Головна
ГоловнаЕкономікаЕкономіка країн → 
« Попередня Наступна »
В.П. Колесов, М.В. Кулаков. Міжнародна економіка, 2004 - перейти до змісту підручника

9.1. ХАРАКТЕРИСТИКА ВАЛЮТНОГО РИНКУ


Для чого обмінюється одна валюта на іншу? Наприклад, ви вирішили поїхати на відпочинок або в ділову поїздку до Іспанії. У Росії у вас є рублі, а вам для оплати проживання в готелі, харчування потрібні євро. Більш того, євро вам знадобляться
8 Законі РФ «Про валютне регулювання та валютний контроль» від
9 жовтня 1992 дається розгорнуте тлумачення поняття «валюта». При цьому розглядаються два поняття: «валюта Російської Федерації» і «іноземна валюта», не відділяючи поняття «валюта» від поняття «гроші» (див.: ВВС РФ. 1992. № 45. Ст. 2542).
Відразу ж при виході за двері аеропорту, щоб взяти таксі і доїхати до готелю. Щоб не ходити по аеровокзалу в пошуках обмінного пункту (тим більше, що в аеровокзалах, як правило, не найкращий курс), найпростіше перед вильотом до Іспанії зайти в найближчий від вашого будинку банк або обмінний пункт якогось банку і поміняти рублі на євро , тобто продати рублі і купити євро.
Якщо, наприклад, якась посередницька фірма займається продажем вітчизняних меблів на російському ринку, їй не потрібна валюта. Вона купує за рублі ці меблі у російської фабрики і продає її за рублі населенню. Але, якщо вона вирішила торгувати імпортними меблями, наприклад з тієї ж Іспанії, їй теж доведеться поміняти рублі на євро, щоб провести розрахунки з іспанським постачальником. Якщо ви вирішили придбати на середземноморському узбережжі Іспанії будинок, потрібно теж змінювати ваші рублі на євро. І нарешті, якщо ви схильні до гри на валютному курсі, ви будете займатися обмінами валют, щоб отримати дохід.
З названих випадків обміну лише в першому ви маєте справу з готівкою банкнотами. У всіх інших випадках обміном за вашим дорученням займатимуться банки та перераховувати отримані по обміну суми на вказані вами рахунки. Виконуючи ці операції, національні комерційні банки функціонують в якості клірингових будинків по питаємої і пропонованої валюті. За відсутності банків російський імпортер іспанських меблів мав би шукати російського експортера в Іспанії, щоб купити у нього євро. Це вимагало б тривалого часу і призвело б зрештою до бартерних операціях. Досить згадати початок ринкових реформ в Росії, коли банки були слабкі, у них практично не було іноземної валюти, і це було причиною поширення бартеру і так званого човникового бізнесу. З розвитком ринку комерційні банки самі знаходять один одного і тих, хто бажає продати валюту і купити її. Таким способом здійснюється оплата витрат наших туристів, імпортерів, інвесторів за кордоном і гравців на валютному ринку.
В узагальненому вигляді до основних функцій валютного ринку можна віднести:
- обслуговування міжнародних потоків товарів, послуг, капіталів;
- формування ринкового валютного курсу;
- забезпечення захисту учасників ринку від валютних ризиків;
- надання учасникам ринку інструментів отримання спекулятивного доходу;
- надання центральному банку можливості регулювання грошового обігу в країні.
Валютний ринок не є місцем збору продавців і покупців. Торгівля валютою не прив'язана до якоїсь конкретної географічній точці. Зазвичай міжнародний валютний ринок ділять на три територіальні сегменти: далекосхідний, європейський, північноамериканський, кожен з яких включає великі валютно-фінансові центри. Так, до далекосхідному сегменту відносять Токіо, Гонконг, Сінгапур; до європейського - Лондон, Цюріх, Франкфурт-на-Майні, Париж; до північноамериканського - Нью-Йорк, Чикаго, Сан-Франциско. Хоча торгівля валютами ведеться в різних фінансових центрах світу, сучасна технологія телекомунікацій пов'язує ці центри в єдиний ринок.
