Головна
ГоловнаЕкономікаЗагальні роботи → 
« Попередня Наступна »
Е. Лефевр. "Спогади біржового спекулянта", 2004 - перейти до змісту підручника

Глава 20

Мені самому не довелося бути знайомим ні з одним з великих маніпуляторів, про яких досі пліткують на Уолл-стріт. Я говорю не про лідерів біржі, а про маніпуляторах. Всі вони зійшли зі сцени ще до мене, хоча, коли я вперше з'явився в Нью-Йорк, Джеймс Р. Кін, найбільший з них, був ще активний. Але я тоді був ще просто молодиком, який думав тільки про те, як повторити в поважній брокерської конторі свій успіх, якого я домігся в гральних кублах свого рідного міста. До того ж у той час Кін був зайнятий акціями «Юнайтед Стейтс стіл» - справжній шедевр в ряду його маніпуляцій, а у мене ще не було ні досвіду, ні знань, ні розуміння ролі і значення маніпуляцій, так, взагалі кажучи, мене тоді все це мало цікавило. Думаю, що в той час я мав представляти собі цю справу як свого роду благовидно завуальовану гру в наперсток, вульгарною формою якої були трюки, які намагалися зі мною розігрувати в гральних будинках. Все, що мені доводилося чути про це пізніше, здебільшого являло собою суміш припущень і здогадів, але без найменших ознак розумного аналізу.
Багато з добре знали його говорили мені, що Кін був найкрутішим і блискучим серед всіх біржовиків, коли-небудь працювали на Уолл-стріт. Така оцінка багато чого коштує, тому що ця вулиця бачила великих торговців. Зараз їх імена абсолютно забуті, але колись вони панували - халіфи на годину! З темряви невідомості їх піднімала в зеніт фінансової слави стрічка біржового телеграфу, але ця смужка паперу була недостатньо міцною опорою, щоб вони могли протриматися нагорі досить довго і відобразитися в історичних хроніках. Як би то не було, Кін був кращим маніпулятором своїх днів, і це були довгі і чудові дні.
Своє знання гри, досвід і талант він використовував, наприклад, продаючи свої послуги братам Хавмайер, на замовлення яких він створив ринок цукрових акцій. Мабуть, він перед тим зазнав невдачі, інакше б він зміг грати на власні гроші, а він був азартний гравець! Цього разу йому пощастило. Цукрові акції стали фаворитами торгів, і продавати їх було легко. Після цього успіху його стали час від часу запрошувати для управління пулами. Мені розповідали, що в таких операціях він ніколи не просив і не брав гонорару; він платив за акції нарівні з іншими членами пулу. При цьому він цілком відповідав за поведінку акцій на ринку. Його часто звинувачували в віроломство, причому звинувачення приходили з обох сторін. Його ворожнеча з клікою Уїтні-Райана мала причиною якраз такі звинувачення. Маніпулятору легко потрапити в ситуацію, коли його партнери перестають йому вірити. Вони не здатні бачити ситуацію його очима. Це я знаю з власного досвіду.
Доводиться тільки шкодувати, що Кін не залишив докладного опису своєї найбільшої операції - надзвичайно вдалих маніпуляцій з ринком акцій «ЮС стіл» навесні 1901 року. Наскільки я розумію, у Кіна ніколи не було розмов про це з Дж. П. Морганом. Фірма Моргана діяла через брокерів «Телбот Д.Тейлор і К °», в конторі яких Кін влаштував собі штаб-квартиру. Телбот Д.Тейлор був зятем Кіна. Особисто я впевнений, що для Кіна головним результатом було задоволення, яке він отримував від роботи на біржі. Добре відомо, що в ту весну він заробив мільйони на ринку, який виник завдяки його зусиллям. Він говорив моєму другові, що тоді він, діючи на відкритому ринку від імені синдикату з розміщення акцій, продав більше семисот п'ятдесяти тисяч акцій. Дуже непогано, якщо врахувати дві речі. Це були нові для ринку акції, випущені корпорацією, капітал якої на той час перевищував весь державний борг Сполучених Штатів. І друге. Такі великі ділки, як Д. Г. Рейд, У. Б. Лідс, брати Моор, Генрі Фипс, Г. X. Фрік, та інші сталеві магнати продали публіці сотні тисяч акцій у той же самий час, коли Кін трудився над створенням ринку для цих акцій.
