| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
4. ТЕОРІЯ ГРОШЕЙ І. ФІШЕРА |
||
|
Основи теорії грошей були викладені І. Фішером в «купівельна силі грошей» (1911) і в ряді робіт 30-х років, насамперед у «100%-е гроші» (1935). Теорія Фішера являє собою модифікований варіант кількісної теорії грошей і є в певному сенсі попередницею сучасного монетаризму. Як і сучасний монетаризм, вона мала виражену практичну спрямованість і спиралася на емпіричні дослідження грошового обігу США, дані про інституційні та функціональні зміни в банківській сфері та сфері фінансів і була покликана теоретично їх осмислити і систематизувати. Подібно монетаристам Фішер зосередив увагу на проблемі зміни купівельної спроможності засобів обігу, яку він визначив як величину, зворотну загальному рівню цін. Його цікавило співвідношення агрегованого попиту на гроші та їх пропозиції. Питання ж, пов'язані із зміною попиту та пропозиції товарів і рухом відносних цін, тобто питання які розглядає теорія загальної рівноваги, Фішер вніс за рамки теорії грошей. Таким чином, можна стверджувати, що Фішер прийняв «класичну дихотомію» реального і грошового сектору економіки. У центрі грошової теорії Фішера - знамените рівняння обміну, яке описує зв'язок між обсягом здійснюваних операцій, масою законних платіжних засобів в обігу, швидкістю обігу останніх і загальним рівнем цін. Це звичайне рівняння кількісної теорії: PQ=MV, Щ індекс цін; Q - обсяг угод; М-маса грошей в обігу, V - швидкість їх обігу. Без змістовної інтерпретації, що пояснює характер змінних і їх взаємозв'язку, тобто без звернення до динамічного нерівноваги, це рівняння являє собою тотожність, або визначення. Фішер прийняв і спробував дати обгрунтування основного положення кількісної теорії грошей, згідно з яким рівень цін змінюється прямо пропорційно зміні кількості грошей в обігу за умови, що швидкість обігу грошей і обсяг торгівлі залишаються незмінними. Фішер розглядав грошовий обіг у рамках макропідхід на відміну від прихильників так званого кембриджського рівняння, які підходили до аналізу грошового обігу з позицій індивіда, вирішального завдання оптимального розподілу портфеля і тим самим визначає бажаний обсяг касових залишків, т . е. попит на гроші. Рівняння виглядало наступним чином: т=ky, або т=kPq, де т - індивідуальний попит на касові залишки, у - дохід індивіда; q - обсяг скоєних їм угод. Після процедури агрегування: М=kPQ або М=kY. З формальної математичної точки зору рівняння Фішера і Кембріджський рівняння еквівалентні, оскільки можна прийняти, що k=1 / V. Відмінності кореняться в інтерпретації цих рівнянь, в позиції, з якою розглядається грошовий обіг. Фішер зробив важливий крок у бік статистичного «наповнення» грошової теорії. Він передбачав величезне практичне значення грошової теорії, особливу увагу приділяв статистичному змістом входять в рівняння змінних і явно або неявно передбачуваному механізму взаємодії між цими змінними та іншими економічними показниками. У рівнянні Фішера Q відображає всі угоди, в яких беруть участь законні платіжні засоби, що означає облік не тільки кінцевих, а й проміжних угод. Агрегат PQ в рівнянні Фішера отриманий простим підсумовуванням всіх індивідуальних угод, скоєних з кожним товаром протягом року, тобто PQ=p1 q1 + p2 q2 + ... На відміну від традиційної кількісної теорії маса платіжних засобів у Фішера включає як готівка - М, так і чекові депозити - M1. Таким чином, Фішер відобразив у теорії реальний історичний факт підвищення ролі банків в обслуговуванні процесу обміну. Важливо те, що Фішер в якомусь сенсі почав процес «деабсолютізаціі» грошей як унікального фінансового активу, відкрив дорогу портфельному підходу, хоча сам цей підхід не розвивав. Двом грошовим агрегатам, які розглядав Фішера, відповідали і дві різні швидкості обігу: V і V1. Обидві швидкості обігу передбачалися стійкими по відношенню до інших змінним рівняння і незалежними один від одного. Фішер виходив з того, що співвідношення між депозитами і готівкою визначено звичками людей і що склалися інституційними характеристиками системи, наприклад, частотою виплати зарплати, прийнятої практики оплати рахунків, рівнем вертикальної інтеграції фірм тощо, а також банківським законодавством, визначальним резервне забезпечення , і тому це співвідношення може вважатися незмінним. Фішер не розглядав можливості, що деякі ліквідні активи будуть в якійсь мірі виконувати функцію грошей, а, отже, процентна ставка буде впливати на величину попиту на гроші. При такому підході природним було переконання Фішера в тому, що і для випадку депозитів висновок кількісної теорії зберігає свою силу. Проте з часом Фішер зробив важливе уточнення: висновок кількісної теорії справедливий у так званих нормальних умовах, тобто поза перехідних періодів. Таким чином, Фішер визнав обмеженість можливостей кількісної теорії як універсальної макромоделі, насамперед у коротких періодах. Ця неповнота кількісної теорії почасти була компенсована його теорією відсотка, в центрі якої знаходиться знамените рівнянні інфляції Фішера: i=r + p, де