У практичних цілях виділяють внутрішній валютний ринок, коли розглядаються валютні операції, здійснювані банками, валютною біржею, розташованими на території конкретної країни, або, коли мова йде про норми валютного регулювання, що стосуються даної країни. На внутрішньому ринку, якщо норми регулювання курсу дуже жорсткі, як правило, виникає «чорний» (нелегальний) ринок, курс якого може істотно відрізнятися від офіційного курсу.
Міжнародний валютний ринок працює цілодобово, він не має фіксованого часу відкриття і закриття, хоча, як правило, офіси учасників цього ринку, розташовані у фінансових центрах, зазвичай відкриваються в 9:00 ранку за місцевим часом і торгують валютою протягом 8-9 годин. Таким чином, виходить, що в момент відкриття офісів з настанням нового дня в столиці Нової Зеландії Веллінгтоні ще не закінчилася торгівля попереднього дня в Сан-Франциско. Як видно з табл. 9.1, торгівля в Москві відкривається, коли закривається в Новій Зеландії, але паралельно з московською майданчиком ще 3:00 продовжує працювати токійська майданчик, чотири години - гонконгська і чотири години тридцять хвилин - сінгапурська. До моменту закриття цих далекосхідних майданчиків відкриті вже всі майданчики в Європі, а до моменту припинення торгів у Москві відкриваються торги валютою в Нью-Йорку і тривають 3:00 паралельно з торгами на паризькому, франкфуртському і чотири - на лондонському. Через годину після початку торгів у Сан-Франциско вони закриваються в Лондоні, але в самий полуденну розпал торгівлі цього каліфорнійському місті починається новий торговий день в Веллінгтоні. Москва з точки зору часових поясів виявляється розташованої зручно. Вранці московські банки можуть працювати з далекосхідними фінансовими центрами, потім з європейськими, а до вечора можуть проводити операції з партнерами, що працюють в Нью-Йорку.
Головними учасниками міжнародного валютного ринку є комерційні банки, корпорації, які займаються міжнародною торгівлею, центральні банки, небанківські фінансові установи, такі, як фірми з управління активами та страхові компанії, фізичні особи (рис. 9.1). Комерційні банки грають на даному ринку ключову роль, тому що вони сприяють обміну приносять відсоток банківських депозитів, на які припадає основний обсяг торгівлі іноземними валютами.
У банках тримають рахунки інші учасники ринку і здійснюють через них необхідні конверсійні (валютні) і депозитно-кредитні операції. Поряд з виконанням доручень клієнтів банки проводять валютні операції самостійно за рахунок власних коштів, наприклад з метою
зміни структури власних активів. Обмін валюти за договором з банком може виконувати брокер, через якого комерційний банк направляє потоки валюти до інших банків.
До учасників валютного ринку відносяться також фірми, що беруть участь у міжнародній торгівлі. Якщо фірма є імпортером, вона пред'являє стійкий попит на валюту, якщо експортером, то регулярно виходить на ринок з пропозицією продажу своєї валютної виручки.
Важливу роль на міжнародному валютному ринку грає центральний банк кожної країни. За обсягами операцій ця роль незначна, але вона надзвичайно важлива для регулювання курсу національної грошової одиниці.
До небанківських фінансових установ належать різного роду міжнародні інвестиційні фонди. Вони активно працюють на валютному ринку, прагнучи до підвищення ефективності керованого ними портфеля активів.
В операціях з валютою постійно беруть участь фізичні особи, наприклад туристи, що обмінюють свої національні грошові одиниці на гроші країни, куди вони прибули. Але ці угоди представляють дуже малу величину в загальних операціях з валютою.
