Головна
ГоловнаЕкономікаТеорія економіки → 
« Попередня Наступна »
Людвіг фон Мізес. Людська діяльність: Трактат з економічної теорії, 2005 - перейти до змісту підручника

6. Вплив інфляції та кредитної експансії на валову ринкову ставку відсотка

Яким би не було остаточне вплив інфляційного або дефляційного руху цін на величину ставки первинного відсотка, немає ніякої відповідності між нею і тимчасовими змінами валової ринкової ставки відсотка внаслідок змін грошового відношення під дією грошових чинників. Якщо приплив або відплив грошей і заступників грошей в ринковій системі спочатку надає дію на позиковий ринок, це тимчасово порушує узгодженість валових процентних ставок і ставки первинного відсотка. Ринкова ставка зростає або падає за рахунок зменшення або збільшення пропозиції кредитних коштів без всякого зв'язку із змінами первинної ставки відсотка, які можуть відбутися в подальшому внаслідок зміни грошового відношення. Ринкова ставка відхиляється від величини, визначеної значенням початкової ставки відсотка, і починають діяти сили, які прагнуть знову погодити їх з відношенням, відповідним первісним відсотку. Протягом періоду часу, необхідного для узгодження, величина первинного відсотка може змінюватися, і це зміна також може бути викликано інфляційним або дефляційним процесом, який став причиною відхилення. Тоді кінцева ставка первинного відсотка, що визначає кінцеву ринкову ставку, мета коригуючого процесу, це не та ж сама ставка, яка переважала напередодні неузгодженості. Це явище може вплинути на специфіку процесу коригування, але не на його сутність.
Феномен, що підлягає вивченню, полягає в наступному: ставка первинного відсотка визначається знижкою на майбутні блага в порівнянні з справжніми. За своєю природою вона не залежить від пропозиції грошей і заступників грошей, незважаючи на те, що зміни такої пропозиції можуть надавати непрямий вплив на її значення. Але зміни грошового відношення можуть впливати на валову ринкову ставку відсотка. Може мати місце коректування. Яка природа процесу, що є її причиною?
У цьому параграфі нас цікавлять тільки інфляція і кредитна експансія. Для простоти ми припустимо, що всі додаткову кількість грошей і заступників грошей потрапляє на позиковий ринок і тільки через видані кредити в інші сектори ринку. Це в точності відповідає ситуації розширення фідуціарного кредиту [Про коливання довгих хвиль див. с. 537.].
Тут ми знову повинні звернутися до цінової премії. Як вже зазначалося, на самому початку кредитної експансії позитивної цінової премії не виникає. Цінова премія не може з'явитися до тих пір, поки додаткова пропозиція грошей (у широкому сенсі) не почне робити впливу на ціни товарів і послуг. Але поки триває кредитна експансія і на позиковий ринок викидаються все нові й нові порції інструментів, що не мають покриття, продовжується тиск на валову ринкову ставку відсотка. Валова ринкова ставка буде рости за рахунок позитивної цінової премії, яка з розвитком процесу експансії буде безперервно зростати. Але так як кредитна експансія триває, то валова ринкова ставка не досягає значення, при якому вона покривала б і початковий відсоток, і цінову премію.
Цей момент необхідно підкреслити, оскільки він підриває звичні методи оцінки, за допомогою яких люди відрізняють низькі процентні ставки від високих. Зазвичай в розрахунок береться просто арифметична величина ставок або тенденції, що відбиває їх рух. У суспільній думці склалися певні уявлення про нормальну ставкою, десь між 3 і 5%. Коли ринкова ставка піднімається вище цього значення або коли ринкові ставки безвідносно до їх арифметичному відношенню піднімаються вище свого попереднього значення, люди вважають, що мають право говорити про високі або зростаючих процентних ставках. На противагу цим помилкам необхідно підкреслити, що в умовах загального зростання цін (падіння купівельної спроможності грошової одиниці) валову ринкову процентну ставку можна вважати незмінною в порівнянні з періодом в цілому незмінною купівельної спроможності тільки в тому випадку, якщо вона включає в цілому адекватну позитивну цінову премію . У цьому сенсі облікова ставка Рейхсбанку Німеччини, рівна 90%, була наприкінці 1923 низькою сміховинно низькою, тому що істотно відставала від цінової премії і не залишала нічого інших компонентів валової ринкової процентної ставки. По суті справи, те ж саме відбувається в кожному випадку тривалої кредитної експансії. У ході будь-якої кредитної експансії валові ринкові процентні ставки ростуть, але проте вони є низькими, оскільки не відповідають величині, необхідної ожидающимся надалі загальним зростанням цін.
Аналізуючи кредитну експансію, давайте припустимо, що процес приведення економічної системи у відповідність зі станом ринку і рух до встановлення кінцевих цін і процентних ставок порушуються з появою нової інформації, а саме додаткової кількості інструментів, що не мають покриття , пропонованих на позиковому ринку. При валової ринкової ставкою, яка існувала напередодні цих пертурбацій, всі ті, хто був готовий зайняти гроші за цією ставкою, з поправкою в кожному випадку на підприємницьку компоненту, можуть зайняти стільки, скільки забажають. Додаткові кредити можна розмістити тільки при нижчій валової ринкової ставки. Не має значення, чи виявляється падіння валової ринкової ставки в арифметичному зменшення процентів, застерігаються в кредитних договорах. Може статися, що номінальні процентні ставки залишаться незмінними і що розширення проявить себе в тому, що за цими ставками будуть видані кредити, які раніше не можна було видати через величини підприємницької компоненти, яку слід було включити. Цей результат також означає зниження валових ринкових ставок і призводить до тих самих наслідків.
