| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
11.1. ВІД ЗОЛОТОГО СТАНДАРТУ ДО БРЕТТОН-ВУДСЬКА СИСТЕМІ |
||
|
Золотий стандарт До самої простій системі золотого стандарту відноситься зо-лотомонетний стандарт, коли грошові знаки (франк, марки, ліри, рублі і т.д.) країн знаходили своє вираження в певній кількості золота. Це означає, що гроші будь-якої країни, яка дотримується золотого стандарту, представлені у вигляді золотих монет, і єдина відмінність між, наприклад, англійськими та французькими грошима проявляється в символах, зображених на цих монетах. Співвідношення між цими монетами визначалося пропорційно вмісту в них кількості золота. Якщо, наприклад, монета номіналом в один фунт стерлінгів містила 5 г чистого золота, а монета номіналом в 1 франк - 1 г чистого золота, вони обмінювалися у співвідношенні 5 французьких монет за 1 англійську. Інші метали також могли грати роль золота. У ряду країн (Німеччина, Голландія, Норвегія, Швеція і більшість азіатських країн) до переходу до золотого стандарту основним засобом обігу служило срібло, що іменувалося срібним стандартом. Інші країни використовували як гроші срібло поряд із золотом. Така система називається біметалічним стандартом, при якому гроші представлені як золотом, так і сріблом і встановлюється відносна ціна цих двох металів. Так, Франція перейшла до биметаллическому стандарту в 1785 р., а в 1865 р. навіть виступила ініціатором створення на основі биметаллизма Латинського валютного союзу, що включає, крім Франції, Італію, Бельгію, Швейцарію і Грецію. Однак біметалічний стандарт створював додаткові проблеми в міжнародних розрахунках, оскільки відносна ціна цих двох металів в різних країнах була не завжди однаковою. У більш складною і реальній системі золотого стандарту гроші представлені як монетами, так і паперовими банкнотами. При цьому золоті монети виконують ту ж роль, що і при золото-монетному стандарті. Що стосується паперових банкнот, то центральний банк повинен бути готовим обмінювати їх на золото. Таким чином, всі гроші країни повинні оцінюватися як золото і безпосередньо виражатися у вартості золота, хоча не він виконує основну функцію засобу обігу. Отже, гроші будь-якої пари країн при золотому стандарті співвідносяться один з одним як вагові співвідношення одного і того ж дорогоцінного металу (золота), зміст якого зафіксовано центральним банком. Центральний банк повинен мати золоті резерви, щоб на вимогу міг обміняти паперові гроші на золото. Уряд не може довільно друкувати гроші. Воно може додатково друкувати їх тільки у разі появи додаткових золотих резервів. За відсутності таких друкування паперових грошей викличе зміна їх золотого забезпечення. Поява паперових грошей і можливість їх обміну на золото передбачає наявність високої довіри до установи, що здійснює емісію цих грошей. Такими установами стали центральні банки, довіра до яких росло в міру зміцнення державної влади в найбільш розвинених в той період країнах. Початок золотого стандарту було покладено в 1819 р., коли Британський парламент прийняв Закон про відновлення, який зобов'язував Банк Англії відновити перервану практику обміну на вимогу грошових банкнот на золото за фіксованим курсом. Реально реалізація цієї політики Банком Англії почалася в 1821 р., а офіційне міжнародне визнання вона отримала на конференції в Парижі в 1867 р. Протягом XIX в. більшість провідних країн світу взяли золотий стандарт, і починаючи з 1870 р. ця система стає панівною. Поширення системи на весь світ в цей період пов'язано насамперед з твердженням Великобританії в якості лідера в світовому виробництві та торгівлі. Лондон перетворився у світовий фінансовий центр. Економічна стабільність Великобританії була прикладом для інших розвинених країн, і вони прагнули копіювати її економічну політику. До кінця XIX в. золото практично повністю витіснило срібло зі сфери грошового обігу. Цьому сприяло відкриття нових родовищ срібла в другій половині XIX в., Надходження якого на ринок породжувало інфляційні процеси в країнах, які взяли біметалічний або срібний стандарти. Важливу роль у поширенні золотого стандарту зіграв перехід до нього в 1871 р. Німеччини, економічні та