| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
Теоретичні підходи до грошово-кредитній політиці |
||
|
За допомогою названих інструментів центральний банк реалізує цілі грошово-кредитної політики: підтримка на певному рівні грошової маси (жорстка монетарна політика) або ставки відсотка (гнучка монетарна політика). Варіанти грошової політики по-різному інтерпретуються на графіку, їх відображає (рис. 23.4). Жорстка політика підтримки грошової маси відповідає вертикальної кривої пропозиції грошей на рівні цільового показника грошової маси. Гнучка монетарна політика може бути представлена горизонтальної кривої пропозиції грошей на рівні цільового показника грошової маси. Проміжний варіант відповідає похилій кривої пропозиції грошей. Вибір варіантів грошово-кредитної політики залежить багато в чому від причин зміни попиту на гроші. Наприклад, якщо зростання попиту на гроші пов'язаний з інфляційними процесами, доречною буде жорстка політика підтримки грошової маси, що відповідає вертикальній чи крутий кривої пропозиції грошей. Якщо необхідно ізолювати динаміку реальних змінних від несподіваних змін швидкості обігу грошей, то, ймовірно, краще виявиться політика підтримки процентної ставки, пов'язаної безпосередньо з інвестиційною активністю (горизонтальна або полога крива пропозиції грошей LS. Залежно від кута нахилу кривої LS змінений попиту на гроші буде більшою мірою позначатися або на грошовій масі М (рис. 23.4, б), або на процентній ставці r (рис. 23.4, а). Рис. 23.4. Варіанти грошової політики: а - щодо жорстка; б - щодо гнучка Очевидно, що центральний банк не в змозі одночасно фіксувати грошову систему і процентну ставку. Наприклад, для підтримки відносно стійкої ставки при збільшенні попиту на гроші банк змушений буде розширювати пропозицію грошей, щоб збити тиск вгору на процентну ставку з боку зрослого попиту на гроші (це відіб'ється зрушенням вправо кривої попиту на гроші LD і переміщенням точки рівноваги вправо вздовж кривої LS від точки А до точки В). Грошово- кредитна політика має досить складний передавальний механізм. Від якості роботи всіх його ланок залежить ефективність політики в цілому. Можна виділити чотири ланки передавального механізму грошово-кредитної політики: 1) зміна величини реальної пропозиції грошей (M / P) S в результаті перегляду центральним банком відповідної політики; 2) зміна процентної ставки на грошовому ринку; 3) реакція сукупних витрат (особливо інвестиційних) на динаміку процентної ставки; 4) зміна обсягу випуску у відповідь на зміну сукупного попиту (сукупних витрат). Між зміною пропозиції грошей і реакцією сукупної пропозиції є ще дві проміжні ступені, проходження через які суттєво впливає на кінцевий результат. Зміну ринкової процентної ставки відбувається шляхом зміни структури портфеля активів економічних агентів після того, як в результаті, скажімо, розширювальної грошової політики центрального банку на руках у них виявилося більше грошей, ніж їм необхідно. Наслідком, як відомо, стане покупка інших видів активів, здешевлення кредиту, тобто в результаті - зниження процентної ставки (рис. 23.5 а), коли крива пропозиції грошей зсунеться вправо з положення Ls1 положення Ls2. Рис. 23.5. Передавальний механізм грошово-кредитної політики Проте реакція грошового ринку залежить від характеру попиту на гроші, тобто від крутизни кривої LD. Якщо попит на гроші досить чутливий до зміни процентної ставки, то результатом збільшення грошової маси стане незначна зміна ставки. І навпаки, якщо попит на гроші слабо реагує на процентну ставку (крута крива LD), то збільшення пропозиції грошей призведе до істотного падіння ставки (рис. 23.5, б, в). Очевидно, що порушення в будь-якій ланці передавального механізму можуть привести до зниження або навіть відсутності якихось результатів грошово-кредитної політики. Наприклад, незначні