загрузка...

трусики женские
« Попередня Наступна »

11.2. ЕВОЛЮЦІЯ МІЖНАРОДНОЇ ВАЛЮТНОЇ СИСТЕМИ ПІСЛЯ КРАХУ Бреттон-Вудська СИСТЕМИ


Протягом 1960-х рр.. зобов'язання Сполучених Штатів з продажу золота центральним банкам інших країн за ціною 35 дол за тройську унцію виявилися розмитими до такої міри, що Бреттон-Вудська золотовалютна система стала більш схожою просто на доларовий стандарт. У 1970-х рр.. більшість індустріальних країн перестали підтримувати свої валюти, орієнтовані на єдиний стандарт, що означало кінець ери фіксованого курсу.
Ця криза з'явився віддзеркаленням внутрішніх протиріч, властивих Бреттон-Вудської системи. Ці протиріччя складалися, з одного боку, в необхідності підтримки балансу резервних активів в рамках золотовалютного стандарту, а з іншого - в прив'язаному до долара регулюванні обмінного курсу.
Згідно Бреттон-Вудської угоди спочатку передбачалося три види резервних активів: золото, валютна позиція в МВФ і резервні валюти, насамперед долари США. Національний дохід країн ріс після війни дуже швидко, але ще швидше зростав обсяг зовнішньої торгівлі. Крім того, значно зросла міжнародна мобільність капіталу. Все це вимагало значного зростання запасів міжнародних резервів. Але обсяг золотих резервів обмежено фізичною кількістю цього металу. Це кількість можна збільшити шляхом зростання видобутку, що зробити важко через обмеженість цього металу в природі. Можна це зробити також шляхом скупки золота у приватних власників його, що теж зробити важко в умовах фіксованої ціни золота і інфляційної економіки. Вартість золотих запасів можна було б збільшити шляхом загальної девальвації (тобто шляхом збільшення ціни золота, що у всіх валютах). Деякі економісти, особливо французькі, рекомендували зробити це, але більшість офіційних осіб були проти цієї ідеї, боячись зміцнення позицій Південно-Африканської Республіки та СРСР як найбільших експортерів золота.
Що стосується валютних позицій у МВФ, то їх можна підвищувати, тільки збільшуючи квоти для членів фонду, які, як показала практика, частіше зменшувалися, ніж збільшувалися. Насправді збільшення позицій в МВФ не означає приросту резервів, оскільки цей процес пов'язаний зі скороченням резервів власного Центрального банку.
Таким чином, реальним джерелом зростання резервів було збільшення обсягу резервної валюти, насамперед доларових активів. Це і відбулося. Якщо в 1969 р. валютні резерви оцінювалися в 32,4 млрд дол, то після краху Бреттон-Вудської системи вже в 1973 р. вони оцінювалися в 122 600 000 000 дол Цей процес викликав зростання дефіциту платіжного балансу США і накопичення доларів як резервної валюти іншими країнами. Це породжує дві основні проблеми.
Першу називають проблемою довіри. Ця проблема виникає у зв'язку з необхідністю збільшення резервів у вигляді доларів, оскільки до них таке ж відношення, як і до золота. Водночас США повинні були обмінювати долари, пропоновані центральним банком іншої країни на золото за фіксованою ціною. Якщо цей процес триває досить довго, іноземні центральні банки неминуче матимуть більше доларів, ніж має золота Федеральна резервна система. У такому випадку абсолютно очевидно, що неможливо все долари обміняти на золото і що США приречені бути країною з хронічним дефіцитом платіжного балансу. Долар неминуче повинен був втратити свою привабливість. Це виявилося внутрішнім протиріччям системи, що базується на резервній валюті. Виходом з цієї ситуації могло б бути недопущення зростання резервів, що в свою чергу призвело б до краху міжнародної торгівлі.