політичні позиції якої до цього часу значно посилилися. Інші країни, дотримувалися раніше біметалічного стандарту (країни Латинського валютного союзу) і срібного стандарту (Голландія, Норвегія і Швеція), також перейшли до золотого стандарту. Росія перейшла до золотого стандарту в 1893 р., Японія - в 1897 р., Індія - в 1898 р., США - в 1900 р. З великих країн безпосередньо до 1914 р. тільки Китай дотримувався срібного стандарту. Аж до 1914 р. розвиненою світ жив в умовах золотого стандарту, який передбачав виконання золотом всіх функцій грошей і вільний обіг золотої монети. Паперові гроші за цієї системи мали необмежений обмін на золото за ціною, що відповідає їх золотому змісту. Золото вільно ввозилося в країну і вивозилося за кордон. Монети, що чеканилися в умовах золотого стандарту, мали однакову цінність і номінал, які визначалися золотим паритетом монети, тобто встановленим законом вагою чистого золота в грошовій одиниці країни. При здійсненні міжнародних торговельних операцій було необхідно визначити обмінний курс між двома валютами. Він визначався, як і при золотомонетному стандарті, співвідношенням міститься в двох грошових одиницях кількості чистого золота (паритетний курс). Наприклад, золотий вміст одного долара наприкінці минулого століття становило 0,04837 унції, а золотий вміст одного фунта стерлінгів - 0,2354 унції. Отже, валютний курс дорівнював 4,866 дол за 1 ф. ст. Ці фіксовані курси могли коливатися між верхньою і нижньою так званими золотими точками, у вузьких межах, обумовлених витратами, пов'язаними з переплавкою, карбуванням, транспортуванням золота і страхуванням його при перевезенні. Якщо знову звернутися до прикладу обміну п'яти французьких монет, що містять по 1 г чистого золота, за одну англійську монету, що містить 5 г чистого золота, і припустити, що перераховані витрати становлять 0,02 франка за один грам привезеного з однієї країни в іншу золота, тоді обмінний курс 'цих валют може коливатися між 5,1 і 4,9 франка за фунт стерлінгів. Це означає, що у разі погашення заборгованості Англією перед Францією і ввезенні золота до Франції при фіксованому курсі 5:1 воно буде оцінюватися виходячи з курсу 4,9:1, оскільки Франції належить понести витрати по перетворенню цього золота у французькі монети. Навпаки, якщо золото буде вивозитися до Англії, то буде оцінюватися за курсом 5,1:1, оскільки витрати буде нести Англія. Якби не існували ці витрати, будь-яке відхилення курсу від співвідношення 5:1 викликало б рух золота між країнами, а такого руху не відбувається, поки курс не виходить за межі золотих точок. При золотому стандарті здійснення міжнародних торгових операцій між країнами не обов'язково тягло за собою переміщення золота між ними. Розрахунки велися шляхом взаємозаліків країн один одному. Якщо ж баланс торговельних операцій не дорівнював нулю, якщо, наприклад, країна мала від'ємне сальдо, вона повинна була або залучати короткостроковий капітал за кордону, або відправляти частину свого резервного золота за кордон. Основу цих регуляторів становить механізм цін. Країна, яка має позитивне сальдо платіжного балансу, ввозить золото за кордону. Відповідно притоку золота збільшується пропозиція національної валюти, ціни на товари в даній країні зростають, і попит з боку іноземців на них зменшується. За кордоном же відбувається зворотний процес: іноземні товари охочіше ввозяться резидентами даної країни, і тепер у неї виникає негативне сальдо рахунку поточних операцій. Щоб усунути негативне сальдо, ця країна повинна відправляти золото за кордон, що веде до падіння її внутрішніх цін, зростання її експорту і відновленню рівноваги в обох країнах. Цей механізм досягнення рівноваги платіжного балансу отримав назву механізму автоматичних регуляторів, і в основному він діяв ефективно. Це був період класичного золотого стандарту. Однак не слід перебільшувати автоматизм в його діях. Насправді грошові одиниці країн при золотому стандарті не були такі строго прив'язані до золота. Наприклад, в США в цей період випускалися паперові грошові знаки, які забезпечують не золотом, а державними цінними паперами. Не було й моментальної реакції цін на відтік золота з країни. Цей