|
Цей останній приклад являє собою обоб-щення. Якщо у когось (хеджера або спекулянта) складеться враження, що наявна ціна в визна-ленний момент в майбутньому стане перевищувати фью-черсная ціну, у нього з'явиться стимул купити нафьючерсном ринку пшеницю для поставки в той са-мий момент, оскільки, якщо його прогноз збудеться, він зможе негайно перепродати пшеницю і по-лучити прібиль10. Якщо так будуть вважати багато, нафьючерсних ринках зросте попит і фьючерсниецени відповідно зростуть. Аналогічним чи-ном, якщо багато хто визнає, що майбутні готівкові це-ни будуть нижче поточних ф'ючерсних, вони начнутпродавать на ф'ючерсному ринку, збиваючи ф'ючерс-ную ціну. Ф'ючерсна ціна в будь-який період време-ні характеризується тим, що приблизно одінаковоечісло людей вважає, що вона вище або нижче буду-щей готівкової ціни. Тому економісти і прочіеспеціалісти іноді говорять, що ф'ючерсна ценапредставляет собою ринковий прогноз майбутніх на-особистих цін, причому під ринком тут маючи на увазі-ється усереднена точка зору його учасників.
Це положення ілюструється таким при-мером. У табл. 19-5 наведено ціни на овес на Чи-кагской товарній біржі на 26 лютого 1987 Звер-ніть увагу, що до вересня 1987 фьючерснаяцена падає. Це відбувається тому, що новий уро-жай починає поступово надходити на ринок послемарта і з'явиться там майже в повному обсязі до ве-ресня Таким чином, кількість, що надходить наналічний ринок, збільшуватиметься, в результатічого можна чекати падіння готівкової ціни.
Новихпоставок протягом травня немає. Весь овес, проданнийпосле вересня, доведеться розміщувати в храніліщах.Поскольку зберігання обходиться дорого, легко перед-сказати підвищення готівкових цін у грудні порівня-рівняно з вереснем, а грудневі ф'ючерсні ценисоответственно вище вересневої ціни.
Чи дають ф'ючерсні ціни якісний про-гноз майбутніх готівкових цін? І так, і ні. Ні, пото-
10 Такий підхід дещо спрощує реальний стан справ, посколькубудущіе готівкові ціни невизначені, і навіть спекулянти в цілому нерасположени до ризику. Таким чином, вони зазвичай діверсіфіціруютсвой портфель і не ставлять все свій стан в залежність від зраді-ня майбутніх готівкових цін.
ТАБЛИЦЯ 19-5. Ф'ючерсні ціни на овес, 26 февраля1987 р.
Ціна за бушель, дол
Дата поставки
1,54001,48001, 34501,29251,3350
березня 1987 Казначейський 1987 г.Іюль 1987 г.Сентябрь 1987 г.Декабрь 1987
му що вони часто значно відрізняються від факти-но переважаючих готівкових цін. Це головнимчином відображає властиву ринку невизначеність ність і мінливість відповідних налічнихцен (тому, власне кажучи, і з'явилися фью-черсная ринки). Так, тому що ф'ючерсні ценине виявляються весь час помилковими. Іншимисловами, в середньому вони не вище і не нижче прогнозований ними майбутніх готівкових цін, однак по-коло цього усереднення є сильна варіаціязначеній цін.
Це повністю відповідає теорііеффектівних ринків, оскільки теорія говорить, чтонельзя заробити, роблячи ставку на те, що налічниецени будуть систематично вище або нижче фью-черсная. Викидаючи свої гроші на ринок, спеку-лянти сприяють тому, щоб ф'ючерсні цениотражалі наявну інформацію относітельноналічних цін у майбутньому.
| Ми почали цю главу з констатації того, що все в світі піддається ризику, і далі продов-жили свої міркування, показавши непріемлемостьріска для більшості людей. Тому немає нічегоудівітельного в тому, що створені інститути, позво-ляющие людям знизити рівень ризику за допомогою об'єднання, розподілу і хеджірованія.Страховой і інші ринки ризикових активів оченьвелікі. І все ж є багато ризиків, которихне в змозі усунути дані механізми.Нельзя застрахуватися від ядерної війни або прова-ла на іспиті, важко купити облігації, коториеобеспечат безризиковий реальний дохід, а фермерможет гарантувати ціну, за якою він продастсвою продукцію, але не може гарантувати , чтоето ціна не могла б бути вище, якби він не за-нялся хеджуванням.
