ГоловнаЕкономікаЗагальні роботи → 
« Попередня Наступна »
Е. Лефевр. "Спогади біржового спекулянта", 2004 - перейти до змісту підручника

Глава 17

Один з моїх найближчих друзів обожнює розповідати історії про те, що він називає моєї інтуїцією. При цьому він приписує мені абсолютно безглузді здібності. Він стверджує, що в біржових спекуляціях мною керує сліпе натхнення і тому я-де завжди вчасно виходжу з ринку. Найбільше він любить байку про те, як за сніданком його чорний кіт підказав мені скинути акції і після цього Кісін ради я зробився одразу похмурий і дратівливий і прийшов у нормальний стан духу тільки після того, як позбавився від всіх акцій. Я отримав за них вищу ціну тієї хвилі підвищення, і відразу за цим пішов відкат ринку, що зміцнило мого впертого приятеля в переконанні, що мною керує влучність.
Тоді я приїхав до Вашингтона з метою переконати кількох конгресменів, що немає ніякого сенсу забивати нас податками в труну, і майже не звертав уваги на ринок акцій. Рішення продати акції, на ріст яких я розраховував, прийшло раптово, що і надихнуло мого приятеля на цей анекдот.
Мушу визнати, що було кілька випадків, коли у мене виникав сліпий імпульс зробити щось так, а не інакше. Таке бувало при грі і на підвищення, і на пониження. Раптом відчуття - потрібно йти з ринку. І страшне занепокоєння доти, поки це не зроблено. Швидше за все, справа в накопиченні дуже слабких сигналів тривоги. Мабуть, жоден з них сам по собі не має ні сили, ні визначеності, щоб позитивним і розумним чином виправдати те чи інше рішення, але ірраціональне почуття небезпеки починає рости і породжує рішення. Мабуть, це і є та сама інтуїція, яка була в найвищого рівня властива деяким старим біржовикам, таким, як Джеймс Р. Кін, і багатьом до нього. Потрібно визнати, що такі інтуїтивні рішення зазвичай виявляються не тільки корисними, але і своєчасними. Але в тому випадку, про який я зараз розповідаю, інтуїція була ні при чому, і чорний кіт у цій історії ніяк не брав участі. Моє поганий настрій в той ранок, якщо я дійсно був настільки сварливий і дратівливий, як стверджує мій приятель, пояснювалося виключно почуттям розчарування. Я ніяк не міг переконати конгресменів у згубності їхніх планів обкласти Уолл-стріт податками. Я зовсім не прагнув до того, щоб зовсім ліквідувати податок на операції з цінними паперами. Я просто вважав, що пропонована мною схема оподаткування буде більш справедливою й інтелігентною. Я вважав, що дядькові Сему не варто різати гуску, яка при хорошому зверненні здатна його завалити золотими яйцями. Мабуть, через цю невдачі я не тільки став дратівливий, але й почав песимістично дивитися на майбутнє ринку, обкладеного несправедливими податками. Але краще розповісти все по порядку.
На початку тієї хвилі підвищення я добре оцінював перспективи ринків сталі і міді, а тому грав на підвищення акцій обох груп. Тому я і почав їх накопичувати. Для початку я купив п'ять тисяч акцій «Меди Ути», але на цьому зупинився, тому що їх ціни повелися не так, як слід було. Тобто вони повелися не так, щоб були виправдані подальші покупки. Ціна була приблизно 114. Я також почав приблизно за такою ж ціною купувати акції «Юнайтед Стейтс стіл» і в перший же день купив двадцять тисяч акцій, тому що вони вели себе як треба. Я слідував при цьому методу, про який вже розповідав вище.
Курс акцій ЮСС рухався у вірному напрямку, і я продовжував їх накопичувати, поки не набрав сімдесят дві тисячі акцій. При цьому я більше не купував акцій «Меди Ути». Їхній рух ніяк не мало до цього, і у мене так і залишилися п'ять тисяч акцій, з яких я почав.
Всі знають, що сталося потім. Розпочався загальне зростання котирувань. Я знав, що ринок йде вгору. Загальні умови були сприятливі. Навіть після того, як ціни акцій вже значно виросли і моя паперова прибуток стала далеко не плівою сумою, телеграф продовжував сурмити: Ще не час! Ще не час! І коли я вже прибув до Вашингтона, телеграф продовжував твердити все те ж. У мене, звичайно, не було ні найменшого наміру купувати ще на цій пізній стадії ринку биків, хоча бичаче настрій у мене ще зберігалося. При цьому ринок продовжував рухатися по-моєму, і не було ніяких підстав для того, щоб днями висиджувати навпроти котирувальної дошки в щогодини очікуванні сигналу виходити з гри. Перш ніж ріжок подасть сигнал до відходу, ринок почне коливатися або якось інакше сповістить мене про зміні погоди. Ось, власне, чому я пустився в ці пустопорожні розмови з конгресменами.
