| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
ТОРГІВЛЯ ПОРТФЕЛЕМ ЦІННИХ ПАПЕРІВ БЕЗ УПРАВЛІННЯ КАПІТАЛОМ |
||
|
У всіх стратегіях торгівлі, крім реінвестування, формування портфелів виключно вигідно по кількох причин. Як ми вже говорили, перша очевидна причина - зниження ризику. Спочатку портфель формується для того, щоб трейдер міг залишатися в грі, навіть якщо який-небудь торговий інструмент не забезпечить очікуваного виграшу. Розподіл ризику між декількома інструментами автоматично дає трейдеру більше шансів вижити на ринку. Інша мета і перевага використання різних інструментів та / або торгових систем полягають у тому, щоб зробити співвідношення між ризиком і винагородою вигіднішим. За прикладом ми знову звернемося до підкидання монети, описаному в розділі 2. Але тепер ми введемо нові правила гри. Уявімо собі, що перша монета - одна четверта ринку, тому кожен раз, коли монета падає орлом, гравець виграє 2 долари. Кожен раз, коли вона падає решкою, гравець втрачає 1 долар. Друга монета є однією другою або половиною ринку. Кожен раз, коли монета падає решкою, гравець виграє 1,50 долара, а кожен раз, коли монета падає орлом, він програє 1 долар. Обидві монети підкидаються по 100 разів. Перші 100 кидків позначають чверть ринку. Наступні 100 раз моделюють одну другу частину ринку. Потім монети підкидаються ще двісті разів, але тепер поперемінно, в послідовності 1:1. Я і справді підкидаю монети, щоб змоделювати реальну картину. Потім ми застосуємо ті ж самі прийоми до справжніх ринків, щоб показати чудове схожість між комбінуванням реальної системи і умовними "угодами" з монетами. Перша серія кидків - модель однієї четвертої частини ринку. 52 рази випала решка (збиткові угоди) і 48 разів - орел (виграшні угоди). Чистий дохід після 100 підкидань склав 44 долари при максимальному збитку 12 доларів. Друга серія моделює одну другу ринку. У ході цих "торгів" 47 разів випала решка (операції принесли по 50 центів прибутку) і 52 рази - орел (програшні угоди). Чистий прибуток склав 18,50 долара, а максимальний збиток -8,50 долара. Складаємо результати і отримуємо 62,50 долара чистого прибутку при максимумі збитків 20,50 долара. Таблиця 8.1 складена за результатами торгівлі з використанням програми управління капіталом "Performance Г. Всі угоди по одній чверті ринку припадають на непарні дні, в той час як всі угоди по одній другій ринку припадають на парні при попеременном моделюванні різних ринків. В результаті об'єднання двох ринків сумарний збиток склав 15 доларів, а не 20,50. Третя, "змішана", серія складається з 200 кидків по черзі обох монет. Число виграшних і програшних угод відповідає співвідношенням у двох попередніх серіях. Виграші складають 50,5% із загальною сумою прибутку 80 доларів. Максимальний збиток дорівнює 9,50 долара. Розділивши два ринки в програмі "Performance Г, з'ясовуємо, що одна четверта ринку дала б 55 виграшних угод з 65 , 00 долара прибутку і збитком у 8 доларів. Одна другу ринку дала б 15,00 долара прибутку після 46% виграшних угод і збитком у 7,50 долара. Після об'єднання збиток склав 15,50. В обох прикладах втрати були в меншому обсязі при об'єднанні. Тепер ми застосуємо ту ж логіку до реальних ринкових інструментів. Першим буде ринок бондів. Другим - ринок швейцарського франка. На обох ринках використовується одна і та ж система протягом одного і того ж тимчасового періоду. Статистика по кожному ринку окремо наведена в таблиці 8.2. Статистичні дані, на які нам слід звернути особливу увагу, - це загальний чистий прибуток по кожному виду інструментів, відсоток виграшу, а також максимальне просідання рахунку. Загальний чистий прибуток для бондів становить 41.718 доларів, а для швейцарського франка - 58.425 доларів. Об'єднавши дві