Друге протиріччя полягає в проблемі асиметрії, тобто нерозмірності становища країни-емітента резервної валюти по відношенню до решти країн. Постійний дефіцит платіжного балансу США протягом 1950-х рр.. в основному вітався: золотий запас США був досить великим, долар був так само гарний, як і золото, а слабкі європейські економіки відчували доларовий голод, тобто потребували резервах. Ця ситуація змінилася з кінця 1950-х рр.. Доларовий голод залишився позаду, а дефіцит платіжного балансу США не зник. Всі знали, що США не в змозі обміняти всі долари на золото, навіть якщо б вони цього бажали. Долар міг би залишатися в ціні сто тридцять п'ятій частина унції золота до тих пір, поки США зобов'язувалися продавати золото за цією ціною.
Чиєсь прагнення обміняти долари на золото у великій кількості могли змусити США відмовитися від цього зобов'язання, змушуючи, таким чином, іноземні центральні банки девальвувати долари. Ці банки були стурбовані можливими скачками долара при спробі обміняти свої доларові резерви або взагалі відмовою прийняти їх до обміну. До кінця 1960-х рр.. зобов'язання США конвертувати долари іноземних центральних банків у золото де-факто було скасовано, хоча де-юре залишалося.
Все більше і більше золотовалютний стандарт перетворювався на доларовий стандарт.
Сполучені Штати намагалися переконати і змусити іноземні центральні банки тримати доларові резерви, замість того щоб вимагати обміну доларів на золото і встановити суворий контроль за відпливом золота. У першому випадку спроба вдалася, в другому - ні. Що США не вдалося, так це домогтися позитивного впливу кредитно-грошової і податково-бюджетної політики на платіжний баланс з метою його поліпшення. Макроекономічна політика США була націлена на вирішення внутрішніх завдань. Це робилося частково тому, що економіка країни була відносно закритою в порівнянні з іншими країнами, частково через те, що долар був резервною валютою.
Природно, багато європейських країн бачили все це і проявляли занепокоєння. Особливі труднощі мали ті, у кого було постійне позитивне сальдо платіжного балансу, наприклад ФРН. Ця країна була змушена неодноразово ревальвувати свою марку, особливо коли в 1960-х рр.. американський платіжний баланс різко погіршився через війни у ??В'єтнамі. З цієї точки зору дефіцит платіжного балансу США можна розглядати як використання особливого становища в міжнародній валютній системі для експорту своєї інфляції замість того, щоб боротися з нею. Інші європейські країни вважали, що постійний дефіцит платіжного балансу США означав придбання американцями товарів, послуг і активів за долари, які потім не будуть прийняті до обміну. Унікальна позиція США в міжнародній валютній системі змушувала європейські країни фінансувати як війну у В'єтнамі, так і придбання американськими корпораціями європейської промисловості.
До кінця 1960-х рр.. довіра до долара значно впало, і приватні особи стали скуповувати золото. Центральні банки продавали більше золота на приватному ринку для підтримки його ціни на рівні 35 дол за унцію. Це поклало початок скорочення золотих резервів у центральних банків. Щоб уникнути цього, в 1968 р. індустріальні країни домовилися відмовитися від продажу золота центральними банками приватним особам і торгувати ним тільки між собою. Так з'явилося два ринки золота: при угодах між центральними банками ціна була 35 дол за унцію, другий була ціна на вільному ринку золота.
З метою зміцнення довіри і усунення асиметричного положення різних країн у міжнародній валютній системі в 1969 р. була прийнята поправка до Статуту МВФ, що дозволяє йому здійснювати емісію нового активу у вигляді спеціальних прав запозичення (СДР) {special drawing rights, SDR). Основна ідея полягала у створенні нового активу, кількість якого тісно погоджувалося б з потребами в міжнародних резервах, і він був би незалежний від макроекономічної політики будь-якої країни (більш докладно про роль СДР див. гл. 14).
