Головна
ГоловнаЕкономікаТеорія економіки → 
« Попередня Наступна »
Людвіг фон Мізес. Людська діяльність: Трактат з економічної теорії, 2005 - перейти до змісту підручника

3. Цінова премія як компонента валової ринкової ставки відсотка

Гроші нейтральні, якщо зміни купівельної спроможності грошової одиниці під дією грошових чинників впливають на всі товари і послуги в один і той же час і в одній і тій же мірі . У разі відстрочених платежів, якщо знехтувати підприємницької роллю кредитора і випливає з цього підприємницької компонентою валовий процентної ставки, ми повинні припустити, що при оббріхування умов договору враховується можлива зміна в майбутньому купівельної спроможності. Основний борг періодично індексується і тим самим або збільшується, або зменшується відповідно до змінами, що відбулися в купівельній спроможності. З коригуванням основного боргу величина, на яку нараховується процентна ставка, також змінюється. Таким чином, ця ставка являє собою нейтральну ставку відсотка.
В умовах нейтральних грошей нейтралізація ставки відсотка може бути досягнута за допомогою іншої застереження, за умови, що сторони в змозі правильно передбачити майбутні зміни купівельної спроможності. Вони можуть обумовити, що валова ставка відсотка включає в себе знижку або надбавку на такі зміни, процентне доданок або від'ємник із ставки первинного відсотка. Ми можемо назвати цю знижку позитивну або негативну цінової премією. У випадку швидко прогресуючої дефляції негативна цінова премія здатна не тільки вичерпати всю ставку первинного відсотка, але і зробити валову ставку негативною величиною, сумою, яка виплачується за рахунок кредитора. Якщо цінова премія розрахована правильно, то ні на положенні кредитора, ні на становище боржника не позначається вплив змін купівельної спроможності. Ставка відсотка нейтральна.
Проте всі ці припущення не тільки нереальні, але навіть гіпотетично не є несуперечливими. У змінюється економіці немає єдиної ставки первинного відсотка; існує тільки тенденція до встановлення такої єдності. Перш ніж досягається кінцеве значення первинного відсотка, відбуваються зміни початкових даних, заново напрямних процентні ставки до нового кінцевому значенню. Там, де все безупинно тече, не може встановитися нейтральна процентна ставка.
У світі реальної дійсності всі ціни коливаються, і діючий людина змушена враховувати всі ці зміни. Підприємці затівають нові починання і капіталісти змінюють напрямки вкладень тільки тому, що прогнозують ці зміни і хочуть за рахунок них отримати прибуток. За своєю суттю ринкова економіка є суспільною системою, в якій переважає постійне спонукання до вдосконалення. Найбільш проникливі і заповзятливі індивіди побуждаются до заробляння прибутку шляхом постійного коригування організації виробничої діяльності, щоб найкращим з можливих способів задовольнити потреби споживачів, як ті, які споживачі вже усвідомлюють, так і приховані, про задоволення яких вони ще самі не думали. Ці спекулятивні починання промоутерів кожен день заново революціонізують структуру цін, а за допомогою цього і величину валової ринкової ставки відсотка.
Той, хто очікує зростання цін, виходить на ринок кредитів як позичальник і готовий визнати більш високу валову ставку відсотка в порівнянні з тією, яку він готовий був визнати, якби очікував менш значного зростання цін або, навпаки, не очікував би зростання цін.
З іншого боку, кредитор, якщо він сам прогнозує зростання цін, надає кредити тільки в тому випадку, якщо валова ставка виявляється вище, ніж вона була б на ринку, де очікуються менш значні висхідні цінові зміни. Позичальника не зупиняє більш висока ставка, якщо його проект має такі хороші перспективи, що допускає більш високі витрати. Кредитор утримається від видачі кредитів і сам вийде на ринок в якості підприємця і покупця товарів і послуг, якщо валова ставка відсотка не компенсує йому прибуток, одержуваний таким шляхом. Таким чином, очікування підвищення цін має тенденцію стимулювати зростання валової процентної ставки, в той час як очікування падіння цін веде до її зниження. Якщо очікувані зміни в структурі цін зачіпають тільки обмежену групу товарів і послуг та врівноважуються очікуванням протилежної зміни цін на інші товари, як відбувається у разі відсутності змін грошового відношення, то дві протилежні тенденції в цілому нейтралізують один одного. Але якщо грошове ставлення відчутно змінилося і очікується загальне підвищення або падіння цін на всі товари і послуги, то одна тенденція візьме гору. У всіх угодах, що передбачають відстрочені платежі, з'явиться позитивна чи негативна цінова премія [Cм.: Fisher I. The Rate of Interest. New York, 1907. P. 77 ff.].