|
- 1. Процес утворення ціни
ф'ючерсних і арбітражних доларів. Кажуть, що каталлактики грунтується на суперечить реальності припущенні, що всі учасники володіють досконалим знанням ринкової інформації і тому в змозі отримати максимум вигоди з найбільш сприятливих можливостей купівлі та продажу. Слід визнати, що деякі економісти і справді вважають, що таке припущення мається на увазі в
- Види цін
ф'ючерсної позиції на даний день; встановлюється розрахунковою палатою (як правило) на основі цінних угод, скоєних в останню хвилину перед закінченням торгів; застосовується для підрахунку депозитів і маржі, для визначення цін, за якими ліквідуються ф'ючерсні контракти у разі поставки реального товару; - трансферна - ціна, використовувана при здійсненні комерційних операцій між
- § 3. АКЦІОНЕРНЕ ТОВАРИСТВО І РИНОК ЦІННИХ ПАПЕРІВ
ф'ючерсні (строкові), коли акція повинна бути передана, а гроші сплачені через певний термін, зазвичай в межах місяця. Основна маса операцій на біржі - це ф'ючерсні угоди, як кажуть, "на різницю". Після закінчення обумовленого терміну один з контрагентів повинен сплатити іншому суму різниці між курсами, встановленими при укладанні угоди, і курсами, що фактично склалися в
- ПЕРЕДМОВА
ф'ючерсних. Всі методики технічного аналізу спочатку створювалися окремо один від одного і лише в 70-і роки були об'єднані в єдину теорію із загальною філософією, аксіомами основними принципами. Технічний аналіз широко використовується на Заході, а останнім часом знаходить застосування і в нашій країні при різноманітної роботі на всіх видах товарних і валютних ринків. Як приклад подібних
- 7. Інтеграція каталлактіческіх функцій
ф'ючерсному ринку, керують усім механізмом виробництва. Прибутки та збитки виникають тільки у ф'ючерсних доларів. Всі інші як би застраховані від можливої несприятливого розвитку справ у невизначеному майбутньому. У цьому сенсі вони знаходяться в безпеці. Керівники підприємств по суті є найманими працівниками з фіксованим доходом. Якщо ми припустимо, що ця економіка
- 3. Ціни на товари вищих порядків
ціни. З благ першого порядку на блага вищих порядків переносяться не оцінки цінності, а оцінки вартості. Ціни споживчих товарів стають причиною діяльності, що призводить до встановлення цін на фактори виробництва. Спочатку ці ціни пов'язані тільки з цінами на споживчі товари. З оцінками цінності індивідів вони пов'язані лише непрямим чином, а саме за допомогою цін на
- 1. Проблема
ціни 1900? І яку користь може отримати керівник в 1980 р. із знання цін 1949? Парадокс планування полягає в тому, що воно не може відбутися через відсутність економічного розрахунку. Те, що називається плановою економікою, взагалі не є економікою. Це просто система блукання в пітьмі. Тут не варто питання про раціональному виборі засобів для максимально можливого
- 3. Недавні пропозиції варіантів соціалістичного економічного розрахунку
ціни виражають не еквівалентність, а розбіжність оцінок двох учасників обміну. Неприпустимо ігнорувати фундаментальну теорему сучасної економічної науки, а саме те, що цінність, що привласнюється одній одиниці запасу n 1 одиниць, більше, ніж цінність, що привласнюється одній одиниці запасу, що складається з n одиниць. 4. Розрахунки стають можливі, якщо організувати штучний квазіринок.
- Коментарі
ціни на продукцію, рівень виробництва, розподіляли ринки збуту і т.д. ААА передбачав підйом цін на сільськогосподарські продукти і видачу з цією метою фермерам премій за скорочення посівної площі і поголів'я худоби. У 1935 р. було прийнято Закон про трудові взаємовідносини (National Labor Relations Act), що закріплював спочатку зафіксоване в п. 7а NIRA право робітників на організацію в
- 3.1. Пряма капіталізація
ціни до потенційного або дійсного валового доходу певного виду майна. Валовий рентний множник (RM) Основні умови застосування методу прямої капіталізації: - період надходження доходу прагне до нескінченності; - величина доходу постійна; - умови використання об'єкта стабільні; - не враховуються початкові інвестиції; - одночасно
|