Загальні умови, звичайно, були сприятливі для нього. Його успіх став можливий у тому числі завдяки атмосфері наснаги та необмеженої фінансової підтримки. Це був не просто великий ринок биків. Ні, це був справжній бум і такий стан умів, яке навряд чи ми побачимо ще коли. Паніка, створена моторошним надлишком пропозиції акцій на ринку, прийшла пізніше, коли акції «ЮС стіл», які Кін в 1901 році підняв до 55, йшли по 10 в 1903-му і по 8 3/4 в 1904-му.
Ми не в змозі проаналізувати блискучі маніпулятивні операції Кіна: він не залишив ні щоденників, ні мемуарів. Було б цікаво, наприклад, дізнатися, як він працював з акціями «Об'єднаної міді». Г.Г.Роджерс і Вільям Рокфеллер намагалися всучити ринку надлишок своїх акцій цієї компанії і зазнали невдачі. Нарешті вони вирішили попросити Кіна про допомогу, і він погодився. Треба уявити собі, що свого часу Роджерс був на Уолл-стріт одним з найталановитіших ділків, а Вільям Рокфеллер був найкрутішим спекулянтом з групи «Стандард ойл». У них був солідний досвід гри на ринку акцій, і вони володіли достатнім престижем і практично безмежними ресурсами. І все-таки їм довелося звернутися за допомогою до Кину. Я маю на увазі, що бувають ситуації, коли без допомоги фахівця не обійтися. Найбільші капіталісти Америки намагалися розпродати широко розрекламовані акції і не могли цього зробити без солідних втрат в грошах і престиж. Роджерс і Рокфеллер виявилися досить розумними людьми, щоб зрозуміти, що допомогти їм може тільки Кін.
Кін відразу взявся за роботу. Був ринок биків, і він швидко продав двісті п'ятдесят тисяч мідних приблизно за номіналом. Після того як він розмістив цей інсайдерський пакет, попит не ослаб і курс піднявся ще приблизно на десять пунктів. Коли інсайдери побачили, з якою охотою публіка прийняла ці акції, їм загорілося підняти курс далі. Розповідають, що Роджерс умовляв Кіна зіграти на підвищення курсу. Важко повірити, що Роджерс мав намір таким чином збути акції Кину. Він був досить хитрий і досвідчений, щоб розуміти, що Кін не який-небудь ягня. Кін працював як завжди, тобто максимальні продажі на відкаті після великого підйому. При цьому його тактичні кроки залежали передусім від його власних потреб і від мінливої ??ринкової ситуації. На ринку акцій, як на війні, важливо пам'ятати про різницю між стратегією і тактикою.
Один з близьких до Кину людей - чудовий, до речі, рибалка - якось розповів мені, що в ході цієї операції з розміщення акцій «Об'єднаної міді» Кину траплялося залишатися майже без акцій, тих самих, які він повинен був купувати заради підняття курсу; тоді на другий день він їх скуповував тисячами і через день знову продавав. Після цього він на час йшов з ринку, щоб подивитися, як він буде діяти сам по собі, і щоб привчити його до самостійності. Коли ж справа дійшла до дійсного розміщення акцій, він зробив все як завжди, тобто продав їх на русі вниз. Публіка в цілому завжди видивляється злети курсів, а до того ж при русі вниз ринок завжди розширюється за рахунок грають на пониження.
Один з найближчих до нього в той період людей розповідав мені, що після того, як Кін збув акції Роджерса-Рокфеллера приблизно за двадцять чи двадцять п'ять мільйонів живими грошима, Роджерс надіслав йому чек на двісті тисяч доларів. Це як в анекдоті про дружину мільйонера, яка втратила в оперному театрі «Метрополітен» стотисячне перлове кольє і в нагороду прибиральниці, яка його знайшла і повернула, дає п'ятдесят центів. Кін відіслав чек назад з ввічливою запискою, що він не брокер і що він буде радий при нагоді бути корисним. Ці хлопчики чек залишили у себе і відповіли листом, що були б щасливі ще раз коли-небудь з ним попрацювати. Незабаром після цього Роджерс дав Кину дружню пораду купувати мідні акції по 130!