Зниження валової ринкової процентної ставки впливає на розрахунки підприємця щодо перспектив прибутковості розглянутих проектів. Процентні ставки є статтями розрахунків який планує свої дії ділової людини поряд з факторами виробництва, ставками заробітної плати та прогнозованими майбутніми цінами на випущені вироби. Результат цих розрахунків показує, чи окупиться даний проект, які інвестиції можна здійснити при даному стані відносини оцінок публікою цінності майбутніх благ порівняно з справжніми благами. Він узгодить дії підприємця з цією оцінкою, відсіваючи проекти, реалізація яких не буде схвалена публікою через необхідної ними тривалості часу очікування. Отриманий результат змусить його застосувати готівковий запас капітальних благ таким чином, щоб максимально задовольнити найбільш нагальні бажання споживачів.
Але в даний момент зниження процентних ставок спотворює розрахунки підприємця. Хоча кількість капітальних благ в його розпорядженні не збільшилася, в розрахунках використовуються цифри, які використовувалися б тільки в тому випадку, якщо таке збільшення мало б місце. Тому результат розрахунків оманливий. Деякі проекти здаються прибутковими і здійсненними, в той час як коректний розрахунок, що грунтується на процентній ставці, не спотвореному кредитною експансією, показав би їх нездійсненність. Підприємці приступають до реалізації цих проектів. Стимулюється ділова активність. Починається бум.
Додатковий попит з боку підприємців, які здійснюють розширення операцій, сприяє зростанню цін на товари виробничого призначення і ставок заробітної плати. З ростом останніх ціни на споживчі товари також зростають. Крім того, і підприємці вносять свій внесок у зростання цін на споживчі товари, так як і вони теж готові споживати більше, введені в оману уявними доходами, які демонструє їх бухгалтерська звітність. Якби зросли тільки ціни на товари виробничого призначення, а на цінах споживчих товарів це не відбилося, підприємці б занепокоїлися. У них з'явилися б сумніви щодо розумності їх планів, оскільки зростання витрат виробництва порушив би їх розрахунки. Але вони заспокоєні дедалі сильнішим попитом на споживчі блага, що дозволяє розширювати продажу, незважаючи на зростаючі ціни. Таким чином, вони впевнені, що виробництво окупиться незважаючи на більш високі витрати. Вони вирішують продовжувати розпочате.
Зрозуміло, для того, щоб продовжувати виробництво в розширеному масштабі, викликаному зростанням кредиту, всі підприємці, як ті, хто розширив свою діяльність, так і ті, хто зберіг колишні обсяги виробництва, потребують додаткових коштів , оскільки витрати виробництва стали вище. Якщо кредитна експансія полягає в одноразовому неповторним вливанні в позичковий ринок деякої кількості інструментів, що не мають покриття, то бум дуже скоро припиняється. Підприємці не можуть добути кошти, необхідні їм для подальшого ведення справи. Валова ринкова ставка відсотка підвищується, оскільки зрослий попит на кредити не урівноважений відповідною кількістю грошей, призначених для надання кредитів. Ціни на товари падають, оскільки одні підприємці розпродають запаси, а інші обмежують покупки. Ділова активність знову знижується. Бум завершується, оскільки сили, що його викликали, більше не діють. Вплив додаткової кількості фідуціарного кредиту на ціни і ставки заробітної плати вичерпує себе. Ціни, ставки зарплати і залишки готівки індивідів узгоджені з новим грошовим ставленням; їх рух до кінцевого стану, відповідного цьому грошовому відношенню, чи не порушується подальшими вливаннями додаткових інструментів, що не мають покриття. Ставка первинного відсотка, приведена у відповідність з новою структурою ринку, повністю відбивається в валової ринкової ставкою відсотка. Валова ринкова ставка відсотка більше не піддається возмущающему впливу змін пропозиції грошей (у широкому сенсі) під дією грошових чинників.
Основний недолік всіх спроб пояснити бум а саме загальну тенденцію розширення виробництва і зростання всіх цін без звернення до змін у пропозиції грошей або інструментів, що не мають покриття, полягає в тому, що вони ігнорують цю обставину. Загальне підвищення цін може відбутися тільки в тому випадку, якщо впаде пропозиція всіх товарів або збільшиться пропозиція грошей (у широкому сенсі). Заради підтримки дискусії припустимо на мить, що негрошові пояснення буму і циклів виробництва вірні. Ціни підвищуються, ділова активність розширюється, хоча ніякого збільшення пропозиції грошей не сталося. Тоді дуже скоро повинна виникнути тенденція зниження цін, попит на кредити повинен збільшитися, валові ринкові процентні ставки повинні підвищитися і швидкоплинний бум припиниться. Фактично будь-яка негрошова теорія циклу виробництва неявно припускає або за логікою повинна припускати, що кредитна експансія явище, супутнє буму [Cм.: Хаберлер Г. Процвітання і депресії. М.: Изд-во іноз. літ-ри, 1960. С. 39.]. Вона не може не визнати, що за відсутності кредитної експансії бум не може виникнути і що збільшення пропозиції грошей (у широкому сенсі) є необхідною умовою загального підвищуючого руху цін. Таким чином, при найближчому розгляді формулювання негрошових пояснень циклічних коливань стискаються до твердження, що кредитна експансія, будучи необхідним супутником буму, сама по собі недостатня для того, щоб його викликати, і для його появи потрібні додаткові умови.
