Головна
ГоловнаЕкономікаЗагальні роботи → 
« Попередня Наступна »
Е. Лефевр. "Спогади біржового спекулянта", 2004 - перейти до змісту підручника

Глава 18

На Уолл-стріт все завжди повторюється. Я вже розповідав якось про те, як мені вдалося покрити свої продажі, коли Страттон підім'яв під себе ринок кукурудзи. Мені трапилося використовувати зовсім ту ж тактику і на ринку акцій. Це були акції компанії «Тропічна торгівля». Я робив гроші на зростанні цих акцій, а потім на їх зниженні. Ці акції були незмінно активні, і їх дуже любили гравці авантюрного складу. Газетярі час від часу звинувачували керівництво компанії в тому, що вони більше зацікавлені в постійній зміні курсу своїх акцій, ніж у стимулюванні постійних вкладень. Один з найталановитіших брокерів, яких мені траплялося зустрічати, стверджував, що навіть Данило Дрю з компанії «Озеро Ері» і Г. О. Хавмайер з компанії «Цукор» не вміли з таким блиском сдаивают ринок акцій, як президент Малліган і його компаньйони з «Тропічної торгівлі». Вони багато разів заманювали ведмедів в пастку. І коли ті входили у смак продажу акцій ТТ без покриття, вони вичавлював-і їх досуха - ретельно і діловито. Технологічна точність і надійність цієї операції нагадувала роботу гідравлічного преса - безпристрасно і гігієнічно.
Були, звичайно, і такі, хто заводив розмови про «огидних прийомах» маніпулювання акціями ТТ. Думаю, що цим критикам трапилося гарненько потрапити під прес. Але чого заради брокери, що працюють в залі біржі, які так часто програють через те, що інсайдери грають міченими картами, приймають запрошення сісти за стіл? Та тому, що їм подобається гра, а ТТ це задоволення їм гарантує. Курс змінюється безупинно. Ні про які об'єктивні причини ніхто не питає, та йому й не дадуть відповідь. Час даремно не втрачається. Не доводиться чекати, коли почнеться рух. На ринку завжди достатньо акцій, за винятком періодів, коли гра на зниження робиться настільки напруженою, що раптом раз - і акцій на всіх не вистачає. Виграш завжди поруч!
Нещодавно сталося так, що я, як звичайно, відпочивав взимку у Флориді. Я ловив рибку, насолоджувався життям і згадував про ринки, тільки коли нам доставляли газети. Якось вранці, коли нам доставили накопичилася за кілька днів пошту, я глянула на котирування акцій і побачив, що ТТ йде по 155. Попередні котирування, скільки я пам'ятаю, були в районі 140. Я був упевнений, що попереду ринок ведмедів, але поки вичікував. Гарячки ще не було. Я знав, що, коли почнеться справжня гра, я вже буду вдома, і поки ловив собі рибку далеко від біржового телеграфу. Що б я не зробив, все одно все йшло своєю чергою, і не було сенсу намагатися прискорити ринок.
У той ранок газети стверджували, що поведінка «Тропічної торгівлі» було унікальним для ринку. Це були серйозні новини. Я вважав, що дуже нерозумно з боку керівництва ТТ задирати курс своїх акцій на тлі загальної заморожене. Бувають ситуації, коли варто утримуватися від видоювання публіки. Сильно виділятися з ряду - це рідко буває на користь біржовикам, і я вирішив, що роздування курсу цих акцій - серйозна помилка керівництва компанії. Ніхто не може безкарно робити такі помилки, у тому числі і на ринку акцій.
Переглянувши газети, я повернувся до своїх вудок, але при цьому не міг звільнитися від питання, чого намагаються домогтися люди з ТТ. Була чітка впевненість, що їм кранти, як і всякому, хто зважиться стрибнути з двадцятого поверху без парашута. Тепер я вже не міг думати ні про що інше, так що довелося мені змотати вудки і послати брокеру телеграму про продаж двох тисяч акцій ТТ за ринковою ціною. Зробивши що слід було, я зміг повернутися до риболовлі. Все було чудово.
У той же вечір кур'єр доставив відповідь на мою телеграму. Брокери повідомляли, що дві тисячі акцій продані за 153. Непогано. Все вийшло, як і повинно було, коли продаєш без покриття на падаючому ринку. Але я більше не міг залишатися на яхті. Вона була занадто далеко від котирувальної дошки. Тепер мене займало лише одне: «Тропічна торгівля» повинна рухатися вниз разом з ринком, а не вгору, як того захотіли інсайдери. Довелося залишити риболовлю і відправитися на Палм-Біч, ближче до біржового телеграфу на Нью-Йорк.