Але, якщо введення СДР допомагало вирішувати проблему довіри і асиметричності, то при функціонуванні Бреттон-Вудської системи залишалося серйозною проблемою досягнення ув'язки внутрішньої і зовнішньої рівноваги. Ця проблема виникала з необхідності поєднання трьох важко поєднуваних явищ: а) фіксований обмінний курс, б) автономна національна макроекономічна політика, в) міжнародна мобільність капіталу. Однак на практиці важко забезпечити автономну економічну політику і ефективне вкладення капіталу за кордоном при фіксованому курсі в довгостроковому періоді.
Як ми знаємо, рішення індивідів про те, як розмістити багатство в активах, номінованих в різних валютах, наприклад у доларах або у фунтах стерлінгів, приймаються ними, виходячи з різниці між процентною ставкою в США та Англії за вирахуванням очікуваного знецінення долара щодо фунта стерлінгів. Якщо капітал високомобільний, незначні зміни цієї різниці в ставках можуть породити значні зміни в структурі портфеля, а відповідно - в платіжному балансі.
Слабкість американських конкурентних позицій проявилася в 1970 р. при спаді в американській економіці на тлі економічної активності в Європі, коли дефіцит платіжного балансу США склав 9,8 млрд дол Навесні 1971 вибухнув валютний криза, і люди кинулися продавати долари. Влітку ситуація загострилася, іноземні центральні банки почали пред'являти США долари, які вони накопичили, до обміну.
Президент Р. Ніксон 15 серпня 1971 оголосив, що США не будуть більше брати від інших центральних банків долари до обміну на золото. Протягом осені 1971 валюти більшості індустріальних країн були переведені в режим регульованого плавання. Тривали переговори про подальшу реформу валютної системи. Ці переговори завершилися конференцією в Смітсонівському інституті у Вашингтоні 17-18 грудня 1971
Долар був девальвований в середньому до 38 дол за тройську унцію золота. Однак це не означало, що США повинні продавати і купувати його за цією ціною. Учасники конференції погодилися з тим, що США не зобов'язані підтримувати конвертованість доларів на золото. Смітсонівський угода передбачала також розширення кордонів інтервенції від 1 до 2,25% у кожну сторону від паритету. Була створена так звана група 20 для вироблення пропозицій щодо вдосконалення валютної системи. На цьому етапі життя Бреттон-Вуд-ської системи була продовжена, але, як виявилося, лише на 15 місяців. У лютому 1973 виник знову важку кризу долара призвів до закриття міжнародного валютного ринку, а в березні більшість індустріальних країн відійшли від нового доларового паритету. Це був кінець Бреттон-Вудської системи. Енергетична криза 1973-1974 рр.. остаточно розвіяв надії на повернення до цієї системи.
При проведенні реформи міжнародної валютної системи намітилися два підходи. Європейські країни, особливо Франція, вважали за необхідне відновити роль золота і шляхом валютних інтервенцій підтримувати валютний курс. США вважали, що потрібно звести до мінімуму офіційні інтервенції. На зустрічі в Рамбуйє в листопаді 1975 р. за основу була прийнята американська позиція. На цій зустрічі лідери основних індустріальних країн закликали змінити Статут МВФ з урахуванням реальності плаваючих курсів. У січні 1976 директора МВФ зустрілися в Кінгстоні на Ямайці і переглянули IV статтю Статуту МВФ, яка визначає порядок встановлення валютних курсів. Згідно Ямайській угоді, новий Статут в неявній формі схвалював вільне плавання курсів, надавши кожній країні-члену вибирати будь-яку валютну систему. Державам пропонувалося проводити макроекономічну політику, що забезпечує стабільність цін і зростання економіки, і утримуватися від маніпулювання валютними курсами з метою одержання нечесних конкурентних переваг по відношенню до інших членів, як це було в міжвоєнний період, коли країни проводили знецінення валюти за принципом «розоряй сусіда».