i - номінальний (ринковий, грошовий) відсоток; r - реальний відсоток ; р - темп зростання цін, або показник інфляції. Взяте саме по собі, це рівняння можна трактувати як тотожність, або визначення. Так, реальний відсоток, по суті, визначається як різниця між що спостерігаються ринковим відсотком і темпом інфляції. Досить просто висловити каузальную зв'язок для рівноважної ситуації: в стаціонарних умовах, або в довгостроковому періоді, номінальний відсоток повністю адаптуєте до змін цін. Якщо ж розглядати це рівняння як умова рівноваги на фінансовому ринку, то при описі процесу в нестаціонарному стані, коли очікуване зростання цін не збігається з фактичним, в рівнянні має бути присутня змінна, відображає фактичний, а очікуваний рівень цін. У цьому випадку рівняння містить дві неспостережувані змінні, та їх оцінка вимагає введення додаткових припущень, наприклад, припущення про формування інфляційних очікувань. Більш того, якщо процес адаптації вимагає значного часу, то постає питання про вплив інфляції на реальну процентну ставку. Виникає проблема, в певному сенсі аналогічна тій, з якою зіткнувся Вікселль. І в цьому випадку постає питання про вплив зміни цін через зміну реальної процентної ставки на реальні змінні системи, насамперед, обсяг виробництва і зайнятості. Причому цей підхід дозволяв аналізувати ситуацію не тільки інфляції, але і дефляції, настільки важливу для періоду 30-х років. Ще в роботі «Оцінювання і відсоток» Фішер висловив думку про те, що адаптація системи до зміни цін вимагає досить тривалого часу і протікає нерівномірно в тому сенсі, що деякі ціни змінюються швидше, ніж інші. Саме ця обставина служило підставою для наступного припущення про зміну реальної ставки: в умов не повністю антиципированной інфляції вона може виявитися менше рівноважної - оскільки номінальна ставка не встигає повністю відреагувати на зміни цін (Фішер пов'язував це з різною реакцією кредиторів і позичальників), а в умовах дефляції - більше. Ми бачимо, що з деяких питань позиція Фішера наближається до позиції Викселля, але ця обставина не повинна ввести в оману і затушувати відмінності їх підходів. У Викселля в якості екзогенної (стосовно подальшому зміни Цін) змінної виступає різниця природної та грошової процентних ставок. У Фішера відсоток - змінна, ендогенна по відношенню до цін. Далі, Вікселль розглядав зміна загального рівня цін як результат зміни відносних цін товарів, Фішер міркував, перш за все, в термінах загального рівня цін і вважав, що зміна цін передує зміни процентної ставки, хоча, як і Вікселль, він прагнув пояснити факт односпрямованого руху цих змінних. Визнаючи можливість впливу грошей (через процентну ставку) на реальні змінні моделі, Фішер фактично допускав існування залежності типу кривої Філліпса. І тим самим відкривав дорогу аналізу ролі грошей в умовах нерівноваги. Проте в «купівельна силі грошей» він не пішов далеко по цьому шляху, тому що головну задачу бачив в переконанні читача в необхідності стабільності темпів зростання грошової маси. Втім, до цьому висновку він, швидше за все, прийшов би і в результаті аналізу нерівноважного процесу, як це зробили монетаристи. Практичним наслідком грошової теорії Фішера, спрямованим на вирішення проблеми стабілізації купівельної спроможності грошей, або загального рівня цін, були: пропозиція слідувати правилу «компенсованого долара», висловлене в «купівельна силі грошей» і пропозиція так званих 100%-х грошей, висловлене в роботі з відповідною назвою. Суть першої пропозиції полягала в тому, що в умовах золотого стандарту стабільність купівельної спроможності грошей може бути досягнута, якщо уряд буде коректувати ціну золота в зворотній пропорції до зміни загального рівня товарних цін. Це правило він пропонував поширити на світове господарство: зміни цін золота в національних валютах повинні відбуватися узгоджено у всіх країнах, пов'язаних системою фіксованих курсів, і відображати співвідношення між змінами національного та світового індексу цін. Ідея компенсованого долара являє собою правило, якому політики повинні завжди слідувати, не піддаючись спокусі відмовитися від нього заради виправлення поточної ситуації. І як така, ця ідея певною мірою співзвучна рекомендації монетаристів і представників нової класики, які відстоюють необхідність слідувати «грошовому правилу», а не політиці точного налаштування. Ідея 100%-х грошей полягала у встановленні 100%-го резервного забезпечення чекових депозитів. Ця ідея знову стала популяр 80-ті роки у зв'язку із загостренням проблеми надійності банків та інших фінансових інститутів в умовах швидкого збільшення різноманіття платіжних засобів і пов'язаним з цим зростанням нестійкості грошової системи. Передбачивши багато теоретичні та практичні ідеї, а так само методи аналізу, що одержали поширення в майбутньому, менш, не припустив цілісної моделі грошової економіки. Але якби він це зробив, то, як пише Дж. Тобін, «він міг би стати американським Кейнсом». |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна " 4. ТЕОРІЯ ГРОШЕЙ І. ФІШЕРА " |
||
|
||