ГоловнаЕкономікаЗагальні роботи → 
« Попередня Наступна »
Є.Г. Єфімова. Економіка для юристів, 1999 - перейти до змісту підручника

19.2. Валютний ринок і валютні курси


Обмін однієї валюти на іншу здійснюється в процесі купівлі однієї і продажу іншої валюти на валютних ринках. Валютний ринок - це система соціально-економічних і організаційних відносин з купівлі-продажу іноземної валюти. Валютні ринки - це конкурентні ринки, які характеризуються великим числом покупців і продавців, що торгують таким стандартним «товаром» як рубль, долар, ієна, франк і т.д.
Учасниками валютного ринку є насамперед імпортери та експортери товарів. Експортери пред'являють попит на національну валюту і пропонують іноземну, а імпортери товарів, навпаки, пропонують національну валюту і пред'являють попит на іноземну.
Наприклад, російський експортер, що продав партію лісу в Німеччину за німецькі марки, бажає обміняти їх на рублі, тим самим він формує попит на рублі і пропозиція німецьких марок. У той же час російський імпортер, бажаючий закупити партію телевізорів у Японії, пропонуватиме рублі і пред'являти попит на ієни.
Попит та пропозиція валюти виникають не тільки у зв'язку з зовнішньою торгівлею, а й у зв'язку з іншими міжнародними операціями (трансфертні переклади, рух капіталу, страхування тощо).
Поряд з «первинними» суб'єктами ринку - експортерами та імпортерами, що формують базисний попит і пропозиція валюти, виділяють тих учасників валютного ринку, для яких валюта це товар, який вони продають і купують з метою отримання прибутку. Близько 90% всіх валютних операцій на валютному ринку не пов'язані з торговими операціями, це звичайна біржова гра на різниці валютних курсів з метою отримання прибутку.
Валютний ринок - це багаторівневий ринок. Він включає в себе: національні валютні ринки, регіональні валютні ринки і міжнародний валютний ринок.
На національному валютному ринку купівля-продаж іноземної валюти здійснюється через банківську систему. Клієнт купує національну валюту в комерційному банку, а банк, у свою чергу купує валюту або безпосередньо в іноземного банку, або у більш великих національних банків, що займаються операціями з валютою (девізні банки).
На регіональних валютних ринках звертаються провідні вільно конвертовані валюти і місцеві валюти, на які припадає основний обсяг операцій в даному регіоні. Основні регіональні ринки: Європейський (Лондон, Цюріх, Франкфурт-на-Майні), Азіатський (Гонконг, Сінгапур, Токіо), Американський (Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес). Угоди з обміну іноземної валюти на валютних ринках у Нью-Йорку, Токіо, Лондоні і Франкфурті-на-Майні складають більше 200 млрд. дол в день.
Міжнародний валютний ринок являє собою сукупність тісно пов'язаних між собою комунікаційними системами регіональних ринків. Зміна ситуації і котирування (котирування - встановлення курсу валюти) валют на одному ринку негайно призводить до переміщення коштів між цим ринком та іншими, тим самим досягається постійна рівновага на міжнародному валютному ринку.
Обсяги, умови продажів валют, їх курси в чому залежать від наявності або відсутності валютних обмежень, які встановлюються державою, що знаходить своє відображення в характері оборотності або конвертованості (від лат. Конвертері - змінювати, звертати) валют .
Конвертованість (оборотність) - це певний валютно-фінансовий режим, який дозволяє в ході всіх або певних зовнішньоекономічних операцій здійснювати вільний обмін національних грошових одиниць на іноземні валюти. Конвертованість означає, що національна валюта в тій чи іншій мірі виконує функцію світових грошей. З точки зору конвертованості всі валюти умовно можна розділити на три групи: вільно конвертовані (ВКВ), частково конвертовані і неконвертовані (замкнуті).