Проте навіть у цьому обмеженому сенсі негрошові доктрини беззмістовні і марні. Те, що будь-яка кредитна експансія повинна викликати описаний вище бум, лежить на поверхні. Схильність кредитної експансії викликати бум не розвивається в тенденцію тільки в тому випадку, якщо одночасно вона врівноважується дією іншого чинника. Бум не виникне, якщо, приміром, у той час, як банки розширюють кредит, очікується, що уряд за допомогою податків вилучить всю надлишкову прибуток або що воно зупинить подальший розвиток кредитної експансії, як тільки підкидання коштів призведе до зростання цін. Підприємці утримаються від розширення своїх підприємств за допомогою дешевих кредитів, пропонованих банками, оскільки вони не очікують збільшення своїх доходів. Цей факт необхідно згадати, тому що він пояснює провал політики державного субсидування в рамках Нового курсу та інші події 30-х років.
Бум може тривати тільки до тих пір, поки кредитна експансія розвивається ускоряющимися темпами. Як тільки додаткові кількості інструментів, що не мають покриття, перестають викидатися на позиковий ринок, бум зараз же припиняється. Але він не може тривати вічно, навіть якщо інфляція і кредитна експансія триватимуть до нескінченності. Він зіштовхнеться з природними обмеженнями, що перешкоджають безмежного розширення фідуціарного кредиту. Він приведе до ажіотажного попиту і краху всієї грошової системи.
Сутність грошової теорії полягає в пізнанні того, що зміни грошового відношення під дією грошових чинників не роблять одночасного і однакового за силою впливу на ціни, ставки заробітної плати і процентні ставки. Якби не було цієї нерівномірності, то гроші були б нейтральні; зміна грошового відношення не робило б ніякого впливу ні на структуру виробництва, обсяги і галузеву структуру виробництва в різних галузях промисловості, ні на споживання, багатство і дохід різних верств населення. Тоді валова ринкова ставка відсотка також не відчувала б ніякого впливу ні тимчасового, ні постійного з боку змін в області грошей і фідуціарної кредиту. Ставка первинного відсотка може змінитися внаслідок змін в багатстві і доходи індивідів, причиною яких може стати ця нерівномірність. Те, що крім змін ставки первинного відсотка тимчасового впливу піддається валова ринкова ставка, саме по собі є прояв цієї нерівномірності. Якщо додаткові гроші потрапляють в економічну систему таким чином, що вони досягають позичкового ринку вже після того, як змусили підвищитися товарні ціни і ставки заробітної плати, то безпосереднє тимчасове вплив на валову ринкову процентну ставку або буде незначним, або буде зовсім відсутні.
 Чим швидше додаткова пропозиція грошей або інструментів, що не мають покриття, досягає позичкового ринку, тим більш сильному впливу піддається валова ринкова процентна ставка.
  Коли в умовах кредитної експансії весь додатковий обсяг заступників грошей у вигляді кредитів направляється у виробництво, то воно розширюється. Підприємці приступають або до горизонтального розширення виробництва (тобто розширення виробництва без подовження періоду виробництва в конкретній галузі), або до вертикального розширенню (тобто подовженню періоду виробництва). У будь-якому випадку додаткові заводи потребують додаткових ресурсів. Але обсяг капітальних благ, призначених для інвестування, не збільшився. Не створила кредитна експансія і тенденцію до обмеження споживання. Правда, як зазначалося вище при розгляді примусових заощаджень, по ходу розвитку експансії частина населення буде змушена обмежувати споживання. Але чи перевищать примусові заощадження цієї групи людей збільшення споживання з боку інших груп людей і чи призведе це до чистого збільшення сукупних заощаджень в економічній системі в цілому, залежить від специфічних обставин кожного конкретного випадку кредитної експансії. При будь-якому розкладі негайним наслідком кредитної експансії є збільшення споживання з боку тих найманих працівників, заробітна плата яких зросла за рахунок посилився попиту на працю, висунутого расширяющими справу підприємцями. Заради підтримки дискусії припустимо, що збільшило споживання найманих працівників, які виграли від інфляції, так само примусовим заощадженням тих, хто постраждав від інфляції, і що загальний обсяг споживання не змінився. Тоді ситуація така: виробництво змінилося таким чином, що тривалість часу очікування збільшилася. Але попит на споживчі блага не впав до такого ступеня, щоб розтягнути готівковий запас на більш тривалий період. Зрозуміло, це призведе до підвищення цін на споживчі блага і тим самим викличе тенденцію до вимушених заощаджень. Однак зростання цін на споживчі блага посилить схильність виробництва до розширення. На підставі того, що попит і ціни підвищуються, підприємці зроблять висновок що стоїть і далі робити вкладення і виробляти більше. Вони продовжують в тому ж дусі і їх ще більш активна діяльність викликає подальше зростання цін на товари виробничого призначення, ставки заробітної плати, а тим самим і цін на споживчі товари. Виробництво швидко росте, поки банки все більше і більше розширюють кредит.
  Напередодні кредитної експансії були задіяні ті виробничі процеси, які при цьому стан ринку вважалися прибутковими. Система рухалася у напрямку до стану, в якому всі прагнуть працювати наймані працівники були б повністю задіяні, а незворотні фактори виробництва використовувалися б в тій мірі, в якій це дозволяли попит споживачів і наявний запас неспецифічних матеріальних ресурсів і праці. Подальше розширення виробництва можливе тільки в тому випадку, якщо за допомогою додаткової економії, тобто виробленого, але не спожитого надлишку, збільшиться обсяг капітальних благ. Відмінною рисою буму, викликаного кредитною експансією, є те, що необхідних додаткових капітальних благ не було в наявності. Капітальні блага, що вимагаються для розширення ділової активності, необхідно було відвернути від інших напрямків використання.