При цьому ціни продовжували лізти вгору, а це означало, що кінець ринку биків наближається. Я не думав про якомусь певному дні. Такого визначити ніхто не може. Годі й говорити, я був насторожі. Я завжди насторожі. Це у мене перетворилося на звичку.
Не беруся точно стверджувати, але приблизно за день до того, як я продав свої акції, я, дивлячись на високі ціни, задумався про величину своєї паперової прибутку, про величину свого пакету акцій і про безплідності спроб переконати конгресменів, що з Уолл-стріт краще чинити чесно і розумно. Мабуть, тоді і початок зріти майбутнє рішення про вихід з ринку. Підсвідомий розум працював всю ніч. Вранці я розмірковував про те, як поведе себе ринок сьогодні. Коли я заявився в контору, то побачив не стільки те, що ціни і моя прибуток ще виросли, скільки те, що в наявності величезний ринок, який може поглинути будь-що. На цьому ринку я міг продати будь-яку кількість акцій! Адже коли у тебе на руках великий пакет, доводиться весь час шукати можливості звернути паперову прибуток у живі гроші. І при цьому обміні потрібно втратити якомога меншу частину прибутку. Досвід навчив мене тому, що потрібно постійно шукати можливість звернення прибутку в гроші і що такі можливості зазвичай виникають в кінці хвилі. Тут ні при чому ні натхнення, ні голос біржового телеграфу.
З'ясувавши в той ранок, що є ринок, на якому я можу без клопоту позбутися всіх своїх акцій, я, природно, так і вчинив. Коли продаєш довгі, тобто куплені тобою, акції, майже все одно, скільки їх - п'ятдесят чи п'ятдесят тисяч. Єдина різниця тільки в тому, що навіть на самому млявому ринку продаж п'ятдесяти акцій ніяк не позначиться на їх ціні, але п'ятдесят тисяч одного випуску - це зовсім інша річ. У мене було сімдесят дві тисячі акцій «Юнайтед Стейтс стіл». Може здатися, що це не так вже й багато, але далеко не завжди така кількість вдається продати без того, щоб не втратити частину вже розрахованої прибутку, і ця втрата буває настільки ж образливою, як якщо б мова йшла про гроші на банківському рахунку.
Моя прибуток становила приблизно півтора мільйона доларів. Але не це було головною причиною того, що я вирішив продавати. Час для цього мені підказав сам ринок, що й давало мені відчуття задоволення. У підсумку я примудрився продати всі сімдесят дві тисячі акцій за ціною, яка в середньому тільки на пункт була нижчою вищої ціни того дня і всієї підвищувальної хвилі. Я все зробив вчасно з точністю до хвилини. І коли на другий день в той же самий час я прийшов, щоб продати мої п'ять тисяч акцій «Меди Ути», ціна вже впала на п'ять пунктів. Хочу нагадати, що обидва випуску я почав купувати одночасно і виявився правий, коли наростив лінію ЮСС від двадцяти тисяч до сімдесяти двох і коли не став купувати мідні акції понад початковий пакета в п'ять тисяч акцій. Я їх тоді не продав відразу тільки тому, що чекав зростання на ринку міді, та й взагалі був ринок биків, і я. ніяк не міг припустити, що вони принесуть мені збиток. Але ніяке натхнення тут ні при чому.
У підготовці біржовика є щось схоже на медичну освіту. Лікарю доводиться довгі роки вивчати анатомію, фізіологію, десятки медичних та суміжних предметів. Він вивчає теорію, а потім все життя віддає практиці. Він вивчає і класифікує всякого роду патологічні явища. Він навчається ставити діагноз. Якщо його діагнози вірні, а це залежить від точності його спостережень, він може досить точно прогнозувати перебіг хвороби, ніколи, втім, не забуваючи, що людині властиво помилятися і що життя повне несподіванок, так що стовідсоткової гарантії успіху бути просто не може. Накопичуючи досвід, він набуває здатність не тільки приймати вірні рішення, але ще й робити це миттєво, так що багато хто починає бачити в цьому інстинктивні здібності. Але ніякого автоматизму тут немає. Просто досвід робить його увагу більш точним, а судження - вірними і швидкими. Іншій людині можна передати свої знання, але не досвід. Можна мати вірне розуміння того, що і як слід робити, але при цьому нести збитки, якщо все це не робитиметься з достатньою швидкістю.