Роль цінової премії в змінюється економіці відрізняється від тієї, яку ми приписали їй у викладеній вище гіпотетичної і нездійсненною схемою. Вона не здатна повністю усунути, навіть якщо розглядати тільки кредитні операції, вплив змін в грошовому відношенні; вона не може зробити процентні ставки нейтральними. Вона не може змінити той факт, що гроші мають власної рушійною силою. Навіть якби всі дійові особи володіли точним і вичерпним знанням кількісних даних, що характеризують зміну пропозиції грошей (у широкому сенсі) у всій економічній системі, про час, коли відбудуться ці зміни, а також про те, хто першим випробує їх вплив, вони все одно не могли б заздалегідь знати, чи зміниться і в якій мірі попит на гроші для залишків готівки, а також в якій часовій послідовності і в якій мірі зміняться ціни на товари. Цінова премія може нейтралізувати вплив змін в грошовому відношенні на субстанциональную та економічну значимість кредитних договорів тільки в тому випадку, якщо її поява передувало змін цін, породжених змінами в грошовому відношенні. Вона була б результатом логічного міркування, за допомогою якого діючі особи намагаються заздалегідь обчислити час і ступінь цих змін цін щодо всіх товарів і послуг, прямо чи опосередковано мають значення для їх власної задоволеності. Однак подібні розрахунки неможливі, оскільки для їх виконання потрібно досконале знання майбутніх умов і оцінок.
Виникнення цінової премії не є результатом арифметичної операції, здатної забезпечити надійне знання і виключає невизначеність щодо майбутнього. Вона наслідок інтерпретації майбутнього промоутерами і їх розрахунків, заснованих на цьому розумінні. Вона з'являється на світ поступово, по мірі того, як спочатку деякі, а потім все більше і більше дійових осіб усвідомлюють той факт, що ринок зіткнувся із змінами грошового відношення під дією грошових чинників, а отже, і з певним чином орієнтованою тенденцією.
Цінова премія з'являється тільки тоді, коли люди починають продавати і купувати з метою отримати вигоду з цієї тенденції.
Необхідно усвідомити, що цінова премія являє собою результат спекуляції, предвосхищающей зміни в грошовому відношенні. У разі очікується збереження інфляційної тенденції вона викликається вже першими ознаками явища, яке пізніше, коли стане загальним, буде названо втечею в реальні цінності і в кінцевому рахунку породить ажіотажний бум і крах грошової системи. Як і в будь-якому іншому випадку інтерпретації майбутніх подій, спекулянт може помилятися, інфляційна або дефляційна динаміка може зупинитися або сповільнитися, а ціни будуть відрізнятися від очікуваних.
Увеличившаяся схильність продавати або купувати, породжує цінову премію, як правило, раніше і в більшій мірі впливає на короткострокові кредити, ніж на довгострокові. Якщо це так, то цінова премія спочатку надає дію на ринок короткострокових кредитів і лише потім, внаслідок взаємопов'язаності всіх частин ринку, також і на ринок довгострокових кредитів. Проте в деяких випадках цінова премія в довгострокових кредитах з'являється незалежно від того, що відбувається з короткостроковими кредитами. Особливо яскраво це виявлялося в міжнародному кредитуванні в той час, коли ще був живий міжнародний ринок капіталу. У деяких випадках кредитори були впевнені в короткостроковому поведінці національної валюти тієї чи іншої країни; в короткострокових кредитах, виражених в цій валюті, цінова премія була відсутня або була незначною. Однак оцінка довгострокових перспектив даної валюти була менш сприятлива, а отже, в довгострокових контрактах передбачалася значна цінова премія. В результаті довгострокові кредити, виражені в цій валюті, могли видаватися тільки за вищою ставкою, ніж кредити того ж боржникові, виражені в золоті або іноземній валюті.
Ми продемонстрували одну причину, чому цінова премія може в кращому випадку практично звести нанівець, але не знищити повністю, наслідки змін грошового відношення під дією грошових чинників на утримання кредитних угод. (Друга причина буде обговорюватися в наступному параграфі.) Цінова премія завжди відстає від змін купівельної спроможності, тому що її породжують не зміни в пропозиції грошей (у широкому сенсі), а неминуче трапляється пізніше вплив цих змін на структуру цін. І тільки безперервна інфляція змінює стан справ. Паніка валютної катастрофи, ажіотажний попит характеризуються надзвичайним зростанням не тільки цін, а й позитивної цінової премії. Ніяка валова процентна ставка, якою б високою вона не була, не здається потенційному кредитору достатньо високою, щоб компенсувати втрати, очікувані від прогресуючого зниження купівельної спроможності грошової одиниці. Він утримується від кредитування і сам воліє купувати реальні блага. На ссудном ринку виникає застій.