відтік викликав в першу чергу зростання процентної ставки за короткостроковими кредитами, що породжувало приплив капіталу в країну. Це могло зупинити відтік золота, але не могло усунути справжніх причин дисбалансу. Відтік золота позначався на зменшенні сукупного попиту, і ефект скорочення доходу був більшим, ніж ефект зниження цін. Насправді ефективність дії механізму автоматичних регуляторів в чому зобов'язана величезної ролі, яку відігравала в той період Англія. Будучи найбільшим імпортером і експортером товарів, експортером довгострокових і короткострокових капіталів, відстоюючи принципи вільної торгівлі, розташовуючи військовою міццю і політичним впливом у світі, Англія прагнула до підтримання стійких зовнішньоекономічних зв'язків. Цією стійкості сприяло збереження золотого стандарту, хоча багато країн готові були укладати і укладали з Англією контракти з платежами в фунтах стерлінгів, до якого у світі було величезну довіру. З початком Першої світової війни епоха золотого стандарту завершується. Вступили у війну європейські країни заборонили експорт золота, а коли в 1917 р. до них приєдналися США, практично припинив існування ринок цього металу. Беруть участь у війні країни були змушені фінансувати значні військові витрати шляхом емісії паперових грошей, які не мали відповідного золотого забезпечення. Під час війни Англія починає втрачати панівні позиції в світі, поступаючись їх США. Будучи протягом понад століття затятим прихильником вільної торгівлі, після війни Англія вводить імпортні тарифи, що означає ще більший відхід від золотого стандарту. З 1924 р. починається поступова стабілізація грошового обігу та валютного курсу, повернення до золотого стандарту. Першими до нього повернулися США ще в 1919 р. За роки війни експорт США збільшився втричі, насамперед за рахунок поставок військових матеріалів, продовольства і сировини до Європи. До 1918 р. в цій країні була зосереджена половина всього золотого запасу розвинених країн. На відміну від США, Європа була ослаблена й не могла так швидко повернутися до колишньої валютній системі. На Генуезької конференції в 1922 р. декілька країн, включаючи Великобританію, Францію, Італію та Японію, домовилися про повернення до золотого стандарту і про співпрацю між центральними банками з метою підтримки паритету. Новим було те, що національна грошова одиниця країни тепер могла забезпечуватися не тільки золотом, а й валютою країн, чиї резерви повністю складаються з золота. Це означало перехід від класичного золотого стандарту до золотовалютного, хоча при цьому зберігався основний критерій золотого стандарту: в якості засобу міжнародних розрахунків могло використовуватися тільки золото. У цих умовах деякі країни, особливо Великобританія, намагалися штучно підтримувати золотий паритет, що уповільнювало економічне зростання і в якійсь мірі сприяло виникненню світової кризи. Криза змусила країни відмовитися від золотого стандарту. У 1931 р. від золотого стандарту відмовилася Великобританія, в 1933 р. - США. Проте спроби повернення до золотого стандарту не припинялися. Так, Англія висловлювала готовність повернутися до золотого стандарту за умови лібералізації основними країнами зовнішньої торгівлі та здійсненні ними експансіоністської макроекономічної політики. Для підтримки валютного паритету в умовах вільної торгівлі Англія пропонувала провідним країнам створити фонд у розмірі 1,5-2 млрд дол, який міг би надавати країнам-учасникам кредити для відновлення порушуваної паритету їх валют. У червні 1933 р. група країн, які дотримувалися золотого стандарту (Франція, Бельгія, Нідерланди, Швейцарія, а потім Італія і Польща) утворила так званий золотий блок, прагнучи зберегти функціонування золотого стандарту на основі існуючих паритетів. Пізніше всі вони були змушені скасувати вільний розмін своїх валют на золото і ввести валютні обмеження. У 1936 р. золотий блок остаточно розпався. Золотовалютний стандарт У міру наближення закінчення Другої світової війни союзники стали все більше приділяти уваги післявоєнного устрою світу. Насамперед йшлося про створення нової економічної системи. Переговори щодо нової міжнародної валютної системи велися протягом