суми чистих прибутків, ми отримаємо 100.143 долара. Відсоток виграшів для бондів склав 65, у той час як для швейцарського франка цей показник становить 67. І, нарешті, збитки за бондами склали 5.968 доларів, а по швейцарському франку - 8.125 доларів. Об'єднавши збитки, ми отримуємо 14.093 долара. Коефіцієнт ризик / винагорода на ринку бондів за розрахунками становить 6,99. Співвідношення для швейцарського франка - 7,19. Якщо розрахувати цей показник для сумарного прибутку і винагороди, то отримаємо 7,09. Таке ж число ми отримаємо, склавши 6,99 і 7,19, поділивши потім суму на 2: (6,99 +7,19) / 2=7,09 Тепер результати, отримані на двох ринках, об'єднуються в хронологічному порядку і утворюють нові статистичні дані. Це просто означає, що якщо бонди торгуються кожен понеділок, а швейцарський франк - кожен вівторок, то за кожною угодою з бондами буде слідувати угода зі швейцарським франком, потім знову угода з бондами і т.д. Таблиця 8.3 показує загальну статистику. Зверніть увагу на те, що загальний чистий прибуток дорівнює сумі аналогічних показників попередньої таблиці. Відсоток виграшів являє собою середнє арифметичне попередніх показників. Навпаки, дані по просідання рахунки не є ні сумою збитків по попередніх показників, ні середнім арифметичним від цієї суми - це абсолютно незалежна величина (хоча і дуже близька до середнього арифметичного. Показник просідання виявляється набагато менше суми аналогічних показників по окремих інструментам тому, що максимальні збитки за цими двома інструментам зафіксовані не в один час, а з інтервалом в два роки. Сума показників просідання являє собою максимально можливий збиток при використанні двох інструментів одночасно. Навіть якщо періоди збитків перетинаються, то загальні втрати не досягнуть 14.093 доларів. Ця величина повинна бути менше. В результаті чим більше інструментів використовується в портфелі, тим менше ймовірність просідання на суму максимальних збитків по окремих інструментам. Для обчислення ймовірності звернемося до прикладу з двома монетами. Ми будемо підкидати кожну монету по два рази. Якщо монета випадає решкою, то угода вважається збитковою. Монети підкидаються одночасно. У нас чотири можливих результати: 1. Монета 1=орел Монета 2=орел 2. Монета 1=орел Монета 2=решка 3. Монета 1=решка Монета 2=орел 4. Монета 1=решка Монета 2=решка У всіх чотирьох розкладів однакові шанси - по 25% на кожен. У разі, коли випадає решка, угода вважається збитковою, а ймовірність, що обидві угоди одночасно опиняться збитковими, дорівнює 25%. Якщо в випробування включити ще одну монету (тобто ще один інструмент), то ймовірність одночасно трьох збиткових угод дорівнює тільки 12,5%. Підкидання трьох монет має вісім різних результатів. 1. Монета 1=орел Монета 2=орел Монета 3=орел 2. Монета 1=орел Монета 2=решка Монета 3=орел 3. Монета 1=решка Монета 2=орел Монета 3=орел 4. Монета 1=решка Монета 2=решка Монета 3=орел 5. Монета 1=орел Монета 2=орел Монета 3=решка 6. Монета 1=орел Монета 2=решка Монета 3=решка 7. Монета 1=решка Монета 2=орел Монета 3=решка 8. Монета 1=решка Монета 2=решка Монета 3=решка Кожен з восьми розкладів має рівні з іншими шанси. Тому ймовірність кожного результату складає 12.5%. Решка означає збиткову угоду; ймовірність того, що всі угоди виявляться одночасно збитковими, дорівнює 12.5%. Кожна добавляемая монета буде зменшувати частку ймовірності наполовину, тому коли ви будете використовувати десять монет, то ймовірність того, що всі вони випадуть Решко, становитиме 1/10 від 1%. Це краще, ніж 1 з 1.000! Окрім зниження ймовірності додаткового просідання рахунку, буде додаватися 100% прибутку по окремому ринку, моделируемому кожної додаткової монетою. Це означає, що коефіцієнт ризик / винагорода зростатиме, покращуючи