Повна конвертованість означає відсутність будь-яких валютних обмежень для фізичних та юридичних осіб - вітчизняних та іноземних та безперешкодне використання валюти у всіх видах міжнародних операцій. Вільно 'конвертована валюта необмежено обмінюється на валюти інших країн. В даний час в усьому світі валюти тільки 27 країн є повністю конвертованими. Вільна (повна) конвертованість передбачає стійкість національної економіки, можливість її економічного зростання, і як наслідок цього, довіра до її національної валюти з боку іноземних партнерів.
Частина конвертованих валют (долар США, швейцарський франк, японська ієна, німецька марка, фунт стерлінгів) є резервними.
Сьогодні ці п'ять валют становлять практично 100% світових валютних резервів.
В умовах часткової конвертованості вільний обмін валют поширюється тільки на певні категорії власників та окремі види зовнішньоекономічних угод. Національна валюта обмінюється лише на деякі іноземні валюти і не по всіх видах міжнародного платіжного обороту.
Обмежувальна політика проводиться державою і включає в себе законодавчу та адміністративну регламентацію операцій з валютою. Наявність обмежень обумовлено нестабільністю економічної ситуації в країні, розладом її грошово-кредитної системи. Росія має частково конвертовану валюту.
Неконвертована або замкнута валюта - це валюта, яка використовується в якості грошової одиниці тільки всередині країни. Радянський рубль до середини 1992 р. є класичним прикладом замкнутої валюти.
Режим конвертованості валют залежить від багатьох політико-економічних обставин, зокрема таких як: ступінь розвитку ринкових форм економіки і ступінь інтегрованості у світову економіку; позиції країни у світовому виробництві та світової торгівлі; темпи інфляції всередині країни ; стійкість і характер застосовуваних валютних курсів; юридична та організаційно-технічний пристрій грошового та кредитного обігу; розвиненість банківської системи і т.п.
Оборотність справляє позитивний вплив на загальний економічний розвиток країни, так як пов'язуючи безпосередньо внутрішній ринок з світовим, дає можливість державі швидко реагувати на зміну міжнародної господарської ситуації.
Ринковий обмін за участю грошей завжди передбачає грошовий вираз обмінюваних цінностей, тобто їх ціну. Ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в грошових одиницях іншої країни, називається валютним (обмінним) курсом. Наприклад, 1 дол США на початку 1998 р. коштував 6 руб. *; 1 ньому. марка=0,6 дол і т.д. На відміну від товарних цін, валютний. курс може бути прочитаний і в зворотному напрямку: 1 руб.=0,16 дол, 1 дол=1,67 ньому. марки і т.д. Існує певна традиція. Зазвичай використовується «пряме котирування»: курс національної валюти визначається як кількість одиниць національної валюти за одиницю іноземної. Отже: 6 руб. за долар - це курс рубля, 1,67 німецьких марок за долар - це курс марки.
* Тут і далі в деномінованих рублях.
Між ціною національної та іноземної валюти існує зворотна залежність: якщо курс іноземної валюти підвищується, то національний падає, і навпаки. Якщо один долар США коштував 5,9 руб., А потім став коштувати 6,2 руб., То це означає, що курс рубля впав, а курс долара підвищився.
Механізм формування валютного курсу залежить від характеру курсу: є він гнучким (плаваючим) або фіксованим. Розглянемо спочатку систему гнучких (плаваючих) курсів.
Як і всяка ціна, валютний курс встановлюється на ринку. Курс, при якому досягається ринкова рівновага, тобто попит на іноземну валюту дорівнює її пропозиції, називається рівноважним.
Рис. 19.1 ілюструє ринок іноземної валюти (валютний ринок). При його аналізі будемо виходити з того, що міжнародне кредитування і запозичення не існують, а будемо розглядати ринкові зміни тільки у зв'язку із зовнішньою торгівлею.

Кількості іноземної валюти, дол
Рис. 19.1. Валютний ринок (ринок іноземної валюти)
при гнучких валютних курсах
На вертикальній осі відкладена ціна національної валюти в іноземній (рублів за долар). На горизонтальній осі відкладається кількість валюти, на яку пред'являється попит (вартість імпорту в доларах) та кількість валюти, яке пропонується (вартість експорту в доларах).
