Головна
Економіка
Мікроекономіка / Історія економіки / Податки та оподаткування / Підприємництво. Бізнес / Економіка країн / Макроекономіка / Загальні роботи / Теорія економіки / Аналіз
ГоловнаМакроекономіка → Макроекономіка → 
« Попередня   ЗМІСТ   Наступна »

Витрати верифікації і прибутковість інвестицій

Підприємець реалізує проект, який частково фінансується зовнішнім інвестором. Виражений в рублях випуск проекту q є випадковою величиною, рівномірно розподіленим на інтервалі [0, Q], Успішний проект - випуск виявився більше величини, яку підприємець повинен інвестору. Згідно з контрактом підприємець виплачує інвестору фіксовану суму Д якщо проект успішний і q > D. Він віддає йому весь випуск, якщо проект не успішний і q < D, при цьому інвестор несе витрати особливого виду.

Витрати верифікації випуску (с) - витрати фірми, пов'язані з необхідністю отримати достовірну оцінку випуску іншої фірми, їх величина характеризує ступінь асиметрії інформації.

Чистий дохід інвестора (R) - очікувана величина його доходу без урахування витрат верифікації випуску. Отримаємо формулу чистого доходу, для цього розглянемо два випадки:

- відрізок [0, D] відповідає безлічі неуспішних проектів (q < D), а ймовірність невдачі проекту дорівнює відношенню довжин відрізків:

Чистий дохід інвестора в разі успіху проекту дорівнює обумовленій сумі боргу Д В разі невдачі він дорівнює середньому значенню випуску на відрізку [О, D] за вирахуванням витрат верифікації, м. тобто дорівнює різниці D / 2 і с. Отже, очікуваний чистий дохід дорівнює

- якщо D> Q, то проект свідомо неуспешен, і інвестор отримує очікуваний випуск за вирахуванням витрат верифікації: R0 = Q / 2 - с.

Рівновага інвестора - очікуваний чистий дохід інвестора максимальний. Підставами ймовірності успіху і неуспіху в формулу чистого доходу:

Умова рівноваги інвестора отримаємо, прирівнявши нулю похідну цільової функції (2.161) по змінній D:

Отже, без урахування фактора прибутковості оптимальна для інвестора величина виплати дорівнює різниці максимального випуску і витрат верифікації, при цьому максимальний чистий дохід дорівнює

Нехай проект вимагає вкладень W{) одиниць ресурсу, при цьому підприємець вкладає W, а інвестор вкладає 1Т0 - W. Необхідна норма прибутковості інвестора (ставка відсотка) дорівнює г, тоді необхідний чистий дохід інвестора дорівнює R, = (W0 - 110 (1 + г) -

Необхідну величину виплат інвестору (D) Знайдемо, прирівнявши значення Rt цільової функції інвестора (2.161), одержимо квадратне рівняння:

Дискримінант рівняння (2.162) дорівнює

Звідси випливає:

Тепер розглянемо поведінку підприємця в ситуації, коли інвестор визначив оптимальну для себе величину виплати Z) j. Підприємець буде інвестувати в проект свою частину W, якщо чистий дохід від проекту більше доходу від інвестицій в безризиковий актив (1 + г) IT. При оптимістичному прогнозі його очікуваний чистий дохід дорівнює максимальному випуску (()) за вирахуванням мінімального доходу інвестора (1 + г) (Wo - W) і очікуваних витрат верифікації (с). Останні пропорційні ймовірності p '2= Dl / Q невдачі проекту застосовується для розрахунку виплати (q < D,):

З (2.163) і (2.164) слід ', що величина з убуває з ростом W і дорівнює нулю при W = U '0. Отже, умова участі підприємця у проекті:

З рівності (2.165) знайдемо частку інвестицій підприємця, починаючи з якої йому вигідна реалізація проекту. Отже, проект буде реалізований, якщо він вигідний обом сторонам, т. Е. Виконуються умови участі в проекті підприємця та інвестора:

З (2.163) випливає, що максимальну виплату (Q- с) інвестор отримає, якщо його частка дорівнює

приклад

Визначимо, чи реалізується проект, якщо Q = 10; з = 0,5; W0 = 8; W = 6; г = 0,1. Згідно (2.163) маємо: D = 2,7, прибутковість інвестора: 2,7: 2 - 1 = 0,35 (35%). Згідно (2.164) очікувані витрати верифікації рівні 2,7 - 0,5: 10 = 0,135. Згідно (2.165) дохід підприємця дорівнює 10 - 1,1 - 2 - 0,135 = 7,665, його прибутковість дорівнює 7,665: 6 - 1 = 0,28 (28%). Проект реалізується, так як для обох сторін прибутковість перевищує 10%.

  1. Аналіз фінансових потоків і фінансова політика
    Функціонування національної економіки передбачає розвиток грошових, кредитних (грошові відносини на умовах платності, зворотності і терміновості) і фінансових (безоплатні) відносин. Фінанси як особлива система відносин розглядаються на двох рівнях - мікро- і макроекономічному. Па
  2. Альтернативні способи вимірювання добробуту людей
    Матеріальний добробут і зростання доходів самі по собі не завжди супроводжуються поліпшенням життя населення країни. Мета національної економіки - зробити людей щасливими, радісними і задоволеними своїм життям, що не обов'язково означає найвищі виробничі показники на душу населення. У 1972
  3. Аграрні та кредитні цикли
    У давні цивілізації розуміли призначення кредиту в середньострокових (семирічних) і довгострокових (50-літніх, що складаються з 7 семирічних субціклов з додаванням одного року - ювілейного) господарських циклах. Особлива увага приділялася криз. До них підходили як до своєрідних механізмів
  4. Адаптивні очікування з приводу рівня інфляції
    Якщо протягом якогось часу люди живуть в умовах інфляції, то вони в якійсь мірі до неї звикають і починають враховувати її в своїх прогнозах. У цій ситуації гіпотеза про те, що очікування формуються за правилом адаптивних очікувань, розглянутих вище, перестає бути виправданою, оскільки вона
  5. Зростання в індустріальній економіці, поняття економічного зростання, вимір економічного зростання
    В результаті вивчення глави студент повинен: знати методи дослідження факторів економічного зростання; особливості інтенсивного і екстенсивного зростання; підходи до побудови моделей зростання в індустріальній і постіндустріальної економіки; положення і висновки моделі Солоу; принципи аналізу
  6. Золоте правило нагромадження
    Зауважимо, що при фіксованих параметрах моделі р і п, кожному значенню норми заощадження s взаємно однозначно відповідає єдина стаціонарна капиталовооруженность k * (Позитивне рішення рівняння (19.6)), причому k * монотонно збільшується зі зростанням л Тобто при будь-якому заданому значенні
  7. Завдання для самостійної роботи
    1. Оцініть культуру подорожей і проведення відпустки росіянами. Про що говорить попит на закордонні туристичні поїздки? Які напрямки найбільш популярні у росіян всередині країни? 2. Прочитайте наступний матеріал і дайте відповідь на питання: а) Які особливості притаманне фінансової поведінки
  8. Загальна рівновага
    Маленька щодо світового господарства країна здійснює вільний товарообмін і перелив капіталів з рештою світу при заданих значеннях P z, y z, i z . З приходом на вітчизняний ринок благ через кордони в структурі сукупного попиту з'являється четверте доданок - реальний обсяг чистого експорту
© 2014-2021  epi.cc.ua