Для успіху на біржі потрібні спостережливість, досвід, пам'ять і вміння рахувати. Мало бути точним і вірним спостерігачем, потрібна чудова пам'ять, щоб нічого і ніколи не забувати. Не можна будувати розрахунки на нерозумності інших або на тому, що може статися щось несподіване, хоча несподіванки трапляються часто, а люди часто ведуть себе не дуже розумно. Біржовик має справу тільки з ймовірними подіями, і він повинен намагатися їх передбачити. Роки участі в грі, роки вивчення ринків, чіпка пам'ять дозволяють справжньому біржовикові миттєво і адекватно діяти, коли відбувається те, чого він очікував, чи щось зовсім для нього несподіване.
Можна мати прекрасні математичними здібностями і бути точним і уважним спостерігачем, але, якщо при цьому у людини немає достатнього досвіду і непогрішною пам'яті, він буде програвати на біржі. Подібно лікаря, який постійно стежить за прогресом медичної науки, розумний біржовик ніколи не залишає вивчення загальних умов. Він повинен стежити за розвитком у всіх областях, які можуть позначитися на роботі і поведінці ринків. З роками інформованість звертається відразу і в потребу, і в звичку. Він починає діяти майже автоматично. Він набуває холодну професійне ставлення до гри, і це дає йому можливість - іноді! - Перегравати ринок. Неможливо переоцінити значення відмінностей між професійним і аматорським ставленням до справи. Я, наприклад, виявив, що мені дуже допомагають хороша пам'ять і вміння рахувати. Уміння рахувати - це основа роботи на Уолл-стріт. Щоб робити там гроші, потрібно узгоджувати з фактами і цифрами.

Коли я сказав, що біржовик повинен бути в курсі подробиць і що його має відрізняти чисто професійне ставлення до ринків і до будь-яких змін, я хотів ще раз підкреслити, що загадкові прозріння мають невелике відношення до успіху. Звичайно, часто-густо трапляється, що досвідчений біржовик діє настільки швидко, що просто не встигає дати звіт у своїх діях, але при цьому його дії розумні і обгрунтовані, оскільки покояться на усвідомленні фактів, накопичених за роки роботи і роздумів, на вмінні бачити речі з позицій професіонала, який все може пристосувати до справи. Спробую пояснити, що таке професійне ставлення до справи.
Я завжди стежу за тим, що відбувається на товарних біржах. Це дуже давня звичка. Торік урядові звіти повідомили, що урожай озимої пшениці буде приблизно таким же, як за рік до цього, а врожай ярої буде більше, ніж в 1921 році. Погодні умови були прекрасними, і очікувалося, що врожай буде зібраний раніше звичайного. Коли я вивчив показники і прикинув можливу величину врожаю - велика справа розрахунок! - Я відразу ж згадав про страйк вугільників і залізничників. Я не міг про них не згадати, тому що завжди тримаю в голові все, що може вплинути на ринки. Я миттєво зрозумів, що ці страйки, які гальмують всі товарні перевезення, повинні несприятливо позначитися на цінах на пшеницю. Я подумав ось про що: через страйки просування озимої пшениці на ринок буде дуже повільним, а коли з страйкарями вдасться домовитися, поспіє та яра пшениця. Значить, коли залізні дороги запрацюють на повну силу, на ринок одночасно надійдуть обидва врожаю - затриманий урожай озимих і ранній - ярих хлібів, і ринки будуть переповнені. Такі були факти - і дуже ймовірні. Будь біржовик, який знав те ж, що і я, прийшов би до тих же висновків, і, значить, на зростання цін тут можна не розраховувати. Але й купувати це зерно немає сенсу, поки ціни не знизяться в достатній мірі. При такому настрої на ринку ціни обов'язково повинні впасти. Залишалося тільки перевірити, вірно я розумію ситуацію чи ні. Як казав старина Пет Херн, «нічого не можна стверджувати, поки не зроблені ставки». Якщо очікуєш падіння цін, приступати до продажів слід негайно.
Досвід навчив мене, що в ході спекуляцій потрібно керуватися тільки поведінкою ринку. Це те ж саме, що виміряти у пацієнта температуру і пульс, оцінити прозорість очних білків і наліт на язиці.