показники. У прикладі з монетами ми маємо справу тільки з чистим збитком (або його відсутністю). У торгівлі ймовірність збитку помітно зменшується вже при використанні двох інструментів. Коли ми підкидаємо монети, то робимо це одночасно, тому можливо тільки два варіанти: або програш, або виграш. Витрати в торгівлі носять інший характер. Приземлення монети орлом наверх означає максимальний збиток. Але в торгівлі максимальне просідання трапляється тільки один раз (у гіпотетичному тестуванні). Іншими словами, результати тестування бондів і швейцарського франка охоплюють п'ятирічний період. Припустимо, найтриваліший збиток за кожному інструменту триває три місяці, тоді п'ятирічний період слід поділити на 20 рівних інтервалів, по три місяці кожен. Оскільки максимальний збиток можливий лише один раз, то ймовірність того, що період збитку припаде на один з тримісячних інтервалів, становить 1 до 20, або 5%. Це означає, що при використанні двох інструментів ймовірність максимального збитку становить 2 до 40 протягом п'ятирічного періоду, але ймовірність максимальних збитків відразу по двох інструментам становить 1 до 400, тобто 1/4 від 1%. Додайте ще один інструмент, і тоді ймовірність того, що всі три інструменти дадуть максимальний збиток, дорівнюватиме 1 до 8.000. Для чотирьох інструментів ця ймовірність складе 1 / 160.000, і всякий раз, коли ви будете включати ще один інструмент, ймовірність буде зменшуватися в 20 разів. Тим часом кожен інструмент додає 100% до загального обсягу чистого прибутку. Ця статистика відкриває широку перспективу для портфельної торгівлі. Ці відомості не претендують на високу точність, тому для того, щоб пролити більше світла, необхідно ввести ще один вид статистичних даних. До цих пір ми розглядали тільки максимальні збитки на підставі статистичних даних. Однак є один маленький секрет, який більшість продавців торгових систем не розкривають. Цей секрет полягає в тому, що в торгівлі більшістю інструментів втрати займають від 60 до 75 відсотків всього торгового часу. Це означає, що лише від 25 до 40% часу акції відчувають підйом. Якщо ми приберемо слово "максимальний" з виразу "максимальний збиток", то отримаємо зовсім інший сценарій. У прикладі з підкиданням трьох монет ймовірність того, що, принаймні, одна з них випаде решкою (призведе до програшу), становить 88,5%. Імовірність того, що обидві монети випадуть решкою, дорівнює 50%. 1. Монета 1=орел Монета 2=орел Монета 3=орел 2. Монета 1=орел Монета 2=решка Монета 3=орел 3. Монета 1=решка Монета 2=орел Монета 3=орел 4. Монета 1=решка Монета 2=решка Монета 3=орел 5. Монета 1=орел Монета 2=орел Монета 3=решка 6. Монета 1=орел Монета 2=решка Монета 3=решка 7. Монета 1=решка Монета 2=орел Монета 3=решка 8. Монета 1=решка Монета 2=решка Монета 3=решка Додайте ще один інструмент, і відсоток ймовірності підніметься вище з тією ж швидкістю, з якою знижувався при обчисленні ймовірності розкладу з трьох монет решкою нагору. Додавання четвертої монети призведе до того, що ймовірність комбінації з однією решкою, принаймні, становитиме 93,75%. Імовірність збитку по обом інструментами становитиме 68,75%. Імовірність, що три з чотирьох інструментів дадуть збиток, становить 31,25%. На цьому поставимо крапку. Проте ви повинні пам'ятати, що ймовірність беззбиткової торгівлі з одним і більше інструментами на довільному часовому проміжку поширюється і на інструменти, які в даний момент дають збитки. Але торгівля - це не еквівалент підкидання монети. Як вказувалося вище, більшість торгових систем дає збитки в 60 - 75% часу (тобто вони не дають нових підйомів за рахунком). Щоб ви не подумали, що з хорошою системою можна уникнути настільки тривалих збиткових періодів, наведемо приклад використання