  Нехай р позначає загальний запас капітальних благ напередодні кредитної експансії, а g загальний обсяг споживчих благ, який р через певний період часу може забезпечити для споживання, не завдаючи шкоди подальшого виробництва. Тепер підприємці, спокушені кредитною експансією, приступають до виробництва додаткової кількості g3 тих же благ, які вони зазвичай виробляють, та кількості g4 тих благ, які перш ними не вироблялися. Для виробництва g3 необхідний запас капітальних благ р3, а для виробництва g4 запас капітальних благ р4. Але так як у відповідності з нашим припущенням обсяг наявних капітальних благ залишився незмінним, то кількості р3 і р4 не вистачає. Саме в цьому полягає відмінність штучного буму, створеного кредитною експансією, від нормального розширення виробництва, яке може бути викликане тільки додаванням р3 і р4 до р.
  Нехай r позначає обсяг капітальних благ (з валової виробничої виручки за певний період часу), який необхідно реінвестувати для заміни використаних у виробництві частин р. Якщо r використовується в цілях цієї заміни, то в наступний період часу можна знову зробити обсяг споживчих благ g; якщо ж r відволікається з цього напрямку, то р буде зменшено на r, а р r в наступному періоді часу справлять тільки g a. Далі ми можемо припустити, що система, в якій протікає кредитна експансія, є розвивається системою. У так званому нормальному режимі в період часу, що передував кредитної експансії, вона виробляла надлишок капітальних благ р1 + р2. Якби не сталося втручання кредитної експансії, то р1 був би використаний для виробництва додаткової кількості g1 вироблялися і перш споживчих благ, а р2 для виробництва запасу g2 благ, до цього не вироблялися. Загальний обсяг капітальних благ, які є в розпорядженні підприємців і щодо яких вони можуть будувати плани, дорівнює r + p1 + p2. Але ошукані дешевизною грошей, вони ведуть себе так, як якщо б в їх розпорядженні були r + p1 + p2 + p3 + p4, і як якби вони були в змозі провести не тільки g + g1 + g2, але понад це також g3 + g4. Вони перебивають один одному ціни, конкуруючи за частину запасу капітальних благ, що не достатнього для здійснення їх надмірно амбітних планів.
  У підсумку підвищення цін на товари виробничого призначення може на самому початку обігнати зростання цін на споживчі товари. Тому воно може створити тенденцію падіння початкової ставки відсотка. Але надалі, по ходу експансіоністського пожвавлення зростання цін на споживчі товари випередить підвищення цін на товари виробничого призначення. Підвищення заробітної плати і платні, а також додаткових доходів капіталістів, підприємців та фермерів, хоча в значній мірі є лише видимістю, підсилює попит на споживчі блага. Немає необхідності займатися розбором затвердження прихильників кредитної експансії про те, що за допомогою примусових заощаджень бум може реально збільшити сукупну пропозицію споживчих благ. У кожному разі не підлягає сумніву, що підвищений попит на споживчі товари обрушується на ринок тоді, коли додаткові інвестиції ще не можуть призвести кінцеву продукцію. Прірва, що розділяє ціни на справжні і на майбутні блага, стає ще ширше. Тенденція до зростання ставки первинного відсотка змінюється протилежною тенденцією, яка може почати діяти на ранніх стадіях експансії.
  Тенденція зростання ставки первинного відсотка і поява позитивної цінової премії пояснюють деякі характерні властивості буму. Банки стикаються з посиленням попиту на кредити, висунутого з боку виробництва. Підприємці готові позичати гроші під більш високі валові ставки відсотка. Вони продовжують запозичення незважаючи на те, що банки призначають більший відсоток. Арифметично валові процентні ставки стають вище, ніж вони були напередодні експансії. Проте каталлактіческі вони нижче значення, при якому вони покривали б первинний відсоток плюс підприємницька компонента і цінова премія. Банки вважають, що вони зробили все, щоб зупинити нерозумні спекуляції, видаючи кредити на більш важких умовах. Вони вважають, що критики, які звинувачують їх в роздуванні гарячкового ажіотажу, не праві. Вони не можуть зрозуміти, що, викидаючи на ринок все більше і більше інструментів, що не мають покриття, вони фактично розпалюють бум. Саме постійне збільшення пропозиції інструментів, що не мають покриття, створює, живить і розганяє бум. Стан валових ринкових процентних ставок всього лише результат цього зростання. Якщо хтось бажає дізнатися, чи здійснюється кредитна експансія, він повинен дивитися на стан пропозиції інструментів, що не мають забезпечення, а не на арифметичне значення процентних ставок.