тривалого часу між США і Англією як найбільш впливовими країнами. Остаточне угода була досягнута на міжнародній конференції в невеликому містечку Бреттон-Вудсі (штат Нью-Гемпшир). У липні 1944 р. у цьому містечку близько 300 представників 44 країн (включаючи СРСР) протягом трьох тижнів працювали над остаточним варіантом угоди про нову міжнародну валютну систему. Основні питання, на яких зосередили особливу увагу учасники конференції, зводилися до того, як погоджувати внутрішнє і зовнішнє рівновагу і як уникнути міжнародних конфліктів. У цьому реченні Англії проглядаються контури створеного після Другої світової війни Міжнародного валютного фонду. Серед численних проектів повоєнного перебудови міжнародних валютних відносин, які обговорювалися в Бреттон-Вудсі, найбільш дискутованих були «план Кейн-са» і «план Уайта». Суть пропозицій, висунутих Дж. М. Кейн-сом (він очолював англійську делегацію), зводилася до створення багатостороннього клірингового союзу, що передбачає певний автоматизм у наданні кредитів країнам-учасницям, що мали дефіцит платіжного балансу. При цьому передбачалося, що країни-боржники будуть вживати необхідних заходів для усунення своїх дефіцитів. Ці пропозиції не знайшли підтримки з боку США і Канади. Американський план Уайта, працівника Міністерства фінансів США, грунтувався на ідеї установи спеціального фонду, кошти якого могли б використовуватися країнами-учасницями для регулювання сальдо їх платіжних балансів за умови, що їхні програми економічного розвитку гарантували б ліквідацію дефіцитів і погашення заборгованості перед фондом. В основу Бреттон-Вудської системи було покладено золотий стандарт. Долар виступав в якості його повноцінного замінника і розглядався в якості резервної валюти. Курси інших валют були встановлені по відношенню до долара США на основі фіксованих паритетів, а долар повинен був зберігати свою незмінну ціну в 35 дол за тройську унцію (31,1 г). Країни могли зберігати свої резерви в золоті та доларах, а Федеральна резервна система була зобов'язана на першу вимогу центральних банків конвертувати долари в золото. Таким чином, Бреттон-Вудська система являла собою золотовалютний стандарт з доларом в якості головної резервної валюти. Країни були зобов'язані стежити за відповідністю курсу своїх валют обумовленим паритетами. Відхилення від паритетів допускалося лише в розмірах + / -1% (пізніше коливання були збільшені до + / -2,5%). У разі більшого відхилення спеціально утворений Міжнародний валютний фонд вживав заходів для відновлення паритету. Багато, хто брав участь у створенні нової валютної системи, випробовували на собі вплив двох моментів. По-перше, на старше покоління мало вплив існування золотого стандарту в період до Першої світової війни. Ці люди бачили в золотому стандарті ефективну валютну систему, що забезпечила стабільний розвиток національних економік і стійкі економічні зв'язки між країнами. По-друге, був досвід 1930-х рр.., Коли стан внутрішньої економіки розглядалося як першорядне завдання по відношенню до міжнародної економіки. Цей досвід сприймався у вигляді широких торговельних і платіжних обмежень, конкуренції з приводу знецінення валюти і нестійкого обмінного курсу. Проблема при виробленні нової валютної системи полягала в тому, щоб створити гармонійну систему, що забезпечує стабільний обмінний курс, аналогічний золотому стандарту, і надати свободу країнам у виборі власної макроекономічної політики. Автори Бреттон-Вудської системи намагалися вирішити цю проблему за допомогою компромісного обмінного курсу, що знаходиться між фіксованим і плаваючим курсами. Передбачалося, що країни повинні здійснювати нормальну інтервенцію для підтримки обмінного курсу, в той же час внутрішня політика повинна бути спрямована на підтримку бажаних макроекономічних умов. Країна повинна робити все, щоб її платіжний баланс знаходився в стані фундаментального рівноваги. Хоча автоматичне регулювання платіжного балансу зв'язується з класичним золотим стандартом, насправді, автоматичне регулювання платіжного балансу відбувається при всіх стандартах. Припустимо, що у Франції - дефіцит платіжного балансу, а у Німеччині - позитивне сальдо. Це