У наші дні ціни на пшеницю настільки стійкі, що зазвичай можна продати або купити мільйон бушелів зерна при зміні цін не більше ніж на чверть цента за бушель. У перший же день, коли я для перевірки готовності ринку продав двісті п'ятдесят тисяч бушелів, ціна знизилася на чверть цента. Оскільки у мене залишалися ще сумніви, я продав ще чверть мільйона бушелів. Я помітив, що ця партія пішла не як зазвичай - за два-три угоди, а дробовими частинами, по десять - п'ятнадцять тисяч бушелів. Ці гомеопатичні закупівлі супроводжувалися падінням ціни ще на один з чвертю цента. По тому, як ринок прийняв мою пшеницю і як несообразно швидко впала ціна, мені все стало ясно: попит був мінімальним і далі втрачати час не варто було. Що залишалося робити в таких умовах? Тільки продавати, причому багато. Час від часу досвід підводить, і ти опиняєшся в дурнях. Але якщо не дотримуєшся досвіду, ти закінчений осів. Загалом, я продав два мільйони бушелів, і ціна ще трошки впала. Через кілька днів поведінку ринку підштовхнуло мене продати ще два мільйони бушелів, і ціна ще впала. А приблизно через тиждень ціна поїхала вниз, і бушель подешевшав на шість центів. Але і тут ще був не кінець. Падіння тривало, що переривається короткостроковими підвищеннями цін.
У цій історії у мене не було ніяких інтуїції. Ніхто не давав мені підказок. Прибуток мені принесло звичайне для мене професійне ставлення до товарних ринків, розвинулась за роки роботи на ринках. Я досліджую ринки, тому що моя справа - торгівля. Коли біржовий телеграф повідомив мені, що я на вірному шляху, я почав нарощувати масштаб операцій. Цього вимагав ринок, і цього вимагав мій бізнес. Ось, власне, і все.
  У цій грі досвід - це безцінна річ і найкращий підказувач. Часом досить знати, як поводяться окремі акції. Ти спостерігаєш за ними. Досвід підказує тобі, як отримати вигоду від того, що їх поведінка відхиляється від звичайного, тобто від самого ймовірного. Ми, наприклад, знаємо, що не всі акції рухаються разом і в одному напрямку, але є групи акцій, які ростуть на ринку биків і падають на ринку ведмедів. Це ази спекуляції. Це саме банальне з усіх правил ринку акцій, відоме всім комісійним будинкам, і вони завжди раді поділитися цією новиною з кожним, хто ще сам до цього не додумався. Я маю на увазі рада працювати з тими акціями, курс яких рухається з відставанням від групи в цілому. Якщо, наприклад, акції «Юнайтед Стейтс стіл» йдуть вгору, логічно очікувати, що незабаром за ними підуть акції інших виробників сталі - «Бетлехем», «Репаблик» або «Крусібл». Умови ринків і перспективи однаково впливають на всі акції групи, і процвітання ділиться на всіх. У відповідності з теорією, що підтверджена нескінченним числом фактів, карта - не кінь, до ранку, але прийде, публіка купує акції «АБ стіл» тільки тому, що вони ще не почали рости, тоді як акції «СД стіл» і «ХУ стіл» вже почали зростати.
  Навіть на ринку биків я ніколи не купую акції, якщо вони рухаються не так, як повинні б на такому ринку. Мені траплялося на безсумнівному ринку биків купувати акції, і потім я виявляв, що інші акції з цієї групи навіть і не думають рости, так що я продавав куплене. Чому? Досвід учить, що немає сенсу перти проти явного групового руху. Не доводиться розраховувати, що завжди можна ставити з повною визначеністю. Ми маємо справу з імовірностями і намагаємося їх передбачити. Як сказав мені одного разу старий брокер: «Якщо я йду по залізничних коліях і бачу, що назустріч іде паровоз зі швидкістю шістдесят миль на годину, хіба мені потрібні підказки? Я просто відійду в сторону і дам йому пройти. Для цього, знаєш, університет кінчати не потрібно ».
  Торік, коли зростання котирувань йшов повним ходом, я помітив, що один випуск акцій з якоїсь групи не йшов разом з усіма, тоді як вся інша група впевнено росла разом з ринком. Я купив не такий вже великий пакет акцій «Блеквуд моторі» і розраховував на їх підвищення. Всі знали, що справи у компанії йдуть чудово і вона розширюється. Курс підвищувався на один-три пункти в день, і ажіотажний попит на них все посилювався. Це, природно, привернуло увагу до всієї групи, і акції майже всіх виробників двигунів почали зростати. Ззаду всіх трималася тільки одна компанія - «Честер». Вона настільки відстала від інших виробників двигунів, що скоро про неї почали говорити. Низькі котирування і млявий попит на ці акції різко контрастували з положенням в інших виробників двигунів, і публіка, досить логічно, почала вірити всяким домислам, чуткам і теоріям і, відповідно, скуповувати акції «Честер», сподіваючись на те, що у галузевої групи повинна бути одна доля.