Як тільки я висадився на берег і побачив, що інсайдери і раніше ломлять вгору, я продав їм ще дві тисячі акцій. Отримавши звіт, я продав ще дві тисячі. Ринок поводився дивовижно. Після кожної моєї продажу ціна трошки падала. Все було цілком добре, і я вийшов прогулятися. Але чим більше я розмірковував про ситуацію, тим більше шкодував, що продав мало. Так що довелося повернутися до брокерів і продати ще дві тисячі акцій.
Це мене заспокоїло, але ненадовго. Тепер я виставив на продаж без покриття вже десять тисяч акцій. Стало зрозуміло, що потрібно повертатися в Нью-Йорк. Рибка почекає до іншого разу.
Я намітив собі відразу по приїзді у Нью-Йорк з'ясувати становище компанії та її перспективи. Те, що я дізнався, тільки зміцнило мою впевненість, що керівництво компанії діяло з повною безвідповідальністю, роздуваючи ціни, коли ні стан ринку в цілому, ні прибутку самої компанії такого зростання не виправдовували.
Але наскільки б нелогічним і несвоєчасним не був цей ріст, частина публіки реагувала на нього позитивно, а це заохочувало ін-сайдерів на продовження цієї безглуздої тактики. А мені у відповідь доводилося продавати все більше і більше. Інсайд єри відставили свій руйнівний дурниця. А я, за своєю звичайною методі, продовжував випробовувати ринок, поки моя лінія на продаж без покриття не дійшла до тридцяти тисяч акцій.
До цього моменту їх ціна була 133.
Мене попередили, що керівництво ТТ точно відстежує рух кожної акції і знає, хто, що і скільки продає. Це були дуже талановиті і досвідчені біржовики. Зв'язуватися з ними було досить ризикованим підприємством. Але факти є факти, а на біржі найсильніший союзник - це загальні умови ринку.
Само собою зрозуміло, що, поки акції ковзали від 153 до 133, загальний настрій на їх подальше падіння виріс, і ті, хто любить грати на відкаті, міркували як звичайно: ці акції вважалися хорошою операцією при 152 і вище. Зараз вони йдуть на двадцять пунктів дешевше, і це просто чудова операція. Ті ж самі акції; той же рівень дивідендів; то ж керівництво компанії; той же самий бізнес.
Приголомшливі можливості!
Публіка почала закуповувати, вільне пропозиція зменшилася, і інсайдери, знаючи, що багато серйозних біржовики продавали без покриття, вирішили, що саме час віджати ринок. Ціни акуратненько підняли до 150. Абсолютно впевнений, що багато покрили свої продажі, але я навіть пальцем не ворухнув. А навіщо? Інсайдери, швидше за все, знали, що лінія в тридцять тисяч акцій не була покрита, але чому мені цього боятися? Причини, що підштовхнули мене до того, щоб почати продавати при 153 і рухатися далі до 133, нікуди не зникли, але стали лише серйозніше. Інсайдери можуть скільки завгодно мріяти про те, щоб я закрив свою лінію, але вони не зуміли мене переконати в тому, що інакше не можна. Базові умови були на моєму боці. Було легко зберігати терпіння і нічого не боятися.
Спекулянт повинен вірити в себе і в своє розуміння ринку. Покійний Діксон Р. Уаттс, екс-президент Нью-йоркської бавовняної біржі та автор знаменитої книги «Спекуляція як мистецтво», каже, що для спекулянта мужність рівносильно готовності діяти у відповідності зі своїм розумінням ситуації. Що стосується мене, я ніколи не боюся помилитися. Я завжди впевнений у своїй правоті, поки мені не доведуть протилежне. Я відчуваю себе незатишно, тільки коли не можу діяти. Ніяке окремий рух ринку не може бути доказом того, що я не правий. Вірність чи помилковість моєї позиції на ринку може довести тільки характер підвищення або спаду. Знання завжди йшло мені на користь. А якщо я і програвав, то тільки в результаті власних помилок.