Блискучим ділком був Джеймс Р. Кін! Його особистий секретар розповідав мені, що, коли у нього все виходило на ринку вдало, він бував дратівливим, і це проявлялося в саркастичних висловлюваннях, надовго запам'ятовуються слухачами.
Але коли йому не щастило, його не покидало гарний настрій - дуже вихований, привабливий і дотепний світська людина.
Він найвищою мірою володів тими властивостями розуму, які невіддільні від хорошого спекулянта. Те, що він ніколи не сперечався з біржовим телеграфом, це зрозуміло само собою. Він був абсолютно безстрашний, але при цьому ніякої необачності. Виявивши свою помилку, він без вагань міняв курс.
Порівняно з його часом правила фондової біржі дуже змінилися, а контроль за дотриманням правил став набагато більш суворим, з'явилося багато нових податків на операції з акціями та на прибуток, так що можна було б сказати, що і сама гра стала зовсім іншою. Приносили йому прибуток тактичні прийоми і виверти більше не працюють. До того ж з усіх боків твердять, що моральний рівень Уолл-стріт незмірно виріс з тих пір. Але можна з упевненістю стверджувати, що Кін був би великим маніпулятором в будь-який момент нашої фінансової історії, оскільки він був великим біржовим ділком і чудовим майстром спекуляції. Він досяг тільки того, що дозволило йому час. Але і в 1922 році він мав би не менший успіх, ніж в 1901 або в 1876 році, коли він з Каліфорнії перебрався в Нью-Йорк і за два роки зробив дев'ять мільйонів доларів. Деякі люди завжди рухаються швидше натовпу, і вони приречені на лідерство - як би не змінювалася натовп.
Втім, зміни були куди менш радикальними, ніж можна було б уявити. Винагорода вже не настільки велике, тому що в цій справі вже немає новизни, а за звичайне багато не платять. У деяких відносинах маніпулювати зараз легше, ніж раніше, в інших - набагато складніше, ніж у часи Кіна.
Реклама - це, зрозуміло, мистецтво, а маніпулювання - це мистецтво рекламувати допомогою біржового телеграфу. Його стрічка повинна розповідати читачам те, що хоче повідомити їм маніпулятор. Чим правдивіше ця історія, тим вона переконливіше, а значить, тим успішніше реклама. Сьогодні маніпулятор, наприклад, повинен домогтися не тільки того, щоб акції виглядали сильними, але й того, щоб вони дійсно були сильними. Отже, маніпуляція повинна спиратися на здорові принципи торгівлі. Це і було сильною стороною операцій Кіна; він був неперевершеним майстром торгівлі.
Слово «маніпулятор» придбало в наші дні зневажливе значення. Воно потребує заміни. Я не бачу нічого таємничого або порочного в самому процесі, коли мова йде про необхідність розмістити на ринку купу акцій, якщо, зрозуміло, при цьому публіку не обманюють. Першими покупцями маніпулятора є, в силу необхідності, спекулянти. Він звертається до людей, спраглим великого прибутку, а тому готовим прийняти підвищений рівень ризику. Мені несимпатичні люди, які йдуть на ризик і проте звинувачують інших у тому, що не зуміли швидко зробити гроші. Коли такий виграє, він на всіх дивиться як на придурків. Але коли він програє, навколо тільки шахраї, погані маніпулятори! У таких ситуаціях це слово звучить як звинувачення в грі міченими картами. Але це несправедливо.
Звичайною метою маніпулятора є підвищення ліквідності акцій, тобто потрібно домогтися того, щоб можна було в будь-який час збувати порівняно невеликі пакети акцій по рівній ціні. Через зміни загального стану ринку може статися так, що буде неможливо розмістити новий випуск акцій без надмірного зниження ціни і прибутку. Тоді пул може звернутися до професіонала, в надії, що його досвід і майстерність допоможуть йому здійснити відступ з мінімальними втратами.
Я тут не говорю про маніпуляції, які на меті скупку акцій задешево, для придбання, наприклад, контролю над компанією. У наші дні таке трапляється не часто.
