| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
Валютний курс. Конвертованість валюти |
||
|
Економічні операції між учасниками міжнародних відносин неможливі без конвертованості, тобто без обміну національної валюти на іноземну за реально складається на ринку валютному курсу. Конвертованість валюти потрібна для підвищення ефективності та гнучкості національної економіки, посилення відкритості, взаємозв'язку зі світовим ринком. При цьому наші підприємства отримують вільний доступ до іноземних валют, а іноземні фірми можуть обміняти свою валюту на рублі, щоб придбати на нашому ринку товари і послуги. Валюта вільно конвертована, якщо обміняти її можуть усі володарі (як національні, так і іноземні), і якщо вона використовується у всіх валютних операціях. До вільно конвертованій відносяться так звані тверді валюти - грошові одиниці економічно потужних держав (США, Англії, Канади, Євросоюзу, Оману і т.д.). Частково оборотні валюти мають ті чи інші обмеження на види операцій. Крім цього розрізняють внутрішню і зовнішню оборотність. Внутрішня - це здатність національної грошової одиниці вільно звертатися в будь-які товари та послуги на внутрішньому ринку, а також обмінюватися на інші валюти для фізичних та юридичних осіб даної країни. Зовнішня оборотність передбачає можливість для іноземних громадян і підприємств вільно обмінювати дану національну валюту на будь-яку іноземну за чинним валютному курсу. Валютний курс - це пропорції, в яких обмінюється валюта однієї країни на валюту іншої. Кожна іноземна грошова одиниця має валютний курс - ціну, виражену в національній валюті іншої країни. Об'єктивною основою «ціни» валюти є купівельна здатність однієї валюти в порівнянні з іншого. Валюти з більшою купівельною спроможністю є «сильніше» інших валют. Пропорції, в яких обмінюється валюта однієї країни на валюту іншої називається валютним курсом. Кожна іноземна грошова одиниця має валютний курс - ціну, виражену в національній валюті іншої країни. Об'єктивною основою «ціни» валюти є купівельна здатність однієї валюти в порівнянні з іншого. Обмінний курс встановлюється на міжнародному валютному ринку, основними учасниками якого є центральні та комерційні банки. Валюти з більшою купівельною спроможністю є «сильніше» інших валют. Поява валютного курсу пов'язане з наступним: а) при експорті та імпорті товарів і послуг, русі капіталів і репатріації доходів необхідний взаємний обмін валютами, оскільки іноземна валюта не може звертатися в якості законного платіжного і купівельного засобу; б) використовується для порівняння вартісних показників у різних станах; в) застосовується для переоцінки рахунків суб'єктів економіки в іноземній валюті. Розрізняють номінальний і реальний обмінний курс. Номінальний валютний курс - це ціна однієї валюти, виражена в одиниці іншої. Наприклад, для покупки одного американського долара буде потрібно 30 рублів. Відносні ціни валют називаються котируваннями курсу. Існує пряма і зворотна котирування (девізний курс). При прямій котирування курс валют визначається кількістю національних грошових одиниць за одиницю іноземної (30 руб. За 1 дол.) При зворотній - кількістю іноземних грошових одиниць за одиницю національної валюти (0,03 дол за 1 руб.). Реальний валютний курс відображає конкурентоспроможність країни на міжнародному ринку, показуючи, в якому співвідношенні товари однієї країни обмінюються на товари іншої. Він залежить від ціни товарів у національній валюті та номінального курсу, за яким вони обмінюються. Залежність між номінальним і реальним обмінним курсом має вигляд: eR=eN? Pd / Pf, де eR - реальний валютний курс, eN - номінальний валютний курс, Pd - рівень внутрішніх цін, виражених у національній валюті, Pf - рівень цін за кордоном, виражений в іноземній валюті. Зростання реального валютного курсу свідчить про те, що ціни на іноземні товари в рублях перевищують ціни на аналогічні вітчизняні товари, тобто відбувається знецінення