оптимізованої системи торгівлі нафтою: Загальний чистий прибуток=$ 60.690 Число виграшів / втрат=29/54 Відсоток виграшних угод=53,70 Максимальні втрати за рахунком=$ 3.750 Середня торгівля=$ 1.173 Коефіцієнт виграші / втрати=3,25 І навряд чи можна поліпшити ці показники. Тільки 35% часу торгова система дозволяла отримати підйом рахунку. Це означає, що збитковий період зайняв 65% всього часу! Ви запитаєте: як це може бути? Виграшна угода повинна приводити до нового підйому капіталу. Однак це відбувається не завжди. Тому максимальний час, протягом якого можуть бути зафіксовані нові підйоми, дорівнює відсотку виграшних угод. Оскільки виграшна торгівля, за визначенням, не є новим підйомом, то деякі виграшні угоди не дають нових підйомів. Відсоток виграшних угод дорівнює всього 53, а це означає, що якщо кожна виграшна торгівля не забезпечуватиме нового підйому капіталу, то максимальний час, протягом якого торгова система забезпечуватиме нові підйоми, не зможе перевищити цей відсоток. Крім цього, наявність системи, яка дає високий відсоток виграшів, зовсім не означає, що відсоток угод, що дають нові підйоми капіталу, також буде вище. Відповідно до загального правила відсоток виграшів пов'язаний з коефіцієнтом виграш / програш. Чим вище відсоток виграшу, тим нижче співвідношення між середнім виграшем та середньої втратою (існують винятки з цього правила, і немає заздалегідь встановлених цифр, це всього лише загальне правило). Це правило підтверджується практичним досвідом: метод з більш високим відсотком виграшною торгівлі означає, що трейдер частіше отримує прибуток, у той час як ризик по угоді залишається досить високим. Я використовував систему, засновану на операціях в кінці дня, по S & P500, яка дозволяла отримати 650 доларів прибутку, але при цьому допускала зміну цін настільки, що мої збитки склали 1.250 доларів. Виграш дорівнював 85%, нові підйоми власного капіталу система давала протягом 33% часу. Як бачимо, система дозволяє заробити гроші, при цьому на один програш доводиться більше виграшних угод. Статистика показує, що ймовірність просідання рахунку по одному або декільком інструментам портфеля вельми висока. Однак дана інформація наводиться в книзі не для того, щоб ви відмовилися від використання торгових портфелів, а доя того, щоб представити вам об'єктивну картину торгівлі з використанням портфелів. Підводячи підсумки, можна сказати, що застосування портфелів істотно збільшує співвідношення між довгостроковим ризиком і винагородою. Крім усього іншого, в управлінні капіталом має значення не певну кількість збиткових угод, а - швидше-максимально можливий збиток в цілому. Тому чим менше максимальний збиток, тим ефективнішими будуть результати управління капіталом. Перш ніж продовжити, слід зробити ще одне застереження. Максимальний збиток в гіпотетичній ситуації, на основі статистичних даних цілком може бути перевищений в майбутньому. Крім того, від гіпотетичних обчислень (незалежно від того, наскільки вони прибуткові) ні за яких обставин не можна вимагати, щоб вони забезпечили вам прибуток на практиці. Ці результати не претендують на математичну точність. Як правило, вони представляють собою математичні формули, застосовні по відношенню до руху цін з метою отримання максимального прибутку від угод у майбутньому. Рух цін необов'язково має відповідати математичним параметрами, використовуваним в торговельній системі, якими б вони не були складними. Реальний рух цін на ринку передбачити неможливо. Тому ви не можете цілком покладатися в обчисленнях на статистичні дані і імовірнісні оцінки, відштовхуючись від якої-небудь фіксованої точки. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна "ТОРГІВЛЯ ПОРТФЕЛЕМ ЦІННИХ ПАПЕРІВ БЕЗ УПРАВЛІННЯ КАПІТАЛОМ" |
||
|
||