Всі разом названі вище учасники валютного ринку оперують величезними обсягами валюти. У квітні 1992 р. в світі в цілому продажу іноземної валюти протягом доби вперше досягли 1 трлн дол У наступні роки щоденні обсяги цих продажів продовжували рости і перевищили 1,5 трлн дол Велика частина валютних угод здійснюється у вигляді дебетово-кре-дітних операцій на банківських рахунках. Поточні обмінні операції і короткострокові (на термін до одного року) депозитно-кре-дітно операції становлять основну частину угод на міжнародному валютному ринку. При цьому всього близько 5% всієї продаваної в день валюти пов'язане з обслуговуванням зовнішньої торгівлі і прямих зарубіжних інвестицій. Решта потік пов'язаний з валютною спекуляцією в очікуванні підвищення або зниження курсів відповідних валют. Між торговельними майданчиками відбувається жорстка конкуренція за залучення клієнтів. В останні роки спостерігається тенденція до укрупнення торгових майданчиків, зміни ролі окремих валют. Так, наприкінці 1990-х рр.. 30% обміну доларів припадало на німецькі марки, 26% - на японські ієни, 20% - на англійські фунти, 10% - на швейцарські франки, 5% - на канадські долари, 4% на французькі франки, 1% - на датські гульдени і 4% на валюти решти світу. З введенням євро формується нова ситуація в обігу окремих валют на ринку.
З точки зору організації валютного ринку він ділиться на міжбанківський і біржовий сегменти. Виходячи з термінів виконання валютних угод, на ринку відбуваються поточні (спот-угоди), термінові (форвардні) угоди і комбіновані (своп-угоди).
На спот-ринок (поточний) - ринок негайної поставки припадає більше половини всіх операцій з валютою. Оскільки в міжнародних розрахунках беруть участь грошові одиниці багатьох країн, необхідно знати, як співвідносяться ці грошові одиниці один з одним, або, як прийнято говорити, по якому курсу вони обмінюються. Ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в грошовій одиниці іншої країни, називається валютним (обмінним) курсом.
Оголошення про цю ціну називається котируванням. Котирування валютного курсу може здійснюватися двома шляхами. По-перше, як ціна одиниці іноземної валюти, виражена в одиницях національної валюти. Іншими словами, йдеться про кількість національної валюти за одиницю іноземної, наприклад 31,8628 руб. за 1 дол США. Таке котирування називають прямою, або американським валютним курсом. Це пов'язано з важливою роллю долара в міжнародних розрахунках і високої його ціною відносно валют більшості країн світу. По-друге, як ціна одиниці національної валюти, виражена в одиницях іноземної валюти, тобто скільки одиниць іноземної валюти пропонують за одиницю національної, наприклад 0,035 дол за 1 руб. Таке котирування називають зворотної (непрямої) котируванням, або європейським валютним курсом. Історично це пов'язано з розквітом англійського колоніального панування, коли фунт стерлінгів грав роль провідної світової валюти, його ціна була високою відносно валют інших країн.
В даний час більшість щоденних газет світу в своїх економічних розділах публікують курси валют більшого числа країн - активних учасників зовнішньоекономічних угод. У цих публікаціях, а також на сайтах провідних інформаційних агентств в інтернеті наводяться, як правило, прямі і обрлгние котирування основних валют при здійсненні міжбанківських операцій на спот-ринку на суму понад 1 млн дол США.
Валютні курси, обумовлені укладенням угод з платежем не пізніше ніж на 2-й після угоди робочий день, називаються поточними або спот-курсами, а сама угода - поточною. Період в 2 дня є достатнім для партнерів, щоб дати доручення відповідному банку за дебетом або кредитом свого рахунку всередині країни або за кордоном.
На відміну від інших товарів, у яких ціна покупки одночасно є і продажною ціною, при угодах з валютою курс продажу відрізняється від курсу покупки. На спот-ринку курси покупки і курси продажу встановлюються торговцями валюти, тобто банками. Це курси, по яких торговець згоден придбати або продати іноземну валюту. Різниця між курсами купівлі та продажу валюти на поточному ринку, тобто прибуток торговця від своїх операцій, називається спредом. За рахунок цієї різниці банки повинні покривати операційні витрати при проведенні валютних операцій і забезпечувати собі нормальний прибуток. Величина спреда може істотно коливатися в залежності від обсягу угоди, виду валюти, взаємин з контрагентами, ринкової кон'юнктури.