означає, що Німеччина продає Франції більше товарів і послуг, ніж купує у неї, накопичуючи таким чином французьку валюту. При золотомонетному стандарті це означає, що німці накопичують французькі золоті монети. Вони можуть бути в обігу в Німеччині або можуть бути переплавлені в німецькі монети. Це означає, що пропозиція грошей у Франції зменшується, а в Німеччині зростає на величину дисбалансу. Відповідно, ціни у Франції знизяться, а в Німеччині зростуть, вона проявить більший інтерес до французьких товарам, їх експорт до Німеччини виросте, і платіжний баланс наблизиться до рівноваги. Припустимо тепер, що підтримується золотовалютний стандарт і що в Німеччині накопичуються французькі банкноти, а не золоті монети. Але німецькі експортери більше потребують німецьких банкнотах, ніж у французьких. При золотовалютному стандарті вони можуть обміняти французькі банкноти в Центральному банку Франції не тільки на золото, а й на долари, яке потім продають Центральному банку Німеччини (Бундесбанку) за марки. Це означає, що французький Центральний банк продає міжнародні резерви у вигляді золота або доларів і купує франки в кількості, рівній дефіциту платіжного балансу, а Центральний банк Німеччини накопичує резерви і продає марки в такій же кількості. Таким чином, дисбаланс платежів між цими двома країнами зменшує пропозицію французьких грошей і збільшує пропозицію німецьких так само, як при золотому стандарті. Спочатку було прийнято, що США будуть грати у новій системі особливу роль. При цьому виходили з того, що європейська економіка була зруйнованої війною, а США накопичили під час війни величезний золотий запас. Кожна країна за винятком США була зобов'язана купувати і продавати власну валюту на міжнародному валютному ринку, підтримуючи курс долара і не допускаючи відхилення курсу більш ніж на 1% у кожну сторону. Долар став базовою валютою при здійсненні інтервенції на міжнародному валютному ринку. США на відміну від усіх країн не повинні були здійснювати інтервенцію на міжнародному валютному ринку. Але навіть якщо це відбувалося чисто випадково, США були зобов'язані негайно обміняти золото на долари іншого центрального банку. Так, з 1951 по 1967 р. золотий паритет англійської фути стерлінгів дорівнював 12,5 фунта за тройську унцію золота, а паритет долара - 35 дол за тройську унцію. Отже, курс дорівнював 35/12, 5=2,8 дол за фунт. Банк Англії був зобов'язаний обмінювати долари на фунти на Лондонській валютній біржі в будь-якій кількості, необхідній для підтримки курсу на рівні 2,772-2,828 дол за фунт, з відхиленнями вгору і вниз від 2,8. На практиці курс коливався від 2,78 до 2,82 дол за фунт. Федеральна резервна система була зобов'язана продавати Банку Англії золото по 35 дол за тройську унцію плюс невеликі комісійні, які були необхідні для проведення інтервенції, або купувати у нього золото по 35 дол за тройську унцію. Якщо кожна країна, яка набуває долари допомогою інтервенції, завжди обмінює їх на золото США і якщо кожна країна продає долари, раніше придбані за золото у Сполучених Штатів, всі платежі з регулювання платіжного балансу, включаючи платежі США, повністю відображають рух золота між центральними банками. Це пояснює той факт, що країни бажали мати велику частину своїх міжнародних резервів у доларах, тому долар США став іменуватися резервною валютою. У той же час самі Сполучені Штати в якості офіційних резервів тримали фінансові зобов'язання центральних банків таких країн, як Німеччина, Японія, Англія, Франція, виражені у валютах цих країн. Таким чином, структура офіційних резервів США з'явилася прообразом мультивалютного стандарту. До кінця XX в. міжнародні резерви становили близько 500 млрд дол, з яких 400 млрд були представлені валютами розвинених країн у наступному співвідношенні: долари США - 57%, німецькі марки - 13%, японські ієни - 5%, ЕКЮ - 5%, англійський фунт стерлінгів - 3 , 5%, близько 20% валюти інших розвинених країн. Решта 100 млрд дол були представлені золотом за ринковою вартістю, спеціальними правами запозичення і частками країн у МВФ. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна "11.1. Від золотого стандарту До Бреттон-Вудська СИСТЕМІ" |
||
|
||