Курс валюти може змінюватися. Коли за іноземну валюту доводиться віддавати більше одиниць національної валюти, то національна валюта знецінюється (курс падає). Навпаки, якщо за іноземну валюту віддають менше іноземної, то національна валюта дорожчає (курс зростає). Отже, рух вгору по вертикальній осі відповідає подорожчання долара і здешевлення рубля, рух вниз по осі відображає здешевлення долара і подорожчання рубля.
Крива S характеризує пропозицію іноземної валюти (надходження від експорту). Крива D - попит на іноземну валюту (вартість імпорту). Рівновага досягається в точці е, яка в нашому прикладі відповідає курсу 5 руб. за долар і свідчить про рівність попиту на долари їх пропозицією і, отже рівність вартості експорту та імпорту товарів і послуг.
Відхилення валютного курсу від рівноважного викликається незбалансованістю торгового балансу. Якщо курс валюти нижче рівноважного, то попит на іноземну валюту більше її; пропозиції, а значить, витрати на імпорт більше доходів від. експорту і торговий баланс пасивний. Якщо обмінний курс вище рівноважного, це означає, що пропозиція іноземної валюти більше попиту на неї і, що виручка від експорту більше витрат на імпорт, тобто що торговий баланс активний.
Порушення рівноваги на валютному ринку в умовах гнучких курсів відновлюється автоматично, без участі держави. Розглянемо як це відбувається.
Припустимо, що сталося, в першому випадку, підвищення курсу рубля до 4 руб. за долар, тобто долари подешевшали, попит на них зріс і перевищив пропозицію на величину аb, у другому випадку відбулося падіння курсу рубля до 8 руб. за долар, тобто долар став дорожче і його пропозиція перевищила попит на величину cd.
Припустимо також, що ціна пачки американських сигарет, що імпортуються до Росії, дорівнює 2 дол, а ціна тонни нафти, що вивозиться з Росії, становить 200 руб. Наслідки зміни курсу рубля, його відхилення від рівноважного наведені нижче.
Валютний курс, руб. / Дол. 4 Травня 8
Ціна пачки американських
сигарет, руб. 10 16 серпня
Ціна тонни нафти, в дол 40 50 25
Наслідком підвищення курсу рубля (до 4 руб. За долар) стало:
- здешевлення імпортної продукції (з 10 до 8 руб.),
- подорожчання експортної продукції (з 40 до 50 дол.)
Зниження курсу рубля (до 8 руб. За долар) призвело до:
- подорожчання імпортної продукції (з 10 до 16 руб.),
- здешевленню експортної продукції (з 40 до 25 дол.)
Таким чином, чим вище курс національної валюти (рубля) і нижче курс іноземної (долара), тим дешевше імпорт і дорожче експорт, і навпаки, чим нижче курс національної валюти (рубля) і вище курс іноземної валюти (долара), тим дорожче імпортна продукція і дешевше експортна.
Які ж наслідки зміни вартості експортної та імпортної продукції?
Здешевлення вартості імпортних товарів, при інших рівних умовах, призводить до зростання попиту на них, і, отже, збільшує попит на іноземну валюту (долари). Одночасно подорожчання експортної продукції скорочує попит на вітчизняну продукцію за кордоном. Це тягне за собою зниження експортної виручки і скорочення пропозиції іноземної валют (доларів). Пропозиція доларів знижується, а попит на них зростає, курс долара зростає, а курс рубля падає.
Здешевлення експорту збільшує попит на вітчизняні товари за кордоном. Експорт зростає, зростає і виручка від експорту, і отже, пропозиція валюти. Одночасно, при низькому курсу національної валюти імпорт дорожчає, що за інших рівних умов скорочує попит на імпортовану продукцію та обсяг імпорту, і, отже, зменшує попит на іноземну валюту. Пропозиція іноземної валюти збільшується, а попит зменшується, курс іноземної валюти (долара) падає, курс національної валюти зростає.