  Зазвичай бум описується як надлишкових обсягів. Однак додаткові вкладення можливі лише в тій мірі, в якій існує додаткова пропозиція капітальних благ. Так як, не рахуючи вимушених заощаджень, сам по собі бум призводить не до обмеження, а швидше до збільшення споживання, він не здатний забезпечити додаткових капітальних благ для нових інвестицій. Суть буму, викликаного кредитною експансією, не в перенакоплении, а в тому, що вкладення направляються не туди, тобто в помилкових вкладеннях. Підприємці використовують готівковий запас r + p1 + p2, як якщо б у них в розпорядженні був запас r + p1 + p2 + p3 + p4. Вони приступають до розширення інвестицій, масштабність яких не підкріплюється готівкою капітальними благами. Їхні проекти не здійсненні через недостатнє запасу капітальних благ. Рано чи пізно вони зазнають невдачі. Неминучий кінець кредитної експансії зробить скоєні помилки очевидними. Побудовані заводи неможливо використовувати, тому що немає заводів, що виробляють компліментарні чинники виробництва; продукцію інших заводів неможливо продати, оскільки споживачі прагнуть купувати інші товари, які, однак, не виробляються в достатніх кількостях; будівництво інших заводів неможливо продовжити і завершити, так як стало очевидно , що вони не окупляться.
  Хибна думка, що сутність буму полягає в перенакоплении, а не в неправильному інвестуванні, своєю поширеністю зобов'язане звичкою оцінювати все просто на підставі почуттів і відчуттів. Спостерігач помічає лише видимі помилкові інвестиції і не може зрозуміти, що ці починання є помилковими тільки тому, що не вистачає інших заводів необхідних для виробництва компліментарних чинників виробництва і для виробництва споживчих благ, потреба в яких більш нагальною. Технологічні умови роблять необхідним починати розширення виробництва з розширення заводів, що виробляють блага тих порядків, які розташовані найдалі від готових споживчих благ. Для того, щоб розширити виробництво взуття, одягу, автомобілів, меблів, будинків, слід почати з збільшення виробництва чавуну, сталі, міді і тому подібних товарів. Використовуючи запас r + p1 + p2, достатній для виробництва a + g1 + g2, як якщо б це було r + p1 + p2 + p3 + р4 і достатньо для виробництва a + g1 + g2 + g3 + g4, спочатку необхідно збільшити виробництво тих продуктів і будівель, які з фізичних причин потрібні перш за все. Весь клас підприємців перебуває ніби в положенні будівельника-підрядника, завдання якого зведення будівлі з обмежених запасів будівельних матеріалів. Якщо людина переоцінює кількість наявного запасу, то він намічає план, для реалізації якого коштів, що знаходяться в його розпорядженні, недостатньо. Він роздмухує кошторис земляних та фундаментних робіт і лише згодом по ходу будівництва виявляє, що йому не вистачає матеріалів, необхідних для завершення будівлі. Очевидно, що помилка нашого будівельника не в перенакоплении, а в неналежному використанні коштів, які знаходяться в його розпорядженні.
  Так само неправильно вважати, що до кризи призводить надмірний переклад оборотного капіталу в основний капітал. Кожен підприємець окремо, стикаючись з браком кредиту під час кризи, дійсно шкодує, що витратив занадто багато коштів на розширення свого заводу та придбання капітального обладнання; його положення було б краще, якби капітал, витрачений для цих цілей, зараз можна було використовувати для поточного ведення справи. Однак у момент перелому тенденції, коли раптовий підйом змінюється депресією, не існує нестачі в сировині, матеріалах, напівфабрикатах, продуктах харчування. Навпаки, криза саме характеризується тим, що ці товари пропонуються в таких кількостях, що ціни на них різко падають.
  У зв'язку з цим стає зрозуміло, чому розширення виробничих потужностей і збільшення обсягів виробництва у важкій промисловості, а також виробництва засобів виробництва є самим очевидною ознакою буму. Редактори фінансової та комерційної хроніки були праві, вибравши більш 100 років тому як показника ділових коливань обсяги виробництва цих галузей, а також будівництва. Вони помилялися тільки відносно перенакоплення.
  Зрозуміло, бум також впливає на галузі, що виробляють споживчі товари. Вони також більше інвестують і розширюють свої виробничі можливості. Однак не завжди нові заводи і прибудови до вже існуючих заводам призначені для виробництва саме тих товарів, потреба в яких найбільш нагальною. Вони цілком можуть бути частиною плану, спрямованого на виробництво r + g1 + g2 + g3 + g4. Провал цього завищеного плану оголює його недоречність.
  Бум не завжди супроводжується різким зростанням цін на предмети споживання. Безумовно, збільшення кількості інструментів, що не мають покриття, потенційно завжди змушує ціни рости. Але може статися так, що сили, що діють в той же самий час у протилежному напрямку, досить сильні, щоб утримати зростання цін у вузьких межах або навіть повністю його виключити. Історичний період, протягом якого рівне функціонування ринкової економіки постійно переривалося експансіоністськими авантюрами, був епохою безперервного економічного прогресу. Сталий накопичення нового капіталу зробило можливим вдосконалення технологій. Випуск на одиницю витрат збільшувався і виробництво наповнювало ринки дешевими товарами в усі зростаючому кількості. Якби одночасне збільшення пропозиції грошей (у широкому сенсі) було менш рясним, чим насправді, то сформувалася б тенденція зниження цін на всі товари.
 Як реальне історичне явище кредитна експансія завжди здійснювалася в оточенні потужних чинників, протидіючих тенденції зростання цін. Як правило, в рівнодіючої зіткнення протилежних сил верх брали ті, які сприяли зростанню цін. Проте були й виняткові випадки, коли підвищувальний рух цін були, дуже слабким. Найвідомішим прикладом є бум 19261929 рр.. в Америці [Cм.: Rothbard M.N. America's Great Depression. Princeton, 1963.].