  Але це помірне збільшення попиту дало парадоксальний результат: курс «Честер» впав. Стало цілком ясно, що загальна ринкова ситуація тут не працює і що ніякої зростання попиту на автомобілі і зростання виробництва всього, що до них належить, не торкається ситуації в цій єдиній компанії.
  Стало цілком ясно, що власники та керівники компанії не роблять жодної з речей, які завжди робляться ними в ході ринку биків. Це можна було пояснити одним з двох. Інсайд єри спеціально тримаються осторонь, щоб накопичити дешеві акції і тільки потім прийняти участь у підвищенні цін. Але з урахуванням характеру і обсягу угод з акціями «Честер» це пояснення довелося відкинути як неадекватне. Іншою причиною могло бути те, що вони просто боялися збільшувати свої запаси власних акцій.
  Якщо люди, яким слід було б прагнути до володіння акціями, уникають цього, чому я повинен вести себе інакше? Я вирішив, що, як би сильно не йшли в гору всі інші автомобільні компанії, слід негайно приступити до продажу акцій «Честер». Досвід навчив мене тому, що слід уникати покупки акцій, що не рухаються слідом за галузевим лідером.
  Я легко з'ясував, що власники та керівники компанії не тільки не купували власні акції, але навіть продавали їх. Були й інші характерні симптоми, Остерігайтеся від покупки акцій «Честер», хоча особисто для мене було досить непослідовного руху їх ринкового курсу. Про це досить ясно говорив біржовий телеграф, і тому я продав ці акції. Досить скоро після цього курс цих акцій буквально звалився. А ще пізніше стало відомо - з даних офіційного розслідування, що інсайд єри віддавали собі звіт в слабкості позицій компанії, а тому займалися розпродажем її акцій. Про причини падіння курсу всі дізналися, як і завжди, вже після падіння. Але попереджувальні сигнали були чітко помітні до цього. Мене не цікавлять причини падіння котирувань. Я вивчаю тільки попереджувальні сигнали. Я не знав, у чому конкретно полягали проблеми компанії «Честер», і ніяких Наіто у мене з цього приводу не було. Я просто знав, що щось там сильно не в порядку.
  Тільки на другий день сталося те, що газети назвали сенсаційним падінням акцій «Золота Гайани». На Вуличної біржі вони йшли приблизно по 50, і після цього їх допустили до котирування на фондовій біржі. Тут вони стартували приблизно по 35, потім почали падати і звалилися до 20.
  Особисто я не міг і не можу зараз назвати це падіння сенсаційним, бо цього слід було очікувати. Коротенько історія компанії була така, і колись цю історію знав кожен. П'ять дуже відомих капіталістів і банківських будинків сформували синдикат. Одним з членів був керівник компанії, яка розробляла ресурси острова Белл («Белл айл експлорейшн компані»), який вклав у справу десять мільйонів доларів і отримав натомість облігації та четверту частину із понад мільйон акцій Гайянський золотодобувної компанії. По акціях обіцяли виплачувати дивіденди, і реклама їх була дуже наполегливою і яскравою.
 Люди з «Белл айл» вирішили вкластися в цю справу, і вони дали право на збут своїх двохсот п'ятдесяти тисяч акцій банкірам, які збиралися разом з ними височить ринку і частину своїх власних акцій. Спочатку передбачалося, що розміщення на ринку буде здійснювати професіонал, гонорар якого повинен був скласти третю частину від перевищення ціни розміщення двохсот п'ятдесяти тисяч акцій над 36-ма доларами. Наскільки я зрозумів, угода була розроблена і залишалося тільки його підписати, але в останній момент банкіри вирішили заощадити на гонорарі і розмістити акції на ринку самостійно. Тому вони організували внутрішній пул. У банкірів було право придбати двісті п'ятдесят тисяч акцій, що належали «Белл айл», по 36. У пул ці акції вони внесли по 41. Іншими словами, інсайд єри для початку виплатили своїм колегам-банкірам прибуток у п'ять пунктів. Не впевнений, що вони розуміли, що роблять.
  Абсолютно зрозуміло, що банкіри були повністю впевнені в успіху своєї затії. Стояв ринок биків, і акції групи, до якої входило «Золото Гайани», належали до числа лідерів ринку. Компанія отримувала хороші прибутки і регулярно виплачувала дивіденди. А якщо ще врахувати репутацію засновників компанії, то зрозуміло, що публіка ставилася до «Золоту Гайани» майже як до інвестиційних акціям. Мені говорили, що приблизно чотириста тисяч акцій було продано публіці по сорок сім доларів.
