| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
4. Теорія грошей І. Фішера |
||
|
Основи теорії грошей були викладені І. Фішером в «Покупець-ної силі грошей» (1911) '2 і в ряді робіт 30-х років, насамперед у рабоп-« J00% ~ e гроші »(1935) '\ Теорія Фішера представляє собою модифи царювати варіант кількісної теорії грошей і є в ОПРС ділень сенсі попередницею сучасного монетаризму. Як і сучасний монетаризм, вона мала виражену практичну спрямованість і спиралася на емпіричні дослідження денеж ного звернення США, дані про інституційні і функціонал до них зміни в банківській сфері та сфері фінансів і була прізв.1 на теоретично їх осмислити і систематизувати. Подібно монетаристам Фішер зосередив увагу на про проблемі зміни купівельної спроможності засобів обігу, яку він визначив як величину, зворотну загальному рівню ціп Його цікавило співвідношення агрегованого попиту на гроші і їх пропозиції. Питання ж, пов'язані із зміною попиту та пропозиції товарів і рухом відносних цін, тобто Зап які розглядає теорія загальної рівноваги, Фішер виніс рамки теорії грошей. Таким чином, можна стверджувати, що Фш прийняв «класичну дихотомію» реального і грошового сектор економіки. У центрі грошової теорії Фішера - знамените рівняння i міна, що описує зв'язок між обсягом здійснюваних операцій, травні. сой законних платіжних засобів в обігу, швидкістю обрате ня останніх і загальним рівнем цін. ЦЕ звичайне рівняння кількісної теорії: PQ=MV, де V індекс цін; Q - обсяг угод; М - маса грошей в обігу; V швидкість їх обігу. Без змістовної інтерпретації, ого ^ Fisher I. The Purchasing Power of Money: Its Determination and Relation 'to Credit, Interest, and Crises. NY, 1911 11 Fisher I 100% Money: Designed to Keep Checking Banks 100% Liquid, in I Prevent Inflation and Deflation; Largely to Cure or Prevent Depression; and loj Wipe Out Much of the National Debt. N.Y., 1930. 284 i hi ющей характер змінних і їх взаємозв'язку, тобто без звернення до динамічного нерівноваги, це рівняння являє собою | "кдество, або визначення. Фішер прийняв і спробував дати обгрунтування основного поло-[ія кількісної теорії грошей, згідно з яким рівень цін год; няется прямо пропорційно зміні кількості грошей в. щении за умови, що швидкість обігу грошей і обсяг тор-I-ні залишаються незмінними. Фішер розглядав грошовий обіг у рамках макролод-ч 1 «| 111 на відміну від прихильників так званого кембриджського рівняння, які підходили до аналізу грошового обігу з позиції індивіда, вирішального завдання оптимального розподілу порт-фгля і тим самим визначає бажаний обсяг касових ос-'1 .1 г ков, тобто попит на гроші. Рівняння виглядало наступним обра-ч> \ г m=ку, або т=КРД, де т - індивідуальний попит на касові i і i, i пси, у - дохід індивіда; q - обсяг скоєних їм угод. По-(«процедури агрегування: М=kPQ або М=до К З формальної математичної точки зору рівняння Фішера І м'мбриджскоеуравнениеэквивалентны, оскільки можна прийняти, Чк> к=1 / V. Відмінності кореняться в інтерпретації цих рівнянь, у По тціі, з якою розглядається грошове звернення. Фішер зробив важливий крок у бік статистичного «наповненні» грошової теорії. Він передбачав величезне практичне значення Hih1 грошової теорії, особливу увагу приділяв статистичному со-, г | »жанію входять в рівняння змінних і явно або неявно перед-| Цоп; 1гаемому механізму взаємодії між цими змінними лругой економічними показниками. І рівнянні Фішера Q відображає всі угоди, в яких беру участь-і 1лконние платіжні засоби, що означає облік не тільки конеч - \ л \, але і проміжних угод. Агрегат PQ в рівнянні Фішера Привчений простим підсумовуванням всіх індивідуальних угод, со-Пасмен з кожним товаром протягом року, тобто PQ=p ^ q ^ + ргдг + ... І відмінність від традиційної кількісної теорії маса пла-ihix коштів у Фішера включає як готівка - М, так і чеко-. 285 тов. Сьогодні - це термінові і ощадні депозити в банку | інших фінансових інститутах, деякі види державних} цінних паперів і т.д., які знаходять відображення в грошових агр тах Л /,, М7, М, і т.д. Двом грошовим агрегатам, які розглядав Фішер, її вітали і дві різні швидкості обігу : До і Уг Обидві скор звернення передбачалися стійкими по відношенню до інших | ремінним рівняння і незалежними один від одного. Фішер ісхе з того, що співвідношення між депозитами і готівкою визначено звичками людей і що склалися інституційних | ми характеристиками системи, наприклад, частотою виплати зарг ти, прийнятої практики оплати рахунків, рівнем вертикальної теграціі фірм тощо, а також банківським законодавством, onj делягощім резервне забезпечення, і тому це співвідношення моя вважатися незмінним. Фішер не розглядав можливість що деякі ліквідні активи будуть в якійсь мірі випС няти функцію грошей, а отже, процентна ставка буде ок зувати ноздействіе на величину попиту на гроші. При такому підході природним було переконання Фішера вто що і для випадку депозитів висновок кількісної теорії сохраня свою силу. Проте з часом Фішер зробив важливе уточнено ^ висновок кількісної теорії справедливий у так званих норма них умовах, тобто йке перехідних періодів. Таким чином, фіші визнав обмеженість можливостей кількісної теорії >> * універсальної макромоделі, насамперед у коротких періодах Ця неповнота кількісної теорії почасти була компет і