  На сутнісні властивості кредитної експансії ці індивідуальні комбінації ринкових даних не мають жодного впливу. Підприємці починають певні проекти не під впливом високих або низьких цін як таких, а через різницю між цінами виробництва, що включають відсоток на необхідний капітал, і очікуваними цінами на кінцеву продукцію. Зниження валової ставки відсотка, причиною якого є кредитна експансія, завжди призводить до того, що деякі проекти, які раніше не обіцяли прибутку, тепер здаються прибутковими. Це схиляє виробництво використовувати r + p1 + p2 таким чином, як якщо б це було r + p1 + p2 + p3 + p4. Складається структура вкладень та виробничої діяльності не погодиться з реальним запасом капітальних благ і зрештою повинна впасти. Те, що іноді відповідні цінові зміни, походячи на тлі загальної тенденції підвищення купівельної спроможності, що не розгортають її в протилежну сторону, а лише встановлюють стан, який в цілому можна назвати ціновою стабільністю, просто видозмінює деякі другорядні деталі цього процесу.
  Але якими б не були обставини, очевидно, що ніякі маніпуляції банків не можуть забезпечити економічну систему капітальними благами. Для сталого розширення виробництва потрібні додаткові капітальні блага, а не гроші або інструменти, що не мають покриття. Бум, викликаний кредитною експансією, побудований на піску банкнот і депозитів. Він повинен закінчитися крахом.
  Обвал відбувається, як тільки банки, налякані прискореним темпом буму, припиняють кредитну експансію. Бум може тривати тільки до тих пір, поки банки готові вільно надавати стільки кредитів, скільки потрібно виробництву для виконання своїх надлишкових проектів, вкрай суперечать реальному стану пропозиції факторів виробництва та оцінками споживачів. Здійснення цих нереальних планів, що підказали викривленими внаслідок політики дешевих грошей комерційними розрахунками, може просуватися вперед тільки в тому випадку, якщо можна отримати нові кредити по валових процентних ставках, штучно заниженими в порівнянні з тими, які встановилися б на вільному позиковому ринку. Саме ця маржа надає їм оманливу видимість прибутковості. Зміни в поведінці банків не створюють кризи. Вони просто роблять видимим те спустошення, яке стало наслідком помилок виробництва, скоєних у період буму.
  Бум не може тривати нескінченно і в тому випадку, якби банки вперто слідували своєї експансіоністської політики. Будь-яка спроба замістити додаткові інструменти, що не мають покриття, неіснуючими капітальними благами (а саме кількостями р3 і р4) приречена на провал. Якщо кредитна експансія вчасно не зупиниться, то підйом обернеться ажіотажним попитом; розпочнеться втеча в реальні цінності і вся грошова система піде на дно. Проте минулого банки, як правило, не доводили справу до крайнощів. Вони слухали сигналом тривоги задовго до того, як могла вибухнути остаточна катастрофа [Однак не слід піддаватися ілюзії, що зміна кредитної політики банків викликається розумінням несприятливих наслідків тривалої кредитної експансії з боку банкірів або керівників установ, регулюючих грошово-кредитну сферу від імені держави. Поворот у поведінці банків обумовлений інституційними обставинами, про які мова піде на с. 746747. Деякі приватні банкіри добилися видатних успіхів на терені економічної науки, зокрема, розробка першої версії теорії ділових циклів, грошової теорії значною мірою була досягненням британських банкірів. Але управління центральними банками і керівництво державної кредитно-грошовою політикою, як правило, довіряють людям, не бачили нічого поганого в безмежній кредитної експансії і ображатися на будь-яку критику своїх експансіоністських авантюр.].
  Як тільки приплив інструментів, що не мають покриття, припиняється, повітряні замки буму руйнуються. Підприємці повинні обмежувати свою діяльність, так як їм не вистачає коштів для підживлення зростаючих запитів. Ціни різко падають, тому що фірми, що переживають труднощі, намагаються отримати готівку, збуваючи задешево виробничі запаси. Фабрики закриваються, будівництво консервується, робітники звільняються. Так як, з одного боку, багато фірм вкрай потребують грошей, щоб уникнути банкрутства, а з іншого боку, більше ніхто не користується довірою, підприємницька компонента до валового ринковою ставкою відсотка злітає до захмарних висот.
  Випадкові інституційні та психологічні обставини, як правило, перетворюють початок кризи в паніку. Опис цих жахливих подій можна залишити історикам. У завдання теоретичної каталлактики не входить живописання днів відчаю і тижнів паніки і міркування про тих іноді гротескних формах, які вона набуває. Економічна наука не цікавиться тим, що є випадковим і обумовленим конкретними історичними обставинами. Навпаки, її мета полягає в тому, щоб відокремити істотне і необхідне від простої випадковості. Її цікавлять не психологічні аспекти паніки, а тільки те, що бум, викликаний кредитною експансією, неминуче повинен привести до процесу, який в повсякденній мові називається депресією. Слід усвідомити, що насправді депресія являє собою процес коригування, приведення виробничої діяльності у відповідність з даним станом ринку: готівковим запасом факторів виробництва, оцінками споживачів, а особливо зі значенням первинного відсотка, вираженого в оцінках публіки.
  Це стан, проте, вже не ідентично тому, яке існувало напередодні початку експансії. Дуже багато що змінилося. Вимушені заощадження і в ще більшому ступені нормальні добровільні заощадження можуть забезпечити нові капітальні блага, які не повністю розтрачені в помилкових інвестиціях і надмірному споживанні, викликаному бумом. Внаслідок нерівномірності, притаманною будь-якому інфляційному пожвавленню, відбулися зміни в багатстві і доходи індивідів і груп індивідів. Поза всякою причинному зв'язку з кредитною експансією можуть змінитися чисельність населення і особливості складових його людей; люди можуть просунутися в технологічному знанні, може змінитися попит на деякі товари. Кінцевий стан, до якого прагне ринок, вже відрізняється від того стану, до якого він прагнув до порушення рівноваги, викликаного кредитною експансією.
