків, якщо передбачуване падіння капіталу становить 10.000 доларів. При використанні методу фіксованої пропорції частка ризику на 20 контрактів становить 18,5 відсотка. Ми бачимо, що існує рівень, на якому ставка зростання по Фиксированно-фракційного методу перевищує ставку зростання за методом Фіксованих Пропорцій. Коротше кажучи, на цьому етапі слід підключати Фиксированно-фракційний метод, він допоможе знизити ризик до 10 відсотків від суми рахунку. Це приводить нас до ідеї об'єднання Фиксированно-фракційного і Фиксированно-Пропорційного методів. У процесі торгівлі є момент, коли Фиксированно-фракційний метод переважніше. Цей момент можна логічно визначити двома способами. Перший спосіб вже ми обговорили. Після того, як відбудеться перетин норми росту для цих двох методів, можна перемикатися. Ставка зростання, в якій може бути здійснено переключення, в прикладі, наведеному вище, становить 18,5 відсотка. Однак ви можете переключитися також і орієнтуючись на відсоток ризику, а не тільки на ставку зростання. Якщо ви хочете використовувати метод Фіксованих Пропорцій доти, поки ризик не встановиться на рівні 12 відсотків для випадку падіння капіталу в 10.000 доларів на контракт, то перемикання не повинно відбуватися до тих пір, поки рівень зростання Фіксованих Пропорцій НЕ БУДЕ пересічений з рівнем ризику при Фиксированно-фракційного методу. Це означає, що Фиксированно-фракційний метод повинен допускати приріст контрактів на одиницю на кожні 83.333 долара. Метод Фіксованих Пропорцій дозволив би забезпечити приріс контрактів на одну одиницю на кожні 5.000 доларів, і в цьому випадку при переході з 29 на 30 контрактів рівень ризику склав би не більше 12 відсотків. Це і є той рівень, на якому баланси рахунків перетинаються, що представлено на малюнку 16.1. Вертикальна вісь на малюнку являє собою Фиксированно-Фракційний розрахунок, який дає один контракт на кожні 83.333 долара. Спочатку це забезпечує дуже низький рівень ризику, який майже неможливо досягти. Зверніть увагу, що пряма горизонтальна лінія ніколи не змінюється. Горизонтальна вісь в нижній частині являє собою метод Фіксованих Пропорцій при використанні дельти 5.000 доларів. Зверніть увагу на те, як лінія піднімається вгору у міру збільшення числа контрактів. Ця лінія відображає зростання капіталу, необхідний для придбання кожного додаткового контракту. Коли число контрактів досягне приблизно 17, методи перетинаються. Це рівень, на якому фактор росту помітно посилюється; і тут Фиксированно-фракційний метод починає діяти більш ефективно, ніж метод Фіксованих Пропорцій. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна "16.ОБ'ЕДІНЕНІЕ МЕТОДІВ УПРАВЛІННЯ КАПІТАЛОМ" |
||
|
||