Головна
ГоловнаЕкономікаЕкономіка країн → 
« Попередня Наступна »
В.П. Колесов, М.В. Кулаков. Міжнародна економіка, 2004 - перейти до змісту підручника

Висновки


1. Серед безлічі чинників, які визначають валютний курс, зазвичай виділяють фундаментальні фактори і позаекономічні фактори, які є, як правило, факторами короткострокової дії. Фундаментальні чинники визначаються макроекономічними показниками, такими, як динаміка ВВП, темпи інфляції, стан платіжного балансу і його головного розділу - рахунку поточних операцій, стан грошового ринку. Вони визначають довгострокові тенденції в поведінці курсу тієї чи іншої валюти. Фактори короткострокової дії не завжди пов'язані з економічним життям країни. Дуже часто вони пов'язані з політичними подіями, заявами керівників центрального банку, з усім тим, що чинить психологічний вплив на учасників валютного ринку, формуючи їх очікування щодо майбутнього курсу.
2. Одним з фундаментальних факторів є платіжний баланс, аналіз впливу якого на валютний курс послужив підставою появи однойменної теорії. Відповідно до цієї теорії зміна обмінного курсу впливає на величину експорту та імпорту, а експортно-імпортні потоки, в свою чергу, впливають на формування валютного курсу. Так, зростання імпорту означає зростання попиту на іноземну валюту і, відповідно, її подорожчання. Отже, при оцінці можливих змін валютного курсу необхідно враховувати всі фактори, які можуть вплинути на збільшення або скорочення імпорту в країну і які можуть впливати в ту або іншу сторону на експорт країни.
Однак валютний курс формується не тільки під впливом потоків товарів і послуг. На нього можуть впливати операції, пов'язані з рухом фінансових ресурсів, які також знаходять відображення в платіжному балансі. Потоки міжнародних кредитів можуть частково або повністю нейтралізувати вплив міжнародної торгівлі на обмінний курс.
3. З переходом міжнародної валютної системи на плаваючі курси торгівля валютою різко активізувалася. Вона здійснюється у вигляді банківських депозитів. Майбутня вартість депозиту в іноземній валюті залежить від двох чинників: по-перше, оскільки валюта це гроші, а «ціна» грошей на національному грошовому ринку це процентна ставка, отже, вартість депозиту в іноземній валюті визначається процентною ставкою за цим депозитом, по-друге , від очікуваних змін курсу даної валюти по відношенню до інших валют.
4. Міжнародний валютний ринок знаходиться в рівновазі, коли депозити у всіх валютах приносять один і той же очікуваний дохід. Умова, що очікувана прибутковість по депозитах в будь-яких двох валютах, будучи виміряної в одній і тій же валюті, дорівнює, називається умовою паритету процентних ставок. Розрізняють покритий і непокритий паритети відсоткових ставок. При незастеленому паритеті майбутній очікуваний поточний курс чітко не визначений. При покритому паритеті передбачається, що курс, встановлений форвардним контрактом, дорівнює очікуваному поточним курсом, який буде переважати в день платежу. Тим самим забезпечується «покриття», тобто страховка від можливості несподіваного знецінення іноземної валюти. На практиці «покриття» досягається через операції хеджування на міжнародному валютному ринку.
5. До найважливіших чинників належить поведінка грошового ринку, яке виражається в зміні процентної ставки по депозитах. За інших рівних умов, чим вище процентна ставка, тим нижче попит на гроші.
Іншими словами, чим вище процентна ставка, тим більше можна втратити, якщо тримати гроші на руках. Якщо процентна ставка висока, власники грошей прагнуть розмістити їх на депозит, а не тримати на руках. При зниженні процентної ставки попит на гроші збільшується, вони використовуються для придбання інших активів.
6. Існує пряма залежність попиту на гроші від реального ВВП. Для того щоб реалізувати продукцію, що є результатом збільшення випуску, необхідні, за інших рівних умов, додаткові суми грошей. Тому при зростанні ВВП попит на реальні грошові запаси збільшується.
7. Пропозиція грошей не так схильне до дії ринкових сил, воно, як правило, жорстко контролюється центральним банком, а його можливості в цьому напрямку звичайно обмежені законодавчими актами. Пропозиція грошей являє собою обсяг грошової маси, яка зазвичай іменується Ml, що складається із загальної суми грошей і чекових депозитів, що знаходяться у власності домогосподарств і фірм. Якщо попит і пропозиція грошей збігаються, грошовий ринок знаходиться в рівновазі, а процентна ставка при цьому стан ринку є рівноважною процентною ставкою.
8. У довгостроковому періоді зміна пропозиції грошей не робить впливу на довгострокові значення реального випуску. Це відбувається тому, що рівень виробництва в який передбачає повну зайнятість довгостроковому періоді визначається насамперед забезпеченістю цього виробництва трудовими ресурсами і капіталом. Якщо ці фактори виробництва задіяні повністю, то додаткова пропозиція грошей не може викликати зростання випуску - для цього просто немає ресурсів.