Коли Джей Голд захотів зміцнити свій контроль над Об'єднаної Західною залізницею і для цієї мети вирішив купити великий пакет її акцій, Вашингтон Е.Коннор, якого роками ніхто не бачив в торговому залі біржі, несподівано сам з'явився біля стійки, де торгують цими акціями. Він почав вимагати акції Об'єднаної Західної. Біржовики страшно веселилися над його тупий упевненістю, що вони так вже прості, і люб'язно чином продали йому всі акції, які він побажав купити. Це був занадто жалюгідний трюк! Думати, що можна роздути ціну, діючи так, як якби містер Голд і справді збирався купити Об'єднану Західну! Чи можна це назвати маніпулюванням? І так, і ні.
У більшості випадків метою маніпулювання є публічне розміщення акцій по найкращою можливою ціною. Це питання не тільки продажі, але і розподілу. З будь-якої точки зору краще, коли акції належать тисячам акціонерів, а не одному. Так що маніпулятор повинен прагнути не тільки до найкращою ціною, але і до самого вигідному розподілу.
Немає ніякого сенсу у встановленні надмірно високою початкової ціни, за якою неможливо збути акції публіці. Тільки недосвідчені маніпулятори намагаються здійснити розміщення за найвищою ціною і зазнають невдачі. Ветерани дивляться на такі операції з усмішкою і засуджують, що можна пригнати коня до водопою, але не можна змусити її пити. Теж мені, розумники! Добре б не забувати правило, добре відоме Кину і його попередникам: курс акцій піднімають на максимально можливий рівень, а продають випуск на відкат.
Почнемо-но спочатку. Уявімо собі, що є синдикат, який взявся розмістити випуск акцій, або пул, або просто людина, що володіє пакетом акцій, які він хоче продати за найкращою ціною. Нехай це будуть акції, звично торгуються на Нью-йоркській фондовій біржі. Продавати їх краще всього на відкритому ринку, а кращим покупцем, отже, є публіка. Він довірив продаж цього пакета якійсь людині, який і спробував збути їх через біржу, але не зумів. Незабаром він починає розуміти, що для цієї справи потрібен хтось більш досвідчений і краще володіє справою, ніж він сам. Все навколо вказують йому на кількох людей, які в минулому успішно проводили такі операції, і він вирішує скористатися їх професійними навичками. І він звернеться до них за допомогою, як будь хвора людина звертається до лікаря.
  Припустимо, що він почув про мене як про досить грамотному спекулянта. Швидше за все, він спочатку довідується про мене все, що можна. Потім він домовиться про зустріч і з'явиться до мене.
  Дуже ймовірно, що я знаю, що це за акції і чого від них можна чекати. Зрештою, саме це і є моя справа. Так я заробляю на життя. Мій відвідувач розповідає мені про свою ситуацію і просить моєї участі в справі.
  Тепер моя черга говорити. Я виспрошу його про все, що вважаю за потрібне для ясного розуміння того, чого від мене чекають. Я визначу вартість та оціню ринковий потенціал цих акцій. Саме це плюс розуміння поточної ринкової ситуації допоможе мені оцінити шанси операції на успіх.
  Якщо отримана мною картина здається сприятливою, я приймаю пропозицію і повідомляю свої умови. Якщо він їх приймає - величину гонорару і все інше, я відразу ж беруся за роботу.
  Звичайним умовою є надання мені колл-опціону [Право покупки акцій за певною ціною до закінчення встановленого терміну.]. на пакет акцій. Найсправедливішим умовою я вважаю групу коректованих колл-опціонів. Початкова ціна буває трохи нижче поточної ринкової, а потім поступово піднімається. Нехай, наприклад, мова йде про пакет в сто тисяч акцій з поточною ціною 40. На кілька тисяч акцій я беру колл-опціон за ціною 35, на інші кілька тисяч - по 37, потім по 40, 45 і так далі до 75 або 80.
  Якщо в результаті моєї професійної діяльності - маніпулювання ринком - ціна зростає і при найвищій ціні зберігається достатній попит на акції, я, звичайно, виконую колл-опціони. Роблю гроші я, але роблять гроші і мої клієнти. Так і має бути.