реального обмінного курсу. Це призведе до підвищення конкурентоспроможності вітчизняної продукції, так як вітчизняні товари стають відносно іноземних дешевше. Зниження реального валютного курсу свідчить про зворотну ситуацію. У практиці міжнародних розрахунків також використовується крос-курс, тобто співвідношення між двома валютами з відношення їх курсу до третьої. Існують дві системи організації валютного курсу: система гнучких (плаваючих) курсів і фіксованих курсів. При системі гнучких курсів обмінний курс встановлюється в результаті вільних коливань попиту та пропозиції, без будь-якого втручання держави. Ціна іноземної валюти залежить від факторів, що визначають попит і пропозиція іноземної валюти. Зміна курсу національної валюти означає або знецінення (на покупку одиниці іноземної валюти потрібно більше національної), або подорожчання (на покупку одиниці іноземної валюти витрачається менше національної) валюти. Його перевагою є автоматичне коректування платіжного балансу, немає необхідності у використанні валютних резервів. За вертикальної осі відкладемо рублеву ціну долара (рис. 1.1), а по горизонтальній - кількість доларів. Рублева ціна долара (також як і ціна будь-якого товару) визначається в точці перетину кривих попиту і пропозиції доларів. Криві перетнулися в точці Е, рівноважний номінальний обмінний курс встановився на рівні 20 руб. за 1 дол (eN=20 руб. / 1 дол), при якому попит і пропозиція доларів складають 40 млн. дол в день. (Грн. / 1 дол) e S $ 30 G 20 E 10 D1 $ Н D2 $ D $ млн. 20 40 70 Рис.5.1. Рівноважний курс валюти в умовах плаваючого курсу Збільшення імпорту товарів і послуг в дану країну призведе до зростання попиту на іноземну валюту, крива D $ зміститься в положення D1 $, обмінний курс встановиться на рівні 30 руб. за 1 дол (eN=30 руб. / 1 дол), а рівноважна кількість - 70 млн. дол на день, тобто рубль знецінився. Збільшення експорту товарів і послуг з даної країни збільшить попит на національну валюту за кордоном, крива D $ зміститься вниз в положення D2 $, обмінний курс встановиться на рівні 10 дол за 1 руб. (EN=10 руб. / 1 дол), потреба у валюті скоротиться до 20 млн. дол в день. У такій ситуації говорять, що рубль подорожчав. При системі абсолютно гнучких валютних курсів коливання обмінного курсу залежать від багатьох факторів, наприклад: а) від зміни в смаках споживачів. Якщо імпортні товари стануть більш привабливими, то збільшиться попит на іноземну валюту, в результаті національна знеціниться; б) проведеної торгової політики. Наприклад, активна торгівельна політика (введення більш високих мит, жорстких стандартів з якості та ін.) призведе до скорочення імпорту. Вітчизняні товари відносно дорожчають, отже, зросте реальний валютний курс, а номінальний скоротиться настільки, наскільки зросли ціни; в) еластичності попиту на імпортні та експортні товари. Так зростання обмінного курсу знизить ціну імпортованих еластичних товарів. Наприклад, якщо долар виріс з 6 руб. до 30 руб., то ціна 1 кг чорної ікри (вартістю 3 тис. руб.) впаде з 500 дол до 100 дол на світовому ринку. Зниження ціни призведе до зростання попиту на ікру, отже, пропозиція доларів зросте. У разі нееластичного попиту пропозиція доларів знизиться; г) темпів інфляції. Якщо темпи зростання цін у даній країні перевищать відповідні показники в іншій, то імпортні товари при незмінному курсі стануть дешевшими, попит на них зросте, отже, зросте попит на іноземну валюту, а національні гроші знеціняться. Також до зростання попиту на іноземну валюту в період інфляції призведе прагнення людей зберегти свої заощадження, купуючи «тверду» валюту. Але оскільки пропозиція валюти незмінно, то зростання грошей в обігу призведе до зниження обмінного валютного курсу; д) величини відносних реальних ставок. Чим вище реальні процентні ставки, тим вище прибутковість за цінними паперами у цій країні, тим приваблива дана країна для вкладення фінансових коштів. Пропозиція іноземної валюти