9. Якщо ми розглядаємо обмінний курс як ціну іноземної валюти, виражену в національній валюті, тобто як одну з багатьох цін в економіці, то неминуче приходимо до висновку, що вона теж має зрости в довгостроковому періоді в результаті постійного приросту пропозиції грошей. Це означає, що за інших рівних умов постійний приріст пропозиції грошей в країні викликає пропорційний довгострокове зростання цін і знецінення її валюти по відношенню до іноземних валют. Аналогічним чином постійне скорочення пропозиції грошей в країні викликає пропорційне довгострокове зниження цін і підвищення курсу її валюти по відношенню до іноземних валют.
10. Реакція валютного курсу на зміни пропозиції грошей в довгостроковому періоді дещо відрізняється від його реак-ції в короткостроковому періоді. У короткостроковому періоді зазвичай знецінення більш значно. Це явище називають «перельотом» валютного курсу, коли його негайна реакція виявляється сильнішою, ніж довгострокова.
11. Як показує практика, в довгостроковому періоді теж відбуваються значні коливання обмінного курсу. Ці коливання обумовлені дією одного з найважливіших фундаментальних факторів - рівня цін. Зміна національних рівнів цін відіграє ключову роль у формуванні як процентних ставок, так і відносних цін на товари та послуги, якими торгують країни між собою. Основою для розуміння цієї ключової ролі є порівняння цін одного і того ж товару, що продається в різних країнах. Це порівняння одержало вираження в так званому законі єдиної ціни, згідно з яким в умовах досконалої конкуренції, при відсутності транспортних витрат і торгових бар'єрів однакові товари повинні продаватися в різних країнах по одній і тій же ціні, якщо її виразити в одній і тій же валюті.

12. У 1916 р. шведським вченим Густавом Касселем була запропонована теорія, що передбачає можливість визначення обмінного курсу на базі порівняння цін не одного товару, а загальних рівнів цін у двох країнах. Вона отримала назву теорії паритету купівельної спроможності (ПКС). Відповідно до цієї теорії обмінний курс між валютами двох країн дорівнює співвідношенню рівнів цін у цих країнах. Іншими словами, обмінний курс є просто ціна продукції однієї країни, виражена в її грошовій одиниці, поділена на ціну продукції іншої країни, виражену в грошовій одиниці цієї країни. За основу рівня цін країни приймається ціна представницького набору найбільш купуються споживчих товарів. Цей набір зазвичай іменують споживчим кошиком.
13. Коли валютні курси визначаються виходячи зі співвідношення даного рівня цін, таке визначення називають абсолютним ППС або статичним варіантом теорії ППС. Але ціни в країнах не залишаються незмінними на якомусь певному рівні. Як правило, вони ростуть. Рівність різниці між процентними змінами національних рівнів цін за певний період і процентного зміни обмінного курсу двох валют за цей же самий період називають відносним паритетом купівельної спроможності або динамічним варіантом теорії ППС. Відносний
ППС визначається тільки при наявності тимчасового інтервалу, протягом якого змінюються рівні цін і валютні курси. Якщо тимчасового інтервалу немає, то мова може йти тільки про абсолютне ППС.
14. При оцінці змін валютного курсу в довгостроковому періоді необхідно звернути увагу на роль у цих змінах процентної ставки. При розгляді ситуації на валютному ринку в короткостроковому періоді було встановлено, що зростання процентної ставки за депозитами, номінованим в грошовій одиниці країни, підвищує курс валюти цієї країни. У довгостроковому періоді зростання процентної ставки, знижуючи реальний попит на гроші, веде відповідно до того, що Р=MS / L (R, Y), до зростання рівня цін в країні і, як наслідок, падіння курсу її валюти.
15. Різниця темпів інфляції між країнами врівноважується знеціненням валют, а відповідно з ефектом Фішера різниця очікуваних темпів інфляції повинна дорівнювати різниці процентних ставок. Це прагнення процентної ставки до відповідності темпам інфляції змушує її робити вплив на формування обмінного курсу в довгостроковому періоді в тому ж напрямку, в якому змінюється загальний рівень цін в економіці. Таким чином, можна визначати очікуваний обмінний курс як через процентні ставки, так і через темпи очікуваної інфляції.