У характері зльоту курсу від 133 до 150 не було нічого такого, що могло б підштовхнути мене до покриття своєї лінії, і тепер акції, як і слід було очікувати, знову почали ковзати вниз. Інсайдери взялися за підтримку курсу, тільки коли він пробив кордон 140. Вони почали купувати, і одночасно пішли хвалебні чутки. Говорили про те, що у компанії приголомшливий рівень прибутку і що слід очікувати зростання рівня дивідендів. Говорили і про те, що гравці на зниження, а особливо один з них, явно зарвалися, і всіх цих ведмедів вичавлять так, як нікого і ніколи. Просто не сказати всього, чого я наслухався, поки ціна не піднялася на десять пунктів.
У цьому не було нічого для мене особисто небезпечного, але, коли ціна дійшла до 149, я вирішив, що Вулиця не повинна більше терпіти всі ці дурні байки про зростання курсу і світлих перспективах. Зрозуміло, ні у мене і ні в кого іншого з аутсайдерів не було ні єдиного аргументу, щоб переконати переляканих гравців на пониження або тих довірливих клієнтів комісійних будинків, які вірили тільки чутками. У такій справі ефективну відповідь може дати тільки біржовий телеграф. Йому повірять навіть ті, хто не вірить взагалі нікому, а найменше тому нещасному, який застряг з лінією продажів в тридцять тисяч акцій. Так що довелося мені вдатися до тієї ж тактики, що і у випадку зі Страттон і кукурудзою, коли я продав овес, щоб штовхнути вниз ціни на кукурудзу. Досвід і пам'ять, як завжди.
Поки інсайдери з натугою піднімали курс «Тропічної торгівлі», маючи на меті налякати гравців на пониження, я навіть не намагався підсилити продажі, щоб їм перешкодити. Я вже пропонував ринку тридцять тисяч акцій і не збирався йти далі. Другий підйом курсу був явним запрошенням мені особисто - сунь-ка голову в петлю, але цього я робити не збирався. Але коли акції ТТ дійшли до 149, я продав десять тисяч акцій «Екваторіальної комерційної корпорації». А ця компанія, слід знати, володіла великим пакетом акцій «Тропічної торгівлі».
Акції «Екваторіальної комерційної», які були не так активні, як акції ТТ, після моєї продажі різко пішли вниз, що і очікувалося, так що моя мета виявилася досягнутою. Коли біржовики і дрібні клієнти комісійних будинків, які вірили до цього чутками про силу і процвітанні ТТ, побачили, що акції ТТ ростуть, притому що одночасно акції «Екваторіальної комерційної» пішли різко вниз, вони, природно, прийшли до висновку, що сила ТТ - штучна димова завіса, яка має прикрити тиху ліквідацію «Екваторіальної» зсередини. А «Екваторіальна»-то - найбільший акціонер ТТ! Єдине, що можна було собі уявити, - це що керівництво «Екваторіальної» скидає власні акції, оскільки якою аутсайдер міг би зважитися на продаж такого пакета без покриття, коли акції ТТ йшли так сильно. Так що вони продали «Тропічну торгівлю» і перервали зростання цих акцій, а інсайдери дуже розумно не захотіли приймати всі акції, запропоновані на продаж. А як тільки інсайдери усунулися, акції ТТ впали. Тепер біржовики і комісійні будинку продали якусь частину акцій «Екваторіальної комерційної», і я зміг покрити свій продаж невеликим прибутком.
Я ж і продав їх не заради прибутку, а щоб зупинити зростання акцій ТТ.
Керівництво «Тропічної торгівлі» та їхні помічники по зв'язках з публікою наводняли біржу всілякими чутками, намагаючись підняти курс акцій. І всякий раз при цьому я продавав без покриття акції «Екваторіальної комерційної» і покривал угоду після реакції ТТ, яка йшла вниз разом з ними. Це виснажило енергію маніпуляторів. Ціна ТТ нарешті дійшла до 125, і ставки на пониження були настільки високі, що інсайдери виявилися не в змозі задерти курс на двадцять чи двадцять п'ять пунктів. Цього разу їхня реакція на зарвалися гравців на пониження була цілком законною, але, оскільки я передбачав сплеск цін, я не став покривати свою лінію, щоб не втрачати позицію. Перш ніж «Екваторіальна комерційна» змогла достатньо зміцніти на хвилі зростання котирувань акцій ТТ, я продав купу цих акцій, і з звичайним результатом. І це викрило брехливість всіх розмов про силу ТТ, які стали аж надто активні в результаті останнього сенсаційного сплеску цін.
