| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
9.ВЗВЕШІВАНІЕ РИНКОВИХ ІНСТРУМЕНТІВ |
||
|
Формування портфелів, розглянуте в попередньому розділі, безпосередньо пов'язане з темою зважування ринкових інструментів . Візьмемо як приклади-ілюстрацій ринки зерна і S & P. Число контрактів, що у угодах по кожному інструменту, зробимо рівним 28. Або ж краще на кожен контракт S & P купити три або чотири зернових контракту? Кожен раз, коли я піднімаю це питання на семінарі, відповідь звучить приблизно так: "Природно!" Деякі учасники переконані, що на цих двох ринках просто неможливо торгувати однаковим числом контрактів. Вони будуть сперечатися до втрати пульсу, спростовуючи всі математичні докази. По суті, ми можемо використовувати які завгодно фінансові інструменти, які ми можемо назвати, скажімо, "Скелі Марса", або "Равлики". Ми використовуємо ці інструменти в торгівлі, вони дають одні й ті ж показники, змушують нас робити схожі обчислення. Не має значення, на яких ринках заробляти прибутку. Якщо я сьогодні заробив 500 доларів, то чи зможете ви з упевненістю сказати, на якому ринку? Сума на рахунку теж нічого не скаже нам про це. Розмір рахунки абсолютно не залежить від типу ринків і стратегій, що використовуються в торгівлі. Таким чином, дія управління капіталом на будь-які інструменти буде однаковим. Проте наступний приклад допоможе мені переконати навіть тих, хто не вірить, що поєднувати ринок S & P з тим же числом контрактів на іншому ринку неможливо. У нашому портфелі ми використовуємо систему, яка торгує зерном на довгостроковій основі. Ми також візьмемо систему укладання угод з S & P500 в кінці дня, яка закриває позиції, якщо торгівля була відкрита протягом дня. Система, що працює з контрактами на зерно, допускає збиток у розмірі 5.000 доларів, у той час як система на S & P500 допускає 15.000 доларів збитку. Поєднання цих систем могло б дати сумарну втрату в розмірі 12.000 доларів. Відповідно до поширеною практикою на кожні три контракти по зерну припадає один контракт S & P500, оскільки потенційний збиток по S & P в три рази більше, ніж за контрактами на зерно, і подібний підхід дозволяє як би "вирівняти інструменти ". Перш ніж застосувати цей логічний прийом в торгівлі, необхідно відповісти на питання: "Які переваги" вирівнювання "по ринках?" Трейдери використовують цю систему просто тому, що вона здається логічною. Але які реальні переваги "вирівнювання"? Єдино можливе перевагу - збільшення прибутку за рахунок зростання числа торгованих контрактів. Однак якщо це вірно, то навіщо проводити вирівнювання? Чому не включити в портфель ще один контракт S & P? Логічна відповідь полягає в тому, що якщо ви збільшите число контрактів на один контракт по S & P, то потенціал ваших збитків буде становити 30.000 доларів тільки по S & P. Це вірно. Але давайте розглянемо випадок, коли ви торгуєте одним контрактом S & P проти трьох контрактів на зерно. Як вже згадувалося вище, якщо торгувати в хронологічному режимі, поєднуючи контракти на зерно і S & P, збиток складе тільки 12.000 доларів. Причина, по якій збиток виходить 12.000, а не 20.000 доларів, полягає в тому, що максимальні збитки за різними інструментам виникають в різний час. Однак якщо ми придбаємо ще один контракт на зерно, то втрати по ньому відбудуться одночасно із збитками за першим контрактом. Тому, якщо ми будемо торгувати трьома контрактами, то можливі втрати по них складуть 15.000 доларів, а не 5.000. Оскільки збитки відразу по двох контрактах призводять до більшого просідання рахунку. У рамці наведені результати роботи системи, відповідно до якої трейдер купує або продає контракти на S & P500 відразу після відкриття і закриває позиції по закінченні дня. Ще одним додатковим правилом виходу є захисна зупинка, яка розміщується таким чином, щоб обмежити збитки. S & P Загальний чистий прибуток=$ 59.212,50 118/203 виграшної торгівлі 58 % коректності Коефіцієнт виграш / програш=1,45 Середня торгівля=$ 291 Максимальна втрата=$ 9.100 Наступна група результатів відповідає більш тривалого тренду, отриманому в результаті роботи системи на ринку зерна. Зерно Загальний чистий прибуток=$ 21.925 28/52 виграшною торгівлі 53% прибутковості Коефіцієнт виграш / програш=2,72 Середня торгівля=$ 421 Максимальна втрата=$ 2.662,50 У наступній рамці показані результати використання цих двох систем для двох різних інструментів: Комбінація; S & P і Зерно Загальний чистий прибуток=$ 81.137,50 146/255 виграшної торгівлі 57% прибутковості Коефіцієнт виграш / програш=1,64 Середня угода=$ 318 Максимальна втрата=$ 8.925 Загальний чистий прибуток дорівнює сумі чистих прибутків, які можуть вийти при використанні цих фінансових інструментів окремо. Число виграшних і програшних угод залишається колишнім. Не змінюються також середня угода і коефіцієнт