16. При емпіричних перевірках теорія ППС нерідко не отримувала в них підтвердження, оскільки рівні цін в зіставляються країнах схильні до дії безлічі факторів, які теорія ППС не враховує. У прагненні усунути невідповідність між теорією і аналітичними даними було введено поняття реального валютного курсу як співвідношення цін споживчого кошика іноземної держави, вираженої у валюті даної країни, і відповідної споживчого кошика цієї країни в її ж валюті. Такий підхід називають загальною теорією валютного курсу.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна " Висновки "
  1. 2. Передумови людської дії
    висновки дійсні для будь-якого виду діяльності, незважаючи на переслідувані при цьому цілі. Це наука про засоби, а не про цілі. Вона використовує поняття щастя чисто у формальному сенсі. У термінах праксиологии твердження Єдина мета людини досягнення щастя тавтологічні. У ньому не сформульовано положення справ, щодо якого людина очікує щастя. Ідея про те, що мотивом
  2. 6. Інша Я
    висновків сучасних природничих наук. Враховуючи, що наука не може запропонувати нам остаточної істини та й хто знає, що таке насправді істина, щонайменше виразно можна сказати, що її результати ведуть нас до успіху. Але саме коли ми стаємо на цю прагматичну точку зору, порожнеча догм панфізікалізма стає особливо очевидною. Як вказувалося вище, науці не вдалося
  3. 1. Праксиология та історія
    виведення, що продемонструвала практичні докази своєї доцільності, хоча її задовільна епістемологична характеристика залишається поки невирішеною проблемою. Досвід, з яким мають справу науки про людську діяльність, завжди являє собою складні явища. Відносно людської діяльності не можна ставити лабораторних експериментів. Ми не маємо можливості
  4. 2. Формальний і апріорний характер праксиологии
    виводиться з досвіду. Цю позицію легко можна пояснити як перебільшену реакцію на крайнощі теології і помилкової філософії історії та природи. Метафізики прагнули інтуїтивно відкрити моральні заповіді, сенс історичної еволюції, властивості духу і матерії і закони, що керують фізичними, хімічними та психологічними подіями. Їх невловимі спекуляції безтурботно ігнорували повсякденне знання.
  5. 3. Апріорі і реальність
    виводяться з посилок і вже містяться в них. Отже, згідно популярному запереченню вони нічого не можуть додати до нашого знання. Всі геометричні теореми укладені в аксіомах. Поняття прямокутного трикутника вже включає в себе теорему Піфагора. Ця теорема тавтологія, її дедуктивні результати складаються в аналітичному судженні. Проте ніхто не візьметься стверджувати, що
  6. 5. Принцип методологічної одиничності
    висновків, то повинні розглянути ці обмеження. Людське життя це безперервна послідовність одиничних дій. Але одиничне дію ні в якому разі не ізольовано. У ланцюжку дій існують зв'язки, що формують з неї дію більш високого рівня, націлене на більш віддалені результати. Кожна дія має два аспекти. З одного боку, це часткове дію в структурі
  7. 8. Концептуалізація і розуміння
    висновків. Виникає нерозв'язний конфлікт. Але його причина не в довільному поводженні з конкретним історичним явищем. Він виникає внаслідок наявності невирішених проблем в неісторичних науках. Припустимо, стародавній китайський історик повідомляє, що гріх імператора викликав катастрофічну посуху, але коли імператор спокутував свій гріх, знову пролився дощ. Жоден сучасний історик не прийняв би
  8. 10. Метод економічної науки
    виведення всіх теорем праксиологии, знання сутності людської діяльності. Це наше власне знання, оскільки ми люди; жодна істота людського походження, якщо патологічні стани не звели його до простого рослинного існування, не позбавлене його. Для розуміння цих теорем не потрібно ніякого особливого досвіду, і ніякий досвід, яким би багатим він не був, не здатний розкрити їх
  9. 2. Логічний аспект полілогізма
    висновки, хоча і правильні з точки зору авторської логіки, але невірні з точки зору пролетарської, арійської або німецької логіки. І нарешті, має бути пояснено, до яких висновків повинна вести заміна хибних висновків автора на правильні висновки логіки критика. Всі знають, що подібних спроб не було і не буде. Далі, існує факт розбіжностей щодо життєво важливих проблем
  10.  2. Сенс ймовірності
      виведення значно ширше, ніж проблеми, складові область обчислення ймовірності. Тільки історичну першість математичної трактування могло призвести до упередження, що ймовірність завжди означає частоту. Інша помилка полягає у змішуванні ймовірності з проблемою індуктивного міркування, застосовуваного в природничих науках. Спроби замінити загальною теорією ймовірності категорію причинного
  11.  4. Імовірність події
      висновок, що ймовірність того, що наступним випаде чорне, стала більше, ніж було до цього, він плутає ймовірність події з імовірністю класу. Всі медичні прогнози, засновані на общепсихологическом знанні, мають справу з імовірністю класу. На основі свого загального медичного досвіду лікар, почувши про людину, ураженому певною хворобою, може сказати: Його шанси на одужання 7 до
  12.  3. Людська праця як засіб
      висновок, що перша одиниця дозвілля задовольняє більш сильне бажання, ніж друга, друга більш сильне, ніж третя, і т.д. Перевертаючи це твердження, ми отримуємо твердження, що негативна корисність праці, що відчувається працівником, збільшується в більшій пропорції, ніж величина витрат праці. Однак праксиологии немає необхідності вивчати питання, чи збільшується негативна корисність
  13.  4. Виробництво
      висновок, що науки про людську діяльність і установки, що випливають з їх навчань, лібералізм антітеістічни й ворожі релігії. Вони категорично протистоять будь-якій системі теократії. Але вони абсолютно нейтральні відносно релігійних вірувань, які не претендують на втручання в хід суспільного, політичного та економічного життя. Теократія є суспільна система, яка