« Попередня Наступна »
= Перейти до змісту підручника =
Інформація, релевантна " 3. Цінова премія як компонента валової ринкової ставки відсотка "
  1. 4. Позичковий ринок
    цінову премію. Це знання дає інтелектуальне засіб інтерпретації фактів, що стосуються історії процентних ставок. Без допомоги цього знання наявний у нашому розпорядженні величезний історичний і статистичний матеріал був би всього лише масою безглуздих цифр. Будуючи часові ряди цін на конкретні первинні товари, емпіризм має принаймні одне очевидне виправдання, що полягає в
  2. 6. Вплив інфляції та кредитної експансії на валову ринкову ставку відсотка
    цінової премії. Як вже зазначалося, на самому початку кредитної експансії позитивної цінової премії не виникає. Цінова премія не може з'явитися до тих пір, поки додаткова пропозиція грошей (у широкому сенсі) не почне робити впливу на ціни товарів і послуг. Але поки триває кредитна експансія і на позиковий ринок викидаються все нові й нові порції інструментів, що не мають
  3. Коментарі
    цінова, 363-366 Дитц Фредерік Чарльз, 581сн. Диференціальна рента, 595 Діцген Ойген, 73сн. Додатковий (прибутковий) податок, 803-804 Договірні зв'язки, 185-187, 267, 467 докапіталістичну епоха, 580 Борг: зменшення або посилення, 734-737; державний, 213-215, 794-797 Довгостроковий період, 80, 279, 613 Боржники та кредитори, 503, 735, 742 дологический
  4. Сукупний попит
    цінових факторів (зміни загального рівня цін) на величину сукупного попиту і обумовлюють рух уздовж кривої сукупного попиту. Нецінові фактори впливають на сам сукупний попит. Це означає, що величина сукупного попиту однаково змінюється при кожному можливому рівні цін, що, в свою чергу, обумовлює зсув кривої AD. Якщо під впливом нецінових факторів
  5. Глосарій
    цінова еластичності попиту більше одиниці. Попит є нееластичний-ним, якщо цінова еластичність менше одиниці. Попит про-ладан одиничною еластичністю, якщо еластичність равнаедініце. Еластичність попиту по доходу Income elasticityof demand. Процентне зміна рівня попиту на товар, викликане збільшенням доходів на 1%. ЕФЕКТ ДОХОДУ Income effect Ta частина реакції споживачам-ля на
  6. 5. Обчислення відсотка
    якомусь секторі ринку маржа між цінами на готівкові і майбутні товари відрізняється від маржі, існуючої в інших секторах, то бізнесмени, що змагаються за проникнення в ті сектори ринку, де маржа вище, і що уникають тих, де вона нижча, створюють тенденцію вирівнювання. Кінцева ставка первинного відсотка однакова у всіх частинах ринку рівномірно функціонуючої економіки. Оцінки
  7. 2. Підприємницька компонента у валовій ринковій ставці відсотка
    небудь чистий відсоток, то він включений в дохід, що містить більше ніж просто чистий відсоток. Чистий відсоток величина, яку з валової виручки кредитора можна вичленувати тільки за допомогою аналітичного мислення. Підприємницька компонента, що міститься в валовий виручці кредитора, визначається всіма тими чинниками, які діють в будь-якому іншому підприємницькому підприємстві. Більш
  8. 7. Вплив дефляції і стискування кредиту на валову ринкову ставку відсотка
    цінової премії тільки в тому випадку, якщо якась її частина досягає позичкового ринку до того, як завершиться її дію на товарні ціни і ставки заробітної плати. Такі умови, наприклад, існували в Сполучених Штатах під час другої світової війни. Крім кредитної експансії, що здійснювалася урядом у передвоєнний період, держава інтенсивно брав у борг у комерційних банків.
  9. 4. Цілі девальвації валюти
    цінової премії. Те ж саме відноситься і до режиму процентних ставок в країнах-кредиторів. Немає потреби небудь додавати до доказу того, що відсоток це не грошовий феномен і в довгостроковій перспективі грошові заходи не роблять на нього впливу. Треба визнати, що девальвації, до допомоги яких вдалися багато держави між 1931 і 1938 рр.., В деяких країнах змусили впасти
  10.  Кейнсіанська макроекономічна модель
      цінові фактори не роблять впливу на величину сукупної пропозиції в довгостроковому періоді (рух уздовж вертикальної кривої довгострокового сукупної пропозиції з точки А в точку В). При зростанні рівня цін від Р 1 до Р 2 величина випуску залишається на своєму потенційному рівні (Y *). Рис. 3.6. Крива короткострокового сукупної пропозиції Основний нецінової фактор, який змінює