  Спочатку все йшло чудово. Але потім компанія почала просідати. Акції впали на десять пунктів. І це було б нормально, якби пул продовжував успішне розміщення акцій. Але дуже скоро по Уолл-стріт поповзли чутки, що справи в компанії зовсім не хороші і золотодобування ніяк не виправдовує колишніх розрахунків засновників. Тут, природно, всім стала зрозуміла причина, по якій ці акції пішли вниз. Але ще до того, як причини стали явними, я вловив сигнали тривоги і вжив заходів для перевірки стійкості цих акцій. Вони вели себе абсолютно так само, як акції «Честер моторc». І я їх продав.
  Ціна пішла вниз. Я продав ще. Ціна ще знизилася. Це була класична динаміка акцій гинуть компаній, з якими я неодноразово мав справу. Стрічка ясною мовою говорила мені, що щось тут не так і що інсайдери не бажають купувати власні акції. Лише уявіть - інсайдери, яким зрозумілі причини, що роблять небажаної купівлю власних акцій на ринку биків. Тим часом сторонні, які не знають деталей і нічого не розуміють, продовжували купувати, тому що раз ці акції продавалися по 45 і вище, то 35 і нижче - це низька ціна. До того ж і дивіденди ще продовжували виплачувати.
  І нарешті, правда вийшла назовні. Я дізнався про новини раніше, ніж публіка в цілому, як, власне, зазвичай і буває з важливою ринковою інформацією. Звістка про те, що прохідники вперлися не в багату золоту жилу, а в порожню породу, було поясненням поведінки інсайд еров, давно почали скидання власних акцій. Мене ця новина не спонукала до подальших продажів. Я продав все, що хотів, набагато раніше, орієнтуючись тільки на поведінку акцій. Для мене це не предмет пустої цікавості. Я біржовик, і для мене має значення одне: інсайдери повинні купувати при падінні курсу. Вони цього не робили. І мені не було діла до того, чому вони настільки не переймалися про котирування своїх акцій, що утримувалися від скупки при падінні курсу. Було досить зрозуміти, що вони більше не розраховують на зростання курсу. Цього знання досить, щоб приступити до продажу без покриття. Публіка закупила майже півмільйона акцій, і єдине, що могло змінитися в керівництві компанією, - це заміна групи неосвічених інсайдерів, які продавали акції, щоб припинити збитки, на групу неосвічених аутсайдерів, які, може бути, стали б їх купувати, щоб заробити.
  Я не збираюся моралізувати з приводу збитків публіки, накупивши акцій «Золота Гайани», або з приводу прибутку, яку я отримав на їх продаж. Я всього лише хотів підкреслити, як важливо вивчати групову поведінку і до чого веде зневагу і невігластво в цій області, проявляемое великими і дрібними торговцями. І адже телеграфна стрічка завжди готова попередити не тільки тих, хто працює на ринку акцій. Вона настільки ж голосно оповіщає і тих, хто працює на товарних біржах.
  У мене був цікавий випадок з бавовною. Я був налаштований по-ведмежому і виставив на продаж без покриття не надто великий пакет акцій. Одночасно я продав без покриття бавовна - п'ятдесят тисяч кип. Операція з акціями виявилася прибутковою, і я не звертав уваги на свій бавовна. З самого початку я втратив на п'ятдесяти тисячах кип двісті п'ятдесят тисяч доларів. Але оскільки операція з акціями пішла дуже добре і прибутково, я просто не хотів від неї відриватися. Я вирішив, що потрібно дочекатися відкоту і покрити зобов'язання. Потім ціна дійсно відкочувалася, але перш, ніж я наважився взяти на себе збитки і покрити угоду, знову починався підйом, і з кожним разом цей підйом цін на бавовну був все більш значним. Так що я кожен раз приймав рішення ще трохи почекати і поки що займався своїми акціями. Нарешті я закрив операцію з акціями, отримавши дуже непогану прибуток, і відправився трохи відпочити на Хот-Спрінгс.
  Це був буквально перший випадок, коли я зумів звільнити голову, щоб поміркувати про розорялися мене бавовні. Ринок обернувся проти мене. Часом складалася ситуація, коли здавалося, що я можу відігратися. Я помітив, що, коли хто-небудь продавав велику партію бавовни, ціни реагували на це як слід - зниженням ціни. Але потім майже негайно траплялася свічка, і ціна досягала нового рекордного рівня.
  Я пробув на курорті кілька днів і виявив, що продув вже мільйон, а зростання цін триває і кінця цьому не видно. Я обдумав все, що зробив і чого не зробив, і сказав собі: «Має бути, я помилився!» Для мене визнати свою помилку і прийняти рішення про вихід з гри - це практично одне і те ж. Так що я покрив свої продажі без покриття і втратив на цьому майже мільйон доларів.