Оновлений Статут наказував МВФ стежити за тим, щоб валютна політика країн відповідала новим принципам, хоча механізму такого нагляду створено не було. На практиці нова стаття лише санкціонувала те, що вже існувало майже три роки - схему децентралізованого формування політики, де кожна країна робить те, що найбільше підходить її інтересам. У квітні 1978 р. це зміна була ратифікована необхідною більшістю країн - членів МВФ. Таким чином, був офіційно завершений перехід від золотовалютного стандарту до мультивалютного.
Були скасовані офіційна ціна золота і золоті паритети. За Ямайській угоді золото не повинно служити мірою вартості і точкою відліку валютних курсів. Була офіційно визнана валютна система, при якій жодна з національних грошових одиниць, включаючи долар, не обмінюється на золото. Роль світових грошей виконують валюти, тобто національні та колективні грошові одиниці. Золото перестало виконувати функцію єдиного загального засобу платежу як на внутрішньому, так і на зовнішньому ринках. Проте воно все ж залишається особливим ліквідним активом, який в певних випадках може бути проданий за валюту, а вона використана для розрахунків. Тепер країни самі можуть вибирати будь-який режим валютного курсу, а МВФ покликаний підсилити міждержавне валютне регулювання.
Як показала практика останніх років, кредитно-грошова політика країн виявилася не настільки незалежна при плаваючих курсах валют, як на це розраховували автори Ямайської угоди.
З 1976 р. в США почала проводитися масштабна експансіоністська політика. Це призвело до знецінення долара, що означало подорожчання німецької марки і ієни і надавало дефляційний тиск на економіку Німеччини і Японії, перемикаючи сукупний попит з товарів цих країн на експорт США. Для протидії цьому Бундесбанк і Банк Японії проводили значні інтервенції на валютному ринку, скуповуючи долари і випускаючи в обіг власні грошові знаки. Це вказує на те, що уряди не можуть проявляти байдужості до поведінки валютних курсів. Вони неминуче жертвують частиною своєї автономії, прагнучи запобігти несприятливі для національної економіки зміни валютного курсу. Однак до таких дій урядам доводиться вдаватися значно рідше при плаваючому курсі, ніж при фіксованому. До того ж негативні наслідки інтервенціоністською політики уряду при плаваючому курсі, як правило, менш обтяжливі для національної економіки.
загрузка...
 « Попередня  Наступна »
 = Перейти до змісту підручника =
 Інформація, релевантна "11.2. ЕВОЛЮЦІЯ МІЖНАРОДНОЇ ВАЛЮТНОЇ СИСТЕМИ ПІСЛЯ КРАХУ Бреттон-Вудська СИСТЕМИ "
  1.  Коментарі
      еволюції органічного світу. Дафніс і Хлоя - герої однойменного любовно-буколічних роман Лонга, грецького письменника I-II ст. н.е. Покинуті своїми батьками юні герої роману полюбили один одного в обстановці пастушою життя. Джевонс Уїльям Стенлі (Jevons William Stanley) (1835-1882) - англійський економіст, статистик, філософ-логік. Поряд з К. Менгером і Л. Вальрасом Джевонс вважається
  2.  4. Валютні відносини. Валютних курс і його різновиди
      еволюцію МВС впливають різні фактори, в тому числі: розвиток продуктивних сил і прискорення НТП, посилення інтернаціоналізації світової економіки і взаємозалежності країн в системі світогосподарських зв'язків, розстановка економічних сил між країнами у світовому господарстві. Історично МВС склалася до кінця XIX століття. Вона була заснована на золотому стандарті і золотих паритетах.