зміни процентної ставки на грошовому ринку або відсутність реакції складових сукупного попиту на динаміку ставки розривають зв'язок між коливаннями грошової маси і обсягом випуску. Ці порушення в роботі передавального механізму грошово-кредитної політики особливо сильно проявляються в країнах з перехідною економікою, коли, наприклад, інвестиційна активність економічних агентів пов'язана не стільки з процентною ставкою на грошовому ринку, скільки з загальною економічною ситуацією і очікуваннями інвесторів. Грошово-кредитна політика має значний зовнішній лаг (час від прийняття рішення до його результату), так як вплив її на розмір ВВП в значній мірі пов'язане через коливання процентної ставки із зменшенням інвестиційної активності в економіці, що є досить тривалим процесом. Це також ускладнює її проведення, бо запізнювання результату може навіть погіршити ситуацію. Скажімо, антициклічне розширення грошової маси (і зниження процентної ставки) для запобігання спаду може дати результат, коли економіка буде вже на підйомі і викличе небажані інфляційні процеси. Поглибити уявлення про грошово-кредитній політиці можна за допомогою моделі сукупного попиту - сукупної пропозиції (моделі AD-AS). Грошово-кредитна політика, подібно фіскальної (див. гл. 27), обмежується факторами, укладеними в кривій пропозиції. Іншими словами, причинно-наслідковий зв'язок, представлена на рис. 23.6, виходить з того, що грошово-кредитна політика впливає насамперед на інвестиційні витрати і тим самим на реальний обсяг виробництва і рівень цін. Рис. 23.6. Грошово-кредитна політика та модель AD-AS Розглянемо рис. 23.6. Визначаючи положення даної кривої сукупного попиту, припускаємо, що грошова пропозиція фіксоване. Розширення грошової пропозиції зміщує криву сукупного попиту вправо. Велике грошову пропозицію дозволяє економіці досягти більшого реального обсягу виробництва при будь-якому даному рівні цін. Скорочення грошової пропозиції, навпаки, зрушує криву сукупного попиту ліворуч. Таким чином, можна помітити, що, якщо економіка перебуває в стані спаду і характеризується майже горизонтальним кейнсианским відрізком кривої сукупного попиту, політика «дешевих грошей» змістить криву сукупного попиту з положення AD1 у положення AD2 і сильно вплине на реальний обсяг виробництва і зайнятість. Однак воно викличе істотне підвищення рівня цін. На рис. 23.6 це показано зміщенням сукупного попиту з положення AD3 в положення AD1 на класичному, або вертикальному, відрізку кривої сукупної пропозиції. Само собою зрозуміло, що політика «дешевих грошей» явно недоречна, коли економіка досягла або близька до стану повної зайнятості. Малюнок 23.6 вказує причину: вона привела б до високої інфляції. В цілому грошово-кредитна політика стикається з низкою обмежень і проблем: 1) надлишкові резерви, що з'являються в результаті політики «дешевих грошей», можуть не використовуватися банками для розширення пропозиції грошових ресурсів; 2) викликане грошово-кредитною політикою зміна грошової пропозиції може бути частково компенсовано зміною швидкості обігу грошей; 3) вплив грошово-кредитної політики послабиться , якщо крива попиту на гроші стане пологої, а крива попиту на інвестиції - крутий; до того ж крива попиту на інвестиції може зміститися, нейтралізувавши грошово-кредитну політику. В результаті керівні органи банківської системи стикаються з дилемою в області грошово-кредитної політики: вони можуть стабілізувати процентні ставки або пропозицію грошей, але не те й інше одночасно. У період після Другої світової війни напрямок грошово-кредитної політики перемістився зі стабілізації процентних ставок на контроль за грошовою пропозицією, а потім грошово-кредитна політика стала більш прагматичною. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна " Теоретичні підходи до грошово-кредитної політиці " |
||
|
||