Таким чином, при гнучких валютних курсах відхилення від рівноваги, розриви між попитом і пропозицією іноземної валюти, між експортом та імпортом товарів відновлюються автоматично без участі держави.
Зовсім по-іншому відбувається відновлення порушеного ринкового рівноваги у випадку використання фіксованих курсів. Фіксований курс встановлюється і підтримується державою. Вільне (ринкове) підвищення або пониження цього курсу неможливо. При фіксованому курсі центральний банк бере на себе зобов'язання продавати і купувати валюту за певним (офіційному) курсом. При зміні економічної ситуації держава може здійснювати девальвацію - офіційне зниження курсу національної валюти по відношенню до валют інших країн або ревальвацію - підвищення офіційного курсу валюти.
У сучасному світі режим вільно плаваючих курсів і режим фіксованих курсів в чистому вигляді практично не застосовуються. Сьогодні ці дві системи існують в модифікованому вигляді - фіксованих, але регульованих валютних курсів і регульованих (керованих) гнучких курсів.
Керовані плаваючі курси передбачають валютні «інтервенції» центральних банків з метою згладжування значних коливань валютних курсів. Якщо, наприклад, в результаті підвищення попиту на іноземну валюту курс національної валюти падає, то центральний банк країни продає («викидає» на ринок) певну кількість іноземної валюти, тим самим збільшуючи пропозицію і не допускаючи різкого падіння курсу національної валюти. Навпаки, якщо курс національної валюти різко зростає внаслідок падіння попиту на іноземну валюту, то центральний банк починає скуповувати іноземну валюту, тим самим збільшуючи на неї попит і перешкоджаючи різкого зростання курсу національної валюти. Так, Банк Росії з метою підтримки курсу рубля на певному рівні систематично здійснює валютні інтервенції, то продаючи, то скуповуючи долари на валютному ринку.
  Очевидно, що для того, щоб здійснювати валютні інтервенції, центральні банки повинні мати істотний запас іноземної валюти.
  Коливання валютних курсів не тільки впливають на стан зовнішньої торгівлі, але відбиваються на ефективності діяльності підприємств і фірм, сукупному попиті і сукупній пропозиції, обсязі національного виробництва, зайнятості і ціни.
  Негативні наслідки зниження курсу валюти крім споживачів відчувають на собі виробники, чиє виробництво засноване на імпортованому сировину, матеріалах і устаткуванні. Витрати виробництва ростуть, прибуток падає, скорочується об'єм виробництва, зростає безробіття. Падіння валютного курсу впливає на внутрішні ціни, генеруючи інфляцію.
  При підвищенні курсу національної валюти експорт дорожчає, конкурентоспроможність вітчизняних товарів падає, попит на неї скорочується, що знову ж веде до падіння обсягів виробництва та зайнятості. Саме в силу того, що коливання валютного курсу мають макроекономічні наслідки, більшість країн розглядають валютний курс як об'єкта державного регулювання.
  Валютні курси є важливим «нервовим вузлом» всієї системи міжнародних економічних відносин, їх динаміка залежить від комплексу економічних і політичних факторів, що визначають розвиток економіки цієї країни та інших країн. З них можна назвати наступні:
  1. ВНП обох країн, що беруть участь в обміні. Так як національні ринки - частина міжнародного ринку, то зміна величини ВНП в одній або обох країнах призведе, з одного боку, до збільшення (зменшення) пропозиції товарів і послуг як на внутрішньому, так і на зовнішньому ринку, а з іншого боку, - до збільшення (скорочення) споживчого попиту (зміна величини ВНП означає зміну рівня доходу, і отже, попиту), в тому числі на імпортну продукцію.