зросте (попит на валюту залишився колишнім), що призведе до зростання курсу національної валюти; е) державного макрорегулювання економіки (використання офіційних валютних резервів, торгова політика, валютний контроль, фінансова та грошово- кредитна політика). Проте обсяг резервів лімітований, тому підтримувати курс подібним чином можна лише протягом невеликого проміжку часу. Вільно плаваючий обмінний курс використовується в основному в країнах з перехідною економікою, наприклад, в колишніх радянських республіках, за винятком Естонії. Цей вибір пояснюється рядом факторів: низьким рівнем валютних резервів у центробанків; розвалом рублевої зони і введенням власної валюти; політичною нестабільністю в умовах високої інфляції і т.д. Все це в умовах фіксованого валютного курсу призвело б до розгулу спекулятивних операцій і зростання інфляції. При системі фіксованих курсів Центральний банк встановлює курс національної валюти, тобто встановлює межі вільних коливань курсу. Коли ціни валюти наближаються до верхньої або нижньої межі межі, Центральний банк проводить інтервенції, тобто купує або продає будь-яку кількість іноземної валюти за встановленим курсом. З графіка (рис. 1.2) видно, що зміщення кривої попиту на долари вгору в положення D1 $ призведе до зростання курсу. Для збереження фіксованого курсу на рівні e Центральний банк брак пропозиції доларів (Еg) змушений покривати за рахунок валютних інтервенцій (офіційних резервів, закупівлі доларів). Проте офіційні резерви не можуть бути постійним джерелом фінансування дефіциту балансу, тому Центральний банк змушений робити зміну ціни іноземної валюти шляхом девальвації (зниження курсу національної валюти), або ревальвації (підвищення курсу). e (Грн. / 1 дол) S $ e1 Е1 e EG D1 $ D $ млн. дол Рис.5.2. Рівноважний курс валют в умовах фіксованого курсу Девальвація двояко впливає на економіку. З одного боку вона робить іноземні товари більш дорогими і веде до скорочення імпорту, до того ж національні цінні папери дешевшають і стають привабливими для іноземних інвесторів. З іншого - зниження ціни на вітчизняні товари, виражені в іноземній валюті, збільшує попит на них з боку іноземних покупців і веде до зростання експорту. Зростання курсу національної валюти (ревальвація) призведе до зростання цін національних товарів, виражених в іноземній валюті, на світовому ринку, і скорочення експорту. До того ж ціни на іноземні товари, виражені в національній валюті, знизиться, і імпорт іноземних товарів зросте. Зростання курсу національної валюти призведе до подорожчання національних активів, в результаті скоротиться відтік капіталів за кордон. Про те, що занижений або завищений валютний курс, свідчить цілий ряд показників: 1) темпи зростання експорту та імпорту. Якщо темпи зростання експорту випереджають темпи зростання імпорту (за інших рівних умов), то курс національної валюти занижений, і навпаки; 2) якщо торговий баланс позитивний і зростає, то курс національної валюти занижений. Якщо ж торговий баланс позитивний і падає, сходячи нанівець, то це свідчить про завищеному курсі; 3) якщо валютні резерви країни ростуть (за інших рівних умов), то можна говорити про політику заниженого курсу, якщо резерви зменшуються, то це свідчить про спробу підтримки курсу; 4) якщо доходи в доларовому вираженні ростуть (за інших рівних умов), то можна говорити про зміцнення національної валюти, і навпаки. Занижений валютний курс створює штучно низькі ціни на національну продукцію. Це призведе до витоку капіталу, сировинних ресурсів і стратегічних товарів за низькими цінами за кордон, перешкоджає притоку зарубіжних прямих і портфельних інвестицій. Часом він ефективніший, ніж митні мита, тому що закриває внутрішній ринок від конкурентних іноземних товарів (проте, в таких тепличних умовах вітчизняна промисловість позбавляється потужних стимулів до розвитку, інтенсивного обміну інформацією і т.