Сформована практика показує, що величина спреда зазвичай складає 3-5 пунктів при середньострокових угодах на суму 1 - 10 млн дол
Якщо сума більше, розмір спреда збільшується, тому що зростає ризик. Якщо сума менша, то спред все одно збільшується, оскільки знижується ефективність проведення даної банківської операції.
Хоча вважається, що котируються на ринку валюти мають приблизно однакову ліквідність і володіння ними схильне приблизно однаковому ризику, банк може віддавати перевагу тій чи іншій валюті в певні періоди, і величина спреда по різних валютах може бути різною . Більше величина спреда по рідко вживається валюті.
На величину спреду великий вплив робить характер взаємин між контрагентами. Якщо ці відносини існують протягом тривалого періоду і при регулярності угод не було значних порушень у виконанні зобов'язань, то такі контрагенти зазвичай працюють при мінімальному спреді. Високий рівень спреда може бути рівнозначний відмови від участі в угоді.
Ринкова кон'юнктура також впливає на величину спреда. При нестійкому стані валютного ринку зазвичай розмір спреда збільшується. У подібних ситуаціях у встановлення розміру спреда може навіть втручатися центральний банк, як це мало місце при серпневому кризі в Росії в 1998 р.
Оскільки валютний курс є відносною величиною, цифровий ряд після коми може бути досить значним . На практиці прийнято котирування давати з точністю до четвертого знака після коми, наприклад 31,8628 руб. за 1 дол США. При стабільності валютного ринку у курсів більшості валют протягом торгового дня змінюються лише дві останні цифри, які називають базисними пунктами, або піп-самі. Якщо, наприклад, курс рубля по відношенню до долара США змінився з 31,8628 до 31,8649 руб. за 1 дол, валютні дилери кажуть, що курс рубля впав на 21 пункт. Оскільки цифри перед комою і дві перші після коми часто не змінюються, їх в практиці називають «велика фігура» (у нашому випадку 31, 86). Якби в нашому прикладі курс змінився з 31,8628 до 31,7549, для валютного дилера це означало б падіння курсу рубля на 11 фігур і 21 пункт.
  Якщо необхідно визначити курс двох валют, однією з яких немає в списку котируються банком валют, застосовується крос-курс. Наприклад, ви їдете у відрядження до Канади і йдете в російський банк, щоб поміняти рублі на канадські долари. В обмінному пункті виставлена ??інформація, з якої випливає, що при продажу банком американського долара за нього потрібно заплатити 31,9364 руб. Скільки рублів коштує канадський долар інформації немає, але є інформація, що при покупці банком 1 дол США він платить 1,5 канад. дол Як визначити, скільки рублів вам потрібно поміняти, щоб отримати 1000 канад. дол? Знаючи курс продажу банком американського долара (31,9364 руб. За 1 дол) і курс покупки банком американського долара за канадський (1,5273 канад. Дол за 1 дол США) і розділивши суму в рублях на суму в канадських доларах, отримаємо крос-курс, рівний 20,9104 руб. за 1 канад. дол Отже, вам потрібно приготувати 20910 руб. 40 коп. для обміну, щоб їхати до Канади, маючи при собі 1000 канад. дол Виходить наступна логіка розрахунку: спочатку ви як би купуєте за рублі американські долари по курсу продажу долара банком, а потім за ці долари купуєте канадські долари по курсу купівлі американського долара банком.
  При здійсненні валютної операції важливо розрізняти дату укладання угоди та дату її виконання, коли проводиться фізичне постачання грошових коштів відповідно до умов договору. Дата виконання умов валютної угоди називається датою валютування.
  Для депозитно-кредитних операцій датою валютування вважається дата надання кредиту, тобто коли кошти зараховуються на рахунок позичальника. Датою закінчення депозиту є дата повернення основної суми на рахунок кредитора. Необхідно пам'ятати, що датами валютування та закінчення контракту є тільки робочі дні, а вихідні та святкові для будь-якого з учасників угоди не враховуються.