  Деякі вкладення, зроблені в період буму, після більш тверезої оцінки в період коригування, незатуманеного ілюзіями раптового підйому, здаються абсолютно безнадійними провалами. Від них просто слід відмовитися, тому що поточні кошти, необхідні для їх подальшої експлуатації, неможливо покрити продажем їх продукції; цей оборотний капітал більше необхідний в інших сферах задоволення потреб; доказом є те, що в інших областях його використання більш прибутково. Інші помилкові інвестиції мають більш сприятливі перспективи. Зрозуміло, вірно, що ніхто не вклав би туди капітал, якби мав правильні розрахунки. Неадаптіруемие інвестиції, зроблені від їхнього імені, безумовно, втрачені. Але так як вони неадаптіруеми, fait accompli, то вони ставлять перед подальшою діяльністю нову проблему. Якщо очікується, що виручка, обіцяєма продажем їх продукції, перевищує витрати поточного функціонування, то вигідно продовжувати на них працювати. Хоча ціни на їх продукцію, які готові визнати покупці, недостатньо високі, щоб зробити вигідним все неадаптіруемое вкладення цілком, вони достатні, щоб зробити вигідними хоча б малу його частину. Останнє слід вважати витратами без всякої компенсації, розтраченим і втраченим капіталом.
  Якщо подивитися на ці наслідки з точки зору споживача, то результат буде, зрозуміло, тим же. Споживачам було б краще, якби ілюзії, створені політикою легких грошей, не спричинили за собою розтрату дефіцитних капітальних благ в інвестиціях, призначених для задоволення менш нагальних потреб, і тим самим відволікання їх від напрямків використання, де вони задовольняли б більш насущні потреби. Але в сформованому стані речей вони не можуть зробити нічого, окрім як змиритися з тим, що не можна змінити. Вони повинні на якийсь час відмовитися від певних задоволень, якими вони могли б насолоджуватися, якби бум не привів до помилкових інвестицій. Однак для них це частково компенсується тим, що зараз їм стають доступні певні задоволення, які не були б їм доступні, якби рівне протягом економічного життя не було порушене вакханалією буму. Звичайно, це слабка втіха, бо їх потреба в тих речах, які вони не отримали внаслідок неналежного використання капітальних благ, інтенсивніше, ніж їх потреба в цих, якщо можна так висловитися, замінниках. Але в нинішніх обставин у них немає іншого вибору.
  Кінцевим результатом кредитної експансії є загальне зубожіння. Деякі люди можуть збільшити своє багатство; вони не дозволили масової істерії збити себе з пантелику і вчасно скористалися можливостями, наданими рухливістю окремого інвестора. Інші індивіди або групи індивідів могли виграти, що не проявивши власної ініціативи, просто завдяки тимчасовому лагу між зростанням цін на ті товари, які вони продають, і тими, які вони купують. Але переважна більшість повинна розплачуватися за помилкові інвестиції і надмірне споживання під час буму.
  Слід остерігатися неправильної інтерпретації терміну зубожіння. Воно не обов'язково означає зубожіння порівняно c умовами, що існували напередодні кредитної експансії. Чи відбувається зубожіння в цьому сенсі, залежить від обставин кожного конкретного випадку; воно не може затверджуватися каталлактики аподиктичні. Коли каталлактики стверджує, що зубожіння є неминучим наслідком кредитної експансії, то вона має на увазі зубожіння в порівнянні з положенням справ, яке склалося б у відсутність кредитної експансії і буму. Відмінними рисами економічної історії капіталізму є безперервний економічний прогрес, постійне збільшення наявних капітальних благ і безперервна тенденція підвищення загального рівня життя. Темп цього прогресу настільки швидкий, що в період буму він може істотно обігнати синхронні втрати, викликані помилковими інвестиціями і надмірним споживанням. У цьому випадку з буму економічна система виходить більш процвітаючою, ніж в самому його початку. Вона здається збіднілої тільки в порівнянні з існуючими потенційними можливостями ще більшого задоволення.
  Уявне відсутність депресії в умовах тоталітарного управління
  Багато авторів соціалістичної орієнтації підкреслюють, що повторюваність економічних криз і депресій є невід'ємною рисою, притаманною капіталістичному способу виробництва. З іншого боку, кажуть вони, соціалістична система гарантована від цього зла.
  Як вже стало ясно і нижче буде продемонстровано ще раз, циклічні коливання виробництва не виникають в ході функціонування вільного ринку, а є наслідком державного втручання в ділове життя, спрямованого на зниження процентної ставки нижче рівня, який був би визначений вільним ринком [Cм. с. 744746.]. Тут ми обговоримо уявну стабільність, гарантируемую соціалістичним плануванням.
  Важливо усвідомити, що криза виникає завдяки демократичному процесу ринку. Споживачі висловлюють несхвалення того, як підприємці використовували фактори виробництва. Своє несхвалення вони демонструють допомогою купівельної поведінки утримуючись від покупок. Підприємцям, введеним в оману міражем штучно зниженою валової ринкової процентної ставки, не вдалося інвестувати капітал у виробництво тих товарів, які найкращим чином задовольнили б найбільш насущні потреби публіки. Як тільки кредитна експансія закінчується, ці помилки стають очевидними. Позиція споживачів змушує підприємців знову орієнтувати свою діяльність на найкраще задоволення потреб. Так от саме цей процес виправлення помилок, зроблених під час буму, і нове пристосування виробництва до бажань споживачів і називаються депресією.