 Якщо мої послуги чогось варті, вони повинні отримати свої гроші. Бувають, звичайно, випадки, коли все закінчується чистими збитками, але таке буває рідко, оскільки я не беруся за роботу, якщо не бачу можливості отримати прибуток. Цього року я зазнав невдачі в парі угод і прибутку не мав. Для цього були причини, зрозуміло, і я, бути може, нижче про це розповім.
  Щоб підняти курс акцій, потрібно спочатку оповістити публіку, що їх курс зростає. Досить нерозумно звучить, чи не так? Але якщо трохи подумати, то це вже не здається повною дурістю. Найефективніший спосіб оповістити публіку про свої благородні наміри - зробити акції сильними і активними. Зрештою, кращим у світі каналом інформації є біржовий телеграф, а кращим носієм реклами - його стрічка. Мені не потрібно поширювати серед моїх клієнтів рекламні буклети та інші видання. Мені не потрібно розповідати газетярам про те, як хороші мої акції, і мені не потрібно, щоб у фінансових оглядах писали про блискучі перспективи компанії. Я не потребую ні в чиєму сприянні. Всіх своїх цілей я досягаю тим, що роблю акції активними. Коли акції активні, негайно виникає попит на пояснення, і вже всі необхідні пояснення газетярі знаходять самі, без найменшого моєї участі.
  Тим, хто працює в торговому залі біржі, активності більше ніж достатньо. Вони будуть купувати і продавати будь-які акції по будь-якій ціні, якщо для них є достатній ринок. Якщо ринок акцій активний, вони купуватимуть тисячі акцій, та їх сукупний попит може бути дуже значним. В силу такого порядку речей саме вони є першими покупцями маніпулятора. У міру зростання курсу вони будуть слідувати за тобою; саме вони є безцінними помічниками на всіх етапах операції з розміщення акцій. Наскільки я розумію, Джеймс Р. Кін зазвичай привертав до справи найактивніших з тих, хто працює в торговому залі біржі, щоб, з одного боку, приховати джерело маніпуляцій і при цьому мати можливість спертися на допомогу кращих розповсюджувачів чуток і рекомендацій. Він часто надавав їм право купити акції, так сказати, усний колл-опціон, за ціною вище поточної ринкової, так щоб вони трошки попрацювали, перш ніж отримають можливість заробляти. У нього вони відпрацьовували свій прибуток. Особисто я, щоб заручитися сприянням професіоналів, обмежувався одним - робив акції активними. Біржовики більшого і не просять. Варто пам'ятати, що ті, хто працює в торговому залі біржі, купують акції тільки для того, щоб з вигодою їх продати. Вони не вимагають великого прибутку, але прибуток повинна бути швидкою.
  Щоб залучити до акцій увагу спекулянтів, я роблю їх активними. Я їх купую і продаю, а інші втягуються в це. Якщо в ході операції ти контролюєш досить великий пакет акцій, не потрібно особливо напирати на продажу. Домінувати повинні покупки, а вже публіка піде слідом, і не стільки за маніпулятором, скільки за фахівцями з торгового залу біржі. А вони включаються в гру в якості покупців. Я відчуваю цей вкрай необхідний попит, іншими словами, я продаю більше акцій, ніж купую. Якщо попит достатній, він поглине більше акцій, ніж мені довелося накопичити на перших етапах операції, і тоді я продаю без покриття - в технічному сенсі. Іншими словами, я продаю більше акцій, ніж маю сам. Для мене ця операція абсолютно безпечна, так як насправді мої продажі прикриті належать мені колл-опціонами. Якщо, звичайно, попит слабшає, акції перестають рости і доводиться вичікувати.