I рована його теорією відсотка, в центрі якої знаходиться прапора | тое рівнянні інфляції Фішера: i=r + р, де / - номінальний i нічний, грошовий) відсоток; пана реальний відсоток; р - темп ріс цін, або показник інфляції. Взяте саме по собі, це рівняння можна трактувати як тол ство, або визначення. Так, реальний відсоток, по суті, визна ляется як різниця між що спостерігаються ринковим процентоі темпом інфляції. Досить просто висловити каузальную зв'язок; рівноважної ситуації: в стаціонарних умовах, або в долгоср <| ном періоді, номінальний відсоток повністю адаптується до змінам цін. Якщо ж розглядати це рівняння як умова рівновагу ц | фінансовому ринку, то при описі процесу в нестаціонарних! стані, коли очікуване зростання цін не збігаєтеся фактичним, рівнянні має бути присутня змінна, відображає не ijuN 286 I 1 юскій, а очікуваний рівень цін. У цьому випадку рівняння содер-вже дві неспостережувані змінні, та їх оцінка вимагає введе-додаткових припущень, наприклад, припущення про (рмірованіі інфляційних очікувань. Більш того, якщо процес цпнціі вимагає значного часу, то постає питання про впливав-Ш інфляції на реальну процентну ставку. Виникає пробле-I, і певному сенсі аналогічна тій, з якою зіткнувся Кселла. І в цьому випадку постає питання про вплив зміни цін п <"i зміна реальної процентної ставки на реальні змін-системи, насамперед обсяг виробництва і зайнятості. Причому підхід дозволяв аналізувати ситуацію не тільки інфляції, дефляції, настільки важливу для періоду 30-х років. I ще в роботі «Оцінювання і відсоток» Фішер висловив думку про що адаптація системи до зміни цін вимагає досить про-кітельного часу і протікає нерівномірно в тому сенсі, що - горие ціни змінюються швидше, ніж інші. Саме це об-юльство служило підставою для наступного припущення 1мсненіі реальної ставки: в умовах неповністю антіціпі-іншої інфляції вона може виявитися менше рівноважної - по-|. Ли бачимо, що з деяких питань позиція Фішера при- легся до позиції Викселля, але ця обставина не повинна вве- i тблужденіе і затушувати відмінності їх підходів . У Викселля і ті екзогенної (стосовно подальшому зміни змінної виступає різниця природної та грошової про- 11 их ставок . У Фішера відсоток - змінна, ендогенна по від- - нию до цін. Далі, Вікселль розглядав зміна загального ия цін як результат зміни відносних цін товарів, i-\ i міркував насамперед у термінах загального рівня цін і вва- i го зміна цін передує зміни процентної став- ян, як і Вікселль, він прагнув пояснити факт однонаправ- иною руху цих змінних. I (різнавая можливість впливу грошей (через процентну став-i nil реальні змінні моделі, Фішер фактично допускав 287 існування залежності типу кривої Філліпса14. І тим самим] відкривав дорогу аналізу ролі грошей в умовах нерівноваги. Одна ^ ко в «купівельна силі грошей »він не пішов далеко з цього щ так як головне завдання бачив у переконанні читача в необхідно стабільності темпів зростання грошової маси. Втім, до цього вивС ду він, швидше за все, прийшов би і в результаті аналізу нерівноваги i | го процесу, як це зробили монетаристи. Практичним наслідком грошової теорії Фішера, напрошується вим на вирішення проблеми стабілізації купівельної способп ти грошей, або загального рівня цін, були: пропозиція слідувати np.i вилу «компенсованого долара», висловлене в « покупниць силі грошей »і пропозиція так званих 100%-х грошей, вислови ве в роботі з відповідною назвою. Суть першої пропозиції полягала в тому, що в умовах золо ш го стандарту стабільність купівельної спроможності грошей MCIACII бути досягнута, якщо уряд коригуватиме цін> ю | лота в зворотній пропорції до зміни загального впустив товариш цін. Це правило він пропонував поширити на світове хозят i во: зміни цін золота в національних валютах повинні проис \ ч I дить узгоджено у всіх країнах, пов'язаних системою фіксірок.п 11 нихкурсов, і відображати співвідношення між змінами націоп.! in. 'ного та світового індексу цін. Ідея компенсованого долара являє собою правилі якому політики повинні завжди слідувати, не піддаючись позовом ше | нию відмовитися від нього заради виправлення поточної ситуації. І ка така, ця ідея певною мірою співзвучна рекомендаціям мс нетарістов і представників нової класики, які відстоюють Неовен ходимость слідувати «грошовому правилу», а не політиці точно] настройки. Ідея 100%-х грошей полягала і встановленні 100%-го резервно ^ забезпечення чекових депозитів. Ця ідея знову стала популярною [80-ті роки у зв'язку із загостренням проблеми надійності банків і дру гих фінансових інститутів в умовах швидкого збільшення мног < образия платіжних засобів і пов'язаним з цим зростанням нестійкий * сти грошової системи. Передбачивши багато теоретичні та практичні ідеї, атак ж методи аналізу, що одержали поширення в майбутньому, фішей 14 У 1926 р. Фішер написав на цю тему статтю, озаглавлену «Статі! тическое співвідношення між безробіттям і змінами цін» (Fisher | A Statistical Relation between Unemployment and Price Changes / / Internatioil Labour Review. 192iS.June. 13). 288 не менш, не припустив цілісної моделі грошової еконо-кп. Але якби він це зробив, то, як пише Дж. Тобін, «він міг би р. американським Кейнсом »п. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна "4. Теорія грошей І. Фішера" |
||
|
||