  На наступний ранок я грав у гольф і ні про що інше навіть не думав. Свої ігри з бавовною я завершив. Я помилився. Я заплатив за помилку, і рахунок лежав у моєму гаманці. Ніщо більше в цей момент мене з ринком не пов'язувало. Повернувшись у готель на ленч, я заглянув в брокерську контору, щоб поглянути на котирування. Я побачив, що ціна бавовни впала на п'ятдесят пунктів. Це було не особливо багато. Але я також помітив, що за цим зниження не стандарна свічка, як стало звичним в попередні тижні всякий раз, що припинялося тиск на ціни з боку масованих продажів. Тоді це говорило про те, що лінія найменшого опору спрямована вгору, і моє неувага до цієї обставини обійшлося мені в мільйон доларів.
  Тепер, однак, причина, що змусила мене вийти з гри із збитком, більше не діяла, оскільки за падінням цін не пішов швидкий і сильний підйом. Так що я продав десять тисяч кіп і виждав реакції. Ринок дуже жваво опустився на п'ятдесят пунктів. Я почекав ще трохи. Зворотного зростання цін не послідувало. Тут я відчув, що дуже голодний, пройшов в ресторан і замовив офіціантові ленч. Офіціант ще не встиг принести моє замовлення, коли я схопився, зайшов в брокерську контору і побачив, що ціни так і не пішли в ріст. Так що я продав ще десять тисяч кіп. Зачекавши трохи, я мав задоволення побачити, що ціни знизилися ще на сорок пунктів. Було ясно, що цього разу я граю на правильній стороні, тому я повернувся в ресторан, з'їв мій ленч і повернувся до брокерів. Ціни на бавовну в цей раз так і не піднялися. Того ж вечора я покинув курорт.
  Грати в гольф - заняття дуже приємне, але я зробив помилку, коли продавав бавовна, а потім ще одну, коли покрив свої продажі. Так що мені нічого не залишалося, окрім як повернутися до себе, де я міг вести торгівлю з найбільшим зручністю. Те, як ринок прийняв спочатку перші мої десять тисяч кіп бавовни, а потім другий десять тисяч кіп, переконало мене, що на ринку трапився перелом. Поведінка цін змінилося.
  Що ж, я добрався до Вашингтона і прийшов до моїх тамтешнім брокерам, які працювали на мого старого друга Такера. До цього часу ринок ще трошки осів. Тепер я був більше впевнений у своїй правоті, ніж раніше - у своїй помилці. Я продав ще сорок тисяч кіп, і ринок пішов вниз на сімдесят пунктів. Було видно, що ніщо ціни не підтримувало. Того вечора ринок закрився при ще більш низькій ціні. Колишня купівельна здатність ринку бавовни явно зникла. Було невідомо, при якій ціні знову виникне попит на бавовну, але я був абсолютно впевнений в розумності власних позицій. На наступний ранок я виїхав з Вашингтона до Нью-Йорк на моторі - поспішати було нікуди.
  У Філадельфії я підрулив до брокерської конторі і побачив, що саме час закривати продажу. Ціни дуже сильно впали, і почалася невелика паніка. Я не став чекати приїзду в Нью-Йорк, а подзвонив своєму брокеру по телефону і покрив свої продажі. Отримавши звіт, я побачив, що практично компенсував попередній програш, і спокійно відправився в Нью-Йорк. Не було ніякого сенсу зупинятися по дорозі і знайомитися з котируваннями.
  Мої друзі, які спостерігали всю цю історію на курорті, досі розповідають про те, як я вискочив з-за обіднього столу, щоб продати другий десять тисяч кіп бавовни. Але тут не було ніяких Наіто і передчуттів. У той момент я остаточно переконався, що настав час продавати бавовна, і я повинен був скористатися своїм знанням того, що час прийшов. Цей був мій шанс. Може бути, тут був поштовх з боку підсвідомості, яке продовжувало відстежувати ситуацію. У Вашингтоні я знову продав бавовна, але це вже був чистий і логічний результат спостережень за ринком. Багаторічний досвід підказав мені, що напрямок лінії найменшого опору стало зворотним і тепер вона йшла вниз.
  У мене не було досади на ринок бавовни, коли він зняв з мене мільйон доларів, і моя відраза до своєї помилку такого масштабу було нітрохи не більшим, ніж гордість тим, що у Філадельфії я повернув всі втрати. Розум біржовика займають тільки торговельні проблеми, і вважаю, що маю право стверджувати, що зумів надолужити програш завдяки досвіду і хорошої пам'яті. 