  Як відбувається, що акції перестають рости? Видається млявий день. Може бути, на ринку в цілому взяла гору ситуація відкату, а може, який-небудь гостроокий фахівець з торгового залу біржі відчув, що на мої акції немає пристойного попиту, і тоді він продає їх, а його колеги йдуть за ним. Незалежно від причини мої акції починають падати. Тоді я починаю їх купувати. Я надаю їм підтримку, яка повинна бути у акцій, якщо хтось піклується про їх долю. Більше того, я можу їх підтримувати, чи не накопичуючи, тобто не збільшуючи свого запасу акцій, які мені доведеться потім продати. І я роблю це, не скорочуючи своїх фінансових ресурсів. Насправді я при цьому покриваю угоди з продажу без покриття, які я уклав при більш високих цінах, коли мені це дозволяв попит з боку публіки та / або фахівців. Завжди корисно дати зрозуміти біржовикам - і публіці в цілому, що при падінні цін на ці акції є попит. Це запобігає зухвалі продажі без покриття з боку професіоналів ринку і скидання акцій переляканою публікою, а такого роду продажу припадає зазвичай спостерігати, коли акції робляться все слабкішим і слабкіше, а це відбувається завжди, коли акції позбавлені підтримки. Ці мої покупки для покриття утворюють те, що я називаю процесом стабілізації.
  Коли ринок розширюється, я продаю акції в міру їх зростання, але ніколи в таких обсягах, які можуть перервати зростання. Все це строго підпорядковане моїм планам стабілізації. Цілком зрозуміло, що чим більше акцій я продам в міру розумного і впорядкованого зростання, тим привабливіше вони стануть для консервативних спекулянтів, яких на ринку завжди більше, ніж нахабних фахівців з торгового залу біржі, і тим більшу підтримку я зможу надати акціям в неминучі дні слабкості ринку. Якщо на мені постійно висять продажі без покриття, я завжди в змозі без ризику для себе підтримати акції. Як правило, я починаю продавати за ціною, що дає прибуток. Але нерідко я продаю і без прибутку, просто щоб створити або збільшити те, що можна назвати гарантованим попитом. Адже моя мета не тільки в тому, щоб роздути ціну або продати для клієнта великий пакет акцій; я повинен зробити гроші і для себе. Ось чому я ніколи не прошу, щоб клієнти фінансували мої операції. Мій гонорар залежить від мого успіху.
  Оскільки я не дотримуюся ніякої незмінною системи, я можу діяти інакше. Я завжди пристосовувався до обставин.
  Мета всіх маніпуляцій така. Підлягають розміщення акції потрібно розкрутити в максимальному ступені, наздогнати до найбільшої можливої ??ціни і на відкаті продати. Я це повторюю в черговий раз тому, що це базовий принцип, а публіка воліє думати, що всі продажі роблять при верхньому значенні ціни. Іноді акції виявляються «підтопленими» і вгору не йдуть. Тоді час продавати. При цьому ціна піде ще далі вниз, але зазвичай вдається її повертати до потрібного рівня. Поки акції, якими я маніпулюю, під впливом моїх покупок йдуть вгору, я знаю, що я у повному порядку, я впевнено і без побоювань купую їх на власні гроші - точно так само, як я б надходив з будь-якими іншими акціями в аналогічній ситуації. Це лінія найменшого опору. Я вже розповідав про те, як я все це розумію. І коли лінія найменшого опору вже проявилася, я слідую їй не тому, що розкручую якісь акції, а тому, що я завжди залишаюся самим собою, - я біржовик.
  Якщо я купую, а ціна не зростає, я починаю продавати, тобто роблю те ж саме, що і з будь-якими іншими акціями. Головний збут здійснюється в ході падіння ціни. І просто вражаюче, скільки акцій можна збути з рук, поки вони дешевшають.
  У ході будь-якого маніпулювання я ні на мить не забуваю, що я торговець акціями. І в цьому сенсі в маніпулюванні немає ніякого своєрідності. Усяке маніпулювання марно, якщо я не можу змусити акції робити те, що мені потрібно. Якщо таке відбувається, потрібно просто виходити з гри. Не потрібно сперечатися з біржовим телеграфом. Не можна піддаватися спокусі повернути прибуток. Уходи, поки це можна зробити дешево. 