  3.  Глава 14 ВИБІР ВАЛЮТНОГО РЕЖИМУ І МІЖНАРОДНЕ СПІВРОБІТНИЦТВО З ПІДТРИМКИ СТАБІЛЬНОСТІ ВАЛЮТНОГО РИНКУ
      міжнародний валютний ринок перебував у відносно стійкому стані. У цей період мали місце девальвації і ревальвації валют провідних країн світу (Англії, Франції, Італії, Німеччини, Японії), але вони носили плавний характер і не мали руйнівних наслідків для економіки. Ситуація змінилася, коли в гру були включені валюти країн з так званими ринками, що розвиваються (країни Південно-
  4.  14.2. РОЛЬ МІЖНАРОДНОГО ВАЛЮТНОГО ФОНДУ
      міжнародної валютної системи, що включає заміну МВФ в цій системі іншою структурою. Однак у міру поглиблення в розумінні проблеми більшість експертів сходяться на думці, що МВФ повинен залишатися головною міжнародною організацією, що забезпечує підтримку стабільності міжнародної валютної системи, оскільки саме у МВФ накопичений найбагатший досвід у цій галузі. Міжнародний
  5.  Висновки
      міжнародних потоків капіталу. Якщо іноземна фірма здійснює інвестиції і передбачає вивезення прибутку, при фіксованому курсі у неї більше впевненості в тому, що майбутня реальна прибуток буде відповідати розрахункової на момент інвестицій. 3. Основним недоліком режиму фіксованого курсу є велика залежність від офіційних резервів. Країна повинна мати достатній їх запас,
  6.  Питання для закріплення матеріалу
      міжнародної валютної системи? 10. Поясніть причини мексиканського валютного кризи 1994 11. У чому відмінність азіатського кризи 1997 р. від мексиканського 1994? 12. Назвіть внутрішні фактори, які сприяли виникненню валютної кризи в Росії в 1998 р. 13. Які недоліки у функціонуванні міжнародної валютної системи виявили валютні кризи в країнах з
  7.  19. Золотий стандарт
      міжнародний стандарт, необхідний для міжнародної торгівлі та угод на міжнародному грошовому ринку та ринку капіталу [Gregory TE The Gold Standard and its Future. 1st ed. London, 1934. P. 22 ff.]. Саме за допомогою цього засобу обміну західний индустриализм і західний капітал привнесли західну цивілізацію в найвіддаленіші куточки Землі, повсюдно руйнуючи окови вікових забобонів і
  8.  Глосарій
      міжнародних розрахунках Валютний кошик - певним способом фіксований набір валют, що використовується для вимірювання середньозваженого курсу окремих валют. Використовується при створенні міжнародних рахункових одиниць, страхуванні валютних ризиків у сфері торговельних і кредитних відносин, а також при встановленні низкою країн курсу національної валюти Валютна котирування - фіксування курсу
  9.  § 64. Еволюція міжнародної валютної системи
      еволюцію міжнародних ринків капіталу, робочої сили, інтелектуальної власності та ін Міжнародні валютні відносини - це сукупність економічних відносин між країнами, юридичними та приватними особами, міжнародними економічними, фінансово-кредитними організаціями з приводу функціонування і розвитку валюти. Основні форми валютної системи - національна і світова, виділяють
  10.  2. LDC у світовій торгівлі
      еволюцію струк-тури експорту слаборозвинених країн, дає можли-ність певним чином поглянути на ці про-блеми. Зовсім недавно, в 1960 р., LDC були восновном експортерами сировини. Тепер же більш по-Ловін їх експорту складають промислові то-5 У 1974 р. Генеральна Асамблея Організації Об'єднаних Наційпріняла резолюцію на підтримку NIBO. вари. Хоча цей зсув в структурі торгівлі
  11.  Глосарій
      міжнародних фінансів національ-ная валюта якоїсь країни піддається знеціненню втих випадках, коли її вартість щодо вартості ін-ших валют падає. ВИНАХОДИ ТА ІННОВАЦІЇ Invention and innovation.Связани з розвитком технічних знань. Винахід-це відкриття нового; інновація - розвиток методів примі-вати існуючих знань. ІМПОРТ. Import Товари та послуги, придбані
  12.  Загальні напрямки політики в 50-60-ті роки