  2. Стан торгового балансу, що визначає попит і пропозиція валюти. Між валютним курсом і станом торгового балансу існує зворотний зв'язок. Якщо торговий баланс пасивний (імпорт більше експорту), це означає, що країна більше витрачає грошей за кордоном, ніж отримує, тобто на валютному ринку з боку учасників торгових операцій збільшується пропозиція національної валюти і зростає попит на іноземну, що породжує тенденцію до падіння курсу національної валюти. Навпаки, при позитивному (активному) торговому балансі виникає тенденція до підвищення курсу національної валюти.
  3. Зміни процентних ставок. Підвищення процентних ставок в якій-небудь країні робить валюту цієї країни, за інших рівних умов, привабливою для іноземних інвесторів. Зростає попит на валюту тієї країни, де процентні ставки вищі.
  4. Проведена грошово-кредитна політика. При проведенні політики "дорогих грошей" обмежується грошова маса, відносно скорочується пропозиція національної валюти на валютних ринках, що відповідно веде до підвищення її курсу. Політика «дешевих грошей» створює тенденцію до зниження курсу національної валюти.
  5. Валютні інтервенції центрального банку. Останні справляють істотний вплив на валютний курс в короткостроковому періоді, однак у випадку глобальної незбалансованості валютного ринку інтервенція не може протистояти падінню або підвищенню валютного курсу.
  Для обгрунтування зміни курсу валюти часто використовують теорію (гіпотезу) паритету купівельної спроможності (ПКС). Відповідно до цієї теорії динаміка валютних курсів відображає зміни у співвідношенні цін у відповідних країнах. Для визначення курсових співвідношень двох валют потрібно зіставити вартість однаковою «споживчого кошика» у двох країнах. Так, якщо в Росії така кошик коштує, скажімо, 600 руб., А в США - 100 дол, то ціна долара становить 6 руб. Відповідно до цієї теорії валютний курс завжди змінюється рівно настільки, наскільки це необхідно для того, щоб компенсувати різницю в динаміці рівня цін в різних країнах. Звідси:
  r=p1: p2,
  де
  r - валютний курс,
  р1 і р2 - рівні цін в розглянутих країнах.
  Оскільки обмінний курс валют залежить не тільки від зміни рівня внутрішніх цін, то й визначення валютного курсу на основі теорії ППС може бути тільки приблизними. Проте в довгостроковому періоді існує певна кореляція між співвідношенням рівнів інфляції в різних країнах і динамікою їх валютних курсів.
  Валютна політика держави. Оскільки, як було показано вище, зміна валютного курсу впливає на стан економіки в цілому, валютні відносини є зоною високої активності держави. Арсенал заходів, що застосовуються державою для впливу на валютний курс, дуже різноманітний. Залежно від стоїть мети (підвищення або зниження курсу валюти) і від того, встановлений в тій чи іншій країні режим фіксованих або плаваючих курсів, для їх регулювання застосовуватиметься різний набір економічних важелів.
  Серед дій уряду, що впливають на валютний курс, можна виділити заходи прямого і непрямого регулювання. Заходи прямого регулювання - це валютні інтервенції центробанків, дисконтна політика, введення валютних обмежень, тобто заборона на здійснення певних операцій з іноземною валютою, на рух капіталів та ін
  До непрямих методів регулювання валютного курсу в умовах відкритої економіки належать практично всі заходи фіскальної та монетарної політики.