д.). Валютний курс, крім викладених вище, залежить від багатьох економічних факторів, і його коливання свідчать про зміну місця країни в світогосподарських зв'язках. Наведемо лише деякі з цих факторів: а) динаміка ВВП (зростання ВВП на душу населення, темпів зростання обсягів виробництва). Загальний попит на грошових ринках залежить від кількості угод, в яких гроші виконують функцію засобу обігу і платежу. З підвищенням рівня економічного розвитку внутрішні ціни наближаються до світового рівня, це призведе до підвищення реального курсу національної валюти та попиту на різні активи; б) паритет купівельної спроможності (ПКС). Паритет купівельної спроможності показує, яка кількість грошових одиниць однієї країни, необхідно для покупки стандартного набору товарів і послуг, який можна купити за одну грошову одиницю іншої країни: ППС=P1/P2, де Р1 - вартість споживчого кошика (в грошових одиницях країни) в країні А; Р2 - вартість споживчого кошика (в грошових одиницях країни) в країні В. Теорія ППС побудована на припущенні, що міжнародна торгівля згладжує різницю в русі цін на основні товари. Ці товари повинні мати у всіх країнах приблизно однакові ціни, обчислені в одній і тій же валюті. Нехай комп'ютери одного і того ж класу коштують в США 1000 дол, а в Росії 35 000 руб. (При курсі 1долл.=30 руб.). Американські компанії збільшать експорт комп'ютерів в Росію (або російські компанії збільшать їх імпорт). В результаті пропозиція комп'ютерів зросте, ціни знизяться до рівноважного з ринком США рівня (виключаючи транспортні та інші витрати) 30000 руб. за комп'ютер. Аналізуючи дані Держкомстату РФ, можна помітити, що існує розрив між ППС і валютним курсом рубля по відношенню до долара США. Наприклад, в 1993 р. цей розрив склав 4 рази, в 1996 - 1,4 рази, в 1999 р. - в 2 рази, в 2001 р. скоротився до 1,6 разу. Розбіжність ППС і валютного курсу пояснюються відмінностями в зовнішньо-торгових витратах (різницею митних зборів, податків на експортовані товари), відмінностями в продуктивності праці (отже, відмінності в заробітній платі), короткостроковими спекулятивними операціями на міжнародному ринку позикових капіталів, до того ж враховуються не тільки високо ліквідні, але й менш «ходові» товари і т.д.; в) розвиток зовнішньої торгівлі. Наприклад, збільшення імпорту товарів створює в країні попит на іноземну валюту. Зростання внутрішнього попиту на іноземну валюту знижує в національних банках країни її запаси, раніше створені за рахунок збільшення експорту. Звідси випливає, що експорт з країни дозволяє заробляти іноземну валюту, необхідну для оплати імпорту; г) стан грошового обігу; д) рівень процентних ставок. Більш високі процентні ставки, наприклад в США (за інших рівних умов) роблять долар більш привабливим для інвесторів, охочих помістити свої активи на доларовий депозит. Отже, попит на долари зросте, і його курс знизиться. У сучасних умовах нерідко використовуються компромісні системи, що використовують елементи як плаваючих, так і фіксованих курсів. Порівняльна ефективність цих режимів представлена в таблиці 1. Таблиця 5.1 Порівняльна ефективність фіксованого і гнучкого курсів Фіксований курс Гнучкий курс Ефективний при значних валютних резервах ЦБ Ефективний в стабільній економіці, з передбачуваною фіскальної та монетарної політикою Ефективний при відсутності несподіваних цінових шоках, в цілях зближення темпів інфляції в двох країнах Ефективний в умовах гіперінфляції Неефективний при кризі платіжного балансу Ефективний для врегулювання кризи платіжного балансу Ефективність фіскальної політики щодо вище, ніж монетарної, так як весь ефект від зміни грошової маси йде на цілі підтримки валютного курсу, не торкається рівні зайнятості і випуску Ефективність монетарної політики щодо вище, ніж фіскальної, так як коливання валютного курсу можуть посилювати ефект витіснення і інфляційний тиск, супроводжуючі фіскальну експансію. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна "Валютний курс. Конвертованість валюти" |
||
|
||