До цього часу ринок у цілому був уже дуже слабким. Я вже говорив, що у Флориді я почав продавати акції ТТ тільки тому, що був переконаний, що ринок ведмедів вже настав. Я продав без покриття ще кілька випусків акцій, але ТТ були моїми улюбленими. Нарешті загальні умови стали такими, що ніякі інсайдери не могли нічого вдіяти, і акції ТТ як на санчатах поїхали під гору. Вперше за рік вони впали нижче 120; потім - нижче 110; потім - нижче 100. Але я все ще не покривав свою лінію. В один прекрасний день, коли ринок був вкрай слабким, акції «Тропічної торгівлі» впали нижче 90, і, коли всі впали духом, я покрив лінію. Все та ж стара знайома логіка! У мене були прекрасні можливості - великий і слабкий ринок і продавців набагато більше, ніж покупців. Навіть ризикуючи здатися утомливих хвальком, можу сказати, що я викупив мої тридцять тисяч акцій ТТ за найнижчою ціною цієї хвилі падіння котирувань. При цьому такого завдання у мене не було. Я всього лише хотів звернути свою паперову прибуток у живі гроші, втративши на обміні якомога менше.
У всій цій історії я жодного разу не міняв карти тільки тому, що був упевнений у вірності своїх позицій. Я не йшов проти ринку або проти базових умов, а зовсім навпаки, і тільки тому я був так впевнений, що надмірно самовпевнена кліка інсайдерів неодмінно плюхнеться мордою в бруд. Вони намагалися зробити те ж, що і багато хто до них, і це завжди закінчувалося однаково. Мене не могли відлякати часті сплески цін, навіть коли я знав, що вони виправдані. Я точно знав, що набагато більше виграю в кінці, якщо не буду нічого змінювати, ніж якщо я буду кожен раз покривати, щоб почати рух вниз з більш високої ціни. Ця стійкість на обраної позиції принесла мені понад мільйон доларів. І тут не було заслуги моєї інтуїції, або уміння читати стрічку, або безрозсудною відваги. Цей дохід мені принесла віра в правоту власних оцінок, а зовсім не моє марнославство або хитромудрість. Знання - це сила, а сила не повинна боятися брехні, навіть якщо вона приходить на стрічці біржового телеграфу. Все дуже швидко виявляється на своїх місцях.
  Роком пізніше акції ТТ знову забралися на рівень 150 і кілька тижнів там перебували. Ринок в цілому вже дозрів для хорошого відкату, оскільки підйом був упевненим і безперервним і підстав для подальшого зростання не було. Я знаю, про що кажу, бо відчував його. У всієї групи компаній, до яких належала ТТ, справи йшли неважливо, так що, навіть якщо б весь ринок рвонув вгору, для чого не було ніяких підстав, до них це не могло мати відношення. Так що я почав знову продавати «Тропічну торгівлю». Я мав намір обмежитися десятьма тисячами акцій. У відповідь ціна знизилася. Відчувалося, що акції ніхто не підтримує. Потім несподівано характер покупок змінився.
  Говорячи, що відчув момент, коли у акцій з'явилася підтримка, я зовсім не намагаюся уявити себе якимось чаклуном. Я миттєво зрозумів, що, якщо інсайдери, на яких не лежать моральні зобов'язання з підтримки цих акцій, починають їх купувати на тлі прогинатися ринку, тому має бути вагома причина. Вони не були неосвіченими бовдурами, або філантропами, або банкірами, яким потрібно піднімати ціну, щоб вигідніше збути акції на позабіржовому ринку. Ціна росла, незважаючи на те що продавав я і багато інших. При 153 я покрив свою лінію продажів в десять тисяч акцій, а при 156 я почав їх купувати, бо стрічка стверджувала, що лінія найменшого опору тепер спрямована вгору. Я був налаштований по-ведмежому на ринок в цілому, але ж я мав справу не з теорією спекуляції, а з ринком для окремого випуску акцій. Ціна пішла за хмари - вище 200. Це була сенсація року. Мене розважали чутки, в тому числі газетні, що я попався на вісім чи десять мільйонів доларів. Але я-то не продавав. Я всю дорогу грав на підвищення. Я навіть надмірно захопився цим і втратив частину своєї паперової прибутку. Хочете знати чому? Я вирішив, що інсайдери з «Тропічної торгівлі», будучи людьми дуже розумними, зроблять те ж саме, що і я б зробив на їх місці. Але моє-то справа була не думати за них, а торгувати, тобто виходити з голих фактів, а не з того, як я оцінюю інших і їх можливі дії. 