 « Попередня  Наступна »
 = Перейти до змісту підручника =
 Інформація, релевантна "Глава 20"
  1.  5. Причинність як умова діяльності
      глава в історії філософії стане попередженням майбутнім філософам. Причини багатьох змін (принаймні в даний час) нам невідомі. Іноді нам вдається отримати часткове знання, і ми можемо сказати: в 70% випадків А призводить до В, в інших випадках до С або навіть D, E, F і т.д. Щоб замінити це фрагментарне знання більш точним, необхідно розчленувати А на елементи. Поки це не
  2.  1. Закон граничної корисності
      глава розглядає не ціни або ринкову цінність, а суб'єктивну споживчу цінність. Cм. гл. XVI.]. Ні раціональної процедури, яка вела б від оцінки певної кількості або числа речей до визначення цінності більшої або меншої кількості або числа. Не існує способів підрахунку сукупної цінності запасу, якщо відомі тільки цінності його частин. Відсутні способи
  3.  1. Історичне походження соціалістичної ідеї
      глава держави являє собою всього лише наділені самостійним буттям його власні суб'єктивні оцінки, і блаженно вважає, що відкрив безперечний критерій добра і зла. Перевдягнені в великодушного батьківськи налаштованого деспота власне Я автора плекається як глас абсолютного морального закону. Суттєвою характеристикою ідеальної конструкції цього ідеального королівського
  4.  Коментарі
      глава німецького фашистського держави (з 1933 р. - рейхсканцлер, з 1934 р. одночасно - президент). Гобіно Жозеф Артюр де (Gobineau Joseph Arthur de) (1816-1882) - французький соціолог і письменник, один із засновників ідеології расизму і расово-антропологічної школи соціології. Гогенцоллерни (Hogenzollern) - династія бранденбургських курфюрстів в 1415-1701 рр.., Прусських королів в
  5.  ПЕРЕДМОВА
      глава 5), С.Л. Дубяго (глава 6), Є.В. Зайцева (глава 3), О.В. Кліменкова (глава 4), Н.П. Коротченя (глава 10), А.П. Леонова (глава 11), О.Н. Лепешко (глава 7), І.П. Митько (глава 12), Л.Ю. Острикова (глава 9), Л.В. Пашковська (глави 2, 10), ТА. Слюсар (глава 8), І.В. Цикунов (глави 3, 11), О.В. Шейда (глава
  6.  3. Визначення вартості інвестованого капіталу на основі капіталізації доходу
      глава. Більша увага приділена розбору капіталізації доходу за нормою віддачі, так як застосування цього методу передбачає найбільш докладний аналіз потоків інвестиційного доходу: враховується характер зміни грошових потоків, послідовно аналізуються рішення
  7.  Глава 1
      Я почав працювати відразу після закінчення середньої школи. Я знайшов місце в брокерській конторі [Мається на увазі напівлегальна лавочка, обладнана телеграфним зв'язком з фондовими і товарними біржами і брала ставки на зміни курсу цінних паперів і біржових товарів (цукор, мідь, сталь, каучук та ін.) Американське назва bucket shops виникло у зв'язку з тим, що спочатку в такого роду
  8.  Глава 2
      Усвідомивши собі, що брокерська компанія «Космополітен» готова на будь-яку підлість, аби тільки позбутися від мене і від мого бізнесу - раз вже вбивчий гандикап, створений за допомогою маржі в три пункти і премії у півтора пункту не змогли мене розчавити, - я вирішив перебратися в Нью-Йорк, щоб там вести торгівлю з контори кого з членів Нью-Йоркської фондової біржі. Я не хотів мати справи ні з якими
  9.  Глава 3
      Щоб зробити висновки з усіх своїх помилок, потрібно багато часу. Кажуть, що у всього на світі дві сторони. Але у біржі тільки одна сторона. Це не сторона биків і не сторона ведмедів, це мистецтво потрапляти в ціль. Щоб зрозуміти і всією душею прийняти це загальне правило, мені було потрібно більше сил і часу, ніж на оволодіння здебільшого технічних прийомів спекулятивної гри на біржі. Я чув
  10.  Глава 4
      Ось так я повернувся додому. З першого моменту повернення я твердо знав, що у мене є єдина мета - добути грошей і повернутися на Вулицю, на Уолл-стріт. Це було єдине місце в країні, де я міг торгувати на повну силу. І в один прекрасний день, коли з моєю грою нарешті все буде в порядку, мені це місце знадобиться. Коли чоловік щось може робити як треба, він хоче отримати все,