виграші / програші. Однак максимальний збиток у цьому випадку обмежений 8.925 доларами, що менше, ніж збиток за S & P, але більше, ніж по зерну. Співвідношення між збитками по одному контракту на S & P і по одному контракту на зерно становить приблизно 3,4. Це означає, що втрати по S & P в 3,4 рази більше збитків по зерну. Тому для вирівнювання ринків на кожен контракт S & P припадає три контракту по зерну. Результати (надані програмою "Performance Г) показані в рамці у верхній частині сторінки 137. Після придбання додаткових двох контрактів на зерно збиток збільшився, принаймні, на один повний контракт. Таким чином, ми втратили перевага розподілу збитків По одному з цих контрактів. Причина, по якій ми не втратили цю перевагу відносно обох додаткових контрактів, полягає в тому, що основні втрати пов'язані з максимальним збитком по S & P, а не з максимальним збитком по зерну. Імовірність, що максимальний збиток відбудеться в будь-який з періодів, коли з якого-небудь з інструментів відбувається максимальне просідання капіталу (збитки за рахунком), становить 50/50. Додаток 2 Контрактів на Зерно Загальний чистий прибуток=$ 124.987 146/255 виграшної торгівлі 57% прибутковості Коефіцієнт виграш / програш=1,8 Середня торгівля=$ 490 Максимальна втрата=$ 11.325 Якби ми додали три контракти на S & P замість зерна, то результати були б наступними: Додавання 3 Контрактів на S & P Загальний чистий прибуток=$ 199.562 146/255 виграшної Торгівлі 57% Прибутковості Коефіцієнт виграш / програш=1,56 Середня Торгівля=$ 782 Максимальна Втрата=$ 24.375 Максимальний збиток у 2,74 рази більше, ніж збиток при об'єднанні контрактів на зерно і S & P. Ми збільшили збиток у 2,74 за рахунок додавання двох контрактів. Якби ми торгували тільки S & P, то збиток склав би 27.300. Імовірність того, що такими ж були б результати в разі додавання контрактів на зерно, дорівнює 50/50. Оскільки управління капіталом можна використовувати більш ефективно при менш значних збитках, логічно об'єднати один контракт на зерно з одним контрактом на S & P. Бонди Загальний чистий прибуток=$ 67.781 32/73 виграшною торгівлі 43% Прибутковості Коефіцієнт виграш / програш=3,18 Середня торгівля=$ 928 Максимальна втрата=$ 6.093 У наступній рамці представлені результати, одержувані після об'єднання трьох контрактів: по одному для зерна, бондів і S & P. Комбінація контрактів на Зерно, Бонди і S & P Загальний чистий прибуток=$ 148.918 178/328 виграшної торгівлі 54% прибутковості Коефіцієнт виграш / програш=1 , 95 Середня торгівля=$ 454 Максимальна втрата=$ 9.168 Зокрема, цю комбінацію необхідно порівняти з іншого, що включає три контракти на зерно і один контракт на S & P. Зверніть увагу, що в останній комбінації прибуток був на 24.000 доларів більше, в той час як збиток на 2.000 менше. Це може здатися не надто великою сумою, але втратити 2.000 в результаті помилки було б неприємно. Крім того, управління капіталом значно збільшує різницю в прибутку. Застосувавши метод фіксованих пропорцій при дельті, яка дорівнює половині максимального збитку, ми отримаємо такі результати (спочатку для портфеля з двома додатковими контрактами на зерно, а потім для портфеля з трьома контрактами: по одному на зерно, облігації і S & R). (Див. стор 139). Три контракту на зерно і один на S & P з урахуванням управління капіталом Загальний чистий прибуток=$ 1.113.700 146/255 виграшної торгівлі 57% прибутковості Максимальна втрата=$ 128.175 (11,5% профіт) Максимальне число контрактів=20 Один контракт на зерно, один контракт на бонди і один контракт на S & P з урахуванням управління капіталом Загальний чистий прибуток=$ 1.890.175 178/328 виграшної торгівлі 54% прибутковості Максимальна втрата=$ 266.000 (14% профіт) Максимальне число контрактів=30 Протягом восьмирічного періоду тестування різниця в прибутку склала 775.000 доларів. Це схоже на зниження заробітної плати приблизно на 100.000 доларів на рік просто через помилку при зважуванні фінансових інструментів. Крім цього, після підрахунку втрат баланс рахунку для комбінації з трьох різних інструментів буде 1.624.175 доларів, у той час як для портфеля з трьох контрактів на зерно і одного контракту на S & P баланс становить 985.000 доларів. Це забезпечує 60 - процентний приріст прибутку після підрахунку загальної суми збитків! Деякі трейдери можуть знайти цю главу занадто складною для розуміння. Закони логіки не збігаються із законами математики, так само як і навпаки. Однак якщо ви погляньте на логіку з точки зору чисел, а не поточної або статистичної волатильності ринків, то побачите: все, що тут було сказано, має логічний зміст. Проте, якщо ви все ще відчуваєте труднощі, я вважаю, що вам допоможе наступна глава. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна "9.ВЗВЕШІВАНІЕ РИНКОВИХ ІНСТРУМЕНТІВ " |
||
|
||