      міжнародні зобов'язання і брати участь у створенні міжнародного економічного порядку. Внутрішня стабільність підтримувала їх здатність виконувати міжнародні зобов'язання. Конфронтація, характерна для взаємин капіталістичних держав в першій половині XX в., Змінилася тенденцією до координації зовнішньополітичної та економічної стратегії. Цьому сприяли зусилля США по
  13.  11.4. Світова валютна система
      еволюцією внутрішнього платіжного механізму, в якому кредит і безготівкові гроші займають панівне становище. Регулярні економічні відносини між партнерами різних країн роблять необхідним накопичення ними іноземної валюти в готівковій та безготівковій формах як резерв для швидкого погашення своїх зобов'язань перед партнерами конкретної країни з певною національною
  14.  Словник термінів
      міжнародних розрахунках. Валютна котирування - фіксування курсу національної грошової одиниці в іноземній валюті. Валютний курс - співвідношення обміну двох грошових одиниць, або ціна однієї грошової одиниці, виражена в грошовій одиниці іншої країни. Валютний ринок - сукупність всіх відносин, що виникають між суб'єктами валютних операцій. Зовнішньоторговельна політика - це діяльність
  15.  12.2.1. Регіональна валюта - виклик глобального домінування США
      міжнародні, а не внутрішньонаціональні операції. Виникнення ж привабливих регіональних валют несе долару двояку загрозу. З одного боку, більша кількість країн забезпечує виникає конструкції більшу стійкість (через ефект масштабу). З іншого, більший масштаб економік, які охоплюються витісняючою долар валютою, означає і більший обсяг усували доларів. Перша спроба
  16.  2. ОСНОВНІ ЕТАПИ ЖИТТЯ, НАУКОВОЇ І ПРАКТИЧНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ
      міжнародні економічні відносини стануть предметом великої політики. Кейнс вперше зробив економічні питання надбанням широкої громадськості. У 1919 р. Кейнс повернувся в Кембридж, але більшу частину часу проводив у Лондоні, перебуваючи на правлінні декількох фінансових компаній, в редколегії низки журналів, консультував уряд, успішно грав на біржі.
  17.  52. СВІТОВА ВААЮТНО-ФІНАНСОВА СИСТЕМА
      міжнародні торговельні та кредитні відносини. Таким чином, гроші, які використовуються в міжнародних економічних відносинах, стають валютою. Національна валюта - це встановлена ??законом грошова одиниця даної держави. Іноземна валюта - це грошова одиниця інших країн. Вона виступає об'єктом купівлі-продажу на валютному ринку, зберігається на рахунках в банках, але не є законним
  18.  Тлумачний словник
      міжнародна валютна система, сформована відповідно до рішення-ми міжнародної конференції в Бреттон-Вудсі (США, 1944), в якій брали участь 44 країни, у т.ч. СРСР; за рішенням конференції був створений Міжнародний валютний фонд (МВФ), а країни, що підписали Бреттон-Вудська угода, взяли на себе певні зо-зательства щодо валютної політики. Військовий комунізм - політика військової
  19.  11.1. Від золотого стандарту До Бреттон-Вудська СИСТЕМІ
      еволюціонувала у бік плану Кейнса. В основу Бреттон-Вудської системи було покладено золотий стандарт. Долар виступав в якості його повноцінного замінника і розглядався в якості резервної валюти. Курси інших валют були встановлені по відношенню до долара США на основі фіксованих паритетів, а долар повинен був зберігати свою незмінну ціну в 35 дол за тройську унцію (31,1 г).
  20.  Ситуаційний аналіз Розподіл СДР
      міжнародній валютній системі рекомендував провести спеціальне розподіл 21,4 млрд СДР, щоб ліквідувати несправедливість щодо нових членів організації (в тому числі Росії), що вступили в МВФ після 1981 р. До теперішнього часу дана рекомендація поки не реалізована у зв'язку з розбіжностями між країнами- членами. Вона була заблокована, з одного боку, розвиваються
загрузка...
загрузка...
енциклопедія  антрекот  асорті  по-кубанськи  журавлинний