  У світовій практиці склалися певні принципи, які дозволяють здійснювати якісь стандартні підходи до дат валютування та закінчення контракту (табл. 9.2).
  Як видно з таблиці, при операціях на ринку спот дату валютування відокремлюють від дати укладення угоди не більше двох робочих днів. У цю категорію включаються операції з датою валютування «сьогодні» і «завтра», які можливі за доларовими операціях через сприятливу різницю в часі між Москвою і Нью-Йорком.
  При здійсненні валютних операцій у учасників валютного ринку виникають вимоги (активи) і зобов'язання (пасиви) в різних валютах. Співвідношення вимог і зобов'язань по конкретній валюті в учасника ринку (банку, компанії) утворює його валютну позицію. Валютна позиція вважається відкритою, якщо вимоги і зобов'язання по даній валюті не збігаються, і закритою, якщо вони збігаються.
  Відкриті валютні позиції бувають довгими і короткими. Довга валютна позиція означає перевищення вимог
  по купленої іноземної валюті нац зобов'язаннями за цією ж проданої валюті і позначається знаком «плюс». Коротка валютна позиція, навпаки, означає перевищення зобов'язань над вимогами і позначається знаком «мінус». Будь їх цих позицій (коротка і довга) свідчить про схильності ризику через зміни валютного курсу і, відповідно, про можливість появи прибутку або збитку. Щоб уникнути негативних наслідків проведення ризикових валютних операцій комерційними банками центральний банк встановлює для них ліміти відкритої позиції по валюті щодо їх власного капіталу. Банки зобов'язані стежити за дотриманням цих лімітів і давати щоденні звіти по них.
 « Попередня  Наступна »
 = Перейти до змісту підручника =
 Інформація, релевантна "9.1. ХАРАКТЕРИСТИКА ВАЛЮТНОГО РИНКУ"
  1.  Коментарі
      характеристика К. Марксом сучасних йому економістів у передмові до другого видання I тому Капіталу: Відтепер справа йшла вже не про те, правильна чи неправильна та чи інша теорія, а про те, корисна вона для капіталу чи шкідлива, зручна чи незручна ... Безкорисливе дослідження поступається місцем боям найманих писак, неупереджені наукові вишукування, замінюються упередженою, догідливою апологетикою
  2.  ЯПОНІЯ: ВЕЛИКА лінія розлому У СВІТОВІЙ ТОРГІВЛІ ТА ТИХООКЕАНСЬКИЙ РЕГІОН
      характеристики торгівлі (що імпортується і що експортується) в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні і, більш загальним чином, в третьому світі повинні будуть піддатися фундаментальної перебудови. Але ніхто ні в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні, ні в інших країнах не зацікавлений в тому, щоб допомогти Сполученим Штатам вирішити цю фундаментальну проблему. До тих пір, поки торговельний дефіцит Сполучених
  3.  Види конкуренції
      характеристики ринку Досконала конкуренція монополістична я конкуренція Чиста монополія Кількість фірм у галузі Дуже велике (прямує до нескінченності) Велико Одна Самостійність політики Фірми діють самостійно, так як передбачити реакцію конкурентів неможливо
  4.  Висновки
      характерістікі.денежного пропозиції застосовуються узагальнюючі показники - грошові агрегати: агрегат Ml (готівка; банкноти і розмінні монети, а також банківські гроші); агрегати М2 і МЗ (включають Ml плюс кошти на ощадних і термінових рахунках, а також депозитні сертифікати), агрегат L (включає поряд з МОЗ інші ліквідні активи, такі, як короткострокові державні
  5.  Структура фінансового ринку
      характеристика яких - висока ліквідність і мобільність. Міжбанківський ринок - частина ринку позикових капіталів, де тимчасово вільні грошові ресурси кредитних установ залучаються і розміщуються банками між собою, переважно у формі міжбанківських депозитів на короткі терміни. Найбільш поширені строки депозитів - один, три і шість місяців, граничні строки - від одного до двох
  6.  Глосарій
      характеристики продукції підприємства, які вигідно відрізняють його від конкурентів і забезпечують стійке положення на ринку Конкурентоспроможність фірми - реальна і потенційна здатність фірми виготовляти та реалізовувати товари або надавати послуги, які за ціновими і нецінових (якісним) характеристикам більш привабливі для покупців, ніж товари та послуги інших фірм -
  7.  9.3. Основні тенденції розвитку світової економіки в 50-70-і рр..