 « Попередня  Наступна »
 = Перейти до змісту підручника =
 Інформація, релевантна "19.2. Валютний ринок і валютні курси"
  1.  15. Міжрегіональні курси валют
      Давайте спочатку припустимо, що існує один вид грошей. Тоді відносно купівельної спроможності грошей в різних місцях дійсно все, що затверджується щодо товарних цін. Кінцева ціна на бавовну в Ліверпулі не може перевищувати кінцеву ціну в Х'юстоні, штат Техас, більше, ніж на величину транспортних витрат. Як тільки ціна в Ліверпулі підвищиться, торговці стануть направляти
  2.  19. Золотий стандарт
      Люди вибрали дорогоцінні метали золото і срібло для служби в якості грошей через їх мінералогічних, фізичних і хімічних властивостей. Використання грошей в ринковій економіці суть праксиологической необхідний факт. Те, що саме золото або що-небудь ще використовується в якості грошей суть просто історичний факт і як такий не може бути осягнуть каталлактики. В історії грошей, як і в
  3.  8. Рухливість інвестора
      Обмежена адаптованість капітальних благ не пов'язує їх власника повністю. Інвестор вільний як завгодно змінювати напрями вкладення своїх коштів. Якщо він здатний передбачити майбутнє стан ринку точніше, ніж інші люди, то він зможе вдало вибрати тільки ті інвестиції, ціна яких виросте, і уникнути інвестицій, ціна яких впаде. Підприємницька прибуток і збиток
  4.  6. Валютне регулювання і двосторонні валютні угоди
      Якщо держава встановлює курс своїх кредитних або паперових грошей проти золота або іноземної валюти на більш високому рівні, ніж ринок, тобто якщо воно встановлює максимальні ціни на золото та іноземну валюту нижче потенційної ринкової ціни, то виникає ефект, описуваний законом Грешема. У результаті створюється стан справ, який вельми неадекватно називається дефіцитом
  5.  Коментарі
      [1] хитрість природи Мізес має на увазі І. Канта [см. Кант І. Ідея загальної історії у всесвітньо-цивільному плані / / Соч. Т. 6. С. 523] і Г. Гегеля, якому належить вираз хитрість розуму (List der Vernft) [Гегель Г. Філософія історії / / Соч. Т. VII. М., 1935. С. 32.]. [2] праксиология Supplement to Oxford English Dictionary (1982) повідомляє, що англійське слово praxeology (вар. praxiology,
  6.  Сильніші фінансових потрясінь
      Подібно спадів, фінансові потрясіння так само старі, як сам капіталізм. Тюльпанова манія почалася в Голландії в 1624 р. Вісімнадцяте століття бачив «бум Південних морів» в Англії (коли спекуляція йшла навколо акцій Компанії Південних морів, що мала привілей на работоргівлю і рибну ловлю в Південних морях) і «бум Міссісіпі» у Франції (коли центром уваги була земельна власність у французькій
  7.  Висновки
      1. Світове господарство є система національних господарств окремих країн, об'єднаних міжнародним поділом праці, торгово-виробничими, фінансовими та науково-технічними зв'язками. Це не просто сума окремих держав, а якісно нове утворення, яке функціонує на базі єдиних узгоджених правил і стандартів. 2. Формування і розвиток світового господарства пов'язано з дією
  8.  Валютний ринок у Росії
      Основними сегментами валютного ринку в Росії є біржі і міжбанківський валютний ринок. Валютні біржі грають в даний час ключову роль, насамперед у силу того, що курси валюти та обсяги операцій за результатами торгів на біржах служать орієнтиром для угод на міжбанківському та ф'ючерсному (строковому) валютних ринках. Механізм торгів на всіх біржах в цілому однаковий і проводиться на
  9.  ЄС як найбільш зріла інтеграційне угруповання
      Офіційно до 1 листопада 1993 ведуча інтеграційне угруповання західноєвропейських країн називалася Європейські співтовариства, так як вона з'явилася після злиття в 1967 р. органів трьох раніше самостійних регіональних організацій: - Європейського об'єднання вугілля і сталі (ЄОВС); Паризький договір про створення ЄОВС вступив в силу в 1951 р.; - Європейського економічного співтовариства (ЄЕС);
  10.  Глосарій
      А Абсолютна межа бідності - мінімальний рівень життя, який визначається на основі фізіологічних потреб людини в продуктах харчування, одязі і житло, тобто на базі вартості кошика товарів, достатніх для задоволення основних потреб людини Абсорбційний підхід - кейнсіанський підхід до проблем платіжного балансу, що пропонує для його поліпшення насамперед підвищувати
енциклопедія  антрекот  асорті  по-кубанськи  журавлинний