  У соціалістичній економіці враховуються тільки суб'єктивні оцінки держави, а люди позбавлені всяких засобів вираження своїх власних оцінок. Диктатора не хвилює, чи схвалюють маси її рішення щодо того, що направити на поточне споживання, а що на додаткові інвестиції. Якщо диктатор більше інвестує і тим самим урізує поточне споживання, то люди повинні їсти менше і тримати язик за зубами. Кризи не виникає тому, що піддані не мають можливості висловити своє незадоволення. Там, де немає бізнесу, він не може бути ні хорошим, ні поганим. Можуть існувати дефіцит і голод, але не депресія в тому сенсі, в якому цей термін використовується при обговоренні проблем ринкової економіки. Там, де індивіди не мають свободи вибору, вони не можуть протестувати проти методів, застосовуваних тими, хто керує ходом виробничої діяльності. 
 « Попередня  Наступна »
 = Перейти до змісту підручника =
 Інформація, релевантна "6. Вплив інфляції та кредитної експансії на валову ринкову ставку відсотка"
  1.  7. Вплив дефляції і стискування кредиту на валову ринкову ставку відсотка
      вплив на позиковий ринок і валову ринкову процентну ставку на самому початку процесу, коли ціни на товари та послуги ще не змінилися під впливом змін, що відбуваються в грошовому відношенні. Ми можемо, наприклад, виходити з того, що держава розміщує позику і знищує отримані паперові гроші. Протягом останніх 200 років така процедура здійснювалася неодноразово. Ідея полягала в
  2.  9. Вплив циклів виробництва на ринкову економіку
      вплив вимушених заощаджень, були послідовні, то вони захищали б фіскальну систему, субсидує багатих за рахунок податків, що збираються з людей зі скромними доходами. Вимушені заощадження, створені таким методом, забезпечили б чисте збільшення маси готівкового капіталу без одночасного проїдання капіталу в набагато більшому масштабі. Адвокати кредитної експансії далі підкреслили б,
  3.  4. Цілі девальвації валюти
      впливу. Треба визнати, що девальвації, до допомоги яких вдалися багато держави між 1931 і 1938 рр.., В деяких країнах змусили впасти реальні ставки заробітної плати і тим самим знизили масштаби інституційної безробіття. У зв'язку з цим історики, які вивчають ці девальвації, можуть сказати, що вони були успішними, оскільки запобігли революційний бунт день від дня зростаючої
  4.  Коментарі
      впливу і зважити їх відносний внесок у людську поведінку. Ід є початкова система особистості: це матриця, в якій згодом диференціюються его і суперего. Ід включає все те психічне, що є вродженим і присутній при народженні, включаючи інстинкти. Ід резервуар психічної енергії і забезпечує енергію для двох інших систем. Его з'являється у зв'язку з тим, що
  5.  4. Стабілізація
      впливу на сукупний попит і сукупну пропозицію. Проте думка, що в подібному світі купівельна спроможність грошей може змінюватися, суперечлива. Як буде показано нижче, зміни в купівельній спроможності грошей в різний час і в різній мірі неминуче впливають на ціни різних товарів і послуг. Відповідно вони повинні викликати зміни в попиті і пропозиції, в
  6.  5. Коріння ідеї стабілізації
      впливу історичного процесу. Пожертвування, призначені для того, щоб забезпечити довічну ренту для церкви, благодійних інститутів або сім'ї, довгий час виражалися в землі або в натуральній виплаті продуктами сільського господарства. Пізніше до цього додався грошовий ануїтет (щорічно сплачуваний внесок). Дарувальники і бенефіціарії очікували, що на щорічні виплати, виражені в
  7.  12. Обмеження на випуск в обіг інструментів, що не мають покриття
      вплив на визначення купівельної спроможності грошей, що і зміна кількості грошей. Отже, питання про те, чи існують межі збільшення кількості інструментів, що не мають покриття, має фундаментальне значення. Якщо клієнтура банку охоплює всіх членів ринкової економіки, то межа випуску в обіг інструментів, що не мають покриття, той же самий, що і межа,
  8.  16. Процентні ставки і грошове відношення
      вплив. Одержувачі позики, відсотків і основної суми витрачають отримані кошти або на споживання, або на інвестиції. Вони збільшують свої залишки готівки тільки в тому випадку, якщо певні міркування, не пов'язані з припливом отриманих грошей, спонукають їх діяти таким чином. Кінцеве значення ставки відсотка однаково для всіх однотипних позичок. Відмінності ставок відсотка
  9.  18. Інфляціоністскій погляд на історію
      впливу на хід економічної історії. Підвищувальний тренд не усунув би прагнення людей до поліпшення свого матеріального добробуту, наскільки це можливо при належною організації виробництва. Він не позбавив би економічну систему рушійних сил поліпшення матеріального становища, а саме боротьбу підприємливих промоутерів за прибуток і готовність людей купувати ті продукти, які здатні
  10.  19. Золотий стандарт
      вплив на величину купівельної спроможності золота або шляхом кредитної експансії, навіть якщо вона і не виходить за межі, встановлені міркуваннями підтримки погашаемости заступників грошей, або побічно, шляхом здійснення заходів, що спонукають людей обмежувати величину своїх залишків готівки. Це вірно. Неможливо заперечувати, що підвищення товарних цін, що трапилося між 1896 і