      характеристика етапів післявоєнного розвитку ФРН {foto52} Зміна умов економічного розвитку ФРН, особливо зовн-них, обумовлене різким зміною співвідношення курсу марки до валют інших розвинених країн наприкінці 70-х рр.., оголило різні структурні перекоси в західнонімецької економіці, накопичені за минулий період . Економічна структура, що характеризувалася надмірно високою
  8.  9.4. Сучасний етап розвитку світового господарства
      характеристикою сучасного етапу розвитку світової економіки є розпад світової соціалістичної систе-ми і перехід цих країн від командно-адміністративної до ринкової системи. Незважаючи на серйозні країнові відмінності в проведенні економі-чеських реформ, всі вони умовно діляться на дві групи: радикальні і еволюціоністські. Практика показує, що країни, котрі стали на шлях радикальних
  9.  § 6. Основні напрямки сучасної економічної теорії
      характеристика, наведена в табл.1. Основні категорії та терміни Напрями та школи економічних теорій. Меркантилізм. Класична політична економія. Принцип «laissez - faire». Фізіократи. Марксистська політична економія. Історична школа. Маржиналізм. Неокласична економічна теорія. Монетаризм. Лібералізм. Неолібералізм. Кейнсіанство. Посткейнсіанство. Інституціоналізм.
  10.  § 18. Сутність і структура ринку
      характеристиці ринкового попиту. Першу спробу дати наукове трактування ринку через визначення місця його дислокації зробив французький економіст О. Курно. На його думку, це - будь-який район, де взаємовідносини покупців і продавців настільки. Вільні, що ціни на одні й ті самі товари мають тенденцію легко і швидко вирівнюватися. Англійський економіст А. Маршалл стверджував, що чим досконаліше
  11.  § 25. Причини виникнення ринково-регульованої системи і основні функції держави
      характеристик продукції. В умовах особливого поділу праці взаємозв'язок відокремлених одна від одної сфер виробництва при їх злитті в сукупний суспільний виробничий організм і за наявності соціально-економічної відособленості виробників супроводжувався купівлею-продажем товарів і носила опосередкований характер, а при одиничному поділі праці результати окремих видів
  12.  Глосарій
      характеристиці це-ни використання землі. РОСТ ВАЛЮТНОГО КУРСУ. Appreciation. Означає зростання сто-имости національної валюти щодо валют іншихкраїн. РИНОК Market Сукупність умов, завдяки яким по-купатель і продавці товару (послуги) вступають в контакт другс одним з метою покупки або продажу цього товару (послуги). ЗМОВА. Collusion. Явний або негласна угода междуфірмамі
  13.  3.5. Японські свічки (Japanese Candlesticks Charting)
      характеристика: Бичачий (Bullish) або Ведмежий (Bearish). Зліва стрілкою вказаний попередній тренд, праворуч - майбутній. 51 Рис. 3.16. Приклади складних поворотних формацій. Не забувайте, що після кожної формації поворотного _ типу обов'язково повинна з'явитися підтверджує свічок 52 Рис. 3.17. Приклади індикаторів продовження. Як і в попередньому випадку, необхідно
  14.  1. Інформаційна організація Рейтер (Reuters)
      характеристиками: 1. Крім лінійних графіків і японських свічок, можлива побудова графіків хрестиків-нуликів двох типів і гістограм трьох типів, а також деяких інших видів березня. 2. Пропонується вісім видів інтервалів (від Tick до Monthly). 3. Пропонується близько сорока типів механічних методів прогнозування - від елементарних до досить складних. 4. Можливо зобразити шість