 « Попередня  Наступна »
 = Перейти до змісту підручника =
 Інформація, релевантна "Глава 18"
  1.  5. Причинність як умова діяльності
      глава в історії філософії стане попередженням майбутнім філософам. Причини багатьох змін (принаймні в даний час) нам невідомі. Іноді нам вдається отримати часткове знання, і ми можемо сказати: в 70% випадків А призводить до В, в інших випадках до С або навіть D, E, F і т.д. Щоб замінити це фрагментарне знання більш точним, необхідно розчленувати А на елементи. Поки це не
  2.  1. Закон граничної корисності
      глава розглядає не ціни або ринкову цінність, а суб'єктивну споживчу цінність. Cм. гл. XVI.]. Ні раціональної процедури, яка вела б від оцінки певної кількості або числа речей до визначення цінності більшої або меншої кількості або числа. Не існує способів підрахунку сукупної цінності запасу, якщо відомі тільки цінності його частин. Відсутні способи
  3.  1. Історичне походження соціалістичної ідеї
      глава держави являє собою всього лише наділені самостійним буттям його власні суб'єктивні оцінки, і блаженно вважає, що відкрив безперечний критерій добра і зла. Перевдягнені в великодушного батьківськи налаштованого деспота власне Я автора плекається як глас абсолютного морального закону. Суттєвою характеристикою ідеальної конструкції цього ідеального королівського
  4.  Коментарі
      глава німецького фашистського держави (з 1933 р. - рейхсканцлер, з 1934 р. одночасно - президент). Гобіно Жозеф Артюр де (Gobineau Joseph Arthur de) (1816-1882) - французький соціолог і письменник, один із засновників ідеології расизму і расово-антропологічної школи соціології. Гогенцоллерни (Hogenzollern) - династія бранденбургських курфюрстів в 1415-1701 рр.., Прусських королів в
  5.  ПЕРЕДМОВА
      глава 5), С.Л. Дубяго (глава 6), Є.В. Зайцева (глава 3), О.В. Кліменкова (глава 4), Н.П. Коротченя (глава 10), А.П. Леонова (глава 11), О.Н. Лепешко (глава 7), І.П. Митько (глава 12), Л.Ю. Острикова (глава 9), Л.В. Пашковська (глави 2, 10), ТА. Слюсар (глава 8), І.В. Цикунов (глави 3, 11), О.В. Шейда (глава
  6.  3. Визначення вартості інвестованого капіталу на основі капіталізації доходу
      глава. Більша увага приділена розбору капіталізації доходу за нормою віддачі, так як застосування цього методу передбачає найбільш докладний аналіз потоків інвестиційного доходу: враховується характер зміни грошових потоків, послідовно аналізуються рішення
  7.  Глава 1
      Я почав працювати відразу після закінчення середньої школи. Я знайшов місце в брокерській конторі [Мається на увазі напівлегальна лавочка, обладнана телеграфним зв'язком з фондовими і товарними біржами і брала ставки на зміни курсу цінних паперів і біржових товарів (цукор, мідь, сталь, каучук та ін.) Американське назва bucket shops виникло у зв'язку з тим, що спочатку в такого роду
  8.  Глава 2
      Усвідомивши собі, що брокерська компанія «Космополітен» готова на будь-яку підлість, аби тільки позбутися від мене і від мого бізнесу - раз вже вбивчий гандикап, створений за допомогою маржі в три пункти і премії у півтора пункту не змогли мене розчавити, - я вирішив перебратися в Нью-Йорк, щоб там вести торгівлю з контори кого з членів Нью-Йоркської фондової біржі. Я не хотів мати справи ні з якими
  9.  Глава 3
      Щоб зробити висновки з усіх своїх помилок, потрібно багато часу. Кажуть, що у всього на світі дві сторони. Але у біржі тільки одна сторона. Це не сторона биків і не сторона ведмедів, це мистецтво потрапляти в ціль. Щоб зрозуміти і всією душею прийняти це загальне правило, мені було потрібно більше сил і часу, ніж на оволодіння здебільшого технічних прийомів спекулятивної гри на біржі. Я чув
  10.  Глава 4
      Ось так я повернувся додому. З першого моменту повернення я твердо знав, що у мене є єдина мета - добути грошей і повернутися на Вулицю, на Уолл-стріт. Це було єдине місце в країні, де я міг торгувати на повну силу. І в один прекрасний день, коли з моєю грою нарешті все буде в порядку, мені це місце знадобиться. Коли чоловік щось може робити як треба, він хоче отримати все,