 « Попередня  Наступна »
 = Перейти до змісту підручника =
 Інформація, релевантна "Глава 17"
  1.  5. Причинність як умова діяльності
      глава в історії філософії стане попередженням майбутнім філософам. Причини багатьох змін (принаймні в даний час) нам невідомі. Іноді нам вдається отримати часткове знання, і ми можемо сказати: в 70% випадків А призводить до В, в інших випадках до С або навіть D, E, F і т.д. Щоб замінити це фрагментарне знання більш точним, необхідно розчленувати А на елементи. Поки це не
  2.  1. Закон граничної корисності
      глава розглядає не ціни або ринкову цінність, а суб'єктивну споживчу цінність. Cм. гл. XVI.]. Ні раціональної процедури, яка вела б від оцінки певної кількості або числа речей до визначення цінності більшої або меншої кількості або числа. Не існує способів підрахунку сукупної цінності запасу, якщо відомі тільки цінності його частин. Відсутні способи
  3.  1. Історичне походження соціалістичної ідеї
      глава держави являє собою всього лише наділені самостійним буттям його власні суб'єктивні оцінки, і блаженно вважає, що відкрив безперечний критерій добра і зла. Перевдягнені в великодушного батьківськи налаштованого деспота власне Я автора плекається як глас абсолютного морального закону. Суттєвою характеристикою ідеальної конструкції цього ідеального королівського
  4.  Коментарі
      глава німецького фашистського держави (з 1933 р. - рейхсканцлер, з 1934 р. одночасно - президент). Гобіно Жозеф Артюр де (Gobineau Joseph Arthur de) (1816-1882) - французький соціолог і письменник, один із засновників ідеології расизму і расово-антропологічної школи соціології. Гогенцоллерни (Hogenzollern) - династія бранденбургських курфюрстів в 1415-1701 рр.., Прусських королів в
  5.  ПЕРЕДМОВА
      глава 5), С.Л. Дубяго (глава 6), Є.В. Зайцева (глава 3), О.В. Кліменкова (глава 4), Н.П. Коротченя (глава 10), А.П. Леонова (глава 11), О.Н. Лепешко (глава 7), І.П. Митько (глава 12), Л.Ю. Острикова (глава 9), Л.В. Пашковська (глави 2, 10), ТА. Слюсар (глава 8), І.В. Цикунов (глави 3, 11), О.В. Шейда (глава
  6.  3. Визначення вартості інвестованого капіталу на основі капіталізації доходу
      глава. Більша увага приділена розбору капіталізації доходу за нормою віддачі, так як застосування цього методу передбачає найбільш докладний аналіз потоків інвестиційного доходу: враховується характер зміни грошових потоків, послідовно аналізуються рішення
  7.  Глава 1
      Я почав працювати відразу після закінчення середньої школи. Я знайшов місце в брокерській конторі [Мається на увазі напівлегальна лавочка, обладнана телеграфним зв'язком з фондовими і товарними біржами і брала ставки на зміни курсу цінних паперів і біржових товарів (цукор, мідь, сталь, каучук та ін.) Американське назва bucket shops виникло у зв'язку з тим, що спочатку в такого роду
  8.  Глава 2
      Усвідомивши собі, що брокерська компанія «Космополітен» готова на будь-яку підлість, аби тільки позбутися від мене і від мого бізнесу - раз вже вбивчий гандикап, створений за допомогою маржі в три пункти і премії у півтора пункту не змогли мене розчавити, - я вирішив перебратися в Нью-Йорк, щоб там вести торгівлю з контори кого з членів Нью-Йоркської фондової біржі. Я не хотів мати справи ні з якими
  9.  Глава 3
      Щоб зробити висновки з усіх своїх помилок, потрібно багато часу. Кажуть, що у всього на світі дві сторони. Але у біржі тільки одна сторона. Це не сторона биків і не сторона ведмедів, це мистецтво потрапляти в ціль. Щоб зрозуміти і всією душею прийняти це загальне правило, мені було потрібно більше сил і часу, ніж на оволодіння здебільшого технічних прийомів спекулятивної гри на біржі. Я чув
  10.  Глава 4
      Ось так я повернувся додому. З першого моменту повернення я твердо знав, що у мене є єдина мета - добути грошей і повернутися на Вулицю, на Уолл-стріт. Це було єдине місце в країні, де я міг торгувати на повну силу. І в один прекрасний день, коли з моєю грою нарешті все буде в порядку, мені це місце знадобиться. Коли чоловік щось може робити як треба, він хоче отримати все,