| Головна |
| « Попередня | ЗМІСТ | Наступна » |
|---|
При словах «фінансовий ринок» на розум зазвичай приходять біржі, торги акціями, облігаціями та похідними цінними паперами, великі суми грошей, що інвестуються в різні підприємства, можливість заробити капітал або ж програти «в прах». Вивченням того, як функціонує фінансовий ринок в такому розумінні, займається фінансова економіка. У макроекономіці фінансовий ринок розуміється дещо по-іншому, і часто називається не фінансовим ринком, а ринком інвестицій-заощаджень - по опису сторін попиту і пропозиції.
Макроекономісти при описі ринку інвестицій-заощаджень вимірюють інвестиції і заощадження в реальному, а не номінальному вираженні. Так, прийнято вимірювати інвестиції і заощадження в одиницях умовного продукту розглянутої нами однопродуктовой моделі.
У макроекономіці фінансовий ринок розглядається як ринок, на якому зосереджені вільні ресурси, не спрямовані споживачами і державою на поточне споживання, в пошуках вигідних проектів, в які вони могли б бути інвестовані. Підкреслимо, що мова йде не про кошти (в рамках макроекономічних моделей грошові кошти спрямовуються на ринку грошей), а про одиниці заробленого, але не витраченого умовного продукту. З іншого боку, на фінансовий ринок приходять компанії, які шукають можливості реалізувати свою інвестиційну програму. На макроекономічному фінансовому ринку фірми також отримують не грошові кошти, а одиниці умовного продукту, що не пішов на поточне споживання, які вони можуть інвестувати в майбутнє збільшення капіталу.
Більшість моделей, що розглядаються в даному підручнику, передбачає, що інвестиції, здійснювані компаніями, не встигають перейти в основний капітал і сприяти за рахунок цього збільшення виробничих можливостей. Виняток становлять моделі зростання, що розглядаються в гл. 19-20. Ці моделі є динамічними і припускають, що інвестиції, здійснені в періоді t, перетворюються в періоді t + 1 в основний капітал. У цьому розділі ми такого припущення не робимо і розглядаємо або короткостроковий, або середньостроковий період, припускаючи кількість капіталу незмінним.
Цей підхід до розгляду фінансового ринку зручний, так як дозволяє сконцентруватися на величинах в реальному вимірі і укладається в парадигму, згідно з якою гроші являють собою всього лише «вуаль», накинуту на реальну економіку. Гроші в цій парадигмі розглядаються в якості зручного засобу обігу і одиниці виміру вартості, але при цьому вони не впливають на реальне виробництво, яке визначається в першу чергу доступними ресурсами і технологіями.
Це цікаво
Традиція такого ставлення до грошей йде з XIX ст. Вважається, що однією з перших робіт, в якій гроші розглядаються з цієї точки зору, є основний працю Джона Стюарта Мілля «Принципи політичної економії»1. Ця книга була вперше опублікована в 1848 р і до початку XX ст. була основним підручником з економіки в більшості країн.
У той же час такий підхід до фінансових ринків в макроекономіці є і обмежуючим, оскільки виключає з розгляду складну взаємодію фінансового ринку і ринку грошей і зводить складну систему ставок відсотка в економіці до однієї (реальної) ставки відсотка, яка визначає інвестиційний попит. Крім того, такий підхід ігнорує питання різної доступності фінансування для фірм, споживачів і держави на фінансовому ринку і ринку грошей. Держава в більшості випадків є найбільш надійним позичальником, а тому може отримувати кошти в борг під мінімальний відсоток. У той же час споживачі і невеликі фірми, наприклад, можуть бути частково або повністю позбавлені доступу до банківського кредиту і не мають ніякої можливості залучати кошти на фінансовому ринку. Це явище, перш за все стосовно невеликим фірмам, отримало назву раціонування кредиту і було описано в знаковій роботі Джозефа Стігліца і Ендрю Вайсса в 1981 р
Відзначимо, що поділ в макроекономіці фінансового ринку і ринку грошей частково пов'язано також з відомої в фінансах гіпотезою Модільяні - Міллера, згідно з якою при деяких припущеннях компанії байдуже, чи брати в борг у банку або ж фінансувати свої інвестиційні проекти за рахунок випуску акцій або облігацій на фінансовому ринку. Припущення ці, однак, досить обмежують - передбачається досконалість ринків капіталу (фінансових ринків), раціональність економічних агентів, а також відсутність податкових преференцій по виплаті відсотків за банківськими кредитами.